La lutte entre le jeton du projet et le market maker
Pourquoi se donner tant de mal pour servir les projets avec des jetons empruntés grâce à la force ? Que se passe-t-il réellement après que le projet a remis les jetons aux teneurs de marché ? Cet article révélera la logique fondamentale du market making algorithmique, en expliquant comment les teneurs de marché utilisent les jetons des projets pour obtenir une profondeur de trading, une stabilité des prix et une confiance sur le marché.
Point de vue clé
En raison de la rareté de la liquidité des altcoins actuels, la stratégie optimale des teneurs de marché dans le modèle des options d'achat est de vendre immédiatement les jetons du projet après les avoir obtenus. Cela peut soulever une question : si les jetons sont vendus dès le départ, que se passera-t-il si le prix des jetons augmente par la suite, les teneurs de marché devront-ils dépenser beaucoup d'argent pour les racheter ?
Logique de comportement des teneurs de marché
Les teneurs de marché adoptent une stratégie delta neutre, ne détiennent pas de positions et visent des bénéfices stables.
Les options d'achat ont en réalité fixé un plafond de prix maximum, limitant ainsi l'exposition au risque maximale des teneurs de marché.
Ce type de contrat de market-making dure généralement de 12 à 24 mois. Compte tenu des performances de nombreux projets sur le marché actuel, la plupart des projets atteignent leur apogée dès leur lancement, et il y a très peu de projets capables de tenir pendant un an.
Même si un projet connaît une flambée des prix 1 à 2 ans plus tard, les gains provenant de la volatilité du jeton sont suffisants pour compenser les pertes dues à une "vente à la hâte".
Contexte du marché
Actuellement, les modèles de coopération courants des teneurs de marché sont principalement au nombre de trois :
Location de robots de market-making : le projet fournit des fonds (jetons et stablecoins), le market maker fournit un soutien technique et humain, et perçoit des frais fixes et/ou une part des bénéfices.
Création de marché proactive : l'équipe du projet fournit des jetons (parfois aussi une partie de jetons stables), le teneur de marché fournit des fonds pour créer le marché et guider la communauté, l'objectif principal est de vendre des jetons, puis de partager les bénéfices avec l'équipe du projet selon un ratio.
Modèle d'option d'achat : l'équipe du projet fournit des jetons, le teneur de marché fournit des fonds (jetons stables), mais le teneur de marché dispose d'une option d'achat, qui peut être exercée à bas prix lorsque le prix dépasse le prix convenu.
Cet article traite principalement des modèles d'options d'achat les plus courants sur le marché.
Conditions de marché sous le modèle d'options d'achat
Du point de vue des market makers delta neutres, les termes de coopération suivants sont généralement proposés (généralement de 12 à 24 mois) :
obligation de market making des échanges centralisés
Les teneurs de marché doivent fournir de la liquidité pour le jeton ABC sur les échanges suivants :
Une grande plateforme d'échange : fournit des ordres d'achat et de vente d'une valeur de 100 000 $ dans une fourchette de prix de ±2 %. L'écart entre le prix d'achat et le prix de vente est contrôlé à 0,1 %.
Autres plateformes d'échange : chacune propose des ordres d'achat et de vente d'une valeur équivalente de 50 000 dollars dans une fourchette de ±2 %, avec un écart de prix également contrôlé à 0,1 %.
obligation de market making sur une plateforme d'échange décentralisée
Fournir un pool de liquidités de 1 million de dollars pour ABC sur un certain DEX, dont 50 % en USDT et 50 % en jeton ABC.
L'équipe du projet fournit des ressources
L'équipe du projet prêtera 3 millions de jetons ABC (soit 2 % de l'offre totale de jetons, évaluée actuellement à 3 millions de dollars, ce qui signifie une évaluation complètement diluée de 150 millions de dollars).
Le prix du marché actuel de ABC est de 1 dollar/jeton.
incitation par options
Si le prix des jetons ABC augmente à l'avenir, le teneur de marché peut choisir d'exercer son option d'achat de jetons, les termes spécifiques sont les suivants :
Lorsque le prix dépasse 1,25 $, vous pouvez acheter 100 000 jetons au prix de 1,25 $.
Lorsque le prix dépasse 1,50 $, vous pouvez acheter 100 000 jetons au prix de 1,50 $.
Lorsque le prix dépasse 2,00 $, vous pouvez acheter 100 000 jetons au prix de 2,00 $.
Si le prix du marché n'atteint pas le prix d'exercice correspondant, le teneur de marché peut choisir de ne pas exercer son option et n'encourt aucune obligation.
Stratégies d'opération des teneurs de marché
Objectifs et principes fondamentaux
Maintenir toujours une neutralité Delta : la position nette (spot + contrats à terme + LP + Delta d'options) doit toujours être proche de zéro afin de couvrir complètement le risque de fluctuation des prix du marché.
Ne pas assumer de risque directionnel : les bénéfices ne dépendent pas des fluctuations du prix du jeton ABC.
Maximiser les gains non directionnels : Les sources de profit comprennent l'écart de prix d'achat et de vente des échanges centralisés, les frais de transaction des pools de liquidité des échanges décentralisés, l'arbitrage de volatilité réalisé par le biais d'options de couverture, ainsi que des taux de financement potentiellement favorables.
Configuration initiale et première étape clé : couverture
Actifs reçus (et aussi passifs) : 3 millions de jetons ABC. Il s'agit d'un prêt, qui devra être remboursé avec 3 millions de jetons ABC à l'avenir.
Devoir de déploiement (stocks et fonds) :
Marché des échanges centralisés : 200 000 ABC (ordre de vente) + 200 000 USDT (ordre d'achat)
Total USDT nécessaire pour le market making : 700 000 USDT
Calcul du solde net initial :
Au départ, 3 millions d'ABC étaient détenus.
Utilisé 700 000 ABC comme stock de ventes pour l'échange et le DEX
Il est nécessaire de vendre 700 000 ABC pour obtenir 700 000 USDT pour le market making.
Il reste 1,6 million d'ABC pour une véritable exposition nette longue.
Opération de couverture initiale :
Vendez immédiatement un total de 2,3 millions d'ABC. Parmi eux, 700 000 ABC sont utilisés pour échanger contre 700 000 USDT nécessaires au market making, tandis que 1,6 million d'ABC est utilisé pour couvrir les positions de jetons non couverts restantes.
Couverture dynamique : gestion des risques en tout temps
Couverture de marché des échanges centralisés : lorsque l'ordre d'achat est exécuté, vendez immédiatement une quantité équivalente d'ABC sur le marché des contrats à terme perpétuels, et vice versa.
Couverture LP des échanges décentralisés : calculer en continu le Delta du LP et effectuer une couverture inverse avec des contrats perpétuels.
Stratégie d'options : cœur du profit
Utilisez un modèle de tarification d'options pour calculer le Delta total des options à trois niveaux au prix actuel, puis vendez à découvert la quantité correspondante d'ABC sur le marché des contrats perpétuels pour rester neutre.
Grâce à la stratégie de Gamma Scalping, ajustez dynamiquement vos positions de couverture lors des fluctuations de prix pour tirer profit des mouvements du marché.
Lorsque le prix s'approche et dépasse le prix d'exercice, augmentez la position courte de couverture. À l'échéance de l'option, si le prix est supérieur au prix d'exercice, exercez et vendez immédiatement sur le marché le jeton obtenu, tout en clôturant la position de couverture.
Conclusion
Traitement initial des jetons : vendre immédiatement 2,3 millions de jetons ABC, dont 700 000 pour obtenir des USDT pour l'exploitation, et 1,6 million pour couvrir les positions restantes.
Lorsque le prix est inférieur à 1,25 dollar : ne pas acheter ou vendre activement des ABC non couverts. Continuer à faire du market making sur les échanges, du hedging DEX LP et du Gamma Scalping des options.
Lorsque le prix est supérieur au prix d'exercice : exécutez un processus de livraison sans risque en achetant des jetons à bas prix auprès du projet et en les vendant immédiatement à un prix élevé sur le marché, tout en soldant la position de couverture.
Cette stratégie transforme les protocoles de market making complexes en une série d'opérations neutres en risque, quantifiables, couvertes et rentables. Le succès des teneurs de marché ne repose pas sur des prévisions de marché, mais sur une capacité exceptionnelle de gestion des risques et d'exécution technique.
Dans ce mécanisme et cet algorithme, le market maker commence par "vendre" des jetons et ouvrir une position à découvert, ce qui est une solution localement optimale. Ce n'est pas un comportement malveillant, mais un choix rationnel après avoir pesé le pour et le contre. La cruauté du marché réside dans le fait que les protocoles qui semblent les plus avantageux et les moins risqués sont souvent le résultat de calculs précis. Si les risques ne peuvent être identifiés, alors on peut devenir soi-même un point de risque.
Nous devons toujours garder un respect pour les algorithmes du marché.
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StopLossMaster
· 07-25 12:01
Les teneurs de marché s'amusent beaucoup cette année.
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MemeCoinSavant
· 07-24 12:30
bruh mm's jouent littéralement aux échecs 4D tandis que les projets pensent toujours que c'est des dames... moment de théorie des jeux au sommet fr fr
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TokenDustCollector
· 07-22 12:43
On peut faire le marché avec ça ? C'est déroutant.
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BearMarketGardener
· 07-22 12:41
Écouter un seul de vos mots m'a permis de gagner de l'argent pendant un an !
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WagmiOrRekt
· 07-22 12:40
Les market makers sont tellement compétitifs.
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TommyTeacher1
· 07-22 12:36
Encore une fois, le piège pour se faire prendre pour des cons.
La survie des market makers : comment manipuler habilement les jetons de projet
La lutte entre le jeton du projet et le market maker
Pourquoi se donner tant de mal pour servir les projets avec des jetons empruntés grâce à la force ? Que se passe-t-il réellement après que le projet a remis les jetons aux teneurs de marché ? Cet article révélera la logique fondamentale du market making algorithmique, en expliquant comment les teneurs de marché utilisent les jetons des projets pour obtenir une profondeur de trading, une stabilité des prix et une confiance sur le marché.
Point de vue clé
En raison de la rareté de la liquidité des altcoins actuels, la stratégie optimale des teneurs de marché dans le modèle des options d'achat est de vendre immédiatement les jetons du projet après les avoir obtenus. Cela peut soulever une question : si les jetons sont vendus dès le départ, que se passera-t-il si le prix des jetons augmente par la suite, les teneurs de marché devront-ils dépenser beaucoup d'argent pour les racheter ?
Logique de comportement des teneurs de marché
Les teneurs de marché adoptent une stratégie delta neutre, ne détiennent pas de positions et visent des bénéfices stables.
Les options d'achat ont en réalité fixé un plafond de prix maximum, limitant ainsi l'exposition au risque maximale des teneurs de marché.
Ce type de contrat de market-making dure généralement de 12 à 24 mois. Compte tenu des performances de nombreux projets sur le marché actuel, la plupart des projets atteignent leur apogée dès leur lancement, et il y a très peu de projets capables de tenir pendant un an.
Même si un projet connaît une flambée des prix 1 à 2 ans plus tard, les gains provenant de la volatilité du jeton sont suffisants pour compenser les pertes dues à une "vente à la hâte".
Contexte du marché
Actuellement, les modèles de coopération courants des teneurs de marché sont principalement au nombre de trois :
Location de robots de market-making : le projet fournit des fonds (jetons et stablecoins), le market maker fournit un soutien technique et humain, et perçoit des frais fixes et/ou une part des bénéfices.
Création de marché proactive : l'équipe du projet fournit des jetons (parfois aussi une partie de jetons stables), le teneur de marché fournit des fonds pour créer le marché et guider la communauté, l'objectif principal est de vendre des jetons, puis de partager les bénéfices avec l'équipe du projet selon un ratio.
Modèle d'option d'achat : l'équipe du projet fournit des jetons, le teneur de marché fournit des fonds (jetons stables), mais le teneur de marché dispose d'une option d'achat, qui peut être exercée à bas prix lorsque le prix dépasse le prix convenu.
Cet article traite principalement des modèles d'options d'achat les plus courants sur le marché.
Conditions de marché sous le modèle d'options d'achat
Du point de vue des market makers delta neutres, les termes de coopération suivants sont généralement proposés (généralement de 12 à 24 mois) :
obligation de market making des échanges centralisés
Les teneurs de marché doivent fournir de la liquidité pour le jeton ABC sur les échanges suivants :
obligation de market making sur une plateforme d'échange décentralisée
Fournir un pool de liquidités de 1 million de dollars pour ABC sur un certain DEX, dont 50 % en USDT et 50 % en jeton ABC.
L'équipe du projet fournit des ressources
L'équipe du projet prêtera 3 millions de jetons ABC (soit 2 % de l'offre totale de jetons, évaluée actuellement à 3 millions de dollars, ce qui signifie une évaluation complètement diluée de 150 millions de dollars).
Le prix du marché actuel de ABC est de 1 dollar/jeton.
incitation par options
Si le prix des jetons ABC augmente à l'avenir, le teneur de marché peut choisir d'exercer son option d'achat de jetons, les termes spécifiques sont les suivants :
Si le prix du marché n'atteint pas le prix d'exercice correspondant, le teneur de marché peut choisir de ne pas exercer son option et n'encourt aucune obligation.
Stratégies d'opération des teneurs de marché
Objectifs et principes fondamentaux
Maintenir toujours une neutralité Delta : la position nette (spot + contrats à terme + LP + Delta d'options) doit toujours être proche de zéro afin de couvrir complètement le risque de fluctuation des prix du marché.
Ne pas assumer de risque directionnel : les bénéfices ne dépendent pas des fluctuations du prix du jeton ABC.
Maximiser les gains non directionnels : Les sources de profit comprennent l'écart de prix d'achat et de vente des échanges centralisés, les frais de transaction des pools de liquidité des échanges décentralisés, l'arbitrage de volatilité réalisé par le biais d'options de couverture, ainsi que des taux de financement potentiellement favorables.
Configuration initiale et première étape clé : couverture
Actifs reçus (et aussi passifs) : 3 millions de jetons ABC. Il s'agit d'un prêt, qui devra être remboursé avec 3 millions de jetons ABC à l'avenir.
Devoir de déploiement (stocks et fonds) :
Calcul du solde net initial :
Opération de couverture initiale : Vendez immédiatement un total de 2,3 millions d'ABC. Parmi eux, 700 000 ABC sont utilisés pour échanger contre 700 000 USDT nécessaires au market making, tandis que 1,6 million d'ABC est utilisé pour couvrir les positions de jetons non couverts restantes.
Couverture dynamique : gestion des risques en tout temps
Stratégie d'options : cœur du profit
Conclusion
Traitement initial des jetons : vendre immédiatement 2,3 millions de jetons ABC, dont 700 000 pour obtenir des USDT pour l'exploitation, et 1,6 million pour couvrir les positions restantes.
Lorsque le prix est inférieur à 1,25 dollar : ne pas acheter ou vendre activement des ABC non couverts. Continuer à faire du market making sur les échanges, du hedging DEX LP et du Gamma Scalping des options.
Lorsque le prix est supérieur au prix d'exercice : exécutez un processus de livraison sans risque en achetant des jetons à bas prix auprès du projet et en les vendant immédiatement à un prix élevé sur le marché, tout en soldant la position de couverture.
Cette stratégie transforme les protocoles de market making complexes en une série d'opérations neutres en risque, quantifiables, couvertes et rentables. Le succès des teneurs de marché ne repose pas sur des prévisions de marché, mais sur une capacité exceptionnelle de gestion des risques et d'exécution technique.
Dans ce mécanisme et cet algorithme, le market maker commence par "vendre" des jetons et ouvrir une position à découvert, ce qui est une solution localement optimale. Ce n'est pas un comportement malveillant, mais un choix rationnel après avoir pesé le pour et le contre. La cruauté du marché réside dans le fait que les protocoles qui semblent les plus avantageux et les moins risqués sont souvent le résultat de calculs précis. Si les risques ne peuvent être identifiés, alors on peut devenir soi-même un point de risque.
Nous devons toujours garder un respect pour les algorithmes du marché.