El mercado de alts podría estar a punto de experimentar una nueva explosión

El sentimiento del mercado actual es bajo y la dirección es incierta, pero podríamos estar en el último período de calma antes de la próxima explosión del mercado de alts. A diferencia de un mercado en alza generalizado, el futuro del mercado estará impulsado por factores clave como los ETF, los ingresos reales y la adopción institucional.

El Bitcoin acaba de alcanzar el máximo histórico de cierre mensual, pero su dominio en el mercado ha comenzado a disminuir. Al mismo tiempo, grandes inversores compraron silenciosamente ETH por un valor de 3,000 millones de dólares en un solo día, mientras que el saldo de Bitcoin en las plataformas de intercambio ha caído a un mínimo en varios años.

Los minoristas aún mantienen una actitud de espera y escepticismo. Los indicadores de sentimiento están en niveles bajos, y este es precisamente el estado de mercado ideal para quienes buscan posicionarse con antelación.

Actualmente, el índice de especulación de alts sigue por debajo del 20%, y el par ETH/BTC finalmente ha registrado su primer aumento semanal en varias semanas. La aprobación del ETF de Solana ya está asegurada. La rotación de fondos en cadena ha comenzado silenciosamente y está fluyendo gradualmente hacia áreas que coinciden con la narrativa del mercado, como DeFi, activos del mundo real y re-staking.

Pero esto no es 2021, el mercado de "incremento generalizado" no se repetirá.

El próximo mercado será más selectivo y estará profundamente impulsado por narrativas. Los fondos están fluyendo hacia rendimientos reales, infraestructura de cadena cruzada y activos relacionados con ETF que tienen mecanismos de rendimiento por participación.

Si has estado acumulando en silencio, quizás ahora sea tu señal de entrada.

Transformación profunda en el ámbito DeFi

Estamos siendo testigos de cómo DeFi avanza hacia una fase de "más institucionalización y más invisibilidad". Por un lado, los primitives financieros diseñados para instituciones, como los bonos de rehipoteca, los créditos de tasa fija renovables automáticamente y las tesorerías circulantes de stablecoins, están prosperando. Por otro lado, algunas capas de combinabilidad están simplificando la complejidad operativa para los usuarios comunes.

Pero al final, solo aquellos protocolos que superen el "juego de puntos", integrando un valor económico real o casos de uso, podrán atraer flujos de capital de manera sostenible. Los verdaderos ganadores serán aquellos protocolos que puedan combinar perfectamente una experiencia de usuario sin interrupciones entre cadenas, una infraestructura segura y un retorno de inversión predecible y similar al del mundo real.

A continuación se presentan las seis principales tendencias que están ocurriendo en el ámbito DeFi:

1. Optimización de rendimientos de monedas estables y DeFi de rendimiento fijo

DeFi está imitando cada vez más las finanzas tradicionales, al convertir las monedas estables en activos de alto rendimiento y de tipo fijo para atraer fondos. En el contexto de una mayor volatilidad en el mercado spot, los protocolos están centrando su atención en la eficiencia de capital y en estructuras de tasas fijas para satisfacer la doble demanda de instituciones y minoristas.

Algunos proyectos emergentes ofrecen mercados de préstamos para activos de primera categoría y atraen liquidez a través de mecanismos de recompensa. También hay proyectos que tienen stablecoins como núcleo, lanzando nuevos activos para maximizar los rendimientos de las stablecoins. De manera innovadora, permiten a los usuarios reutilizar tokens de capital de rendimiento fijo para obtener USDC a un costo más bajo, intentando obtener rendimientos anuales de dos dígitos con capital ocioso.

En cuanto a la reestacación, algunos proyectos han lanzado "bonos de reestacación sin interés" de plazo fijo, que proporcionan un flujo de efectivo predecible para los servicios de verificación activa, al mismo tiempo que ofrecen a los proveedores de liquidez una exposición de rendimiento fijo similar a la de los bonos. Esta estructura podría convertirse en la piedra angular de los ingresos fijos en el mercado de seguridad de la reestacación.

Pero hay que tener en cuenta que los altos rendimientos promocionados de (15%+) generalmente requieren apalancamiento, re-hipoteca o estrategias cíclicas. Después de deducir tarifas, deslizamientos y riesgos, la tasa de retorno neta real puede estar más cerca del 6-9%. Además, aunque la composibilidad que respalda estas estructuras cíclicas ofrece conveniencia, también aumenta el riesgo sistémico de liquidaciones encadenadas y la desacoplamiento de las monedas estables.

2. Integración de la liquidez entre cadenas y la experiencia del usuario

La forma en que los usuarios interactúan con la liquidez multichain está experimentando una transformación fundamental. La experiencia del usuario entre cadenas está evolucionando de procesos de puente complicados a un sistema de depósitos basado en la intención y sin fricciones, donde los límites entre cadenas se abstraen de manera efectiva.

Algunas monedas estables nativas de cadena cruzada se están implementando en más cadenas, mostrando la tendencia de desarrollo de la utilidad de las monedas estables intercadena. Además, algunos proyectos han lanzado componentes de depósito DeFi intercadena que son integrables, representando un salto generacional en la experiencia del usuario. Este componente permite a los usuarios realizar el puenteo, el intercambio y la implementación de estrategias con un solo clic.

Algunos proyectos están impulsando mecanismos de verificación en tiempo real entre cadenas, basándose en infraestructuras TEE, para proporcionar una verificación de alta velocidad entre cadenas sin necesidad de múltiples firmas, mejorando efectivamente la eficiencia del puente y las hipótesis de confianza.

La tendencia es clara: la captura de valor se está trasladando gradualmente desde la propia cadena de bloques L1 hacia las infraestructuras combinables y las capas de mensajería.

3. Re-pledging y mercado de seguridad en la cadena

El reinvestimiento continúa evolucionando hacia un mercado de seguridad en cadena independiente, cuya esencia es inyectar ETH reinvertido en productos estructurados, creando un mecanismo de rendimiento similar al de los bonos corporativos o bonos del estado.

Algunos proyectos lanzan nuevos fondos de tesorería y bonos de re-staking, otorgando a los servicios de verificación activa la capacidad de planificar presupuestos sobre la base de tasas de rendimiento conocidas, al mismo tiempo que permiten a los proveedores de liquidez bloquear ETH en productos de estilo de rendimiento fijo.

A medida que el capital fluye gradualmente hacia el ecosistema de re-staking, estamos viendo una nueva forma de "curva de rendimiento de re-staking" en su fase inicial: los precios de la deuda a corto plazo y a largo plazo se determinarán según la percepción del riesgo, la liquidez de salida y el riesgo de penalización, apareciendo descuentos o primas.

Pero la combinabilidad también trae vulnerabilidades. Por ejemplo, la estructura de los bonos cero cupones significa que el capital debe estar bloqueado hasta la fecha de vencimiento; cualquier evento de penalización o la inactividad de un validador podría dañar gravemente el capital, incluso sin vulnerabilidades en el contrato inteligente.

4. La monetización y la programabilidad de la infraestructura de datos

El espacio en la cadena de bloques ya no es un cuello de botella; la latencia de los datos y la combinabilidad son el verdadero problema. Algunos proyectos tienen como objetivo proporcionar a los desarrolladores de Web3 una infraestructura de lectura/escritura en tiempo real que se pueda monetizar.

Hay proyectos que pueden lograr lecturas en menos de un segundo, acceso a contenido dinámico y datos monetizables, cuyo objetivo es reemplazar el almacenamiento en frío estático con cálculos en tiempo real. También hay proyectos que han mejorado significativamente la velocidad de generación de pruebas zkVM y reducido los costos.

Algunos proyectos abordan la capa de interacción de billeteras, centrándose en resolver el problema de fricción en el cambio de billeteras y la entrada de usuarios. Su infraestructura soporta una gran cantidad de usuarios y billeteras, y ya se ha implementado la combinabilidad de pagos en múltiples escenarios de aplicación.

Esta tendencia está dando lugar a un nuevo modelo de negocio de middleware: proporcionar a los desarrolladores servicios de acceso a datos de baja latencia y sin dependencia de la cadena, cobrando según demanda. En el futuro, podría introducirse un modelo de precios similar al de los servicios en la nube y un sistema de niveles para desarrolladores basado en la latencia.

5. Infraestructura de crédito institucional e integración de RWA

El préstamo en la cadena está avanzando hacia la institucionalización, con líneas de crédito que se renuevan automáticamente, tasas de interés flotantes de reserva y estrategias RWA apalancadas que se están convirtiendo en el foco de atención.

Algunos proyectos han demostrado la madurez del crédito en la cadena. Su nuevo producto de préstamos a tasa fija incluye renovación automática y lógica de respaldo, proporcionando a los usuarios institucionales herramientas similares a las comúnmente utilizadas en las finanzas tradicionales.

Hay proyectos que han anunciado estrategias de RWA apalancadas basadas en ciertos fondos, indicando que la tendencia futura es construir una tesorería en cadena de alto rendimiento, conforme y adecuada para la liquidez institucional.

Algunos proyectos están impulsando la liquidez de las stablecoins a través de incentivos específicos, optimizando la eficiencia de los rendimientos para los creadores de mercado y los administradores de tesorería que buscan retornos predecibles.

Estamos acercándonos paso a paso al negocio de corretaje de grandes volúmenes en la cadena. Los productos de renta fija estructurados y listos para cumplir con las regulaciones liderarán una nueva ronda de crecimiento. Pero la estrategia RWA necesita oráculos de alta fidelidad y una lógica de redención robusta. Cualquier desajuste fuera de la cadena podría provocar una gran desvinculación o riesgos de margen adicional.

6. Economía de airdrops y minería incentivada

El airdrop sigue siendo la principal estrategia de adquisición de usuarios, a pesar de que los datos de retención de usuarios continúan disminuyendo.

Algunos proyectos continúan con fórmulas familiares: integración, sistema de tareas e interacción gamificada, con el fin de atraer la atención.

Sin embargo, los datos muestran que, dos semanas después del airdrop, solo aproximadamente el 15% del valor total se mantendrá. Por lo tanto, los proyectos se ven obligados a ofrecer multiplicadores de puntos más altos (, como LP de hasta 30 veces ) o vincular beneficios adicionales ( como derechos de gobernanza y mejorar la rentabilidad ) para atraer a los usuarios.

Hay plataformas que intentan reducir los ataques de brujas utilizando validación social o de comportamiento, pero los grandes mineros aún evitan las restricciones mediante la fragmentación de billeteras y estructuras de múltiples firmas.

Los proyectos que desean mantener una liquidez a largo plazo deben recurrir a mecanismos de incentivos orientados a la retención, como el bloqueo de veNFT, el mecanismo de recompensas ponderadas por tiempo o los derechos de acceso a la re-staking, en lugar de depender únicamente de puntos especulativos para atraer nuevos usuarios.

Narrativa macroeconómica y marco de inversión

A pesar de que la agitación geopolítica aún puede golpear fuertemente el mercado, los compradores estructurales están absorbiendo constantemente cada caída. Los alts no experimentarán un mercado de "subidas generalizadas" como en 2021; en cambio, aquellos con narrativas que tienen catalizadores tangibles ( como ETF, ingresos reales y canales de distribución de intercambios ), desviarán la atención de la pura especulación.

1. Contexto macroeconómico: volatilidad vinculada a las noticias de última hora

Recientemente, los eventos geopolíticos han provocado una fuerte volatilidad en el precio de Bitcoin, lo que demuestra una vez más que el mercado de 2025 está impulsado por las noticias de primera plana. El pánico geopolítico solo ha generado una competencia por la liquidez, impulsando la transferencia de monedas de los titulares inestables hacia cuentas a largo plazo. Los ETF continúan absorbiendo monedas en circulación, y cada agitación macroeconómica acelera esta transferencia.

2. ¿El silencio del verano, o la acumulación de fuerza antes del salto?

Aunque las estadísticas estacionales sugieren que el mercado del Q3 podría ser bastante plano, dos grandes fuerzas estructurales han roto esta tendencia:

• Compra estable de ETF: La experiencia de 2024 indica que los flujos de capital estables en ETF crean un fondo estructural. Una vez que la presión de venta de los mineros disminuya aún más y los tokens continúen fluyendo a las arcas corporativas, el BTC podría rápidamente elevarse a 130,000 dólares una vez que se active el volumen.
• El liderazgo del mercado de valores de EE. UU.: el índice S&P 500 alcanzó un nuevo máximo el 27 de junio, mientras que el bitcoin mostró un rendimiento rezagado. Históricamente, esta discrepancia suele ser corregida por BTC en un plazo de 4 a 8 semanas. Si la preferencia por el riesgo en general se mantiene optimista, el mercado de criptomonedas podría estar simplemente "rezagado" en lugar de "inactivo".

3. La única narrativa de alts que merece atención actualmente: Solana ETF

En un mercado extremadamente escaso de narrativas sobre el "próximo gran evento", el ETF spot de Solana se ha convertido en el único tema con peso a nivel institucional. La ventana de revisión de la SEC para cuatro solicitudes de ETF se abrió oficialmente en enero de este año, y la decisión final se espera a más tardar en septiembre.

Si en la futura estructura del ETF de Solana se incluyen recompensas por staking, su papel cambiará de "activo de negociación de alto beta L1" a "equidad digital de rendimiento similar". Esto llevará a que los activos relacionados con el staking también sean incluidos en la narrativa del ETF. El actual precio de SOL por debajo de 150 dólares ya no es pura especulación, sino una preparación anticipada para el "comercio empaquetado en ETF".

4. Soporte fundamental de DeFi

A pesar de que las monedas Meme y la narrativa de rotación dominaron la temperatura del tema en las plataformas sociales, los protocolos en cadena con flujo de caja real han estado fortaleciéndose en silencio.

5. Meme moneda

Una plataforma de intercambio ha lanzado recientemente contratos perpetuos, presentando un modelo de trading de "subida y venta": estos activos de baja liquidez son impulsados a través de contratos perpetuos, la tasa de financiación se vuelve negativa rápidamente, y los vendedores los empaquetan como "rotación de sectores". En esencia, la mayoría de estas transacciones son extracciones, es decir, no crean valor. Se sugiere aceptar que es un "juego de Ponzi" y establecer puntos claros de stop loss y take profit, o simplemente ignorarlo por completo.

La misma advertencia se aplica a ciertos Meme monedas en la cadena, que pueden aumentar 10 veces en un día o caer un 70%.

6. Nuevos proyectos de emisión y beneficios estructurales

• Una plataforma de intercambio entra en L2: elige una solución L2 y promueve el desarrollo de acciones tokenizadas. Esto refuerza la teoría de "cadena de intercambio" que fue creada por otra plataforma. La plataforma podría aprovechar su base de millones de usuarios para impulsar la actividad de usuarios en Ethereum L2 y generar un auge durante el habitual período de baja de operaciones en verano.