"اقتصاد ترامب": الطباعة الضخمة ستدفع بيتكوين لتجاوز 1,000,000 دولار

في الصين هناك مقولة مشهورة: "سواء كانت قطة سوداء أو قطة بيضاء، فإن القطة التي تصطاد الفئران هي قطة جيدة."

سأطلق على السياسات التي سيسنها الرئيس ترامب بعد انتخابه اسم "الرأسمالية الأمريكية ذات الخصائص الصينية".

النخبة الحاكمة في الولايات المتحدة لا تهتم بنظام الاقتصاد سواء كان رأسمالية أو اشتراكية أو فاشية، بل تركز فقط على ما إذا كانت السياسات المتبعة تساعد في الحفاظ على سلطتهم. لم تعد الولايات المتحدة منذ أوائل القرن التاسع عشر دولة رأسمالية خالصة. تعني الرأسمالية أنه عندما يرتكب الأغنياء قرارات خاطئة، فإنهم يخسرون أموالهم. وقد تم حظر هذا الوضع عندما تم تأسيس الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913. ومع تأثير الخصخصة للأرباح والاجتماعية للخسائر على الدولة، فضلاً عن الفجوة الطبقية الشديدة التي نتجت بين "الطبقة الدنيا" الذين يعيشون في الداخل والنخبة الساحلية، كان على الرئيس روزفلت تصحيح المسار من خلال سياسته "الصفقة الجديدة" لتقديم بعض الفتات للفقراء. ومع ذلك، لم تكن توسيع الإغاثة الحكومية للمتخلفين سياسة مرحب بها من قبل الأغنياء مما يسمى برأس المال.

من الاشتراكية المتطرفة ( إلى رفع معدل الضريبة الهامشية الأعلى على الدخل الذي يتجاوز 200,000 دولار إلى 94% ) إلى الاشتراكية الشركات غير المقيدة، بدأت هذه التحول في عهد ريغان في الثمانينيات. بعد ذلك، ضخ البنك المركزي الأموال في صناعة الخدمات المالية عن طريق طباعة النقود، على أمل أن تتدفق الثروات تدريجياً من الطبقات العليا إلى الطبقات السفلى، واستمرت هذه السياسة الاقتصادية النيوليبرالية حتى جائحة كوفيد-19 في عام 2020. أظهر الرئيس ترامب روح روزفلت الداخلية في التعامل مع الأزمة؛ حيث قام، لأول مرة منذ الصفقة الجديدة، بتوزيع أكبر قدر من الأموال مباشرة على جميع المواطنين. قامت الولايات المتحدة بطباعة 40% من الدولارات العالمية بين عامي 2020 و2021. بدأ ترامب في توزيع "شيكات التحفيز"، بينما استمر الرئيس بايدن في هذه السياسة الشعبية خلال فترة ولايته. عند تقييم تأثير ميزانية الحكومة، ظهرت بعض الظواهر الغريبة بين عامي 2008 و2020 و2020 و2022.

من 2009 إلى الربع الثاني من 2020، كانت هذه هي الفترة التي يُطلق عليها اسم "نظرية الاقتصاد المتساقط"، وكان النمو الاقتصادي في هذه الفترة يعتمد بشكل أساسي على سياسة طباعة النقود من قبل البنوك المركزية، والمعروفة باسم التيسير الكمي (QE). كما ترى، فإن معدل نمو الاقتصاد ( الناتج المحلي الإجمالي الاسمي) كان أقل من معدل تراكم الدين الوطني. بعبارة أخرى، استخدم الأثرياء الأموال التي يحصلون عليها من الحكومة لشراء الأصول. لم تؤدِ هذه الصفقات إلى نشاط اقتصادي حقيقي. وبالتالي، فإن توفير تريليونات الدولارات من خلال الدين لحاملي الأصول المالية الأثرياء قد زاد من نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.

من الربع الثاني من عام 2020 إلى الربع الأول من عام 2023، اتخذ الرئيسان ترامب وبايدن نهجين مختلفين. أصدرت وزارتهم المالية ديونًا قامت الاحتياطي الفيدرالي بشرائها من خلال التيسير الكمي (QE)، ولكن هذه المرة لم تُرسل إلى الأغنياء، بل تم إرسال شيكات مباشرة لكل مواطن. في الواقع، تلقت حسابات الفقراء البنكية نقودًا. من الواضح أن الرئيس التنفيذي لأحد البنوك الكبيرة قد حقق أرباحًا كبيرة من رسوم التحويلات الحكومية... يُطلق عليه لقب لي كا شينغ الأمريكي، ولا يمكنك تجنب دفع الرسوم له. السبب وراء فقر الفقراء هو أنهم ينفقون كل أموالهم على شراء السلع والخدمات، وخلال هذه الفترة، فعلوا ذلك بالفعل. مع زيادة سرعة تداول النقود بشكل كبير، نما الاقتصاد بسرعة. بمعنى آخر، أدى دين بقيمة دولار واحد إلى نشاط اقتصادي يتجاوز دولارًا واحدًا. وبالتالي، انخفضت نسبة الدين الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بشكل سحري.

ومع ذلك، فإن التضخم يتزايد، لأن زيادة إمدادات السلع والخدمات لا تتماشى مع زيادة القوة الشرائية التي يحصل عليها الناس من خلال ديون الحكومة. يشعر الأغنياء الذين يمتلكون السندات الحكومية بعدم الرضا عن هذه السياسات الشعبوية. لقد شهد هؤلاء الأغنياء أسوأ عائد إجمالي منذ عام 1812. لمواجهة ذلك، أرسلوا رئيس الاحتياطي الفيدرالي، الذي بدأ في أوائل عام 2022 برفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، بينما كان الجمهور العادي يأمل في دفعة جديدة من شيكات التحفيز، ولكن مثل هذه السياسات تم حظرها. تدخل وزيرة الخزانة الأمريكية لتعويض تأثير تشديد السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. من خلال تحويل إصدار الديون من السندات طويلة الأجل إلى السندات قصيرة الأجل، استنفدت مرافق إعادة الشراء العكسية للاحتياطي الفيدرالي (RRP). وهذا ضخّ حوالي 2.5 تريليون دولار من التحفيز المالي في السوق، مما استفاد بشكل رئيسي أولئك الذين يمتلكون الأصول المالية؛ وبالتالي ازدهرت أسواق الأصول. على غرار ما بعد عام 2008، لم تؤدِ مساعدات الحكومة لهؤلاء الأغنياء إلى نشاط اقتصادي حقيقي، وبدأت نسبة الدين الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي في الارتفاع مرة أخرى.

هل استخلصت حكومة ترامب المقبلة دروسًا من التاريخ الاقتصادي الأمريكي الحديث؟ أعتقد أن الإجابة هي نعم.

يُعتبر الشخص الذي يُعتقد عمومًا أنه المرشح ليحل محل يلين في منصب وزير الخزانة الأمريكي، قد ألقى العديد من الخطابات حول كيفية "إصلاح" أمريكا. تتناول خطبه ومقالات الأعمدة بالتفصيل كيفية تنفيذ خطة ترامب "أمريكا أولاً"، وهي خطة تشبه إلى حد كبير استراتيجية التنمية في الصين التي بدأت في فترة دينغ شياو بينغ في الثمانينيات واستمرت حتى اليوم. تهدف هذه الخطة إلى دفع الصناعات الأساسية مثل بناء السفن، مصانع أشباه الموصلات، وتصنيع السيارات للعودة من خلال الاعتمادات الضريبية والمساعدات الحكومية، مما يعزز نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. ستتمكن الشركات المؤهلة من الحصول على قروض بنكية بفائدة منخفضة. ستقوم البنوك مرة أخرى بتقديم القروض بشكل نشط لهذه الشركات التي تعمل فعليًا، نظرًا لأن ربحيتها مضمونة من قبل الحكومة الأمريكية. مع توسع الشركات في الولايات المتحدة، ستحتاج إلى توظيف العمال الأمريكيين. حصول الأمريكيين العاديين على وظائف بأجور أعلى يعني زيادة في الإنفاق الاستهلاكي. إذا قام ترامب بتقييد الهجرة من بعض الدول، فستكون هذه الآثار أكثر وضوحًا. هذه التدابير تحفز النشاط الاقتصادي، حيث تحصل الحكومة على الإيرادات من ضرائب أرباح الشركات والدخل الشخصي. لدعم هذه الخطط، يحتاج العجز الحكومي إلى الحفاظ على مستوى مرتفع، وتجمع وزارة الخزانة الأموال من خلال بيع السندات للبنوك. نظرًا لأن الاحتياطي الفيدرالي أو المشرعين قد أوقفوا معدل الرفع المالي الإضافي، يمكن للبنوك الآن إعادة رفع نسبة الرفع على ميزانياتها العمومية. الفائزون هم العمال العاديون، والشركات التي تنتج "منتجات" وخدمات "مؤهلة"، والحكومة الأمريكية، حيث تنخفض نسبة ديونها إلى الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. تُعتبر هذه السياسة نوعًا من التيسير الكمي الفائق للفقراء.

يبدو جيدًا. من سيرفض مثل هذه العصر المزدهر في أمريكا؟

الخاسرون هم أولئك الذين يحملون السندات طويلة الأجل أو الودائع التوفير، لأن عائدات هذه الأدوات سيتم خفضها عمداً دون معدل النمو الاسمي للاقتصاد الأمريكي. إذا لم يكن راتبك قادراً على مواكبة مستويات التضخم المرتفعة، فسوف تتأثر أيضًا. من الجدير بالذكر أن الانضمام إلى النقابات أصبح شائعًا مرة أخرى. "4 و40" أصبحت الشعار الجديد، أي زيادة رواتب العمال بنسبة 40% خلال السنوات الأربع المقبلة، أي زيادة بنسبة 10% سنويًا، لتحفيزهم على مواصلة العمل.

بالنسبة لأولئك القراء الذين يعتبرون أنفسهم أغنياء، لا داعي للقلق. هنا دليل استثماري. هذه ليست نصيحة مالية؛ أنا فقط أشارك ما أفعله في محفظتي الشخصية. كلما تم تمرير مشروع قانون وتخصيص أموال لصناعة معينة، اقرأ بعناية ثم استثمر في أسهم هذه الصناعة. بدلاً من إيداع الأموال في السندات الحكومية أو الودائع البنكية، من الأفضل شراء الذهب ( كتحوط ضد الضغط المالي لجيل الطفرة ) أو بيتكوين ( كتحوط ضد الضغط المالي لجيل الألفية ).

من الواضح أن محفظتي تعطي الأولوية لبيتكوين، والعملات المشفرة الأخرى، وأسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة، تليها الذهب المحتفظ به في الخزنة، وأخيرًا الأسهم. سأحتفظ بمبلغ صغير من النقد في صناديق سوق المال لدفع فواتير بطاقتي الائتمانية.

في بقية هذه المقالة، سأشرح كيف تؤثر سياسات التيسير الكمي للأغنياء والفقراء على النمو الاقتصادي وعرض النقود. بعد ذلك، سأقوم بتوقع كيف أن نسبة الرفع التكميلية للبنوك المعفاة (SLR) ستجعل التيسير الكمي اللامحدود للفقراء ممكنًا مرة أخرى. في الجزء الأخير، سأقدم مؤشرًا جديدًا لتتبع عرض الائتمان البنكي في الولايات المتحدة، وأظهر كيف أن بيتكوين تتفوق على جميع الأصول الأخرى بعد تعديلها وفقًا لعرض الائتمان البنكي.

عرض العملة

تخيل أنك باول خلال أزمة البنوك في الولايات المتحدة في مارس 2023. لتخفيف الضغط، ذهب باول إلى نادي راكيت والتنس في 370 بارك أفينيو في نيويورك، للعب السكواش مع صديق قديم ثري جداً تبلغ ثروته مئات الملايين. كان صديق باول في غاية القلق.

هذا الصديق، نسميه كيفن، هو شخص ذو خبرة في المالية، قال: "جي، قد أضطر لبيع منزلي في هامبتون. لقد وضعت كل أموالي في بنك ما، ومن الواضح أن رصيدي تجاوز حد التأمين الفيدرالي على الودائع. عليك مساعدتي. أنت تعرف كم هو صعب على الأرنب أن يبقى في المدينة ليوم واحد في الصيف."

قال جي: "لا تقلق، سأقوم بذلك. سأقوم بعملية تسهيل كمي بقيمة 2 تريليون دولار. سيتم الإعلان عن هذا مساء الأحد. أنت تعرف أن الاحتياطي الفيدرالي دائمًا يدعمك. بدون مساهمتك، من يدري كيف ستبدو أمريكا. تخيل لو أن ترامب استعاد السلطة بسبب اضطرار بايدن لمواجهة أزمة مالية. لا زلت أتذكر أن ترامب في أوائل الثمانينات أخذ صديقتي من مطعم راقٍ، كان ذلك مزعجًا حقًا."

أنشأت الاحتياطي الفيدرالي برنامج تمويل آجال البنوك، وهو مختلف عن التيسير الكمي المباشر، لحل أزمة البنوك. لكن دعني أضيف لمسة فنية هنا. الآن، دعونا نلقي نظرة على كيفية تأثير التيسير الكمي الذي يبلغ 2 تريليون دولار على المعروض النقدي. جميع الأرقام ستكون بمليارات الدولارات.

1. اشترت الاحتياطي الفيدرالي سندات خزينة بقيمة 2000 مليار دولار من شركة إدارة أصول كبيرة، ودفع ثمنها من خلال الاحتياطيات. لعبت إحدى البنوك الكبيرة دور الوسيط في هذه الصفقة. حصلت هذه البنك على 2000 مليار دولار من الاحتياطيات وقامت بإيداع 2000 مليار دولار لصالح شركة إدارة الأصول. أدى برنامج التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي إلى تمكين البنوك من إنشاء ودائع، والتي أصبحت في النهاية نقودًا.

2. تحتاج شركات إدارة الأصول التي فقدت السندات الحكومية إلى إعادة استثمار هذه الأموال في أصول ذات فائدة أخرى. عادةً ما يتعاون الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول مع قادة الصناعة، وفي هذه اللحظة، يشعر بالاهتمام الكبير بمجال التكنولوجيا. هناك تطبيق جديد للشبكات الاجتماعية يسمى Anaconda يقوم بإنشاء مجتمع مستخدمين لمشاركة الصور التي يرفعها المستخدمون. Anaconda في مرحلة النمو، وشركات إدارة الأصول ترغب في شراء سنداتها التي تقدر قيمتها بـ 200 مليار دولار.

3. أصبحت Anaconda دوراً مهماً في سوق رأس المال الأمريكي. لقد تمكنوا من جذب مجموعة المستخدمين الذكور الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و 45 عاماً، مما جعلهم مدمنين على هذا التطبيق. نظراً لأن هؤلاء المستخدمين قللوا من وقت القراءة، واستبدلوه بقضاء الوقت في تصفح التطبيق، أدى ذلك إلى انخفاض كبير في إنتاجيتهم. قامت Anaconda بتمويل إعادة شراء الأسهم من خلال إصدار الديون من أجل تحسين الضرائب، مما يعني أنهم ليسوا مضطرين لعودة الأرباح المحتجزة في الخارج إلى الداخل. إن تقليل عدد الأسهم لم يعزز فقط سعر السهم، بل زاد أيضاً من ربحية السهم، حيث انخفض المقام. لذلك، فإن المستثمرين في المؤشرات السلبية مثل شركات إدارة الأصول يميلون أكثر إلى شراء أسهمهم. كانت النتيجة هي أن النبلاء بعد بيع أسهمهم، زادت الودائع في حساباتهم المصرفية بمقدار 200 مليار دولار.

4. لم يكن لدى المساهمين الأثرياء في Anaconda حاجة ملحة لاستخدام هذه الأموال. أقام معرض فني حفلة ضخمة خلال معرض Art Basel في ميامي. خلال الحفلة، قرر النبلاء شراء أحدث الأعمال الفنية لتعزيز سمعتهم كجامعي فنون جادين، وأيضًا لترك انطباع عميق على الجميلات في الجناح. أما البائعون لهذه الأعمال الفنية، فهم أيضًا من نفس الطبقة الاقتصادية. كانت النتيجة هي أن حسابات المشترين تم ائتمانها، بينما تم خصم حسابات البائعين.

بعد انتهاء جميع هذه المعاملات، لم يتم خلق أي نشاط اقتصادي فعلي. قام الاحتياطي الفيدرالي بضخ 2 تريليون دولار في الاقتصاد، مما زاد فعليًا من أرصدة حسابات الأغنياء في البنوك. حتى التمويل لشركة أمريكية لم ينتج عنه نمو اقتصادي، حيث تم استخدام هذه الأموال لدفع أسعار الأسهم بدلاً من خلق فرص عمل جديدة. أدى التيسير الكمي بقيمة 1 دولار إلى زيادة المعروض النقدي بمقدار 1 دولار، لكنه لم يحقق أي نشاط اقتصادي. هذه ليست طريقة معقولة لاستخدام الديون. وبالتالي، من 2008 إلى 2020، خلال فترة التيسير الكمي، كانت الديون مع الاسمي