Le 29 juillet 2025, la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a permis aux participants autorisés (Authorized Participants, Aps) de procéder à des souscriptions et des rachats physiques de produits négociés en bourse (Exchange Traded Products, ETP) sur les échanges d'actifs cryptographiques. De plus, la SEC a approuvé un nouveau modèle de négociation d'options sur des ETF Bitcoin au comptant. Cela inclut l'introduction d'options d'échange flexibles (Flexible Exchange Option, FLEX) et de produits dérivés personnalisables, permettant aux acteurs du marché d'avoir plus de pouvoir de décision sur les caractéristiques des contrats, y compris le prix d'exercice, la date d'échéance et le style d'exercice. En outre, la SEC a également élargi la limite de position des options sur ETF Bitcoin de 25 000 contrats à dix fois le montant initial, soit 250 000 contrats. Cette décision marque un changement significatif de la part des autorités réglementaires américaines en matière de cryptomonnaie, offrant non seulement un espace politique plus flexible pour les émetteurs d'ETP, les participants autorisés et les investisseurs, mais améliorant également l'efficacité des transactions et la liquidité du marché.
1.2 Différences entre les ETP d'actifs cryptographiques et les ETF traditionnels
Les ETP négociés en bourse sont des produits d'investissement cotés et négociés sur des bourses de valeurs mobilières nationales, incluant les fonds négociés en bourse (ETF), les billets négociés en bourse (ETN) et les marchandises négociées en bourse (ETC). Les ETP d'actifs cryptographiques sont généralement établis sous forme de fiducie, détenant des actifs constitués d'actifs cryptographiques au comptant ou d'instruments dérivés ancrés à des actifs cryptographiques. En tant qu'émetteur de titres, la fiducie enregistre ses émissions de titres et ses catégories de titres conformément à la loi sur les valeurs mobilières de 1933 et à la loi sur les échanges de valeurs mobilières de 1934, et est soumise aux dispositions anti-fraude de la loi fédérale sur les valeurs mobilières.
Les ETF sont enregistrés conformément à la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement. Les émetteurs d'ETF comptent sur des participants autorisés pour créer et racheter des parts d'ETF en échange de titres ou d'un panier de titres que l'ETF suit. Les participants autorisés négocient ensuite des parts d'ETF sur les bourses (c'est-à-dire sur le marché secondaire).
Les exigences de rapport pour les ETP sont différentes de celles des ETF. Les ETP doivent soumettre des états financiers annuels audités (Formulaire 10-K) et des états financiers trimestriels (Formulaire 10-Q). Cela est cohérent avec les exigences des entreprises traditionnelles cotées en bourse aux États-Unis. En revanche, bien que les ETF doivent également soumettre des états financiers annuels audités (Formulaire N-CSR), ils ne doivent soumettre qu'un rapport financier semestriel supplémentaire.
Évolution de la réglementation des ETP d'actifs cryptographiques aux États-Unis
2.1 Développement des ETP d'actifs cryptographiques
Depuis que les Winklevoss ont soumis pour la première fois une proposition de demande d'ETF Bitcoin à la SEC américaine en 2013, plusieurs émetteurs ont tenté d'obtenir la licence pour créer un ETF Bitcoin, mais les régulateurs américains ont rejeté diverses tentatives.
En octobre 2021, la SEC a approuvé le premier ETF à terme Bitcoin aux États-Unis : ProShares Bitcoin ETF (BITO). Après l'approbation de cet ETF à terme, la SEC a été confrontée à un procès en cours, visant à transformer les produits Bitcoin au comptant de gré à gré (OTC) en ETP.
Le 29 août 2023, la Cour d'appel du circuit de Washington, D.C. a approuvé la demande d'appel du demandeur et a annulé la décision précédente de rejet de la SEC. Peu de temps après, la SEC a approuvé le lancement de l'ETP Ethereum à terme en octobre 2023. Cette décision pave également la voie à l'approbation finale de l'ETP Bitcoin au comptant en janvier 2024.
Le 10 janvier 2024, la SEC a approuvé la cotation et le trading de plusieurs ETP Bitcoin au comptant. Au départ, la plupart des demandes d'ETP Bitcoin au comptant indiquaient qu'elles adopteraient des souscriptions et des rachats en nature. Cependant, pendant la période de consultation de la SEC, toutes les demandes ont été révisées pour n'adopter que des souscriptions et des rachats en espèces. Avant cette approbation, toutes les demandes d'ETP Bitcoin au comptant avaient échoué en raison de problèmes de protection des investisseurs, des risques potentiels de manipulation des prix et du manque d'accords de partage de surveillance avec des marchés Bitcoin réglementés de plus grande taille.
Le 23 mai 2024, la SEC a approuvé des modifications aux règles des échanges, permettant l'introduction et le trading de plusieurs ETP Ethereum au comptant. Le modèle de souscription et de rachat en espèces a également été maintenu pour les ETP Ethereum au comptant.
2.2.1 La SEC publie de nouvelles directives sur la divulgation des ETP d'actifs cryptographiques
Le 1er juillet 2025, la Division of Corporation Finance de la SEC américaine a publié de nouvelles directives sur la divulgation des ETP d'actifs cryptographiques, visant à fournir des indications claires sur l'émission et l'enregistrement des ETP d'actifs cryptographiques dans le cadre de la loi fédérale sur les valeurs mobilières, afin de favoriser un fonctionnement régulier du marché.
Le guide indique que l'émetteur d'ETP d'actifs cryptographiques doit se conformer aux exigences de la loi américaine sur les valeurs mobilières et de la loi sur les transactions de valeurs mobilières, en complétant la divulgation des informations relatives à l'émission et à l'enregistrement des produits. Cela inclut les facteurs de risque, la description des activités, les prestataires de services de fiducie, la garde des actifs de la fiducie ainsi que les frais et dépenses, la description des titres, le plan de distribution, la gestion, les conflits d'intérêts, les états financiers, etc.
À court terme, cette directive pourrait limiter l'émission de certains produits avec des divulgations d'informations insuffisantes, amenant les investisseurs à réévaluer la prime de risque, ce qui exercerait une pression sur les flux de capitaux des produits ETP. À long terme, cette action accélérera les demandes et la mise en œuvre des produits des principales institutions, réduira l'incertitude réglementaire et les coûts de conformité, et formera un écosystème d'investissement en actifs cryptographiques plus mature et ordonné.
2.2.2 Les échanges promeuvent des normes de cotation générales pour les ETP cryptographiques
Il convient de noter qu'en plus de faire un pas clé dans le mode de fonctionnement des ETP cryptographiques, son canal de cotation devrait également bénéficier d'une optimisation importante.
La Bourse des options de Chicago BZX (Cboe BZX), le Nasdaq et la Bourse de New York Arca (NYSE Arca, Inc.) ont soumis à la SEC une proposition de modification de règle d'importance significative. La proposition vise à établir des normes générales pour l'admission et le négociation des actions de fiducie de matières premières, afin d'accélérer le processus d'approbation de la négociation publique de ces produits. Selon les règles en vigueur, les bourses doivent soumettre un formulaire 19b-4, déclenchant une période d'examen maximale de 240 jours. Le cadre proposé pourrait réduire ce délai, en institutionnalisant et en standardisant le processus d'admission « un actif, un examen ». Cela contribuera à simplifier considérablement le processus d'admission, à réduire les coûts d'émission et à ouvrir une voie d'admission efficace et transparente pour les ETP de matières premières, y compris les actifs cryptographiques.
Signification industrielle du mécanisme de création et de rachat des actifs
3.1 Comparaison des mécanismes de rachat en nature et de rachat en espèces
Avant cette approbation, les ETP sur Bitcoin et Ethereum sur le marché américain étaient tenus d'adopter un mode de rachat en espèces. Cela signifie que lorsque des participants autorisés (généralement des géants traditionnels comme Goldman Sachs, JPMorgan, ou des teneurs de marché professionnels) achètent des parts d'ETP, ils doivent d'abord remettre des espèces à l'émetteur, qui achète ensuite Bitcoin ou Ethereum sur le marché au comptant. Lors du rachat, l'émetteur doit d'abord vendre les actifs cryptographiques pour obtenir des espèces, puis les remettre aux participants autorisés.
Le mode de rachat physique permet aux participants autorisés de remettre directement des bitcoins ou des ethers réels à l'émetteur de l'ETP pour souscrire de nouvelles parts. Lors du rachat, l'émetteur de l'ETP peut directement remettre les actifs cryptographiques correspondants aux participants autorisés. Par conséquent, l'émetteur n'a pas besoin de gérer un grand flux de trésorerie et de flux d'actifs cryptographiques, et peut effectuer des opérations d'achat et de vente complexes en peu de temps.
3.2 Impact positif sur le marché des actifs cryptographiques
La création et le rachat de produits physiques présentent des avantages significatifs en matière de contrôle des coûts de transaction et de slippage, de réduction de la charge fiscale potentielle, d'amélioration de l'efficacité de la tarification des actifs et de renforcement de la liquidité du marché.
(1) Coûts de transaction et slippage : La souscription et le rachat en espèces s'accompagnent de ventes massives d'actifs cryptographiques, entraînant l'accumulation de frais de transaction et provoquant un slippage lors de transactions importantes. L'application du modèle de souscription et de rachat physique aux ETP cryptographiques peut réduire les frictions de transaction et offrir plus de flexibilité aux émetteurs et aux teneurs de marché.
(2) Charge fiscale : Selon les règles de l'IRS, lors de l'échange de cryptomonnaies contre de la monnaie légale impliquant l'impôt sur les gains en capital, les investisseurs doivent soustraire leur coût de base du prix de vente pour calculer le gain ou la perte en capital, et payer l'impôt sur les gains en capital correspondant. La création et le rachat en espèces correspondent à la vente et à l'achat d'actifs cryptographiques, ce qui augmente la complexité fiscale et entraîne un potentiel fardeau fiscal sur les gains en capital, ces coûts étant souvent répercutés sur les investisseurs. Le modèle de création et de rachat physique permet aux investisseurs de différer le moment de réalisation des gains en capital jusqu'à la vente, offrant plus de flexibilité dans l'arrangement fiscal.
(3) Efficacité de la tarification : Les souscriptions et rachats en espèces peuvent entraîner une différence entre le prix du marché de l'ETP et sa valeur liquidative, en particulier lors de périodes de forte volatilité du marché, ce qui peut provoquer des primes ou des décotes. Un grand nombre de souscriptions et rachats en espèces peut également conduire l'émetteur à ajuster fréquemment son portefeuille, entraînant ainsi des fluctuations de prix de l'ETP. Les souscriptions et rachats en nature contribuent à maintenir la cohérence entre le prix de l'ETP et sa valeur liquidative, améliorant l'efficacité de la tarification et maintenant l'équité et la transparence des prix de négociation.
(3) Liquidité du marché : Dans les marchés traditionnels des actions et des ETP, un modèle de création et de rachat physique est généralement adopté. Le passage à un modèle de rachat et de création pour les ETP d'actifs cryptographiques mettra les ETP de cryptomonnaies dans le même état opérationnel que les ETP de matières premières traditionnelles, élargissant ainsi l'accessibilité et la portée des produits financiers dérivés en cryptomonnaies, et contribuant ainsi à l'investissement des institutions du secteur traditionnel dans le domaine des cryptomonnaies.
Comme l'a souligné James Seyffart, analyste de Bloomberg, en approuvant le processus de rachat physique des ETF Bitcoin et Ethereum, la SEC a ouvert la voie à un modèle de rachat physique pour les futurs ETF de cryptomonnaies alternatives (comme ceux basés sur Solana, XRP, etc.).
Conclusion
La SEC a approuvé pour la première fois l'introduction d'un mécanisme de création et de rachat physique pour les ETP d'actifs cryptographiques, ajoutant ainsi une pierre angulaire à la construction institutionnelle du marché financier cryptographique. La création et le rachat physique rapprochent la logique de circulation des actifs cryptographiques de celle des ETF traditionnels, offrant un chemin mature pour l'entrée conforme des fonds institutionnels.
Dans le même temps, les régulateurs accélèrent l'amélioration des systèmes de soutien. Les nouvelles directives de la SEC sur la divulgation des ETP d'actifs cryptographiques précisent, pour la première fois dans le cadre de la loi fédérale sur les valeurs mobilières, les exigences d'enregistrement et de divulgation d'information pour les produits concernés, fournissant ainsi aux émetteurs et aux investisseurs des références de conformité plus claires.
Les actions du côté des échanges sont également dignes d'attention. Cboe BZX, Nasdaq et NYSE Arca ont soumis à la SEC des propositions de modifications de règles, visant à établir des normes de cotation générales pour les actions de fiducie de marchandises afin de simplifier le processus d'approbation de la cotation des ETP cryptographiques. Si cette réforme se concrétise, elle pourrait résoudre le vieux problème de "file d'attente difficile et d'approbation lente", et améliorer considérablement l'efficacité et la transparence du marché.
Dans l'ensemble, tant la création et le rachat de biens au niveau des mécanismes que les nouvelles réglementations de divulgation au niveau des politiques pointent vers une tendance claire : les actifs cryptographiques accélèrent leur transition vers une phase de développement plus claire, régulée, configurable et en forte connexion avec la logique de fonctionnement de la finance traditionnelle. L'orientation du marché passe d'une défense contre la réglementation à une adoption proactive, et d'une conduite par la spéculation à une allocation de valeur. La concurrence future pourrait ne plus se limiter au niveau de la conception des produits, mais se concentrer sur qui pourra d'abord trouver le meilleur équilibre entre conformité et contrôle des risques, en établissant un système d'investissement en actifs cryptographiques robuste et durable.
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La SEC américaine approuve le rachat et la vente d'ETP en chiffrement, le secteur financier en chiffrement reçoit de nouvelles informations positives.
Rédigé par : Fintax
1.1 Aperçu de la politique de la SEC
Le 29 juillet 2025, la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a permis aux participants autorisés (Authorized Participants, Aps) de procéder à des souscriptions et des rachats physiques de produits négociés en bourse (Exchange Traded Products, ETP) sur les échanges d'actifs cryptographiques. De plus, la SEC a approuvé un nouveau modèle de négociation d'options sur des ETF Bitcoin au comptant. Cela inclut l'introduction d'options d'échange flexibles (Flexible Exchange Option, FLEX) et de produits dérivés personnalisables, permettant aux acteurs du marché d'avoir plus de pouvoir de décision sur les caractéristiques des contrats, y compris le prix d'exercice, la date d'échéance et le style d'exercice. En outre, la SEC a également élargi la limite de position des options sur ETF Bitcoin de 25 000 contrats à dix fois le montant initial, soit 250 000 contrats. Cette décision marque un changement significatif de la part des autorités réglementaires américaines en matière de cryptomonnaie, offrant non seulement un espace politique plus flexible pour les émetteurs d'ETP, les participants autorisés et les investisseurs, mais améliorant également l'efficacité des transactions et la liquidité du marché.
1.2 Différences entre les ETP d'actifs cryptographiques et les ETF traditionnels
Les ETP négociés en bourse sont des produits d'investissement cotés et négociés sur des bourses de valeurs mobilières nationales, incluant les fonds négociés en bourse (ETF), les billets négociés en bourse (ETN) et les marchandises négociées en bourse (ETC). Les ETP d'actifs cryptographiques sont généralement établis sous forme de fiducie, détenant des actifs constitués d'actifs cryptographiques au comptant ou d'instruments dérivés ancrés à des actifs cryptographiques. En tant qu'émetteur de titres, la fiducie enregistre ses émissions de titres et ses catégories de titres conformément à la loi sur les valeurs mobilières de 1933 et à la loi sur les échanges de valeurs mobilières de 1934, et est soumise aux dispositions anti-fraude de la loi fédérale sur les valeurs mobilières.
Les ETF sont enregistrés conformément à la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement. Les émetteurs d'ETF comptent sur des participants autorisés pour créer et racheter des parts d'ETF en échange de titres ou d'un panier de titres que l'ETF suit. Les participants autorisés négocient ensuite des parts d'ETF sur les bourses (c'est-à-dire sur le marché secondaire).
Les exigences de rapport pour les ETP sont différentes de celles des ETF. Les ETP doivent soumettre des états financiers annuels audités (Formulaire 10-K) et des états financiers trimestriels (Formulaire 10-Q). Cela est cohérent avec les exigences des entreprises traditionnelles cotées en bourse aux États-Unis. En revanche, bien que les ETF doivent également soumettre des états financiers annuels audités (Formulaire N-CSR), ils ne doivent soumettre qu'un rapport financier semestriel supplémentaire.
2.1 Développement des ETP d'actifs cryptographiques
Depuis que les Winklevoss ont soumis pour la première fois une proposition de demande d'ETF Bitcoin à la SEC américaine en 2013, plusieurs émetteurs ont tenté d'obtenir la licence pour créer un ETF Bitcoin, mais les régulateurs américains ont rejeté diverses tentatives.
En octobre 2021, la SEC a approuvé le premier ETF à terme Bitcoin aux États-Unis : ProShares Bitcoin ETF (BITO). Après l'approbation de cet ETF à terme, la SEC a été confrontée à un procès en cours, visant à transformer les produits Bitcoin au comptant de gré à gré (OTC) en ETP.
Le 29 août 2023, la Cour d'appel du circuit de Washington, D.C. a approuvé la demande d'appel du demandeur et a annulé la décision précédente de rejet de la SEC. Peu de temps après, la SEC a approuvé le lancement de l'ETP Ethereum à terme en octobre 2023. Cette décision pave également la voie à l'approbation finale de l'ETP Bitcoin au comptant en janvier 2024.
Le 10 janvier 2024, la SEC a approuvé la cotation et le trading de plusieurs ETP Bitcoin au comptant. Au départ, la plupart des demandes d'ETP Bitcoin au comptant indiquaient qu'elles adopteraient des souscriptions et des rachats en nature. Cependant, pendant la période de consultation de la SEC, toutes les demandes ont été révisées pour n'adopter que des souscriptions et des rachats en espèces. Avant cette approbation, toutes les demandes d'ETP Bitcoin au comptant avaient échoué en raison de problèmes de protection des investisseurs, des risques potentiels de manipulation des prix et du manque d'accords de partage de surveillance avec des marchés Bitcoin réglementés de plus grande taille.
Le 23 mai 2024, la SEC a approuvé des modifications aux règles des échanges, permettant l'introduction et le trading de plusieurs ETP Ethereum au comptant. Le modèle de souscription et de rachat en espèces a également été maintenu pour les ETP Ethereum au comptant.
2.2 Actifs cryptographiques ETP dernières actualités réglementaires
2.2.1 La SEC publie de nouvelles directives sur la divulgation des ETP d'actifs cryptographiques
Le 1er juillet 2025, la Division of Corporation Finance de la SEC américaine a publié de nouvelles directives sur la divulgation des ETP d'actifs cryptographiques, visant à fournir des indications claires sur l'émission et l'enregistrement des ETP d'actifs cryptographiques dans le cadre de la loi fédérale sur les valeurs mobilières, afin de favoriser un fonctionnement régulier du marché.
Le guide indique que l'émetteur d'ETP d'actifs cryptographiques doit se conformer aux exigences de la loi américaine sur les valeurs mobilières et de la loi sur les transactions de valeurs mobilières, en complétant la divulgation des informations relatives à l'émission et à l'enregistrement des produits. Cela inclut les facteurs de risque, la description des activités, les prestataires de services de fiducie, la garde des actifs de la fiducie ainsi que les frais et dépenses, la description des titres, le plan de distribution, la gestion, les conflits d'intérêts, les états financiers, etc.
À court terme, cette directive pourrait limiter l'émission de certains produits avec des divulgations d'informations insuffisantes, amenant les investisseurs à réévaluer la prime de risque, ce qui exercerait une pression sur les flux de capitaux des produits ETP. À long terme, cette action accélérera les demandes et la mise en œuvre des produits des principales institutions, réduira l'incertitude réglementaire et les coûts de conformité, et formera un écosystème d'investissement en actifs cryptographiques plus mature et ordonné.
2.2.2 Les échanges promeuvent des normes de cotation générales pour les ETP cryptographiques
Il convient de noter qu'en plus de faire un pas clé dans le mode de fonctionnement des ETP cryptographiques, son canal de cotation devrait également bénéficier d'une optimisation importante.
La Bourse des options de Chicago BZX (Cboe BZX), le Nasdaq et la Bourse de New York Arca (NYSE Arca, Inc.) ont soumis à la SEC une proposition de modification de règle d'importance significative. La proposition vise à établir des normes générales pour l'admission et le négociation des actions de fiducie de matières premières, afin d'accélérer le processus d'approbation de la négociation publique de ces produits. Selon les règles en vigueur, les bourses doivent soumettre un formulaire 19b-4, déclenchant une période d'examen maximale de 240 jours. Le cadre proposé pourrait réduire ce délai, en institutionnalisant et en standardisant le processus d'admission « un actif, un examen ». Cela contribuera à simplifier considérablement le processus d'admission, à réduire les coûts d'émission et à ouvrir une voie d'admission efficace et transparente pour les ETP de matières premières, y compris les actifs cryptographiques.
3.1 Comparaison des mécanismes de rachat en nature et de rachat en espèces
Avant cette approbation, les ETP sur Bitcoin et Ethereum sur le marché américain étaient tenus d'adopter un mode de rachat en espèces. Cela signifie que lorsque des participants autorisés (généralement des géants traditionnels comme Goldman Sachs, JPMorgan, ou des teneurs de marché professionnels) achètent des parts d'ETP, ils doivent d'abord remettre des espèces à l'émetteur, qui achète ensuite Bitcoin ou Ethereum sur le marché au comptant. Lors du rachat, l'émetteur doit d'abord vendre les actifs cryptographiques pour obtenir des espèces, puis les remettre aux participants autorisés.
Le mode de rachat physique permet aux participants autorisés de remettre directement des bitcoins ou des ethers réels à l'émetteur de l'ETP pour souscrire de nouvelles parts. Lors du rachat, l'émetteur de l'ETP peut directement remettre les actifs cryptographiques correspondants aux participants autorisés. Par conséquent, l'émetteur n'a pas besoin de gérer un grand flux de trésorerie et de flux d'actifs cryptographiques, et peut effectuer des opérations d'achat et de vente complexes en peu de temps.
3.2 Impact positif sur le marché des actifs cryptographiques
La création et le rachat de produits physiques présentent des avantages significatifs en matière de contrôle des coûts de transaction et de slippage, de réduction de la charge fiscale potentielle, d'amélioration de l'efficacité de la tarification des actifs et de renforcement de la liquidité du marché.
(1) Coûts de transaction et slippage : La souscription et le rachat en espèces s'accompagnent de ventes massives d'actifs cryptographiques, entraînant l'accumulation de frais de transaction et provoquant un slippage lors de transactions importantes. L'application du modèle de souscription et de rachat physique aux ETP cryptographiques peut réduire les frictions de transaction et offrir plus de flexibilité aux émetteurs et aux teneurs de marché.
(2) Charge fiscale : Selon les règles de l'IRS, lors de l'échange de cryptomonnaies contre de la monnaie légale impliquant l'impôt sur les gains en capital, les investisseurs doivent soustraire leur coût de base du prix de vente pour calculer le gain ou la perte en capital, et payer l'impôt sur les gains en capital correspondant. La création et le rachat en espèces correspondent à la vente et à l'achat d'actifs cryptographiques, ce qui augmente la complexité fiscale et entraîne un potentiel fardeau fiscal sur les gains en capital, ces coûts étant souvent répercutés sur les investisseurs. Le modèle de création et de rachat physique permet aux investisseurs de différer le moment de réalisation des gains en capital jusqu'à la vente, offrant plus de flexibilité dans l'arrangement fiscal.
(3) Efficacité de la tarification : Les souscriptions et rachats en espèces peuvent entraîner une différence entre le prix du marché de l'ETP et sa valeur liquidative, en particulier lors de périodes de forte volatilité du marché, ce qui peut provoquer des primes ou des décotes. Un grand nombre de souscriptions et rachats en espèces peut également conduire l'émetteur à ajuster fréquemment son portefeuille, entraînant ainsi des fluctuations de prix de l'ETP. Les souscriptions et rachats en nature contribuent à maintenir la cohérence entre le prix de l'ETP et sa valeur liquidative, améliorant l'efficacité de la tarification et maintenant l'équité et la transparence des prix de négociation.
(3) Liquidité du marché : Dans les marchés traditionnels des actions et des ETP, un modèle de création et de rachat physique est généralement adopté. Le passage à un modèle de rachat et de création pour les ETP d'actifs cryptographiques mettra les ETP de cryptomonnaies dans le même état opérationnel que les ETP de matières premières traditionnelles, élargissant ainsi l'accessibilité et la portée des produits financiers dérivés en cryptomonnaies, et contribuant ainsi à l'investissement des institutions du secteur traditionnel dans le domaine des cryptomonnaies.
Comme l'a souligné James Seyffart, analyste de Bloomberg, en approuvant le processus de rachat physique des ETF Bitcoin et Ethereum, la SEC a ouvert la voie à un modèle de rachat physique pour les futurs ETF de cryptomonnaies alternatives (comme ceux basés sur Solana, XRP, etc.).
La SEC a approuvé pour la première fois l'introduction d'un mécanisme de création et de rachat physique pour les ETP d'actifs cryptographiques, ajoutant ainsi une pierre angulaire à la construction institutionnelle du marché financier cryptographique. La création et le rachat physique rapprochent la logique de circulation des actifs cryptographiques de celle des ETF traditionnels, offrant un chemin mature pour l'entrée conforme des fonds institutionnels.
Dans le même temps, les régulateurs accélèrent l'amélioration des systèmes de soutien. Les nouvelles directives de la SEC sur la divulgation des ETP d'actifs cryptographiques précisent, pour la première fois dans le cadre de la loi fédérale sur les valeurs mobilières, les exigences d'enregistrement et de divulgation d'information pour les produits concernés, fournissant ainsi aux émetteurs et aux investisseurs des références de conformité plus claires.
Les actions du côté des échanges sont également dignes d'attention. Cboe BZX, Nasdaq et NYSE Arca ont soumis à la SEC des propositions de modifications de règles, visant à établir des normes de cotation générales pour les actions de fiducie de marchandises afin de simplifier le processus d'approbation de la cotation des ETP cryptographiques. Si cette réforme se concrétise, elle pourrait résoudre le vieux problème de "file d'attente difficile et d'approbation lente", et améliorer considérablement l'efficacité et la transparence du marché.
Dans l'ensemble, tant la création et le rachat de biens au niveau des mécanismes que les nouvelles réglementations de divulgation au niveau des politiques pointent vers une tendance claire : les actifs cryptographiques accélèrent leur transition vers une phase de développement plus claire, régulée, configurable et en forte connexion avec la logique de fonctionnement de la finance traditionnelle. L'orientation du marché passe d'une défense contre la réglementation à une adoption proactive, et d'une conduite par la spéculation à une allocation de valeur. La concurrence future pourrait ne plus se limiter au niveau de la conception des produits, mais se concentrer sur qui pourra d'abord trouver le meilleur équilibre entre conformité et contrôle des risques, en établissant un système d'investissement en actifs cryptographiques robuste et durable.