Análisis profundo de los términos de servicio de la moneda estable USDT y USDC

Recientemente, el colapso de UST ha tenido un gran impacto en la industria de las criptomonedas, lo que ha generado dudas sobre la estabilidad de las monedas estables. Uno de los problemas más preocupantes es si las monedas estables cuentan con suficientes monedas fiduciarias y otros activos como respaldo.

Las reservas son, de hecho, un indicador clave para medir el anclaje del valor de una moneda estable. Sin embargo, si los términos legales de la moneda estable no otorgan a los poseedores el derecho legal de canjear activos en cadena por moneda fiduciaria, ¿tiene aún sentido este indicador?

Este artículo se centrará en analizar los términos de servicio de las dos monedas estables más grandes por capitalización de mercado, USDT y USDC, y los resultados pueden sorprender a muchas personas.

Tether moneda estable USDT

Los términos del servicio de USDT en el artículo 3 estipulan que, si las reservas de Tether presentan falta de liquidez, no están disponibles o se pierden, Tether tiene el derecho de retrasar o rechazar el canje de USDT, y puede realizar el canje físico utilizando valores y otros activos de las reservas.

Esta cláusula implica en realidad varias cuestiones:

1. Si USDT realmente está respaldado al 100% por reservas, ¿por qué es necesario retrasar el canje?

2. La "valoración" de USDT está anclada 1:1 al dólar, pero no está completamente respaldada por moneda fiduciaria. La composición de las reservas es decidida por Tether.

3. El informe de evaluación de la Reserva Federal señala que los activos de respaldo de Tether podrían devaluarse o carecer de liquidez bajo presión, lo que representa un riesgo de corrida.

4. Tether se reserva el derecho de canjear USDT con activos que no son dólares, cuyo valor presenta incertidumbre.

5. Solo los "clientes verificados de Tether" pueden canjear USDT directamente con Tether. Los usuarios comunes deben hacerlo a través de intermediarios como intercambios.

Circle moneda estable USDC

Los términos de redención de USDC son más estrictos que los de USDT:

1. Circle no promete mantener reservas de moneda fiduciaria equivalentes a la cantidad de USDC, sino que está respaldado por activos valorados en dólares equivalentes.

2. Solo los socios institucionales de Circle ( usuarios de clase A ) pueden canjear dólares a una tasa de 1:1. Los usuarios individuales no pueden canjear directamente con Circle.

3. Circle deja claro que no garantiza que 1 USDC siempre sea equivalente a 1 dólar, ni es responsable de las pérdidas causadas por la fluctuación del valor de USDC.

Resumen

Desde un punto de vista legal, USDT y USDC no son equivalentes a la moneda fiduciaria. Sus reservas declaradas tampoco están completamente vinculadas a la moneda fiduciaria, sino que incluyen varios activos que pueden devaluarse.

Actualmente, a los usuarios individuales les resulta muy difícil reclamar legalmente el derecho a canjear libremente moneda estable. Tether, aunque permite que las personas sean clientes directos, reserva el derecho de no canjear moneda fiduciaria. Circle, por su parte, no reconoce que los individuos tengan derecho a un canje directo.

La emisión de moneda estable presenta una evidente desigualdad de derechos entre el emisor y los usuarios. Tether y Circle no han proporcionado una respuesta clara sobre si los usuarios individuales pueden canjear moneda fiduciaria en cualquier momento. Esta incertidumbre, sin duda, aumenta el riesgo potencial para los poseedores de monedas estables.