بيتكوين矿企转向 إثيريوم：التشفير世界的新风向？

في مجال الأصول الرقمية، قامت شركة مدرجة مؤخرًا بإجراء تعديل استراتيجي ملحوظ. أعلنت الشركة المعروفة باسم Bit Digital أنها ستخرج تدريجيًا من أعمال تعدين بِتكوين من خلال اكتتاب عام بقيمة 150 مليون دولار، وستتحول بالكامل إلى رهن ايثر وعمليات التمويل. ستستخدم هذه الأموال الضخمة بالكامل لشراء ايثر (ETH)، مما يجعلها واحدة من أكبر الشركات التي تستثمر في ETH في السوق العامة.

هذه الخطوة ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل تشبه رهانًا جريئًا. تخطط Bit Digital لإغلاق أو بيع أعمال تعدين البيتكوين الخاصة بها تدريجياً، وتحويل أصول البيتكوين التي تمتلكها تدريجياً إلى إثيريوم. حتى نهاية مارس 2025، تمتلك الشركة حوالي 24,434 إثيريوم و418 بيتكوين، مما يضع الأساس لاستراتيجيتها المستقبلية "النزعة الأثريوم النقية".

أثارت هذه التحولات تفكير الصناعة حول اتجاه تطوير صناعة العملات المشفرة. كان يُنظر إلى بيتكوين على أنها "ذهب رقمي"، وكانت أنشطة التعدين الخاصة بها واحدة من أكثر اتجاهات الاستثمار شعبية في مجال الأصول الرقمية. ومع تزايد التحديات التي تواجه الصناعة، فضلاً عن نضوج نظام إثيريوم البيئي، قد تشير استراتيجية Bit Digital الجديدة إلى أن الصناعة تمر بتغيرات هيكلية عميقة.

لفهم قرارات Bit Digital، من الضروري مراجعة الوضع العام لسوق العملات الرقمية من 2024 إلى 2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار في بداية عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين واجهت تحديات غير مسبوقة. أدت حدث "النصف" لبيتكوين في أبريل 2024 إلى انخفاض مكافآت الكتل للعمال من 6.25 بِت إلى 3.125 بِت. في الوقت نفسه، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وزادت قوة التجزئة بدلاً من الانخفاض، حيث وصلت إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفض دخل رسوم المعاملات بشكل حاد، حيث تراجع سعر التجزئة من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت التكاليف العالية للطاقة والطلب المتزايد على ترقية المعدات إلى تقليص هوامش الربح للعديد من شركات التعدين بشكل كبير. انخفض دخل Bit Digital من تعدين بيتكوين في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 64% على أساس سنوي إلى 7.8 مليون دولار، كما انخفض عدد بتكوين المستخرج بشكل حاد بنسبة 80% ليصل إلى 83.3 عملة، مما يعكس أزمة الصناعة بأكملها.

بالمقارنة، أكملت إثيريوم في عام 2022 "الدمج" (The Merge) بنجاح الانتقال من آلية إثبات العمل (PoW) إلى آلية إثبات الحصة (PoS). وقد أدى هذا التحول إلى خفض استهلاك الطاقة بنسبة 99.95%، مما جعلها خيارًا أكثر استدامة وصديقًا للبيئة، وجذبت المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى تحقيق عوائد مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.

التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital: رهان بقيمة 150 مليون دولار

تفاصيل جمع التبرعات وتخطيط إثيريوم

أصدرت Bit Digital 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم، وجمعت بنجاح 150 مليون دولار. كما يمتلك المكتتبون خيار تخصيص إضافي لمدة 30 يومًا، يمكنهم من شراء 11.25 مليون سهم إضافي. وقد أدى هذا التمويل إلى تخفيض كبير في حقوق المساهمين الحاليين: قبل الاكتتاب (حتى سبتمبر 2024)، كان لدى Bit Digital 128.05 مليون سهم مُصدر، مما يعني أن الأسهم المتداولة زادت بنسبة 58.5%، وتم تخفيض حقوق المساهمين الحاليين بنحو 37%. ومن الجدير بالذكر أن جميع الأموال الناتجة عن هذا التمويل ستُستخدم لشراء إثيريوم، بدلاً من استخدامها في نمو العمليات أو تقليل الديون. وهذا يعني أن الشركة، بعد التحول الاستراتيجي، ستتعرض تمامًا لمخاطر تقلبات أسعار إثيريوم، وستكون أوضاعها المالية وأداء سعر سهمها مرتبطين مباشرة بقيمة ETH. إن هذا التخفيف الكبير في الأسهم، مع استخدام الأموال لأغراض محددة، يُظهر ثقة الإدارة في أداء إثيريوم في المستقبل.

إن قرار Bit Digital بالتحول يتجلى أيضًا في خطتها الشاملة لتحويل الأصول. تخطط الشركة لتحويل 417.6 عملة بيت (بقيمة تقارب 34.5 مليون دولار) التي تمتلكها حتى 31 مارس 2025 تدريجيًا إلى إثيريوم، وبيع أو تصفية أعمال تعدين البيتكوين العالمية الخاصة بها، بما في ذلك المنشآت في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وستُعاد عائدات صافيه أيضًا للاستثمار في ETH. هذا يعني أن Bit Digital ستتحول إلى شركة تركز على تخزين إثيريوم وإدارة الأموال.

وداعًا لعملية تعدين بيتكوين: الخيار العقلاني

اختيار Bit Digital للخروج التام من أعمال تعدين البيتكوين هو استجابة عقلانية للأزمة العميقة في الصناعة. بعد تقليل مكافآت البيتكوين في عام 2024، انخفضت ربحية التعدين بشكل ملحوظ، حيث تمكنت Bit Digital من تعدين 83.3 بيتكوين فقط في الربع الأول من عام 2025، بانخفاض قدره 80٪ على أساس سنوي. إن الاستهلاك العالي للطاقة والطبيعة كثيفة رأس المال لتعدين البيتكوين جعلته من الصعب الاستمرار في ظل تقلبات السوق وتأثيرات التقليل. يتطلب التعدين استثمارًا مستمرًا في الأجهزة الجديدة ويواجه ارتفاعًا متواصلًا في تكاليف التشغيل، بينما تعتمد إيثريوم على أجهزة أكثر اقتصادية واستهلاك أقل للطاقة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والأثر البيئي. على سبيل المثال، استهلاك الطاقة في نظام إيثريوم PoS أقل بنسبة 99.95٪ مقارنة بـ PoW، حيث يمكن مقارنة مستوى استهلاك الطاقة بمدينة صغيرة وليس بدولة. إن تحول Bit Digital ليس مجرد إجراء لمواجهة الضغوط المالية، بل يتماشى أيضًا مع الاتجاه الكبير في صناعة التشفير من PoW كثيف الطاقة إلى PoS ذات الكفاءة الرأسمالية، بهدف تحقيق أهداف النمو والاستدامة. يعكس هذا التحول تطور القيم داخل صناعة التشفير: كان التنافس في القدرة الحاسوبية هو الأساس في الماضي، والآن أصبحت الكفاءة الرأسمالية والاستدامة البيئية هي المزايا التنافسية الجديدة.

إثيريوم الرهن: "التنقيب الرقمي" لعصر جديد؟

صراع PoW و PoS: الكفاءة والعائد والاستدامة

تتمثل النقطة الأساسية في تحول Bit Digital الاستراتيجي في الفهم العميق للاختلافات الجوهرية بين آلية إثبات العمل (PoW) لبيتكوين وآلية إثبات الحصة (PoS) لإيثريوم. تُعرف آلية PoW الخاصة ببيتكوين بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، ولكن الثمن هو استهلاك الطاقة الضخم، حيث يصل استهلاك الكهرباء سنويًا إلى 67 إلى 240 تيراوات ساعة، ويبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة حوالي 830 كيلووات ساعة. لا تؤدي هذه المشكلة البيئية إلى تكبد عمال المناجم تكاليف كهرباء باهظة فحسب، بل تتطلب أيضًا استثمارات في الأجهزة المتخصصة.

بالمقارنة، أظهرت إثيريوم كفاءة مذهلة في استخدام الطاقة بعد تحولها إلى آلية PoS. يقوم نظام PoS من خلال الموثقين بتعطيل الرموز للمشاركة في أمان الشبكة والتحقق من المعاملات، مما يلغي الحاجة إلى حسابات كثيفة الطاقة. وبالتالي، انخفض استهلاك الطاقة لإثيريوم بنسبة 99.95%، حيث بلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة 50 كيلو وات ساعة فقط. تجعل هذه الزيادة في الكفاءة منها حلاً أكثر استدامة في مجال البلوكشين، كما أنها تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل، مما يوفر خياراً جذاباً للشركات التي تسعى للحصول على عوائد مستقرة وتقليل النفقات. توفر آلية PoS نموذج ربح أكثر جاذبية: يحصل الموثقون على دخل سلبي من خلال مساهمتهم في أمان الشبكة، مشابهًا لفوائد الودائع البنكية. عادة ما تتراوح العوائد السنوية من الموثقين في إثيريوم بين 4% و7%، بالمقارنة مع عدم القدرة على التنبؤ في تعدين البيتكوين، فإن المراهنة توفر تدفقاً نقدياً أكثر استقراراً وقابلية للتنبؤ.

مشتقات الرهن العقاري السائلة (LSDs): فتح نمط جديد من السيولة

تواجه عملية التخزين التقليدية القائمة على إثبات الحصة (PoS) عيبًا جوهريًا: عادةً ما تحتاج الرموز المخزنة إلى أن تكون مغلقة لفترة من الوقت، مما يضحي بسيولة الأصول. على سبيل المثال، يتطلب تشغيل عقدة تحقق مستقلة على إثيريوم تخزين ما لا يقل عن 32 إيثر، ولا يمكن استخدام هذه الأصول للاستثمارات أو المعاملات الأخرى خلال فترة التخزين.

ظهور مشتقات الرهن العقاري السائلة (LSDs) قدم حلاً أنيقًا. تتيح LSDs للمستخدمين الحصول على توكن مشتق يمثل أصولهم المرهونة (مثل stETH لعملة إثيريوم) أثناء رهن أصول التشفير. يمكن تداول هذا التوكن المشتق بحرية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) أو استخدامه كضمان، مما يحافظ على سيولة الأموال أثناء كسب مكافآت الرهن. هذه الآلية تعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال وتخفض من عتبة المشاركة في الرهن. في أبريل 2023، أدى ترقية إثيريوم "Shapella" إلى تفعيل وظيفة سحب ETH المرهون، مما دفع إلى زيادة الطلب على LSDs بشكل أكبر. تحل LSDs مشكلة السيولة، وتعزز كفاءة رأس المال، وتخفض من حواجز الدخول للرهن، مما يعزز بشكل كبير جاذبية نظام إثيريوم لرأس المال المؤسسي.

وجهة نظر المؤسسة: هل يمكن لإثيريوم أن تتجاوز بيتكوين؟

في مجال العملات الرقمية، كانت المناقشات حول ما إذا كان بإمكان إيثيريوم تجاوز بيتكوين بحلول عام 2025 هي محور التركيز. اعتبر الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول المعروفة بيتكوين "ذهب رقمي"، لكنه أكد أيضًا على الإمكانية الثورية للتوكن في الاستثمار، معتقدًا أن "كل أصل يمكن أن يتم توكنه"، مما فتح الباب لإيثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة. بينما اعتبر محلل من بنك كبير أن هيمنة بيتكوين قد تستمر حتى عام 2025، بسبب تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة في بيتكوين وخطط شراء الشركات. بينما يشتهر مؤسس شركة برمجيات معروفة بموقفه الثابت "أفضلية بيتكوين". كما تحمل شركة إدارة استثمارية رؤية إيجابية لكل من بيتكوين وإيثيريوم على المدى الطويل. تعكس هذه الآراء السرد المختلف للمؤسسات حول الأصول الرقمية: بيتكوين كمخزن للقيمة، وإيثيريوم كنواة للابتكار ومنصة قابلة للبرمجة.

الاستنتاج: الدروس العميقة من "اتجاه" صناعة التشفير

إن التحول الاستراتيجي لشركة Bit Digital هو تجسيد لتحول "الرياح" في صناعة العملات الرقمية، وهو أيضًا استجابة شجاعة لديناميكيات السوق وتطور التكنولوجيا. لقد انسحبت الشركة من نشاط تعدين البيتكوين الكثيف للطاقة والذي تعاني فيه من ضغط الأرباح، وبدلاً من ذلك، احتضنت بالكامل رهن الإيثريوم وبدأت في توسيع خدمات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي، وهذا لا يمثل فقط استراتيجية للبقاء خاصة بها، بل يوفر أيضًا تأثيرًا نموذجيًا مهمًا لشركات الأصول الرقمية الأخرى التي تواجه صعوبات مماثلة.

توضح هذه الحالة بوضوح الاتجاه الذي يسير فيه سوق التشفير من "النمو البدائي" إلى "الزراعة الدقيقة". في الماضي، كانت المنافسة في قوة الحوسبة ورواية "الذهب الرقمي" تسود السوق. والآن، مع نضوج آلية إثبات الحصة (PoS) لإيثريوم، يتجه تركيز الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعائدات القابلة للتنبؤ. الابتكارات المالية مثل المشتقات ذات التوكيل السائل (LSDs) قد فتحت المزيد من السيولة للأصول، مما دفع التكامل العميق لنظام DeFi وتوسيع مشاهد التطبيق بلا حدود. وهذا يدل على أن صناعة التشفير تتجاوز الخصائص المضاربية البسيطة، وتتجه نحو قيمة عملية أكبر، وهندسة مالية أكثر دقة، ومجالات تطبيق أوسع.

تطلُعًا إلى المستقبل، سيواصل قطاع التشفير التركيز على التوافق بين الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التكنولوجية في خفض استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. في الوقت نفسه، مع توضيح الهيئات التنظيمية لممارسات مثل الإيداع تدريجياً، ستزداد ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. إن مقامرة Bit Digital هي تجسيد مركّز لهذه القوى الكبرى على المستوى الدقيق. إن نجاحها أو فشلها لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيوفر أيضًا تجارب ورؤى قيمة لكيفية تكيف مجال الأصول الرقمية مع السوق المتطور، وكيفية الابتكار، وكيفية تحقيق النجاح على المدى الطويل. هل تغيّرت حقًا "وجهة" عالم التشفير؟ إن أفعال Bit Digital ألقت بلا شك حجرًا ثقيلًا، مما أثار دوائر من التأثير، مما يستحق منا المتابعة المستمرة والتفكير العميق.