ترميز الأصول RWA: اتجاه جديد للابتكار المالي في المستقبل

في السنوات الأخيرة، تتسارع عملية ترميز الأصول العالمية. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، اعتبارًا من أبريل 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول RWA على السلسلة 22 مليار دولار. وتتوقع شركة ديلويت أيضًا أن يصل حجم سوق العقارات المرمزة إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2035.

في هذه الموجة من الابتكارات المالية، أصبحت هونغ كونغ بسرعة رائدة في تطوير الأصول الحقيقية المتوافقة بفضل مزاياها النظامية الفريدة. من مشروع ترميز الأصول لمحطات الشحن إلى إطلاق أول صندوق متوافق مع الترميز في آسيا، تؤكد عدة حالات مرجعية على الإمكانات الكبيرة لهذه الطريقة الجديدة في التمويل في مجال الأصول الحقيقية.

١. تعريف RWA وجوهره

RWA(الأصول الحقيقية)تشير إلى ترميز الأصول الحقيقية، وهو نموذج مالي مبتكر قائم على تقنية البلوكشين. يتم من خلاله ربط الأصول الملموسة أو المالية على السلسلة، وتحويلها إلى رموز رقمية ذات سيولة عالية وقابلية للتجزئة. لا يحقق هذا العملية فقط التعبير الرقمي عن الأصول، بل يمنح الأصول الحقيقية شفافية وقابلية للتتبع غير مسبوقة.

من منظور الامتثال القانوني، تعتبر RWA في الواقع مفهومًا واسعًا، وليس لها إجابة قياسية. يمكن أن يسمى كل عملية ترميز الأصول يتم تنفيذها من خلال تقنية البلوك تشين RWA.

٢. مزايا RWA

1. تفعيل مشاهد التمويل للأصول الثقيلة التي يصعب الوصول إليها في المالية التقليدية

يجمع نموذج RWA بين تقنية البلوكشين، حيث يتم تقسيم ملكية الأصول المادية مثل العقارات وحقوق عوائد البنية التحتية إلى رموز رقمية ذات سيولة عالية. وهذا يفتح قنوات تمويل جديدة للأصول التي كانت "نائمة" سابقًا ويقلل من عتبة الاستثمار للمستثمرين.

2. تقليل تكاليف التمويل وزيادة كفاءة التمويل

بالمقارنة مع عمليات إصدار الأوراق المالية التقليدية، يتعين على الجهة الممولة في نموذج RWA الالتزام بالمتطلبات التنظيمية المحلية، بينما تكون قيود الدخول الأخرى أقل نسبياً. وهذا يتجنب بشكل فعال العمليات الطويلة للمراجعة والإجراءات المعقدة للإصدار، مما يقلل من تكاليف التمويل.

3. هيكل تداول مخصص

يوفر تمويل RWA للشركات مرونة غير مسبوقة، حيث يمكنها تخصيص هيكل التمويل وفقًا لاحتياجات السوق وأهدافها التنموية الخاصة. يمكن للشركات تصميم نماذج توزيع الأرباح وآليات الاسترداد وغيرها من الشروط الرئيسية بشكل مستقل، مما يتناسب بدقة مع توقعات المستثمرين وتفضيلات المخاطر.

4. تحقيق العزل الفعال بين "الائتمان المؤسسي" و"الائتمان الأصول"

تسمح RWA بتقنية blockchain، حتى في حالة كون وضع الائتمان للجهة المصدرة متوسطًا، طالما أن الأصول الأساسية ذات جودة كافية، يمكنها التمويل بناءً على ائتمان الأصول نفسها.

5. تشكيل نظام بيئي واسع من المستثمرين

تتمتع سوق RWA بتنوع أكبر في المشاركين، حيث يمكن من المؤسسات المهنية إلى المستثمرين العاديين والشركاء، جميعهم شراء وبيع واستخدام العملة بحرية. إن هذا النموذج التنموي الإيجابي المتفاعل بين السلسلة والسلسلة هو الميزة الفريدة لـ RWA مقارنة بأساليب التمويل التقليدية.

ثالثًا، الإطار التنظيمي في هونغ كونغ للأصول الحقيقية

تتخذ هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ نهج "مبدأ الشفافية" لتنظيم منتجات RWA، مع التركيز على الخصائص المالية للأصول الحقيقية المرتبطة بالعملات، مما يعكس مفهوم "نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس القواعد".

الوثائق التنظيمية الرئيسية تشمل:

1. "التعميم المتعلق بترميز الأصول للمنتجات الاستثمارية المعتمدة من هيئة الأوراق المالية" (2023年11月)
2. "تعميم بشأن الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة التي يقوم بها الوسطاء" (2023年11月) "مشروع الفرقة" ( مارس )2024

توضح هذه الوثائق المعايير التنظيمية المحددة لمنتجات RWA ( وخاصة للأوراق المالية المرمزة )، وتقدم إرشادات تنظيمية لتطوير السوق.

أربعة، النقاط الأساسية للامتثال لتطوير الأصول الحقيقية (RWA) من قبل الشركات البر الرئيسى في هونغ كونغ

نظرًا لحظر الصين القارية على أنشطة إصدار العملات، يجب أن تتم عملية إصدار العملات لمشاريع RWA في الخارج. وقد أصبحت هونغ كونغ، بسبب إطارها التنظيمي المتكامل، وسياساتها الودية، وبيئتها الصناعية الغنية، واحدة من الخيارات المثلى لشركات RWA الصينية.

1. الامتثال للأصول الأساسية

• تأكيد ملكية الأصول: إجراء تحقيق دقيق لضمان الشرعية القانونية للملكية
• تدقيق الأصول: توظيف جهات متخصصة لتقييم القيمة السوقية للأصول، والاستهلاك والانخفاض، والمخاطر ذات الصلة، وغيرها
• فصل الأصول: تحقيق عزل المخاطر بين الكيان التشغيلي والأصول الأساسية من خلال SPV

2. الامتثال لرفع البيانات على السلسلة

اعتماد نموذج "سلسلتين وجسر" أو الاعتماد على منطقة تجريبية لتدفق البيانات عبر الحدود في ميناء هاينان الحر لإكمال ربط البيانات عبر الحدود وتداولها، لتلبية متطلبات الامتثال مثل "قانون أمن البيانات" و"قانون حماية المعلومات الشخصية".

3. الامتثال لتداول الأموال

تصميم إطار ومسارات لجمع وتحويل الأموال في الخارج، وتشمل قنوات التمويل الشائعة QFLP وFDI وQFII. عند تصميم هيكل تدفق الأموال، يجب أن تأخذ في الاعتبار عوامل مثل العبء الضريبي، ومتطلبات الدخول، ومتطلبات الإجراءات، وتكاليف الامتثال.

بشكل عام، تعتبر RWA كنموذج تمويل مبتكر، حيث تضيف حيوية جديدة للأصول التقليدية. ومن المتوقع أن تصبح هونغ كونغ، بفضل ميزاتها الفريدة، محوراً مهماً لتطوير RWA. عندما تقوم الشركات البر الرئيسى بتنفيذ مشاريع RWA في هونغ كونغ، يجب أن تولي اهتماماً خاصاً لمتطلبات الامتثال المتعلقة بالأصول الأساسية، وتسجيل البيانات على السلسلة، وتداول الأموال، لضمان التقدم السلس للمشاريع والتنمية المستدامة على المدى الطويل.