Marché des cryptomonnaies hebdomadaire : un tournant possible dans la tendance, Aave annonce le plan V4

Points clés

• Les données PPI et CPI publiées les 14 et 15 mai pourraient déterminer l'évolution du dollar. La Réserve fédérale devrait continuer à privilégier l'inflation plutôt que les changements sur le marché du travail.
• Les deux premiers jours suivant la conversion de GBTC en fonds ouvert ont connu des entrées de capitaux, marquant l'achèvement fondamental de la rotation structurelle du capital de cet actif.
• Aave a annoncé le plan de la quatrième version du protocole (V4), dans le cadre de sa vision à long terme pour 2030. La V4 apporte plusieurs améliorations architecturales, mettant l'accent sur le soutien à la stablecoin GHO prévue pour le lancement au deuxième trimestre 2025.

Analyse du marché

Récemment, le Bitcoin continue de baisser, principalement en raison d'un manque de direction macroéconomique claire. Les altcoins affichent des performances similaires, et la corrélation entre les actifs chiffrés reste proche des niveaux élevés du début de l'année. L'incertitude macroéconomique actuelle confirme notre point de vue d'avril : l'économie macroéconomique continuera de dominer les performances du BTC, avec une baisse des flux d'ETF au comptant américains, le marché cherchant d'autres catalyseurs en dehors de la réduction de moitié.

Malgré les réaffirmations de la Banque centrale européenne concernant le plan de baisse des taux d'intérêt cet été, des données sur l'inflation aux États-Unis supérieures aux attentes ont suscité des inquiétudes sur un report de la baisse des taux par la Réserve fédérale. La force du dollar met la pression sur le marché des cryptomonnaies.

Cependant, après la réunion de la Réserve fédérale, l'ascension du dollar s'est arrêtée. Après que les données sur l'emploi non agricole du 3 mai n'ont pas répondu aux attentes, le marché a décalé ses prévisions pour la première baisse des taux d'intérêt de novembre à septembre 2024. Le 9 mai, le nombre de demandes d'allocations de chômage a été supérieur aux attentes, ce qui a encore accru la pression en faveur d'une baisse accélérée des taux.

Cependant, nous pensons que les variations du taux de chômage aux États-Unis ne deviendront pas le centre d'attention de la Réserve fédérale à court terme, car il reste proche de niveaux historiquement bas. Nous pensons toujours que l'économie américaine sera soutenue par des avancées technologiques et des dépenses gouvernementales, et qu'elle ne tombera pas en récession. Lors de la prochaine réunion du FOMC, la Réserve fédérale se concentrera toujours sur les indicateurs d'inflation, soulignant l'importance des données PPI et CPI à venir, surtout si elles sont supérieures aux attentes.

Les deux premiers jours après la conversion de GBTC en fonds ouvert ont connu des entrées de capitaux. Bien que l'origine des fonds entrants soit inconnue, cela marque l'achèvement d'un cycle de rotation des capitaux structurels. Nous pensons que les sorties de fonds précoces de GBTC sont principalement liées aux procédures de faillite, aux prises de bénéfices sur les transactions à escompte et à une transition vers des produits à faibles frais. En regardant vers l'avenir, nous prévoyons que les données de flux ne présenteront pas de distorsion structurelle.

Les progrès d'Aave

Aave a récemment annoncé le plan V4, dans le cadre de sa feuille de route à long terme pour 2030. Le V4 comprend plusieurs améliorations d'architecture, telles que la couche de liquidité unifiée, les taux d'intérêt flous et la prime de liquidité. Le V4 se concentre également sur le renforcement de l'utilisation du stablecoin GHO et améliore la gestion des risques et le moteur de liquidation.

Bien que le lancement du réseau principal soit prévu pour le deuxième trimestre 2025, nous pensons que cette annonce (, ainsi que d'autres annonces majeures de protocoles DeFi cette année ), montrent que les protocoles DeFi évoluent vers une maturité dans leurs fonctionnalités essentielles. Cela pourrait établir des normes pour les nouveaux protocoles en matière de décentralisation, d'utilité à long terme des tokens et d'itération des fonctionnalités.

L'extension des fonctionnalités des protocoles DeFi est un défi technique. Les protocoles DeFi réussis étendent rarement leur architecture initiale de manière transparente pour les utilisateurs, mais déploient plutôt de nouvelles versions et encouragent la migration de la liquidité. Ces migrations de liquidité entre versions sont une tâche ardue. Bien qu'Aave V3 ait été lancé en 2022, ce n'est qu'en septembre 2023 qu'il a dépassé V2 en termes de TVL. Nous prévoyons que le cycle d'adoption de V4 pourrait également connaître un processus similaire.

Bien que les fonctionnalités de la nouvelle version aient été améliorées, une migration de liquidité prudente met en évidence l'importance de l'effet Lindy sur le marché des cryptomonnaies. La confiance acquise par le temps sur le marché semble plus importante que les nouveaux mécanismes. L'environnement d'adversité des technologies décentralisées signifie que le temps est souvent le moyen le plus fiable de déterminer la sécurité des protocoles. Nous pensons que cela souligne les caractéristiques d'invariabilité des contrats intelligents et les caractéristiques de financiarisation des produits web3. Par conséquent, le cycle d'adoption à long terme des produits de chiffrement pourrait différer de celui du marché web2.

De plus, la feuille de route Aave 2030 semble rivaliser avec l'Endgame de Maker, en particulier en ce qui concerne le stablecoin GHO. De nombreux éléments proposés par Aave 2030 sont similaires à la vision de l'Endgame de Maker.

Aave et Maker ont respectivement un TVL de 10,5 milliards de dollars et 8,2 milliards de dollars, ce qui en fait des sources de prêt importantes dans ce domaine. Cependant, Maker est limité à DAI, tandis qu'Aave prend en charge un large éventail d'actifs à prêter. Étant donné que la capitalisation boursière de DAI croît lentement, sa capacité à améliorer l'adoption inter-chaînes et à gagner des parts de marché reste incertaine. Fait intéressant, Aave semble se concentrer sur le domaine des stablecoins décentralisés, bien que ce secteur des stablecoins soit en contraction par rapport aux stablecoins centralisés. Dans un contexte de stagnation de la demande pour DAI, Aave a dépassé Maker au début de 2024 pour devenir le plus grand protocole DeFi de prêt.

Cependant, nous sommes encore au début de web3. Bien que le plan Endgame de Maker et la feuille de route 2030 d'Aave offrent une vision prometteuse pour l'avenir de ces protocoles, nous pensons que ces développements pourraient être ignorés par le marché à court terme, car l'environnement macroéconomique reste au centre des préoccupations à court terme.

Aperçu de l'échange Coinbase

Les traders de cryptomonnaies recherchent le prochain catalyseur du marché. La semaine à venir verra la publication des données sur l'inflation aux États-Unis et écoutera le discours du président de la FOMC, Powell. À moins qu'il n'y ait des surprises majeures, la volatilité pourrait continuer à se comprimer. En raison du manque de catalyseurs macroéconomiques clairs ou spécifiques au marché des cryptomonnaies, la corrélation entre les marchés traditionnels et les actifs cryptographiques pourrait continuer d'augmenter, les cryptomonnaies se référant au marché boursier américain. La date limite de dépôt des demandes 13-F est le 15 mai, il vaut la peine de surveiller qui détient des parts dans l'ETF Bitcoin au comptant américain. Pour l'ETH, avec la date limite de demande de l'ETF Ethereum au comptant de VanEck approchant le 23 mai, il pourrait continuer à être à la traîne, les traders ayant actuellement des attentes généralement faibles quant à son approbation.

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