Discours principal de la table ronde sur la tokenisation
Je suis très heureux de pouvoir prendre la parole devant tous les invités lors de la table ronde sur la tokenisation d'aujourd'hui.
Le sujet de cette discussion est tout à fait opportun, car les titres sont en train de migrer des bases de données "hors chaîne" traditionnelles vers des systèmes de grand livre distribué "sur chaîne" basés sur la blockchain.
Cette transformation peut être comparée à l'évolution des enregistrements audio, passant des disques vinyles analogiques aux cassettes, puis aux logiciels numériques, il y a des décennies. La numérisation a facilité le transfert, la modification et le stockage des fichiers audio, apportant d'énormes innovations à l'industrie musicale. L'audio n'est plus limité à des formats fixes et statiques, il peut interopérer entre divers appareils et applications, et peut être combiné, divisé et programmé pour créer de nouveaux produits. Cela a favorisé le développement de nouveaux dispositifs matériels et de modèles commerciaux de contenu en streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie.
De même, la migration vers des titres sur la chaîne devrait transformer tous les aspects du marché des titres, apportant de nouvelles manières d'émettre, de négocier, de détenir et d'utiliser des titres. Par exemple, les titres sur la chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes aux actionnaires. La tokenisation peut également convertir des actifs relativement peu liquides en opportunités d'investissement liquides, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie blockchain offre de nouveaux cas d'utilisation étendus pour les titres, ce qui pourrait donner naissance à de nombreuses activités de marché nouvelles que les règles existantes n'ont pas encore prises en compte.
Pour que les États-Unis deviennent un leader mondial dans le domaine de la crypto, les organismes de réglementation doivent suivre le rythme de l'innovation et envisager s'il est nécessaire de réformer la réglementation pour s'adapter aux titres en chaîne et à d'autres actifs cryptographiques. Les règles conçues pour les titres hors chaîne peuvent ne pas être compatibles avec les actifs en chaîne ou ne pas être nécessaires, et elles pourraient freiner le développement de la technologie blockchain.
Une de mes tâches importantes est d'élaborer un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, en établissant des règles claires pour l'émission, la garde et le trading des actifs cryptographiques, tout en continuant à empêcher les acteurs malveillants d'enfreindre la loi. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, en particulier pour aider à identifier les escroqueries illégales.
Les régulateurs entrent dans une nouvelle ère. L'élaboration des politiques ne sera plus basée sur des actions d'application temporaires, mais utilisera les règles existantes pour établir, interpréter et accorder des exemptions, afin de définir des normes pratiques pour les participants au marché. Les méthodes d'application reviendront à leur objectif initial, à savoir réglementer les comportements qui violent ces obligations définies, en particulier en matière de fraude et de manipulation.
Ce travail nécessite la coordination de plusieurs départements internes, c'est pourquoi je suis heureux de voir que les membres ont créé un groupe de travail spécial sur les jetons. Pendant longtemps, la formulation des politiques a souffert d'une approche fragmentée. Le groupe de travail spécial sur les jetons illustre comment les différents départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir au public la clarté et la certitude dont il a besoin depuis longtemps.
Maintenant, je vais me concentrer sur trois domaines clés de la politique des actifs cryptographiques : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Tout d'abord, je souhaite établir des directives claires et raisonnables pour l'émission d'actifs cryptographiques qui relèvent des titres ou qui sont soumis à des contrats d'investissement. Actuellement, seules quatre institutions d'émission d'actifs cryptographiques ont procédé à des émissions enregistrées et conformes à l'Ordonnance A. Les institutions d'émission évitent dans une large mesure de telles émissions, en partie en raison de la difficulté à satisfaire aux exigences de divulgation pertinentes. Si l'institution d'émission n'a pas l'intention d'émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il est également difficile pour l'institution d'émission de déterminer si un actif cryptographique constitue un "titre" ou est soumis à un contrat d'investissement.
Au cours des dernières années, les régulateurs ont d'abord adopté une "mentalité d'autruche", espérant que les crypto-monnaies disparaîtraient progressivement. Ils ont ensuite changé pour une stratégie de régulation des applications de type "tirer d'abord, poser des questions ensuite". Bien qu'ils prétendent être disposés à communiquer avec les potentiels inscrits, il s'est avéré que cette affirmation est trompeuse, car aucune adaptation nécessaire n'a été apportée aux formulaires d'inscription pour cette nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des détails sur la rémunération des dirigeants et l'utilisation des revenus, des informations qui peuvent ne pas être pertinentes pour la prise de décision d'investissement dans les jetons.
Je m'engage à promouvoir l'élaboration de nouvelles directives. Le personnel a récemment publié une déclaration concernant certaines obligations de divulgation d'enregistrement et d'émission, et a clarifié que certaines émissions et actifs cryptographiques ne relèvent pas de la loi fédérale sur les valeurs mobilières. J'espère qu'ils continueront à clarifier d'autres types d'émissions et d'actifs. Cependant, les exemptions d'enregistrement existantes et les ports sécurisés peuvent ne pas être entièrement adaptés à certains types d'émissions d'actifs cryptographiques. Je pense qu'il est nécessaire de considérer si des orientations supplémentaires, des exemptions d'enregistrement et des ports sécurisés sont nécessaires pour ouvrir la voie à l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis.
Custodie
Deuxièmement, je soutiens l'idée d'offrir plus d'autonomie aux inscrits, leur permettant de décider eux-mêmes comment gérer leurs actifs cryptographiques. L'annulation récente de l'"Avis comptable des employés n° 121" a levé un obstacle majeur pour les entreprises cherchant à fournir des services de garde d'actifs cryptographiques. Cette déclaration était une grave erreur, causant une confusion inutile. Cependant, il y a bien plus à faire que d'abroger le SAB n° 121 pour renforcer la concurrence sur le marché des services de garde légitimes et conformes.
Il est nécessaire de préciser quels types de dépositaires répondent aux exigences légales des « dépositaires qualifiés » et de clarifier les exceptions raisonnables aux exigences de dépôt qualifié. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions d'auto-dépôt, qui adoptent une technologie plus avancée pour protéger les actifs cryptographiques. Par conséquent, les règles de dépôt peuvent nécessiter une mise à jour pour permettre aux conseillers et aux fonds de s'auto-dépôt dans certaines situations.
De plus, il pourrait être nécessaire de supprimer le cadre des "négociants-brokers à finalité spéciale" et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, il n'y a que deux négociants-brokers à finalité spéciale en opération, ce qui est clairement dû à des restrictions significatives imposées à ces entités. Les négociants-brokers n'ont jamais été limités dans leur rôle de dépositaire d'actifs cryptographiques non basés sur des valeurs mobilières ou de titres d'actifs cryptographiques, mais il pourrait être nécessaire d'agir pour clarifier l'application des règles de protection des clients et de capital net à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je soutiens la possibilité pour les inscrits d'échanger davantage de types de produits sur leur plateforme et de répondre à la demande du marché en réalisant des activités auparavant interdites. Par exemple, certains courtiers cherchent à entrer sur le marché via des "super applications" qui offrent un trading intégré de titres, de non-titres et d'autres services financiers. La loi fédérale sur les titres n'interdit pas aux courtiers inscrits ayant des systèmes de trading alternatifs de faciliter les transactions non liées aux titres, y compris par le biais de "transactions de mise en paire" entre titres et non-titres. J'ai demandé à mon personnel d'aider à concevoir des méthodes pour moderniser le cadre réglementaire des ATS afin de mieux s'adapter aux actifs cryptographiques. De plus, il a également été demandé d'explorer la nécessité de directives ou de règles supplémentaires pour faciliter l'inscription et le trading des actifs cryptographiques sur les bourses nationales.
Tout en s'efforçant d'élaborer un cadre réglementaire complet pour les actifs cryptographiques, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover dans la technologie blockchain. Je souhaite explorer si des exonérations conditionnelles sont appropriées pour les enregistreurs et les non-enregistreurs cherchant à introduire de nouveaux produits et services sur le marché, si ces produits et services pourraient être incompatibles avec les règles en vigueur.
J'attends avec impatience de coordonner avec le gouvernement et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des actifs cryptographiques.
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AirdropSweaterFan
· 07-06 09:57
Le cadre réglementaire doit être intelligent.
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LiquidationKing
· 07-06 08:12
La réglementation a permis une stabilisation du bull run.
Nouvelle ère de régulation des actifs chiffrés : émisssion, Complice et futur plan de trading
Discours principal de la table ronde sur la tokenisation
Je suis très heureux de pouvoir prendre la parole devant tous les invités lors de la table ronde sur la tokenisation d'aujourd'hui.
Le sujet de cette discussion est tout à fait opportun, car les titres sont en train de migrer des bases de données "hors chaîne" traditionnelles vers des systèmes de grand livre distribué "sur chaîne" basés sur la blockchain.
Cette transformation peut être comparée à l'évolution des enregistrements audio, passant des disques vinyles analogiques aux cassettes, puis aux logiciels numériques, il y a des décennies. La numérisation a facilité le transfert, la modification et le stockage des fichiers audio, apportant d'énormes innovations à l'industrie musicale. L'audio n'est plus limité à des formats fixes et statiques, il peut interopérer entre divers appareils et applications, et peut être combiné, divisé et programmé pour créer de nouveaux produits. Cela a favorisé le développement de nouveaux dispositifs matériels et de modèles commerciaux de contenu en streaming, bénéficiant grandement aux consommateurs et à l'économie.
De même, la migration vers des titres sur la chaîne devrait transformer tous les aspects du marché des titres, apportant de nouvelles manières d'émettre, de négocier, de détenir et d'utiliser des titres. Par exemple, les titres sur la chaîne peuvent utiliser des contrats intelligents pour distribuer régulièrement et de manière transparente des dividendes aux actionnaires. La tokenisation peut également convertir des actifs relativement peu liquides en opportunités d'investissement liquides, favorisant ainsi la formation de capital. La technologie blockchain offre de nouveaux cas d'utilisation étendus pour les titres, ce qui pourrait donner naissance à de nombreuses activités de marché nouvelles que les règles existantes n'ont pas encore prises en compte.
Pour que les États-Unis deviennent un leader mondial dans le domaine de la crypto, les organismes de réglementation doivent suivre le rythme de l'innovation et envisager s'il est nécessaire de réformer la réglementation pour s'adapter aux titres en chaîne et à d'autres actifs cryptographiques. Les règles conçues pour les titres hors chaîne peuvent ne pas être compatibles avec les actifs en chaîne ou ne pas être nécessaires, et elles pourraient freiner le développement de la technologie blockchain.
Une de mes tâches importantes est d'élaborer un cadre réglementaire raisonnable pour le marché des actifs cryptographiques, en établissant des règles claires pour l'émission, la garde et le trading des actifs cryptographiques, tout en continuant à empêcher les acteurs malveillants d'enfreindre la loi. Des règles claires sont essentielles pour protéger les investisseurs contre la fraude, en particulier pour aider à identifier les escroqueries illégales.
Les régulateurs entrent dans une nouvelle ère. L'élaboration des politiques ne sera plus basée sur des actions d'application temporaires, mais utilisera les règles existantes pour établir, interpréter et accorder des exemptions, afin de définir des normes pratiques pour les participants au marché. Les méthodes d'application reviendront à leur objectif initial, à savoir réglementer les comportements qui violent ces obligations définies, en particulier en matière de fraude et de manipulation.
Ce travail nécessite la coordination de plusieurs départements internes, c'est pourquoi je suis heureux de voir que les membres ont créé un groupe de travail spécial sur les jetons. Pendant longtemps, la formulation des politiques a souffert d'une approche fragmentée. Le groupe de travail spécial sur les jetons illustre comment les différents départements politiques peuvent travailler ensemble pour fournir au public la clarté et la certitude dont il a besoin depuis longtemps.
Maintenant, je vais me concentrer sur trois domaines clés de la politique des actifs cryptographiques : l'émission, la garde et le trading.
Émission
Tout d'abord, je souhaite établir des directives claires et raisonnables pour l'émission d'actifs cryptographiques qui relèvent des titres ou qui sont soumis à des contrats d'investissement. Actuellement, seules quatre institutions d'émission d'actifs cryptographiques ont procédé à des émissions enregistrées et conformes à l'Ordonnance A. Les institutions d'émission évitent dans une large mesure de telles émissions, en partie en raison de la difficulté à satisfaire aux exigences de divulgation pertinentes. Si l'institution d'émission n'a pas l'intention d'émettre des titres ordinaires, tels que des actions, des obligations ou des billets, il est également difficile pour l'institution d'émission de déterminer si un actif cryptographique constitue un "titre" ou est soumis à un contrat d'investissement.
Au cours des dernières années, les régulateurs ont d'abord adopté une "mentalité d'autruche", espérant que les crypto-monnaies disparaîtraient progressivement. Ils ont ensuite changé pour une stratégie de régulation des applications de type "tirer d'abord, poser des questions ensuite". Bien qu'ils prétendent être disposés à communiquer avec les potentiels inscrits, il s'est avéré que cette affirmation est trompeuse, car aucune adaptation nécessaire n'a été apportée aux formulaires d'inscription pour cette nouvelle technologie. Par exemple, le formulaire S-1 exige toujours des détails sur la rémunération des dirigeants et l'utilisation des revenus, des informations qui peuvent ne pas être pertinentes pour la prise de décision d'investissement dans les jetons.
Je m'engage à promouvoir l'élaboration de nouvelles directives. Le personnel a récemment publié une déclaration concernant certaines obligations de divulgation d'enregistrement et d'émission, et a clarifié que certaines émissions et actifs cryptographiques ne relèvent pas de la loi fédérale sur les valeurs mobilières. J'espère qu'ils continueront à clarifier d'autres types d'émissions et d'actifs. Cependant, les exemptions d'enregistrement existantes et les ports sécurisés peuvent ne pas être entièrement adaptés à certains types d'émissions d'actifs cryptographiques. Je pense qu'il est nécessaire de considérer si des orientations supplémentaires, des exemptions d'enregistrement et des ports sécurisés sont nécessaires pour ouvrir la voie à l'émission d'actifs cryptographiques aux États-Unis.
Custodie
Deuxièmement, je soutiens l'idée d'offrir plus d'autonomie aux inscrits, leur permettant de décider eux-mêmes comment gérer leurs actifs cryptographiques. L'annulation récente de l'"Avis comptable des employés n° 121" a levé un obstacle majeur pour les entreprises cherchant à fournir des services de garde d'actifs cryptographiques. Cette déclaration était une grave erreur, causant une confusion inutile. Cependant, il y a bien plus à faire que d'abroger le SAB n° 121 pour renforcer la concurrence sur le marché des services de garde légitimes et conformes.
Il est nécessaire de préciser quels types de dépositaires répondent aux exigences légales des « dépositaires qualifiés » et de clarifier les exceptions raisonnables aux exigences de dépôt qualifié. De nombreux conseillers et fonds peuvent utiliser des solutions d'auto-dépôt, qui adoptent une technologie plus avancée pour protéger les actifs cryptographiques. Par conséquent, les règles de dépôt peuvent nécessiter une mise à jour pour permettre aux conseillers et aux fonds de s'auto-dépôt dans certaines situations.
De plus, il pourrait être nécessaire de supprimer le cadre des "négociants-brokers à finalité spéciale" et de le remplacer par un système plus raisonnable. Actuellement, il n'y a que deux négociants-brokers à finalité spéciale en opération, ce qui est clairement dû à des restrictions significatives imposées à ces entités. Les négociants-brokers n'ont jamais été limités dans leur rôle de dépositaire d'actifs cryptographiques non basés sur des valeurs mobilières ou de titres d'actifs cryptographiques, mais il pourrait être nécessaire d'agir pour clarifier l'application des règles de protection des clients et de capital net à de telles activités.
Transaction
Troisièmement, je soutiens la possibilité pour les inscrits d'échanger davantage de types de produits sur leur plateforme et de répondre à la demande du marché en réalisant des activités auparavant interdites. Par exemple, certains courtiers cherchent à entrer sur le marché via des "super applications" qui offrent un trading intégré de titres, de non-titres et d'autres services financiers. La loi fédérale sur les titres n'interdit pas aux courtiers inscrits ayant des systèmes de trading alternatifs de faciliter les transactions non liées aux titres, y compris par le biais de "transactions de mise en paire" entre titres et non-titres. J'ai demandé à mon personnel d'aider à concevoir des méthodes pour moderniser le cadre réglementaire des ATS afin de mieux s'adapter aux actifs cryptographiques. De plus, il a également été demandé d'explorer la nécessité de directives ou de règles supplémentaires pour faciliter l'inscription et le trading des actifs cryptographiques sur les bourses nationales.
Tout en s'efforçant d'élaborer un cadre réglementaire complet pour les actifs cryptographiques, les participants au marché des valeurs mobilières ne devraient pas être contraints de se rendre à l'étranger pour innover dans la technologie blockchain. Je souhaite explorer si des exonérations conditionnelles sont appropriées pour les enregistreurs et les non-enregistreurs cherchant à introduire de nouveaux produits et services sur le marché, si ces produits et services pourraient être incompatibles avec les règles en vigueur.
J'attends avec impatience de coordonner avec le gouvernement et mes collègues du Congrès pour faire des États-Unis le meilleur endroit au monde pour participer au marché des actifs cryptographiques.