Pasar alts mungkin akan mengalami ledakan baru

Saat ini, suasana pasar sedang lesu dan arah yang tidak jelas, tetapi kita mungkin berada di periode tenang terakhir sebelum ledakan gelombang altcoin berikutnya. Berbeda dengan pasar yang naik secara umum, pasar di masa depan akan didorong oleh faktor-faktor inti seperti ETF, pendapatan nyata, dan adopsi institusi.

Bitcoin baru saja mencetak harga penutupan bulanan tertinggi dalam sejarah, tetapi dominasi pasarnya mulai menurun. Pada saat yang sama, para whale secara diam-diam membeli ETH senilai 3 miliar dolar dalam satu hari, sementara saldo Bitcoin di platform perdagangan telah turun ke titik terendah dalam beberapa tahun.

Para investor retail masih mempertahankan sikap menunggu dan skeptis. Indikator sentimen berada pada level rendah, ini justru merupakan kondisi pasar yang paling ideal bagi para penata letak sebelumnya.

Saat ini, indeks spekulasi alts masih di bawah 20%, ETH/BTC akhirnya mencatatkan kenaikan mingguan pertama dalam beberapa minggu. Persetujuan ETF Solana sudah pasti. Rotasi dana on-chain sudah mulai diam-diam, secara bertahap mengalir ke bidang-bidang yang sesuai dengan narasi pasar seperti DeFi, aset dunia nyata, dan re-staking.

Tapi ini bukan 2021, "kenaikan harga secara menyeluruh" tidak akan terulang.

Pergerakan pasar selanjutnya akan lebih selektif dan sangat dipengaruhi oleh narasi. Dana sedang mengalir ke aset dengan imbal hasil nyata, infrastruktur lintas rantai, serta aset terkait ETF yang memiliki mekanisme imbal hasil staking.

Jika kamu terus mengumpulkan secara diam-diam, mungkin sekarang adalah sinyal masukmu.

Perubahan Mendalam di Bidang DeFi

Kita sedang menyaksikan DeFi bergerak menuju fase "lebih terinstitusionalisasi, lebih tersembunyi". Di satu sisi, istilah keuangan yang dirancang untuk institusi, seperti obligasi yang dipertaruhkan kembali, pinjaman dengan suku bunga tetap yang diperpanjang otomatis, dan kas stabil koin, sedang berkembang pesat. Di sisi lain, beberapa lapisan komposabilitas sedang menyederhanakan kompleksitas operasi bagi pengguna biasa.

Namun pada akhirnya, hanya protokol yang melampaui "permainan poin", yang mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau skenario penggunaan, yang dapat terus menarik aliran modal. Pemenang sejati akan menjadi protokol yang mampu menggabungkan pengalaman pengguna lintas rantai yang mulus, infrastruktur yang aman, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi serta mirip dengan dunia nyata dengan sempurna.

Berikut adalah enam tren yang terjadi di bidang DeFi:

1. Optimalisasi Pendapatan Stablecoin dan Pendapatan Tetap DeFi

DeFi semakin meniru keuangan tradisional, dengan mengubah stablecoin menjadi aset berpenghasilan tinggi dan hampir tetap untuk menarik dana. Di tengah meningkatnya volatilitas pasar spot, berbagai protokol sedang mengalihkan fokus mereka ke efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan ganda institusi dan ritel.

Beberapa proyek baru menyediakan pasar pinjaman untuk aset blue-chip dan menarik likuiditas melalui mekanisme penghargaan. Ada juga proyek yang berfokus pada stablecoin, meluncurkan aset baru untuk memaksimalkan imbal hasil stablecoin. Dengan cara inovatif, memungkinkan pengguna untuk menggunakan kembali token pokok yang berpenghasilan tetap, menukarnya dengan USDC yang lebih murah, dengan harapan memanfaatkan modal yang tidak terpakai untuk mendapatkan imbal hasil tahunan dua digit.

Dalam hal staking ulang, beberapa proyek telah meluncurkan "obligasi staking ulang tanpa bunga" dengan jangka waktu tetap, yang menyediakan aliran kas yang dapat diprediksi untuk layanan verifikasi aktif, sekaligus memberikan eksposur pendapatan tetap yang mirip obligasi bagi penyedia likuiditas. Struktur ini mungkin menjadi batu penjuru pendapatan tetap di pasar keamanan staking ulang.

Namun perlu diperhatikan, imbal hasil tinggi dalam promosi (15%+) biasanya memerlukan leverage, re-staking, atau strategi siklik. Setelah dikurangi biaya, slippage, dan risiko, tingkat pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin lebih mendekati 6-9%. Selain itu, kemampuan untuk menggabungkan struktur-struktur siklik ini meskipun memberikan kemudahan, juga meningkatkan risiko sistemik dari likuidasi berantai dan stabilcoin yang terlepas.

2. Integrasi Likuiditas Lintas Rantai dan Pengalaman Pengguna

Cara pengguna berinteraksi dengan likuiditas multirantai sedang mengalami perubahan mendasar. Pengalaman pengguna lintas rantai sedang beralih dari proses jembatan yang rumit menjadi sistem penyetoran berbasis niat yang tidak terasa, batas antara rantai telah berhasil diabstraksikan.

Beberapa stablecoin lintas rantai asli sedang diterapkan di lebih banyak rantai, menunjukkan tren perkembangan utilitas stablecoin lintas rantai. Selain itu, proyek telah meluncurkan komponen setoran DeFi lintas rantai yang dapat disematkan, yang mewakili lompatan generasi dalam pengalaman pengguna. Komponen ini memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan jembatan, pertukaran, dan penerapan strategi dengan satu klik.

Beberapa proyek sedang mendorong mekanisme verifikasi lintas rantai waktu nyata, bergantung pada infrastruktur TEE, untuk menyediakan verifikasi lintas rantai berkecepatan tinggi tanpa tanda tangan ganda antara rantai yang berbeda, secara efektif meningkatkan efisiensi jembatan dan asumsi kepercayaan.

Trennya sangat jelas: penangkapan nilai secara bertahap berpindah dari L1 blockchain itu sendiri ke infrastruktur yang dapat dirangkai dan lapisan komunikasi.

3. Staking Ulang dan Pasar Keamanan On-Chain

Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen, pada dasarnya menyuntikkan ETH re-staking ke dalam produk terstruktur, membangun mekanisme penghasilan yang mirip dengan obligasi korporasi atau obligasi negara.

Beberapa proyek meluncurkan brankas baru dan obligasi re-staking, memberikan kemampuan kepada layanan verifikasi aktif untuk melakukan perencanaan anggaran berdasarkan hasil yang diketahui, sambil memungkinkan penyedia likuiditas untuk mengunci ETH dalam produk gaya pendapatan tetap.

Seiring dengan aliran modal yang secara bertahap menuju ekosistem staking ulang, kami sedang melihat bentuk baru dari "kurva hasil staking ulang": harga obligasi jangka pendek dan jangka panjang akan ditentukan berdasarkan pemahaman risiko, likuiditas keluar, dan risiko penalti, yang akan menghasilkan diskon atau premi.

Namun, kombinabilitas juga membawa kelemahan. Misalnya, struktur obligasi tanpa bunga berarti pokok harus terkunci hingga tanggal jatuh tempo, setiap peristiwa hukuman atau penghentian validator dapat sangat merusak pokok—meskipun tidak ada celah dalam kontrak pintar.

4. Monetisasi dan Keterprograman Infrastruktur Data

Ruang blok tidak lagi menjadi kendala, tetapi latensi data dan komposabilitas yang menjadi masalah. Beberapa proyek bertujuan untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi bagi pengembang Web3.

Ada proyek yang dapat mencapai pembacaan dalam subdetik, konten dinamis, dan akses data yang dapat dimonetisasi, dengan tujuan menggantikan penyimpanan dingin statis dengan komputasi aliran waktu nyata. Selain itu, ada proyek yang secara signifikan meningkatkan kecepatan pembuatan bukti zkVM dan menurunkan biayanya.

Beberapa proyek memfokuskan pada interaksi lapisan dompet, dengan tujuan untuk mengatasi masalah gesekan dalam pergantian dompet dan pemula pengguna. Infrastruktur mereka mendukung banyak pengguna dan dompet, dan telah menerapkan kombinabilitas pembayaran di berbagai skenario aplikasi.

Tren ini sedang mendorong munculnya model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang tidak tergantung pada rantai dengan latensi rendah kepada pengembang, dan mengenakan biaya sesuai permintaan. Di masa depan, mungkin akan diperkenalkan model penetapan harga yang mirip dengan layanan cloud dan sistem peringkat pengembang yang berdasarkan latensi.

5. Infrastruktur Kredit Institusi dan Integrasi RWA

Peminjaman di blockchain sedang menuju institusionalisasi, batas kredit yang diperpanjang secara otomatis, suku bunga mengambang cadangan, dan strategi RWA yang terleverase semakin menjadi fokus.

Beberapa proyek menunjukkan kematangan kredit on-chain. Produk pinjaman suku bunga tetap baru mereka dilengkapi dengan pembaruan otomatis dan logika cadangan, memberikan pengguna institusi alat yang mirip dengan yang umum digunakan dalam keuangan tradisional.

Ada proyek yang mengumumkan strategi RWA yang terleverage berdasarkan suatu dana, yang menunjukkan bahwa tren ke depan adalah membangun brankas on-chain yang berkinerja tinggi, patuh, dan cocok untuk likuiditas institusi.

Beberapa proyek sedang mendorong peningkatan likuiditas stablecoin melalui insentif yang terarah, mengoptimalkan efisiensi hasil untuk pembuat pasar dan pengelola treasury yang mencari pengembalian yang dapat diprediksi.

Kami semakin mendekati bisnis pialang besar di blockchain, produk pendapatan tetap yang terstruktur dan siap untuk kepatuhan akan memimpin putaran pertumbuhan baru. Namun, strategi RWA memerlukan oracle yang sangat akurat dan logika penebusan yang kuat. Setiap ketidakcocokan di luar rantai dapat memicu risiko pencabutan besar-besaran atau permintaan margin tambahan.

6. Ekonomi Airdrop dan Penambangan Insentif

Airdrop masih menjadi strategi utama untuk mendapatkan pengguna, meskipun data retensi pengguna terus menurun.

Beberapa proyek melanjutkan formula yang sudah dikenal: poin, sistem tugas, dan interaksi gamifikasi, untuk menarik perhatian.

Namun data menunjukkan, dua minggu setelah airdrop, hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa. Oleh karena itu, tim proyek terpaksa menawarkan kelipatan poin yang lebih tinggi ( seperti LP mencapai 30 kali ) atau mengikat manfaat tambahan ( hak pengelolaan, meningkatkan tingkat pengembalian ) untuk menarik pengguna.

Beberapa platform mencoba mengurangi serangan penyihir dengan verifikasi sosial atau perilaku, tetapi penambang besar masih menghindari batasan dengan membagi dompet, struktur multi-tanda tangan, dan cara lainnya.

Proyek yang ingin memiliki likuiditas jangka panjang harus beralih ke mekanisme insentif yang berorientasi pada retensi, seperti penguncian veNFT, mekanisme penghargaan berbasis waktu, atau hak akses untuk staking ulang, bukan hanya mengandalkan poin spekulatif untuk menarik pengguna baru.

Narasi Makro dan Kerangka Investasi

Meskipun gejolak geopolitik masih dapat berdampak besar pada pasar, namun pembeli struktural terus menyerap setiap penurunan. Alts tidak akan mengalami "kenaikan harga" seperti tahun 2021; sebaliknya, narasi yang memiliki katalis nyata seperti ETF, pendapatan yang nyata, dan saluran distribusi bursa ( akan menarik perhatian dari spekulasi murni.

1. Latar Belakang Makro: Volatilitas yang Terkait dengan Berita Utama

Peristiwa geopolitik baru-baru ini menyebabkan harga Bitcoin berfluktuasi secara dramatis, ini sekali lagi membuktikan bahwa pasar tahun 2025 dipengaruhi oleh berita utama. Ketakutan geopolitik hanya memicu perebutan likuiditas, mendorong chip berpindah dari pemegang yang tidak yakin ke akun jangka panjang. ETF terus menyerap chip yang beredar, setiap kali gejolak makro mempercepat perpindahan ini.

2. Keheningan musim panas, atau persiapan sebelum melompat?

Meskipun statistik musiman menunjukkan bahwa pasar Q3 mungkin akan cukup datar, dua kekuatan struktural telah memecahkan tren ini:

• Pembelian stabil ETF: Pengalaman tahun 2024 menunjukkan bahwa aliran dana ETF yang stabil menciptakan dasar struktural. Begitu tekanan jual dari penambang semakin berkurang dan koin terus mengalir ke kas perusahaan, BTC bisa dengan cepat naik hingga 130.000 dolar jika volume perdagangan meningkat.
• Kepemimpinan pasar saham AS: Indeks S&P 500 mencapai rekor tertinggi pada 27 Juni, sementara Bitcoin menunjukkan kinerja yang tertinggal. Secara historis, selisih ini sering diperbaiki oleh BTC dalam waktu 4 hingga 8 minggu. Jika preferensi risiko secara keseluruhan tetap optimis, pasar kripto mungkin hanya "tertinggal" daripada "gagal".

3. Narasi altcoin yang saat ini layak diperhatikan: Solana ETF

Di pasar yang sangat kekurangan narasi "peristiwa besar berikutnya", ETF spot Solana menjadi satu-satunya topik yang memiliki bobot tingkat institusi. Jendela pemeriksaan SEC untuk empat aplikasi ETF resmi dibuka pada bulan Januari tahun ini, dan akhirnya diputuskan paling lambat akan dirilis pada bulan September.

Jika struktur ETF Solana di masa depan mencakup hadiah staking, perannya akan berubah dari "aset transaksi L1 beta tinggi" menjadi "ekuitas digital dengan pendapatan yang hampir pasti". Ini akan mendorong aset terkait staking juga dimasukkan ke dalam narasi ETF. Harga SOL saat ini di bawah 150 dolar, tidak lagi murni spekulatif, tetapi merupakan persiapan untuk "perdagangan kemasan ETF".

4. Dasar Fundamental DeFi

Meskipun Meme koin dan narasi rotasi mendominasi topik di platform sosial, namun protokol on-chain yang benar-benar memiliki arus kas diam-diam semakin kuat.

5. Meme koin

Platform perdagangan baru-baru ini meluncurkan kontrak berjangka perpetual, yang menunjukkan pola perdagangan "mengangkat dan menjual": aset-aset dengan likuiditas rendah ini diangkat melalui kontrak berjangka, tarif biaya cepat berbalik negatif, sementara pemasar mengemasnya sebagai "rotasi sektor". Pada dasarnya, sebagian besar perdagangan ini bersifat ekstraktif—bukan penciptaan nilai. Disarankan untuk menerima bahwa ini adalah "permainan Ponzi" dan menetapkan titik stop loss dan take profit yang jelas, atau cukup abaikan sepenuhnya.

Peringatan yang sama berlaku untuk beberapa koin Meme di blockchain, koin-koin ini dapat melonjak 10 kali lipat dalam satu hari, dan juga bisa jatuh 70%.

6. Proyek baru yang diterbitkan dan keuntungan struktural

• Sebuah platform perdagangan memasuki L2: memilih solusi L2 dan mendorong perkembangan saham yang ter-tokenisasi. Ini memperkuat teori "rantai bursa" yang diperkenalkan oleh platform lain. Platform ini mungkin dapat mendorong aktivitas pengguna Ethereum L2 dengan basis jutaan penggunanya, menciptakan gelombang semangat di tengah periode sepi perdagangan musim panas yang biasa.