RWA: Nuevas oportunidades y desafíos de DeFi 2.0

Los activos del mundo real ( RWA ) se consideran un motor clave para DeFi 2.0, pero siguen siendo inalcanzables para los inversores comunes. La principal razón es que los productos RWA suelen requerir verificación KYC y un umbral de activos elevado, lo que resulta difícil de alcanzar para los inversores minoristas.

Sin embargo, mientras el sector de RWA aún no ha explotado por completo, los inversores todavía tienen la oportunidad de adelantarse. Principalmente hay dos formas: una es comprar los tokens de los proyectos de RWA; la otra es elegir productos de RWA con menores barreras de entrada.

El primer enfoque requiere que los inversionistas comprendan a fondo los fundamentos del proyecto, el diseño del producto y el control de riesgos. La mayoría de los productos RWA requieren entidades de propósito especial (SPV) para lograr la segregación de riesgos; los inversionistas deben prestar atención a si estas entidades cumplen con la legislación local para evitar riesgos potenciales. Este enfoque puede ser la opción preferida para la mayoría de los inversionistas en criptomonedas y también puede ofrecer altos rendimientos.

La segunda forma es comprar directamente productos RWA, como activos tokenizados en dólares estadounidenses o bonos del gobierno de EE. UU. Aunque los rendimientos son relativamente estables y los riesgos son bajos, los productos disponibles actualmente son limitados, y los requisitos de KYC y activos aún no son adecuados para la mayoría de los inversores en criptomonedas.

En este contexto, Ondo Finance se ha convertido en un proyecto digno de atención en la pista de RWA.

Ondo Finance: Éxito en la transformación a la pista RWA

Ondo Finance se fundó en 2021, inicialmente centrado en servicios de liquidez (LaaS). Sin embargo, a medida que el mercado entró en un mercado bajista, la capitalización de mercado de DeFi y la liquidez en cadena se contrajeron, lo que llevó al proyecto a enfrentar un estancamiento en su desarrollo. En enero de 2023, Ondo Finance decidió transformarse y entrar en el sector de RWA. Después de un año de esfuerzo, según estadísticas de plataformas de datos, Ondo Finance ocupa actualmente el tercer lugar en el valor total bloqueado en el sector de RWA (TVL), alcanzando los 183 millones de dólares.

Ondo Finance puede surgir rápidamente, gracias principalmente a su diseño de producto. El núcleo de los productos RWA radica en cómo conectar de manera segura y efectiva los activos reales y virtuales, asegurando la seguridad y normatividad del proceso de compra y redención para los inversores. Actualmente, Ondo Finance ha lanzado tres productos RWA principales: OUSG, USDY y OMMF.

OUSG( bonos del Tesoro de EE. UU. )

OUSG es la principal fuente de TVL de Ondo Finance, actualmente con 117 millones de dólares bloqueados. Sus activos subyacentes provienen principalmente del ETF de bonos del Tesoro a corto plazo de BlackRock: iShares Short Treasury Bond ETF(SHV), complementado con una pequeña cantidad de USDC y USD como reservas de liquidez.

El ETF SHV se estableció en 2007, invirtiendo en bonos del gobierno a corto plazo con un período de inversión de menos de 1 año, siguiendo el índice de bonos del gobierno a corto plazo de ICE de EE. UU. Según datos del mercado, el precio de apertura actual del ETF SHV es de 110.42 dólares, con activos totales de aproximadamente 18.4 mil millones de dólares, una tasa de rendimiento anualizada del 5.17% y una calificación de AA por parte de S&P.

El precio actual de OUSG es de 104.66 dólares, con una tasa de rendimiento anual del 4.69%, y se puede comprar en las cadenas de Ethereum, Polygon y Solana. Es importante destacar que Ondo I LP, como administrador del fondo, es responsable de gestionar las participaciones del ETF SHV correspondientes a OUSG que compran los inversores. Ondo I LP, como una entidad estadounidense, beneficia a los inversores mediante la separación de riesgos, asegurando un plan de rescate en situaciones extremas.

OUSG cobra una tarifa de gestión de fondos del 0.15%, hasta un 0.15% se utiliza para pagar a los proveedores de servicios, además de una tarifa de gestión del ETF del 0.15% pagada a BlackRock. Sin embargo, el umbral de compra de OUSG es alto, además de la verificación KYC, también debe cumplir con el requisito de "comprador calificado", que es poseer al menos un portafolio de 5 millones de dólares y un monto mínimo de compra de 100,000 USDT.

En una fase de mercado bajista con alta volatilidad, los productos RWA de ETF de bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo con un rendimiento anualizado de aproximadamente el 5% son una opción relativamente segura. Esto también explica la rápida crecimiento del TVL de OUSG en el último año.

USDY( tasa de interés en dólares )

USDY es un instrumento tokenizado respaldado por bonos del tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos a la vista en bancos. A diferencia de OUSG, USDY está más orientado a los inversores comunes, con un umbral de compra de más de 500 dólares, y se puede acuñar y transferir en la cadena después de 40-50 días de la compra. Actualmente, el precio de USDY es de 1.02 dólares, con una tasa de rendimiento anual del 5.10% y un TVL de 66.2 millones de dólares.

USDY se puede considerar como una moneda estable con intereses, similar a una moneda estable que genera ingresos, pero su respaldo proviene de bancos tradicionales, y según la información oficial, cumple con los requisitos de regulación de Estados Unidos. El diseño estructural y el control de riesgos de USDY son especialmente importantes, e incluyen principalmente:

1. Diseño estructural: USDY es emitido por Ondo USDY LLC como SPV, y los activos se gestionan por separado de Ondo Finance.

2. Sobrecollateralización: se utiliza una posición de primera pérdida mínima del 3% para mitigar la volatilidad a corto plazo, actualmente es del 4.64%.

3. Primera prioridad: los inversores tienen la primera prioridad sobre los activos subyacentes, Ankura Trust actúa como agente de garantía.

4. Informe de transparencia diario: Ankura Trust proporciona un informe diario de reservas verificado de forma independiente.

5. Asignación de activos: el objetivo es 65% en depósitos bancarios y 35% en bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo.

6. Custodia de activos: Los bonos del tesoro de EE. UU. se mantienen en las cuentas de "custodia de efectivo" de Morgan Stanley y StoneX.

USDY reduce el riesgo del proyecto y garantiza la seguridad de los fondos de los inversores a través de estas medidas. En comparación con otros productos RWA, el umbral de inversión de USDY es relativamente bajo y admite la suscripción de USDC en cadena y la participación mediante transferencias bancarias.

OMMF( fondos del mercado monetario del gobierno de EE. UU. )

OMMF es un token RWA basado en el fondo del mercado monetario del gobierno de los Estados Unidos (MMF), que aún no ha sido lanzado oficialmente.

Flux Finance(plataforma de préstamos)

En febrero de 2023, Ondo Finance lanzó el protocolo de préstamos Flux Finance, construido sobre Compound V2. Esta plataforma se convirtió en uno de los tres canales para el canje de productos RWA, ofreciendo una nueva forma de liquidez para el problema del costo temporal del canje a través de canales oficiales. Actualmente, Flux Finance admite préstamos de productos OUSG, con una tasa de utilización de fondos que supera el 85%.

ONDO token: el futuro uso aún no está claro

Ondo Finance emitió el token ONDO antes de su transformación y realizó una venta pública en una plataforma. Después de un período de bloqueo de 1 año, el token se desbloqueó para su circulación el 18 de enero de 2023. Actualmente, el precio del token ONDO es de 0.27USDT, lo que representa un aumento de casi 2.5 veces desde su desbloqueo.

Recientemente, un intercambio de criptomonedas añadió Ondo Finance(ONDO) a su hoja de ruta de activos en línea. Cabe destacar que este intercambio no solo es un inversor de Ondo Finance, sino también el único canal para el intercambio de USDC por dólares en sus productos RWA.

Sin embargo, recientemente la dirección del proyecto ha transferido múltiples veces tokens ONDO a los intercambios, lo que podría ser por motivos de creación de mercado o venta. Los inversores deben mantener la cautela.

Según la información oficial, el token ONDO sirve como token de gobernanza para Ondo DAO y Flux Finance. Actualmente, la relación específica del token ONDO con los productos RWA no está clara, y no se descarta que en el futuro se utilice como un medio de incentivo para productos RWA como USDY. En el total de tokens publicado, los inversores y la venta pública representan solo el 16%, mientras que el 84% restante del esquema de distribución aún no está claro.

Si el token ONDO puede combinarse con productos RWA, utilizando Flux Finance como plataforma, al utilizar el token ONDO como incentivo para la liquidez de productos RWA en la cadena, esto podría impulsar una mayor adopción de los productos RWA y atraer a más inversores en criptomonedas a participar.