سوق العملات الرقمية震荡背后：ترامب يتحدث عن سقف الديون مما أثار مشاعر التحوط

شهد سوق العملات الرقمية الأسبوع الماضي تراجعًا كبيرًا. من الظاهر أن السوق يعزو ذلك إلى ما يسمى بـ "التخفيضات المتشددة" لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، مما أثار مخاوف بشأن التضخم والركود الاقتصادي. ومع ذلك، فإن التحليل العميق يكشف أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي يثير الذعر في رأس المال. التأثير الحقيقي جاء من الضغط القوي الذي مارسه ترامب يوم الأربعاء الماضي مع ماسك على مشروع الإنفاق قصير الأجل للكونغرس، بالإضافة إلى عدم اليقين الناتج عن تهديده بإلغاء قواعد سقف الدين، مما أشعل مشاعر العزوف عن المخاطر.

تأثير تصريحات باول محدود، والبيانات الكلية لا تدعم مخاوف سياسة النقدية

قرار سعر الفائدة من FOMC في صباح يوم الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم خفضه بمقدار 25 نقطة أساس. يُعزى الانخفاض العام في الأصول ذات المخاطر إلى جانبين: أولاً، يُظهر الرسم التخطيطي للنقاط أن هناك عدم توافق بين الأعضاء في هذه الجلسة، حيث يميل بعض الأعضاء إلى إبقاء سعر الفائدة ثابتاً. ثانياً، تم رفع الوسيط المستهدف لسعر الفائدة لعام 2025 إلى 3.75%-4.00%، مقارنةً بالرسم التخطيطي للنقاط في سبتمبر الذي كان يتراوح بين 3.25%-3.5%، مما أدى إلى خفض توقعات التخفيضات من 4 إلى 2.

ومع ذلك، يمكن أن نلاحظ من خلال تحليل دقيق لتغيرات منحنى عائدات السندات الأمريكية أن معدلات الفائدة البعيدة قد ارتفعت، ولكن تأثيرها على عائدات السندات لمدة عام واحد ليس كبيرًا. وهذا يشير إلى أن السوق تشعر بالقلق بشأن آفاق الاقتصاد على المدى البعيد، ولكن المخاطر على المدى القصير ليست واضحة. في الواقع، كانت توقعات السوق بشأن خفض الفائدة مرتين في المستقبل قد تم استيعابها في نوفمبر.

من البيانات الكلية، لم تظهر مؤشرات PCE، والوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة، بالإضافة إلى تفاصيل نمو الناتج المحلي الإجمالي، أي شذوذ واضح. يبقى مؤشر PCE أقل من 2.5، ومعدل البطالة مستقر، وزيادة في الوظائف غير الزراعية، ونمو الناتج المحلي الإجمالي يميل إلى الاستقرار. هذه البيانات لا تدعم فرضية تجدد التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل. وبالتالي، فإن قلق باول من المحتمل أن يكون ناتجًا عن عدم اليقين في سياسات ترامب، وليس من تغييرات في الأساسيات الاقتصادية.

ترامب يهدد بإلغاء سقف الدين، مما يضع ظلالًا على نظام الائتمان بالدولار

شهدت الكونغرس الأمريكي الأسبوع الماضي صراعات حادة بشأن مشروع قانون الإنفاق قصير الأجل. في 17 ديسمبر، توصل رئيس مجلس النواب والديمقراطيون إلى اتفاق قصير الأجل بشأن إنفاق الحكومة، لتجنب إغلاق الحكومة. ومع ذلك، في 18 ديسمبر، انتقد ماسك الاقتراح على وسائل التواصل الاجتماعي، مشيرًا إلى أنه ينتهك حقوق دافعي الضرائب، مما أدى إلى رفض الاقتراح بسرعة.

صرح ترامب بعد ذلك بدعمه، قائلاً إن على الكونغرس إلغاء "قاعدة سقف الديون غير المعقولة" قبل توليه المنصب رسميًا. قامت الجمهورية بعد ذلك بتعديل مشروع قانون الإنفاق، حيث حذفت بعض النفقات التوافقية، وأجرت تعديلات لإلغاء أو تعليق سقف الديون. لم يتم تمرير هذا التعديل في مجلس النواب، مما أثار خطر إغلاق الحكومة. في النهاية، وافق مجلس النواب في 20 على مشروع قانون إنفاق مؤقت جديد، حيث تم حذف التعديل الخاص بسقف الديون.

على الرغم من أن مشروع الإنفاق الجديد قد تم تمريره، مما تجنب بعض توقف الحكومة، إلا أن موقف ترامب بشأن إلغاء سقف الديون قد أثار قلق السوق. بالنظر إلى تأثير ترامب داخل الحزب الجمهوري، بالإضافة إلى أن النواب الجدد على وشك تولي مناصبهم، فإن احتمال إلغاء سقف الديون قد زاد بشكل كبير.

الحد الأقصى للديون في الولايات المتحدة هو الحد الأقصى القانوني الذي يمكن للحكومة الفيدرالية اقتراضه، والذي يهدف إلى تقييد نمو ديون الحكومة. كما أنه يعتبر ورقة مهمة في صراع الحزبين. على الرغم من أن الولايات المتحدة قد علقت الحد الأقصى للديون عدة مرات، إلا أن حجم الديون الحالي قد بلغ أعلى مستوى له في التاريخ، حيث تجاوزت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي 120%. يعني إلغاء الحد الأقصى للديون في هذا الوقت أن الولايات المتحدة ستظل لفترة طويلة دون قيود على الانضباط المالي، ومن الصعب تقدير تأثير ذلك على نظام ائتمان الدولار.

قد تكون خطوة ترامب هذه تهدف إلى مواجهة الضغط المالي القصير الأمد الذي قد تسببه سياسة خفض الضرائب. لكن هذا أيضًا أضر بشكل غير مباشر بالسرد حول بيتكوين كأصل احتياطي لحل مشكلة ديون الولايات المتحدة، مما أثار مشاعر التحوط في سوق العملات الرقمية.

في الفترة القادمة، سيكون مراقبة سياسة فريق ترامب من العوامل المهمة التي تؤثر على السوق، ويتعين متابعة ذلك باستمرار.