Jeton numérique JD : de l'expérimentation dans le sandbox de Hong Kong vers le marché mondial

Plusieurs événements emblématiques se sont récemment produits dans le domaine des stablecoins numériques :

1. La première loi américaine sur le cadre de réglementation complet des stablecoins, le GENIUS Act, a été adoptée par le comité sénatorial en mai 2025.
2. Le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté la loi sur la réglementation des stablecoins en mai 2025.
3. L'ancien vice-président de la Banque de Chine, Wang Yongli, a appelé en mai 2025 à accorder une plus grande attention au développement des stablecoins en Chine continentale.
4. La première entreprise cotée en bourse dans le domaine des stablecoins, Circle, a été introduite en bourse sur le NYSE le 5 juin 2025, avec une hausse de 168 % de son prix d'action le premier jour.

Il est généralement admis dans l'industrie que les stablecoins adossés au dollar sont une extension de l'hégémonie du dollar dans le domaine des cryptomonnaies, tandis que les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong pourraient être une manière concrète de la stratégie d'internationalisation du renminbi. L'émission de stablecoins par JD.com à Hong Kong représente une exploration active de la Chine dans le domaine des cryptomonnaies.

1. Aperçu des progrès actuels

JD Group, through JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Co., Ltd., is actively promoting the pilot issuance of the HKD stablecoin. After Hong Kong announced in December 2023 that it would legislate to establish a stablecoin licensing system, JD initiated its license application in Hong Kong and was selected in July 2024 as one of the first participants in the "stablecoin issuer sandbox." Currently, the JD stablecoin is in the late stage of sandbox testing, focusing on testing cross-border payments, investment transactions, and daily consumption scenarios for retail and institutional users.

JD maintient une communication étroite avec la Hong Kong Monetary Authority et d'autres régulateurs, promouvant l'expansion conforme des activités de stablecoin à l'échelle mondiale. Hong Kong mettra officiellement en œuvre le "Règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, ouvrant la voie à l'émission officielle de licences pour des institutions pilotes comme JD. La chronologie globale est la suivante : fin 2023, Hong Kong élabore un cadre réglementaire → juillet 2024, JD entre dans le pilote sandbox → mai 2025, Hong Kong adopte le "Règlement sur les stablecoins" → mi-2025, le stablecoin de JD termine plusieurs tests, l'émission est imminente.

2. Signification stratégique

Pour JD, les stablecoins peuvent servir d'infrastructure de paiement pour ses activités mondiales, résoudre les problèmes de règlement transfrontalier et apporter des ressources et des bénéfices au secteur des technologies financières. Pour Hong Kong, le projet pilote des stablecoins attire la participation d'entreprises renommées et devrait jouer un rôle clé dans une nouvelle vague de réformes financières. Pour la Chine continentale, l'expérience des stablecoins à Hong Kong fournit un échantillon pour observer les bénéfices réels des monnaies numériques dans le règlement commercial et les paiements de consommation, ce qui pourrait influencer l'avenir de la réglementation et de l'innovation en matière de finance numérique.

3. Réalisation technique

Le stablecoin de JD.com adopte une architecture technologique de blockchain, émis sur une chaîne publique et ancré 1:1 au dollar de Hong Kong. Il utilise un mécanisme de réserve à 100% avec des actifs de réserve constitués d'actifs à haute liquidité, conservés dans des comptes distincts d'institutions financières agréées. Le système enregistre les processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou en arrière-plan, garantissant que le nombre de jetons sur la chaîne correspond en temps réel aux actifs de réserve.

Dans le cadre des paiements transfrontaliers, le stablecoin de JD utilise les caractéristiques de transmission point à point de la blockchain pour permettre des transactions quasi en temps réel, réduisant ainsi les frais de transaction et les coûts de change. Le mécanisme de contrat intelligent permet d'intégrer le stablecoin dans des scénarios tels que la finance de la chaîne d'approvisionnement, réalisant des paiements automatisés et des innovations financières.

4. Modèle de profit des stablecoins numériques

Les principales sources de profit comprennent :

1. Taxe sur les monnaies et revenus d'écart d'intérêt : l'émetteur peut investir les réserves dans des actifs à faible risque, gagnant ainsi un écart d'intérêt.
2. Frais de transaction et d'échange : Des frais sont appliqués pour l'émission, le rachat ou les transferts importants de stablecoins.
3. Revenus supplémentaires liés aux services de règlement et de paiement transfrontaliers : fourniture de services de change, de garde de portefeuilles, de passerelles de paiement, etc.
4. Services financiers de la chaîne d'approvisionnement : fournir des services de financement, d'affacturage, etc. aux fournisseurs en amont et en aval.
5. Effet écologique : augmenter la fidélité et le taux de rétention des utilisateurs, favoriser l'accumulation des données et créer indirectement de la valeur.

5. L'environnement politique de Hong Kong

Hong Kong a adopté la "Loi sur les stablecoins" en mai 2025, établissant un système de licence, avec la Banque de Hong Kong responsable de sa mise en œuvre. La loi exige que les émetteurs satisfassent à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, d'obligations de rachat, de conformité aux risques, etc. Hong Kong n'autorise que les institutions licenciées désignées à vendre des stablecoins en monnaie fiduciaire, et seuls les stablecoins émis sous licence peuvent être proposés aux investisseurs de détail.

Hong Kong guide le développement des stablecoins par le biais d'un sandbox réglementaire, permettant aux institutions sélectionnées de tester leurs projets avant la mise en œuvre du système de licence et de communiquer avec les régulateurs. L'Autorité monétaire de Hong Kong élabore des directives réglementaires détaillées et devrait délivrer les premières licences d'émission de stablecoins dans l'année.

6. Analyse comparative internationale

États-Unis : de la conduite par le marché à la mise en place d'un cadre réglementaire, le projet de loi GENIUS établit le premier cadre réglementaire unifié au niveau national.

Union européenne : La réglementation MiCA offre un cadre réglementaire complet et détaillé, surnommé "la référence mondiale en matière de réglementation".

Singapour : publication d'un nouveau cadre de réglementation des stablecoins, applicable aux stablecoins en monnaie unique adossés au dollar de Singapour ou aux monnaies G10.

Consensus réglementaire mondial : considérer les stablecoins comme des outils de paiement plutôt que comme des actifs purement spéculatifs, en élaborant une logique réglementaire basée sur les infrastructures financières.

7. Dynamique des géants de l'industrie

PayPal a lancé le stablecoin PYUSD, intégrant la technologie blockchain dans les réseaux de paiement grand public.

Stripe intègre les paiements avec des stablecoins comme l'USDC, accélère les services de mondialisation et acquiert la société Bridge pour développer l'infrastructure des stablecoins.

Adyen est passé de l'observation à la préparation, et s'attaque aux préparatifs techniques pour répondre à la demande des clients en matière de paiements en stablecoin.

Les géants des paiements traditionnels adoptent massivement les stablecoins, accélérant la fusion entre le monde de la finance traditionnelle et celui de la finance crypto.

8. Conclusion

Le développement des stablecoins numériques n'est plus une question de "si c'est faisable", mais plutôt de "quand cela prospérera pleinement". Avec l'éclaircissement progressif des réglementations dans différents pays, l'ère des stablecoins est désormais inévitable. Attendons de voir : est-ce que JD.com va connaître un nouveau sommet de développement grâce aux stablecoins de Hong Kong ? Ou bien un nouvel acteur va-t-il émerger, décollant de Hong Kong, pour écrire une nouvelle légende des stablecoins numériques ?