Era Baru Regulasi Stablecoin: Jalan Berliku dari RUU GENIUS

Dari Mei hingga Juni 2025, Senat Amerika Serikat terlibat dalam permainan sengit seputar "Undang-Undang GENIUS". RUU ini bertujuan untuk membangun kerangka regulasi federal pertama untuk pasar stablecoin senilai 250 miliar dolar AS, mengalami pergeseran dramatis dari hampir gagal menjadi kompromi bipartisan, dan akhirnya memasuki tahap debat umum dengan hasil suara 68 berbanding 30. Proses ini menyoroti kompleksitas percampuran antara kepentingan politik dan keuangan.

Garis waktu kemajuan undang-undang

• Maret 2025: Senator Partai Republik mengajukan draf undang-undang, dengan tujuan membangun sistem regulasi "federal + negara bagian" yang ganda.
• 8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama gagal dengan 48:49, Partai Demokrat menentang secara kolektif.
• 15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat dan meluncurkan revisi undang-undang.
• 20 Mei: Amandemen disetujui dengan suara 66:32 untuk "mosi penghentian debat" yang penting.
• 11 Juni: Senat mengesahkan RUU dengan suara 68:30, memasuki proses debat dan revisi akhir.

Partai Republik membungkus undang-undang ini sebagai alat strategis "dominasi digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat, kekhawatiran akan risiko keuangan akibat kekosongan regulasi menyebabkan posisi menjadi longgar. Pernyataan pemimpin mayoritas Senat John Thune sangat provokatif: "Jika AS tidak memimpin aturan stablecoin, China akan mengisi kekosongan dengan yuan digital!"

Ketentuan inti undang-undang

1. Pengawasan ganda dan ambang penerbitan: Skala lebih dari 10 miliar dolar AS diatur oleh federal, di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih pengawasan negara.

2. 1:1 cadangan dan pemisahan aset: mengharuskan jaminan penuh dengan aset yang sangat likuid, cadangan harus dipisahkan secara ketat dari dana operasional.

3. Pembatasan raksasa teknologi: Perusahaan teknologi non-keuangan yang menerbitkan stablecoin harus melalui pemeriksaan khusus.

4. Perlindungan Konsumen: Pemegang stablecoin dapat melakukan penebusan aset secara prioritas saat penerbit bangkrut.

5. Pencucian Uang dan Transparansi: Memasukkan penerbit stablecoin ke dalam yurisdiksi Undang-Undang Kerahasiaan Bank.

6. Ketentuan Khusus: Tidak ada larangan yang jelas bagi anggota Kongres atau kerabat presiden untuk terlibat dalam bisnis stablecoin.

Titik Kontroversi

Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang berasal dari konflik kepentingan yang disebabkan oleh keterlibatan mendalam keluarga Trump dalam industri kripto:

1. Potensi keuntungan dari stablecoin USD1: Keluarga Trump mungkin mendapatkan keuntungan besar setiap tahun melalui biaya transaksi.

2. Masalah "pertemuan berbayar": Trump memicu kontroversi dengan menawarkan kualifikasi "makan malam presiden" melalui stablecoin.

3. Legislasi dan "pintu putar" industri: Para drafter undang-undang dituduh memiliki keterkaitan dengan beberapa proyek stablecoin.

Meskipun kedua partai mencapai kompromi untuk menghapus beberapa klausul yang diperdebatkan, perang moral masih berlanjut.

Pengaruh Pasar

Jika undang-undang ini berlaku, akan memicu perombakan pasar stablecoin:

• Perusahaan-perusahaan besar diharapkan dapat langsung mendapatkan lisensi federal, sehingga memperluas pangsa pasar.
• Lembaga keuangan tradisional mungkin memasuki pasar melalui bisnis pembayaran on-chain.
• Mungkin meredakan krisis likuiditas utang AS dalam jangka pendek, tetapi dapat memperburuk masalah defisit anggaran dalam jangka panjang.
• Pengawasan global mungkin membentuk "aliansi stablecoin dolar", mengubah pola mata uang.

Tantangan Masa Depan

Rancangan undang-undang masih perlu melewati tiga tahap:

1. DPR sedang membahas: perlu mengoordinasikan perbedaan dengan versi Senat.
2. Tanda tangan presiden: Kepentingan keluarga Trump terikat erat dengan rincian legislasi, ada ketidakpastian.
3. Tantangan hukum: Mungkin akan memicu intervensi Mahkamah Agung karena "ketentuan gaji" dalam konstitusi.

Tujuan akhir dari RUU "GENIUS" adalah menanamkan dominasi dolar ke dalam gen blockchain, menciptakan "kerajaan dolar digital". Namun, strategi ini juga menghadapi tantangan dari DeFi yang menghindari kepatuhan dan negara-negara lain yang mempercepat internasionalisasi mata uang digital. Nasib akhir RUU ini akan sangat menentukan tatanan keuangan global dalam sepuluh tahun ke depan.