Analyse des différences de modèles commerciaux de Staking entre Ethereum et Solana

La dynamique concurrentielle et le paysage de développement du Liquid Staking, Restaking et Liquid Restaking sur le réseau Ethereum

Logique d'affaires et structure des revenus de Lido

Lido met l'accent sur le concept de LST, sa logique commerciale étant basée sur le seuil élevé de mise en jeu d'ETH. Les revenus du protocole Lido proviennent principalement des revenus de la couche de consensus et des revenus de la couche d'exécution. Les revenus de la couche de consensus proviennent des revenus d'émission PoS du réseau Ethereum, relativement fixes. Les revenus de la couche d'exécution incluent les frais prioritaires payés par les utilisateurs et le MEV, qui fluctuent considérablement en fonction de l'activité sur la chaîne.

Logique commerciale et composition des revenus d'Eigenlayer

Eigenlayer a proposé le concept de restaking, fournissant des services AVS pour les protocoles nécessitant une garantie de sécurité. Sa logique commerciale consiste à collecter des actifs auprès des stakers ETH sur le côté de l'offre et à payer des frais, tout en facturant les protocoles ayant des besoins AVS du côté de la demande, tirant des frais de cette mise en relation. Actuellement, les rendements réels proviennent encore principalement des incitations en tokens.

Liquid Restaking ( Etherfi ) de la survie

Les projets LRT comme Etherfi offrent une méthode de participation plus simple tout en obtenant des revenus de staking et de restaking. Leur logique commerciale repose sur le fait que Lido ne propose pas de services de liquid restaking et qu'Eigenlayer ne propose pas de services de liquid staking. Cet espace de marché découle en quelque sorte de la "méfiance" de la fondation Ethereum envers Lido et Eigenlayer.

Analyse des protocoles de staking d'Ethereum

En ce qui concerne le staking, en plus des incitations en tokens, il existe trois sources de revenus à long terme :

1. Rendement de base PoS
2. Rendement de tri des transactions
3. Revenus de location d'actifs stakés

Actuellement, le rendement des staking d'Éther continue de diminuer, le plafond du marché devient progressivement visible. La performance des prix des jetons des différents protocoles est médiocre, pour des raisons incluant :

• Le plafond du marché LST est visible
• La taille du marché du Restaking n'est pas claire
• L'apparition du protocole LRT a dilué la valeur écologique.
• Certaines évaluations initiales des projets sont trop élevées

Staking et Restaking de Solana

Le mécanisme swQoS de Solana offre de nouveaux cas d'utilisation pour le restaking. Le restaking de Solayer cible les protocoles nécessitant une garantie de passation des transactions, c'est essentiellement une "plateforme de location de passation des transactions". Cela diffère de la "plateforme de location de sécurité des protocoles" fournie par Eigenlayer.

Analyse des activités de Restaking de Solayer

Solayer propose à la fois des services LST et de restaking. Les trois types de revenus liés au staking sur le réseau Solana sont :

1. Rendement de base PoS ( d'environ 6,5 % )
2. Rendement de tri des transactions ( environ 1,5 % )
3. Revenus de location d'actifs stakés ( pas encore à grande échelle )

Comparé à Ethereum, les protocoles de staking de Solana ont un marché et un potentiel plus importants :

1. Les rendements de la couche de PoS sont plus élevés et l'écart se creuse.
2. Les bénéfices de tri des transactions ( REV ) montrent une tendance à la hausse
3. swQoS apporte une demande supplémentaire de location de fluidité des transactions.
4. Le protocole peut étendre les affaires librement selon la logique commerciale.

Ces tendances ne montrent actuellement aucun signe d'inversion, l'avantage du protocole de staking de Solana par rapport à Ethereum pourrait continuer à se creuser. Bien qu'il ne soit pas encore certain de trouver le PMF, les perspectives de staking et de restaking de Solana sont plus optimistes.