بدأت موجة "الاستراتيجية الدقيقة" للعملات البديلة في مايو 2025.
ظهرت شركات مشابهة لاستراتيجية الميكرو مثل ETH و TRX و SOL و XRP و DOGE و BNB كالفطر بعد المطر.
على عكس استراتيجية MicroStrategy في إصدار سندات قابلة للتحويل لشراء البيتكوين، فإن المسار العملياتي العام هو أن الأطراف المعنية خلف هذه العملات البديلة يشترون شركة وهمية في سوق الأسهم الأمريكية، ثم يعلنون عن شراء نوع معين من الرموز كاحتياطي. وسيرتفع سعر الأسهم وسعر الرموز في فترة قصيرة.
ومع ذلك، بعد الفوضى القصيرة في أسعار الأسهم، شهدت هذه العملات البديلة انخفاضًا في الأسعار، مثل سعر سهم Sharplink، النسخة المستندة إلى إيثريوم من ميكروستراتيجي، الذي بلغ أعلى سعر له بعد الإعلان حوالي 80 دولارًا للسهم، والآن أصبح سعره أقل من 20 دولارًا للسهم. في الوقت الحالي، بلغت سعر سهم Bitmine، أكبر مؤسسة تمتلك إيثريوم، 135 دولارًا في 3 يوليو، والآن أصبح فقط 34 دولارًا للسهم. بينما ارتفع سعر سهم CEA Industries، النسخة المستندة إلى BNB، إلى 57 دولارًا في 28 يوليو، ولكنه الآن انخفض إلى 35 دولارًا.
تشبه هذه العملات البديلة استراتيجيات ميكرو عن طريق إصدار أسهم جديدة لرفع القيمة السوقية، وجمع الأموال لشراء العملات البديلة المعنية، في الواقع، تستخدم هذه العملية التخفيف المستمر لحقوق المساهمين العاديين لتوفير تدفق نقدي لزيادة حيازة الرموز. حصلت العملات البديلة على كمية كبيرة من الأموال لدعم سعرها، مما أدى إلى ارتفاع مستمر في سعر العملة، ووجد كبار حاملي هذه العملات الفرصة للبيع عند أعلى الأسعار، بينما بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يتبعون هذه الأسهم، غالبًا ما يشترون عند أعلى نقطة في سعر السهم، ليكونوا في النهاية هم من يدفعون ثمن هذه الحفلة.
ارتفاع سعر السهم والقطع اللاحق من المنتصف
منذ مايو 2025، قامت العديد من الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية البديلة الرئيسية بتكرار نموذج "MicroStrategy" في سوق الأسهم الأمريكية. المسار المشترك لعملياتهم هو: أولاً السيطرة على شركة أمريكية وهمية، ثم الإعلان عن شراء نوع معين من الرموز كـ"احتياطي استراتيجي"، وبعدها يحصلون على تمويل من خلال رفع سعر الأسهم، ثم يستخدمون التمويل لزيادة حيازتهم من الرموز، محاولين إنشاء هيكل دوار لسعر الرموز مع تقييم الشركة، لكن في الواقع، هي مجرد لعبة شائعة في العالم المالي حيث يضغطون على القدم اليسرى على اليمنى.
ارتفعت أسهم شركة Sharplink Gaming (SBET) ، النسخة الإيثريوم من "MicroStrategy" ، إلى حوالي 80 دولارًا بعد إعلانها عن شراء ETH ، لكنها الآن لا تتجاوز 20 دولارًا. كما ارتفعت أسهم Bitmine ، التي تمتلك أكبر كمية من الإيثريوم ، إلى أعلى مستوى لها في أوائل يوليو عند 135 دولارًا ، لكنها تراجعت الآن إلى 32 دولارًا.
قامت ترون (TRON) بالإدراج من خلال الاستحواذ العكسي على شركة مدرجة في ناسداك تُدعى SRM Entertainment، ثم تم تغيير اسم SRM Entertainment إلى Tron Inc.، وكانت حصتها المحددة عبارة عن استثمار بقيمة 100 مليون دولار من رموز TRX في SRM Entertainment، حيث تخطط SRM Entertainment لتخزين هذه الـ TRX في خزينة الشركة، لبناء نموذج "احتياطي TRX". بعد إعلان الخبر، شهد سعر سهم SRM Entertainment ارتفاعًا هائلًا بنسبة 533% في 16 يونيو، حيث قفز من 1.45 دولار إلى 9.19 دولار، وبلغ أعلى مستوى له خلال اليوم 10.83 دولار، والآن استقر السعر بالقرب من 9 دولارات أمريكية.
حتى DOGE لديها "استراتيجية صغيرة" خاصة بها: في يوليو الماضي، أعلنت شركة Bit Origin التي تم إدراجها في Nasdaq أنها جمعت 500 مليون دولار (منها 400 مليون دولار من تمويل الأسهم، و100 مليون دولار من الديون)، وتهدف إلى إنشاء خزينة DOGE، بينما شركة Thumzup Media المدرجة في البورصة قد حصلت على الموافقة في وقت سابق من Bit Origin لإنشاء خزينة عملات مشفرة بقيمة 250 مليون دولار تشمل DOGE. في الوقت الحالي، انخفض سعر سهم الأولى بشكل كبير عن ذروته بعد الإعلان.
وأكثر ما تم التركيز عليه مؤخرًا هو استراتيجيات BNB الصغيرة. أولاً، أعلنت شركة CEA Industries (VAPE) (التي استثمرت فيها YZi Labs) في 28 يوليو أنها ستجري "استثمار خاص في الأسهم العامة بقيمة 500 مليون دولار ( PIPE"، حيث يتضمن هذا PIPE 400 مليون دولار نقدًا و100 مليون دولار من العملات المشفرة، بالإضافة إلى إمكانية تحقيق أرباح تصل إلى 750 مليون دولار من خلال ممارسة حقوق الشراء. ستستخدم الشركة هذه الأموال لإنشاء خزينة عملات مشفرة BNB Chain ( BNB ). بعد الإعلان عن الخبر، ارتفع سعر السهم من 8.9 دولارات إلى 57 دولارًا في نفس اليوم، ثم تراجع بشدة إلى حوالي 40 دولارًا في اليوم التالي، والسعر الحالي للسهم هو 35 دولارًا؛ بينما أعلنت شركة Nano Labs (NA) الصينية المتخصصة في الرقائق الدقيقة في نهاية يونيو أنها ستقوم بإصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 500 مليون دولار لشراء 1 مليار دولار من BNB، بهدف الاحتفاظ بنسبة 5-10% من العرض المتداول على المدى الطويل. بعد صدور الخبر، تضاعف سعر السهم ليصل إلى حوالي 15 دولارًا، ولكنه تراجع الآن إلى حوالي 6 دولارات.
من يدفع ثمن استراتيجية الاحتفاظ بالعملات البديلة من مايكروستراتيجي؟
من السطح، يبدو أن مشاريع العملات البديلة هذه تقوم بتقليد منطق عمليات MicroStrategy، وكأنها تستخدم العملات المشفرة كاحتياطي، مما يعكس إيمانها بقيمة blockchain على المدى الطويل. لكن في الواقع، هذه لعبة رأس مال مغلفة، حيث أن جوهرها ليس خلق القيمة، بل ربط سعر العملة بسعر السهم بشكل مصطنع، مما يخلق وهم قيمة سوقية مؤقتة من خلال جولات متكررة من زيادة المعروض.
المنطق وراء عملها واضح جدًا، حيث يقوم فريق المشروع أو المساهمون الرئيسيون بالتحكم في الشركة المدرجة للإعلان عن حيازة العملات، مما يؤدي إلى تحفيز مشاعر المضاربة في سوق العملات وسوق الأسهم الأمريكية في نفس الوقت، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم؛ ثم يتم الحصول على التمويل من خلال زيادة رأس المال الموجه (مثل ATM، PIPE، السندات القابلة للتحويل، وما إلى ذلك) لاستخدامه في إعادة شراء الرموز ذات الصلة. المفتاح في هذه العملية هو التحكم في الإيقاع - ارتفاع سعر العملة يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم، وارتفاع سعر السهم يوفر مساحة للتمويل، وعند الانتهاء من التمويل يتم دفع سعر العملة، مما يسمح للعجلة بالاستمرار في الدوران.
لكن المشكلة تكمن في أن كل هذا يعتمد على العواطف والتقييمات، ويفتقر إلى دعم القيمة الجوهرية. الرموز نفسها لا تولد تدفقات نقدية، ولا تستطيع الشركة تحقيق أرباح مستقرة من حيازة الرموز. والتمويل الناتج عن زيادة الإصدارات هو في الحقيقة نتيجة لتخفيف حقوق مساهمي الأسهم العادية من أجل الحصول على سيولة قصيرة الأجل، وتحقيق "تبديل الأسهم بالرموز".
عندما تتلاشى الحماسة، وتتوقف أسعار العملات عن الارتفاع، أو تكون قدرة التمويل محدودة، ستنهار هذه الهيكلية بسرعة. تبدأ أسعار العملات في الانفصال عن أسعار الأسهم، وتغلق نوافذ التمويل، مما يجعل الشركة غير قادرة على الحفاظ على زيادة واستقرار الرموز. تفقد العملات البديلة أكبر مشترٍ لها، وينفجر فقاعة القيمة السوقية.
في الوقت نفسه، أصبح المستثمرون الذين اشتروا أسهم الشركة عند القمة هم من دفعوا ثمن هذه الازدهار الزائف في النهاية. تكمن خطورة هذه الظاهرة في أنها تنقل مخاطر الأصول المشفرة إلى سوق الأسهم، مما يشكل مخطط بونزي عبر الأسواق: تدفع الأخبار العاطفية أسعار الأسهم، وتدفع أسعار الأسهم التمويل، ويدفع التمويل شراء العملات، وترتفع أسعار العملات.
لكن عندما تنقطع السلسلة، فإن الانهيار سيحدث بشكل أسرع. أولاً، إذا انخفض سعر الرمز المميز إلى ما دون متوسط تكلفة إنشاء الشركة، فإن الميزانية العمومية للشركة ستتدهور بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن مثل هذه العمليات في الوقت الحالي تعني أنها استغلت ثغرات التأخير في التنظيم، وعندما يتم إيقاف هذا النموذج من التمويل لشراء العملات من قبل الجهات التنظيمية، فلا شك أن سعر السهم وسعر العملة سيتعرضان لنزيف مزدوج. وما يمكن توقعه بشكل أكبر هو، ربما، عندما تتراجع حماسة المستثمرين وتنسحب رؤوس الأموال، فإن الانخفاض في الأسعار لن يكون مثل الانخفاض السريع إلى الصفر كما حدث مع Luna، بل سيكون من الصعب على سعر السهم أن يعود إلى قمته. وعندها، لن تدور العجلة بعد الآن، وسيبقى فقط قيمة سوقية مدمرة، ومجموعة من المستثمرين الجهلة الذين دخلوا السوق في مستويات عالية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
alts微策略们股价 50% تراجع 谁 في سبيل "الاحتفال الوهمي" يدفع الثمن؟
جيسي، الاقتصاد الذهبي
بدأت موجة "الاستراتيجية الدقيقة" للعملات البديلة في مايو 2025.
ظهرت شركات مشابهة لاستراتيجية الميكرو مثل ETH و TRX و SOL و XRP و DOGE و BNB كالفطر بعد المطر.
على عكس استراتيجية MicroStrategy في إصدار سندات قابلة للتحويل لشراء البيتكوين، فإن المسار العملياتي العام هو أن الأطراف المعنية خلف هذه العملات البديلة يشترون شركة وهمية في سوق الأسهم الأمريكية، ثم يعلنون عن شراء نوع معين من الرموز كاحتياطي. وسيرتفع سعر الأسهم وسعر الرموز في فترة قصيرة.
ومع ذلك، بعد الفوضى القصيرة في أسعار الأسهم، شهدت هذه العملات البديلة انخفاضًا في الأسعار، مثل سعر سهم Sharplink، النسخة المستندة إلى إيثريوم من ميكروستراتيجي، الذي بلغ أعلى سعر له بعد الإعلان حوالي 80 دولارًا للسهم، والآن أصبح سعره أقل من 20 دولارًا للسهم. في الوقت الحالي، بلغت سعر سهم Bitmine، أكبر مؤسسة تمتلك إيثريوم، 135 دولارًا في 3 يوليو، والآن أصبح فقط 34 دولارًا للسهم. بينما ارتفع سعر سهم CEA Industries، النسخة المستندة إلى BNB، إلى 57 دولارًا في 28 يوليو، ولكنه الآن انخفض إلى 35 دولارًا.
تشبه هذه العملات البديلة استراتيجيات ميكرو عن طريق إصدار أسهم جديدة لرفع القيمة السوقية، وجمع الأموال لشراء العملات البديلة المعنية، في الواقع، تستخدم هذه العملية التخفيف المستمر لحقوق المساهمين العاديين لتوفير تدفق نقدي لزيادة حيازة الرموز. حصلت العملات البديلة على كمية كبيرة من الأموال لدعم سعرها، مما أدى إلى ارتفاع مستمر في سعر العملة، ووجد كبار حاملي هذه العملات الفرصة للبيع عند أعلى الأسعار، بينما بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يتبعون هذه الأسهم، غالبًا ما يشترون عند أعلى نقطة في سعر السهم، ليكونوا في النهاية هم من يدفعون ثمن هذه الحفلة.
ارتفاع سعر السهم والقطع اللاحق من المنتصف
منذ مايو 2025، قامت العديد من الشركات المرتبطة بالعملات الرقمية البديلة الرئيسية بتكرار نموذج "MicroStrategy" في سوق الأسهم الأمريكية. المسار المشترك لعملياتهم هو: أولاً السيطرة على شركة أمريكية وهمية، ثم الإعلان عن شراء نوع معين من الرموز كـ"احتياطي استراتيجي"، وبعدها يحصلون على تمويل من خلال رفع سعر الأسهم، ثم يستخدمون التمويل لزيادة حيازتهم من الرموز، محاولين إنشاء هيكل دوار لسعر الرموز مع تقييم الشركة، لكن في الواقع، هي مجرد لعبة شائعة في العالم المالي حيث يضغطون على القدم اليسرى على اليمنى.
ارتفعت أسهم شركة Sharplink Gaming (SBET) ، النسخة الإيثريوم من "MicroStrategy" ، إلى حوالي 80 دولارًا بعد إعلانها عن شراء ETH ، لكنها الآن لا تتجاوز 20 دولارًا. كما ارتفعت أسهم Bitmine ، التي تمتلك أكبر كمية من الإيثريوم ، إلى أعلى مستوى لها في أوائل يوليو عند 135 دولارًا ، لكنها تراجعت الآن إلى 32 دولارًا.
قامت ترون (TRON) بالإدراج من خلال الاستحواذ العكسي على شركة مدرجة في ناسداك تُدعى SRM Entertainment، ثم تم تغيير اسم SRM Entertainment إلى Tron Inc.، وكانت حصتها المحددة عبارة عن استثمار بقيمة 100 مليون دولار من رموز TRX في SRM Entertainment، حيث تخطط SRM Entertainment لتخزين هذه الـ TRX في خزينة الشركة، لبناء نموذج "احتياطي TRX". بعد إعلان الخبر، شهد سعر سهم SRM Entertainment ارتفاعًا هائلًا بنسبة 533% في 16 يونيو، حيث قفز من 1.45 دولار إلى 9.19 دولار، وبلغ أعلى مستوى له خلال اليوم 10.83 دولار، والآن استقر السعر بالقرب من 9 دولارات أمريكية.
حتى DOGE لديها "استراتيجية صغيرة" خاصة بها: في يوليو الماضي، أعلنت شركة Bit Origin التي تم إدراجها في Nasdaq أنها جمعت 500 مليون دولار (منها 400 مليون دولار من تمويل الأسهم، و100 مليون دولار من الديون)، وتهدف إلى إنشاء خزينة DOGE، بينما شركة Thumzup Media المدرجة في البورصة قد حصلت على الموافقة في وقت سابق من Bit Origin لإنشاء خزينة عملات مشفرة بقيمة 250 مليون دولار تشمل DOGE. في الوقت الحالي، انخفض سعر سهم الأولى بشكل كبير عن ذروته بعد الإعلان.
وأكثر ما تم التركيز عليه مؤخرًا هو استراتيجيات BNB الصغيرة. أولاً، أعلنت شركة CEA Industries (VAPE) (التي استثمرت فيها YZi Labs) في 28 يوليو أنها ستجري "استثمار خاص في الأسهم العامة بقيمة 500 مليون دولار ( PIPE"، حيث يتضمن هذا PIPE 400 مليون دولار نقدًا و100 مليون دولار من العملات المشفرة، بالإضافة إلى إمكانية تحقيق أرباح تصل إلى 750 مليون دولار من خلال ممارسة حقوق الشراء. ستستخدم الشركة هذه الأموال لإنشاء خزينة عملات مشفرة BNB Chain ( BNB ). بعد الإعلان عن الخبر، ارتفع سعر السهم من 8.9 دولارات إلى 57 دولارًا في نفس اليوم، ثم تراجع بشدة إلى حوالي 40 دولارًا في اليوم التالي، والسعر الحالي للسهم هو 35 دولارًا؛ بينما أعلنت شركة Nano Labs (NA) الصينية المتخصصة في الرقائق الدقيقة في نهاية يونيو أنها ستقوم بإصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 500 مليون دولار لشراء 1 مليار دولار من BNB، بهدف الاحتفاظ بنسبة 5-10% من العرض المتداول على المدى الطويل. بعد صدور الخبر، تضاعف سعر السهم ليصل إلى حوالي 15 دولارًا، ولكنه تراجع الآن إلى حوالي 6 دولارات.
من يدفع ثمن استراتيجية الاحتفاظ بالعملات البديلة من مايكروستراتيجي؟
من السطح، يبدو أن مشاريع العملات البديلة هذه تقوم بتقليد منطق عمليات MicroStrategy، وكأنها تستخدم العملات المشفرة كاحتياطي، مما يعكس إيمانها بقيمة blockchain على المدى الطويل. لكن في الواقع، هذه لعبة رأس مال مغلفة، حيث أن جوهرها ليس خلق القيمة، بل ربط سعر العملة بسعر السهم بشكل مصطنع، مما يخلق وهم قيمة سوقية مؤقتة من خلال جولات متكررة من زيادة المعروض.
المنطق وراء عملها واضح جدًا، حيث يقوم فريق المشروع أو المساهمون الرئيسيون بالتحكم في الشركة المدرجة للإعلان عن حيازة العملات، مما يؤدي إلى تحفيز مشاعر المضاربة في سوق العملات وسوق الأسهم الأمريكية في نفس الوقت، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم؛ ثم يتم الحصول على التمويل من خلال زيادة رأس المال الموجه (مثل ATM، PIPE، السندات القابلة للتحويل، وما إلى ذلك) لاستخدامه في إعادة شراء الرموز ذات الصلة. المفتاح في هذه العملية هو التحكم في الإيقاع - ارتفاع سعر العملة يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم، وارتفاع سعر السهم يوفر مساحة للتمويل، وعند الانتهاء من التمويل يتم دفع سعر العملة، مما يسمح للعجلة بالاستمرار في الدوران.
لكن المشكلة تكمن في أن كل هذا يعتمد على العواطف والتقييمات، ويفتقر إلى دعم القيمة الجوهرية. الرموز نفسها لا تولد تدفقات نقدية، ولا تستطيع الشركة تحقيق أرباح مستقرة من حيازة الرموز. والتمويل الناتج عن زيادة الإصدارات هو في الحقيقة نتيجة لتخفيف حقوق مساهمي الأسهم العادية من أجل الحصول على سيولة قصيرة الأجل، وتحقيق "تبديل الأسهم بالرموز".
عندما تتلاشى الحماسة، وتتوقف أسعار العملات عن الارتفاع، أو تكون قدرة التمويل محدودة، ستنهار هذه الهيكلية بسرعة. تبدأ أسعار العملات في الانفصال عن أسعار الأسهم، وتغلق نوافذ التمويل، مما يجعل الشركة غير قادرة على الحفاظ على زيادة واستقرار الرموز. تفقد العملات البديلة أكبر مشترٍ لها، وينفجر فقاعة القيمة السوقية.
في الوقت نفسه، أصبح المستثمرون الذين اشتروا أسهم الشركة عند القمة هم من دفعوا ثمن هذه الازدهار الزائف في النهاية. تكمن خطورة هذه الظاهرة في أنها تنقل مخاطر الأصول المشفرة إلى سوق الأسهم، مما يشكل مخطط بونزي عبر الأسواق: تدفع الأخبار العاطفية أسعار الأسهم، وتدفع أسعار الأسهم التمويل، ويدفع التمويل شراء العملات، وترتفع أسعار العملات.
لكن عندما تنقطع السلسلة، فإن الانهيار سيحدث بشكل أسرع. أولاً، إذا انخفض سعر الرمز المميز إلى ما دون متوسط تكلفة إنشاء الشركة، فإن الميزانية العمومية للشركة ستتدهور بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن مثل هذه العمليات في الوقت الحالي تعني أنها استغلت ثغرات التأخير في التنظيم، وعندما يتم إيقاف هذا النموذج من التمويل لشراء العملات من قبل الجهات التنظيمية، فلا شك أن سعر السهم وسعر العملة سيتعرضان لنزيف مزدوج. وما يمكن توقعه بشكل أكبر هو، ربما، عندما تتراجع حماسة المستثمرين وتنسحب رؤوس الأموال، فإن الانخفاض في الأسعار لن يكون مثل الانخفاض السريع إلى الصفر كما حدث مع Luna، بل سيكون من الصعب على سعر السهم أن يعود إلى قمته. وعندها، لن تدور العجلة بعد الآن، وسيبقى فقط قيمة سوقية مدمرة، ومجموعة من المستثمرين الجهلة الذين دخلوا السوق في مستويات عالية.