Tokenisation des actifs : analyse de la logique sous-jacente et exploration des voies d'application à grande échelle
Le sujet le plus discuté dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization, RWA). Ce concept a non seulement suscité des débats au sein du cercle Web3, mais a également attiré l'attention des institutions financières traditionnelles et des régulateurs de nombreux pays, qui le considèrent comme une direction de développement d'une grande importance stratégique. Par exemple, des institutions financières renommées telles que Citibank, JPMorgan et le Boston Consulting Group ont successivement publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel de 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon, JPMorgan, DBS Bank et d'autres géants financiers, a lancé une initiative appelée "Projet Guardian" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit très en vogue, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur faisabilité et leurs perspectives sont également assez controversées.
D'un côté, certains estiment que les RWA ne sont rien d'autre qu'une spéculation de marché, qui ne résiste pas à un examen approfondi;
D'autre part, il y a aussi des personnes qui ont confiance en l'RWA et qui sont optimistes quant à son avenir.
En même temps, les articles analysant les différentes opinions sur les RWA ont émergé comme des champignons après la pluie.
Cet article espère partager une perspective sur les RWA, en approfondissant l'analyse et la discussion sur l'état actuel et l'avenir des RWA.
Point central:
L'avenir de la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization) se concentrera sur le développement d'un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, établi sur la Permission Chain ( et soutenu par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel (technologie blockchain) + un système non computationnel (comme le cadre juridique) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + des monnaies légales en chaîne (CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux) + une infrastructure complète (portefeuilles à faible barrière d'entrée, oracles, technologies inter-chaînes, etc.).
La blockchain est la première technologie efficace à soutenir la numérisation des contrats après le développement des ordinateurs et des réseaux. Il est donc possible de dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numériques, et le contrat est la forme fondamentale d'expression des actifs. Le jeton )Token( est ainsi le support numérique des actifs après la formation du contrat. La blockchain devient donc l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression tokenisée, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, prend en charge la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques, ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine de "processus reproductibles et résultats vérifiables", ce qui fait que la DeFi devient une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant une partie "computationnelle" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité tout en offrant également une programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est celle basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt non garanti basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent l'absence d'un système d'identité capable d'exprimer les "identités relationnelles" et l'absence d'un cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
En ce qui concerne le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel )Real World Asset Tokenization( signifie créer des représentations numériques d'actifs du monde réel (tels que des actions, des produits dérivés financiers, des devises, des droits, etc.) sur la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour réaliser des échanges et des règlements.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité en adoptant les technologies DeFi, utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des situations spécifiques, cela peut donner aux entreprises de nouvelles possibilités, en particulier en offrant des solutions innovantes pour le problème de financement des petites et moyennes entreprises (PME), ouvrant ainsi une porte très prometteuse pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et des secteurs financiers traditionnels envers la blockchain et les technologies de tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des technologies d'infrastructure blockchain, la blockchain s'oriente vers une fusion avec l'architecture du monde traditionnel et la résolution des véritables points de douleur dans les scénarios d'application du monde réel. Elle offre des solutions pratiques pour des scénarios concrets, plutôt que de se limiter à un "monde parallèle" isolé de la réalité.
Dans un avenir où plusieurs zones de juridiction et systèmes de réglementation coexistent, la technologie des chaînes croisées est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées régulées par des institutions financières, et des protocoles de chaînes croisées similaires à CCIP permettront de connecter les actifs tokenisés sur n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays dans le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est en train d'être rapidement améliorée. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes continuent d'émerger, comme l'ERC-3525. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier l'évolution continue de la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturité croissante des systèmes d'identité sur chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
) Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons (Token) sur des plateformes blockchain programmables. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles (immobilier, objets de collection, etc.) et en actifs intangibles (actifs financiers, crédits carbone, etc.). Cette technologie qui transfère des actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre programmée partagée représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire de l'humanité à l'avenir.
Tout d'abord, il faut soulever un phénomène observé : "La compréhension de la tokenisation des actifs RWA est principalement divisée en deux groupes de points de vue radicalement différents", que l'on appelle RWA Crypto et RWA TradFi, et le RWA abordé dans cet article est le RWA du point de vue TradFi.
RWA dans une perspective crypto
Tout d'abord, parlons des RWA en Crypto : les RWA en Crypto sont considérés comme la demande unidirectionnelle du monde Crypto pour le rendement des actifs financiers du monde réel. Le principal contexte est celui de la hausse continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan de la Réserve fédérale, qui impacte fortement l'évaluation des marchés à risque. La réduction du bilan a considérablement extrait la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements dans le marché DeFi. Dans ce contexte, un rendement sans risque de près de 5 % sur les obligations d'État américaines est devenu très attractif pour le marché des cryptomonnaies, dont l'événement le plus marquant a été l'achat massif d'obligations américaines par MakerDAO cette année. Jusqu'au 20 septembre 2023, MakerDAO avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations d'État américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à sa capacité de crédit externe, et que les revenus supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider DAI à stabiliser son taux de change, augmenter la flexibilité de son émission, et intégrer des obligations américaines dans son bilan peut réduire la dépendance de DAI vis-à-vis de USDC, diminuant ainsi le risque de point unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines afflueront entièrement dans le trésor de MakerDAO, MakerDAO a récemment augmenté le taux d'intérêt de DAI à 8% en partageant une partie des revenus de ses obligations américaines pour accroître la demande pour DAI.
La démarche de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible pour tous les projets. Avec la flambée des prix des tokens MRK et la montée des émotions sur la spéculation autour du concept RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande envergure adoptant une approche réglementée, une multitude de projets conceptuels RWA émergent, essayant de transférer sur la blockchain une variété d'actifs du monde réel pour les tokeniser et les vendre, y compris certains actifs assez farfelus, ce qui a conduit à une grande hétérogénéité dans l'ensemble de l'écosystème RWA.
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenus des actifs générateurs de revenus (tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc.) sur la blockchain, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité en actifs sur la chaîne et de transférer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger (comme le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc.).
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel. Cela présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La méthode de MakerDAO consiste en réalité à effectuer des entrées et sorties de fonds par des voies conformes (comme Coinbase, Circle), et à acheter des obligations d'État américaines par des voies régulières pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont en réalité pas des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt leurs droits de revenu. De plus, ce processus implique une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité des opérations et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept RWA ne peut pas être attribuée uniquement à MakerDAO. En fait, un rapport de recherche publié par Citibank, intitulé "L'argent, les jetons et les jeux", a également suscité un fort intérêt dans l'industrie. Ce rapport révèle un grand intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ils propagent des informations sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, alimentant ainsi les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
RWA sous l'angle de la finance traditionnelle
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place sur cette logique et que l'on considère le point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds sur le marché de la crypto est fondamentalement minuscule par rapport aux marchés de la finance traditionnelle qui se chiffrent en milliers de milliards. Qu'il s'agisse des obligations américaines ou de tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain. Dans le graphique de comparaison de la taille du marché, nous pouvons voir la différence de taille entre le marché de la crypto et le marché financier traditionnel.
![Explication détaillée sur la tokenisation des actifs RWA : clarification de la logique sous-jacente et parcours de mise en œuvre à grande échelle]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle (TradFi), les RWA représentent un aller-retour entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, automatisés par des contrats intelligents, constituent un outil innovant de technologie financière. Les RWA dans le domaine de la finance traditionnelle se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les points de douleur existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et non simplement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, les RWA selon différentes perspectives ont des logiques sous-jacentes et des chemins de mise en œuvre très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent un chemin basé sur une chaîne autorisée (Permission Chain), tandis que les RWA du monde crypto suivent un chemin basé sur une chaîne publique (Public Chain).
En raison des caractéristiques des chaînes publiques telles que l'absence d'exigences d'admission, la décentralisation et l'anonymat, la RWA dans la finance cryptographique ne fait pas seulement face à de grandes obstacles de conformité pour les porteurs de projet, mais les utilisateurs n'ont également aucune protection juridique en cas d'événements néfastes comme les Rug. De plus, les actes de piratage répandus imposent une exigence élevée en matière de sensibilisation à la sécurité des utilisateurs, donc les chaînes publiques peuvent ne pas convenir aux grandes.
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StableBoi
· Il y a 1h
Les habitants de Hong Kong ont enfin de l'espoir.
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LiquidityNinja
· Il y a 1h
Ah c'est si sophistiqué, il suffirait de faire un yolo.
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SchroedingerAirdrop
· Il y a 1h
Encore une vague de machines à se faire prendre pour des cons.
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DevChive
· Il y a 1h
Encore en train de plonger dans le trou du pro
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DaisyUnicorn
· Il y a 1h
Cette petite marguerite regarde le grand jardin rempli d'institutions financières de RWA~
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AltcoinHunter
· Il y a 2h
La tokenisation est-elle une nouvelle machine à prendre les gens pour des idiots ? Ou les vieux pigeons échangent-ils des nouveaux pigeons ?
Tokenisation des actifs : exploration de la logique sous-jacente et des chemins d'application à grande échelle
Tokenisation des actifs : analyse de la logique sous-jacente et exploration des voies d'application à grande échelle
Le sujet le plus discuté dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization, RWA). Ce concept a non seulement suscité des débats au sein du cercle Web3, mais a également attiré l'attention des institutions financières traditionnelles et des régulateurs de nombreux pays, qui le considèrent comme une direction de développement d'une grande importance stratégique. Par exemple, des institutions financières renommées telles que Citibank, JPMorgan et le Boston Consulting Group ont successivement publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement promu des projets pilotes connexes.
En outre, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel de 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, en collaboration avec l'Agence des services financiers du Japon, JPMorgan, DBS Bank et d'autres géants financiers, a lancé une initiative appelée "Projet Guardian" pour explorer en profondeur le potentiel énorme de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit très en vogue, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions sur leur faisabilité et leurs perspectives sont également assez controversées.
D'un côté, certains estiment que les RWA ne sont rien d'autre qu'une spéculation de marché, qui ne résiste pas à un examen approfondi;
D'autre part, il y a aussi des personnes qui ont confiance en l'RWA et qui sont optimistes quant à son avenir.
En même temps, les articles analysant les différentes opinions sur les RWA ont émergé comme des champignons après la pluie.
Cet article espère partager une perspective sur les RWA, en approfondissant l'analyse et la discussion sur l'état actuel et l'avenir des RWA.
Point central:
L'avenir de la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization) se concentrera sur le développement d'un nouveau système financier utilisant la technologie DeFi, établi sur la Permission Chain ( et soutenu par des institutions financières traditionnelles, des organismes de réglementation et des banques centrales. Pour réaliser ce système, il est nécessaire d'avoir un système computationnel (technologie blockchain) + un système non computationnel (comme le cadre juridique) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + des monnaies légales en chaîne (CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux) + une infrastructure complète (portefeuilles à faible barrière d'entrée, oracles, technologies inter-chaînes, etc.).
La blockchain est la première technologie efficace à soutenir la numérisation des contrats après le développement des ordinateurs et des réseaux. Il est donc possible de dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numériques, et le contrat est la forme fondamentale d'expression des actifs. Le jeton )Token( est ainsi le support numérique des actifs après la formation du contrat. La blockchain devient donc l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression tokenisée, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, prend en charge la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques, ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. De plus, en tant que "système computationnel", la blockchain peut répondre à la demande humaine de "processus reproductibles et résultats vérifiables", ce qui fait que la DeFi devient une innovation "computationnelle" dans le système financier, remplaçant une partie "computationnelle" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'améliorer l'efficacité tout en offrant également une programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est celle basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt non garanti basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent l'absence d'un système d'identité capable d'exprimer les "identités relationnelles" et l'absence d'un cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
En ce qui concerne le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel )Real World Asset Tokenization( signifie créer des représentations numériques d'actifs du monde réel (tels que des actions, des produits dérivés financiers, des devises, des droits, etc.) sur la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour réaliser des échanges et des règlements.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité en adoptant les technologies DeFi, utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des situations spécifiques, cela peut donner aux entreprises de nouvelles possibilités, en particulier en offrant des solutions innovantes pour le problème de financement des petites et moyennes entreprises (PME), ouvrant ainsi une porte très prometteuse pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et des secteurs financiers traditionnels envers la blockchain et les technologies de tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des technologies d'infrastructure blockchain, la blockchain s'oriente vers une fusion avec l'architecture du monde traditionnel et la résolution des véritables points de douleur dans les scénarios d'application du monde réel. Elle offre des solutions pratiques pour des scénarios concrets, plutôt que de se limiter à un "monde parallèle" isolé de la réalité.
Dans un avenir où plusieurs zones de juridiction et systèmes de réglementation coexistent, la technologie des chaînes croisées est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées régulées par des institutions financières, et des protocoles de chaînes croisées similaires à CCIP permettront de connecter les actifs tokenisés sur n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays dans le monde avancent activement des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est en train d'être rapidement améliorée. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes continuent d'émerger, comme l'ERC-3525. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier l'évolution continue de la technologie des preuves à divulgation nulle de connaissance, ainsi que la maturité croissante des systèmes d'identité sur chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
) Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression des actifs sous forme de jetons (Token) sur des plateformes blockchain programmables. Les actifs pouvant être tokenisés sont généralement divisés en actifs tangibles (immobilier, objets de collection, etc.) et en actifs intangibles (actifs financiers, crédits carbone, etc.). Cette technologie qui transfère des actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre programmée partagée représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire de l'humanité à l'avenir.
Tout d'abord, il faut soulever un phénomène observé : "La compréhension de la tokenisation des actifs RWA est principalement divisée en deux groupes de points de vue radicalement différents", que l'on appelle RWA Crypto et RWA TradFi, et le RWA abordé dans cet article est le RWA du point de vue TradFi.
RWA dans une perspective crypto
Tout d'abord, parlons des RWA en Crypto : les RWA en Crypto sont considérés comme la demande unidirectionnelle du monde Crypto pour le rendement des actifs financiers du monde réel. Le principal contexte est celui de la hausse continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan de la Réserve fédérale, qui impacte fortement l'évaluation des marchés à risque. La réduction du bilan a considérablement extrait la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements dans le marché DeFi. Dans ce contexte, un rendement sans risque de près de 5 % sur les obligations d'État américaines est devenu très attractif pour le marché des cryptomonnaies, dont l'événement le plus marquant a été l'achat massif d'obligations américaines par MakerDAO cette année. Jusqu'au 20 septembre 2023, MakerDAO avait déjà acheté plus de 2,9 milliards d'obligations d'État américaines et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans le fait que DAI peut diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à sa capacité de crédit externe, et que les revenus supplémentaires à long terme générés par les obligations américaines peuvent aider DAI à stabiliser son taux de change, augmenter la flexibilité de son émission, et intégrer des obligations américaines dans son bilan peut réduire la dépendance de DAI vis-à-vis de USDC, diminuant ainsi le risque de point unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines afflueront entièrement dans le trésor de MakerDAO, MakerDAO a récemment augmenté le taux d'intérêt de DAI à 8% en partageant une partie des revenus de ses obligations américaines pour accroître la demande pour DAI.
La démarche de MakerDAO n'est manifestement pas reproductible pour tous les projets. Avec la flambée des prix des tokens MRK et la montée des émotions sur la spéculation autour du concept RWA, à part quelques projets de chaînes publiques RWA de grande envergure adoptant une approche réglementée, une multitude de projets conceptuels RWA émergent, essayant de transférer sur la blockchain une variété d'actifs du monde réel pour les tokeniser et les vendre, y compris certains actifs assez farfelus, ce qui a conduit à une grande hétérogénéité dans l'ensemble de l'écosystème RWA.
La logique RWA de la crypto tourne principalement autour de la manière de transférer les droits de revenus des actifs générateurs de revenus (tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc.) sur la blockchain, de mettre des actifs hors chaîne en garantie pour obtenir de la liquidité en actifs sur la chaîne et de transférer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger (comme le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc.).
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unilatérale du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel. Cela présente encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La méthode de MakerDAO consiste en réalité à effectuer des entrées et sorties de fonds par des voies conformes (comme Coinbase, Circle), et à acheter des obligations d'État américaines par des voies régulières pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il convient de noter que les soi-disant RWA en obligations américaines sur la chaîne ne sont en réalité pas des obligations d'État américaines elles-mêmes, mais plutôt leurs droits de revenu. De plus, ce processus implique une étape de conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité des opérations et les coûts de friction.
L'émergence rapide du concept RWA ne peut pas être attribuée uniquement à MakerDAO. En fait, un rapport de recherche publié par Citibank, intitulé "L'argent, les jetons et les jeux", a également suscité un fort intérêt dans l'industrie. Ce rapport révèle un grand intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ils propagent des informations sur l'arrivée imminente de grandes institutions financières dans ce domaine, alimentant ainsi les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
RWA sous l'angle de la finance traditionnelle
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unidirectionnelle du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place sur cette logique et que l'on considère le point de vue de la finance traditionnelle, la taille des fonds sur le marché de la crypto est fondamentalement minuscule par rapport aux marchés de la finance traditionnelle qui se chiffrent en milliers de milliards. Qu'il s'agisse des obligations américaines ou de tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain. Dans le graphique de comparaison de la taille du marché, nous pouvons voir la différence de taille entre le marché de la crypto et le marché financier traditionnel.
![Explication détaillée sur la tokenisation des actifs RWA : clarification de la logique sous-jacente et parcours de mise en œuvre à grande échelle]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle (TradFi), les RWA représentent un aller-retour entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, automatisés par des contrats intelligents, constituent un outil innovant de technologie financière. Les RWA dans le domaine de la finance traditionnelle se concentrent davantage sur la manière d'intégrer la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin de renforcer le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les points de douleur existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et non simplement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, les RWA selon différentes perspectives ont des logiques sous-jacentes et des chemins de mise en œuvre très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle suivent un chemin basé sur une chaîne autorisée (Permission Chain), tandis que les RWA du monde crypto suivent un chemin basé sur une chaîne publique (Public Chain).
En raison des caractéristiques des chaînes publiques telles que l'absence d'exigences d'admission, la décentralisation et l'anonymat, la RWA dans la finance cryptographique ne fait pas seulement face à de grandes obstacles de conformité pour les porteurs de projet, mais les utilisateurs n'ont également aucune protection juridique en cas d'événements néfastes comme les Rug. De plus, les actes de piratage répandus imposent une exigence élevée en matière de sensibilisation à la sécurité des utilisateurs, donc les chaînes publiques peuvent ne pas convenir aux grandes.