تقرير أسبوعي: السوق يدخل فترة الانتظار

اقتراب نصف البيتكوين، ودخول سوق العملات الرقمية في فترة ترقب. إن استمرار اهتمام الاحتياطي الفيدرالي بالتضخم يجعل توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة أكثر حذراً، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر بشكل عام. في هذا الظرف، تميز الذهب، وسجل سعره ارتفاعاً جديداً.

تركزت الأضواء في السوق مؤخرًا على خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول. لقد كان لديه موقف حذر بشأن خفض سعر الفائدة في عدة تصريحات، مما أدى إلى انخفاض كبير في سوق العملات المشفرة. ليس فقط ذلك، بل كانت أداء الأصول ذات المخاطر الأخرى مثل الأسهم ضعيفة أيضًا. إن توقعات السوق بخفض سعر الفائدة قبل نهاية العام أكثر تشددًا حتى من الاحتياطي الفيدرالي، حيث من المتوقع أن يكون معدل الفائدة في نهاية العام 4.631%، وهو أعلى بكثير من التوقعات في بداية العام.

في هذا السياق، أصبح الذهب هو الفائز الأكبر. زيادة شراء البنوك المركزية، تصاعد المخاطر الجيوسياسية، والقلق بشأن التضخم يدفعان أسعار الذهب إلى مستويات قياسية جديدة. من الجدير بالذكر أن ارتفاع قيمة الذهب يرتبط عادةً بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع معدل التضخم. يبدو أن أداء الذهب الحالي يشير إلى أن توقعات السوق بشأن ارتفاع التضخم قد تكون أكثر إشكالية مما كان متوقعًا.

تزايد الاعتراف بمكانة البيتكوين ك"ذهب رقمي"، مما قد يجذب مجموعات جديدة من المستثمرين. بالمقارنة مع الدورات السابقة، قد تحدث عمليات الشراء بشكل أكثر إيجابية خلال الانخفاضات الحالية في السوق، على الرغم من أن التقلبات لا تزال موجودة خلال فترة اكتشاف الأسعار. يوفر إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين في الولايات المتحدة قنوات تمويل أوسع للبيتكوين، مما قد يساعد في تقليل التقلبات.

يمكن رؤية تأثير ETF وزيادة الطلب المؤسسي من خلال عقود البيتكوين الآجلة غير المفتوحة. بلغت العقود غير المفتوحة للبيتكوين الآجلة في CME 9.9 مليار دولار، وهو ما يتجاوز أي بورصة مركزية واحدة، ويشكل أكثر من ثلث إجمالي سوق عقود البيتكوين الآجلة. قد يكون إطلاق رأس المال من ETF هو التغيير الأكثر جوهرية في هيكل السوق منذ دورة 2020-2021. هذه الإطلاقات لرأس المال، جنبًا إلى جنب مع تقليص البيتكوين القادم وعوامل إيجابية أخرى، تجعلنا متفائلين بشأن أداء السوق في الربع الثاني.

في مجال التمويل اللامركزي، كانت هناك تحركات متكررة لبروتوكول Maker مؤخرًا. أثار خطط Endgame والتغييرات الحوكمة الأخيرة لزيادة الإيرادات اهتمامًا واسعًا. تتعلق خطة Endgame بإعادة تصميم علامة DAI وMKR، وتحديث الحوافز الحوكمة، وإنشاء جسور أصول جديدة، من بين أمور أخرى. ومع ذلك، فإن هذه التغييرات السريعة تعتبرها بعض البروتوكولات عالية المخاطر، مثل Aave التي تناقش إمكانية إلغاء DAI كضمان.

قد يواجه سوق العملات المستقرة اللامركزية تحولا. بالمقارنة مع DAI، تمكنت USDe من Ethena من الحصول على حصة سوقية بسرعة بسبب عائداتها العالية وحوافز الإيصالات. ومع ذلك، فإن كلا الأصولين لهما قيود ثابتة على قدرتها على الإصدار. في الوقت نفسه، ارتفعت حصة السوق للعملات المستقرة المركزية USDC و USDT إلى 90%. بسبب مزايا الإصدار الأصلي عبر السلاسل وتحسين تجربة مستخدمي جسر الأصول، قد تظل التحديات قائمة أمام اعتماد العملات المستقرة اللامركزية.

بشكل عام، مع سعي السوق للعثور على قوة دفع جديدة لزيادة الأسعار، شهدت أحجام تداول العملات المشفرة تباطؤًا. قد يصبح تقليص البيتكوين القادم عاملًا مساعدًا لزيادة الأسعار، ولكن لا يزال يتعين مواجهة فترة الضعف التي يمر بها السوق بشكل عام.