Saham Konsep Enkripsi Global: Titik Tinggi Likuiditas Baru di Dunia Kripto

Belakangan ini, pasar koin telah berangsur-angsur bergerak dari dunia kripto kecil menuju sistem keuangan arus utama. Setelah pemilihan presiden AS, presiden baru berjanji untuk menerapkan kebijakan regulasi yang lebih ramah, termasuk membangun cadangan bitcoin nasional dan mendorong Amerika Serikat untuk memperluas aktivitas penambangan bitcoin, yang meningkatkan kepercayaan pasar. Selanjutnya, pasar modal mengalami penularan yang umum, dengan banyak saham konsep blockchain mengalami kenaikan.

Saat ini, semakin banyak perusahaan yang terdaftar menyadari potensi besar teknologi blockchain dan secara aktif memasukkannya ke dalam rencana strategis mereka. Banyak perusahaan saham konsep blockchain menunjukkan momentum pertumbuhan yang kuat, mendapatkan perhatian dan investasi yang signifikan di pasar. Perusahaan-perusahaan ini mendorong transformasi digital bisnis dan penciptaan nilai dengan memperkenalkan teknologi blockchain, secara bertahap menjadi pemain penting dalam industri.

Dalam beberapa tahun terakhir, terutama dengan munculnya keuntungan regulasi yang dibawa oleh ETF terkait koin di Amerika Serikat, menandakan bahwa koin tidak lagi terbatas pada pasar koin digital yang tertutup, tetapi telah terintegrasi secara mendalam dengan pasar modal tradisional. Aset yang dikelola oleh ETF Bitcoin spot milik BlackRock telah mencapai 17,243 miliar USD, dan hampir secara konsisten berada dalam keadaan aliran masuk bersih sejak awal tahun. Sementara itu, aset yang dikelola oleh ETF Bitcoin spot Grayscale mencapai 13,659 miliar USD, menunjukkan minat dan kepercayaan investor terhadap kategori aset baru ini.

Total nilai pasar dunia kripto saat ini sekitar 3,2 triliun dolar AS, dapat dibagi menjadi tiga bagian utama berdasarkan kategori aset:

1. Bitcoin(BTC) Bitcoin sebagai aset inti dari seluruh dunia kripto, saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 1,9 triliun dolar AS, mencakup lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency. Itu tidak hanya diakui sebagai alat penyimpanan nilai oleh keuangan tradisional dan dunia koin asli, tetapi juga karena karakteristik tahan inflasi dan pasokan yang terbatas menjadikannya pilihan utama bagi investor institusi, yang dijuluki "emas digital". Bitcoin memainkan peran kunci sebagai poros di pasar kripto, menstabilkan pasar sambil menyediakan jembatan penghubung antara aset tradisional dan aset asli di rantai.

2. Aset di atas rantai asli Termasuk token blockchain publik ( seperti Ethereum ETH), token terkait keuangan terdesentralisasi ( DeFi), serta token fungsional dalam aplikasi on-chain. Bidang ini memiliki beragam jenis, dengan volatilitas tinggi, dan kinerja pasarnya didorong oleh pembaruan teknologi dan permintaan pengguna. Saat ini, kapitalisasi pasar sekitar 1,4 triliun dolar AS, jauh lebih rendah dari pertumbuhan tinggi yang diharapkan pasar.

3. Kombinasi aset tradisional dan enkripsi Bidang ini mencakup tokenisasi aset dunia nyata on-chain (RWA), serta proyek-proyek baru seperti aset sekuritisasi berbasis blockchain. Saat ini, nilai pasarnya hanya beberapa ratus miliar dolar, tetapi dengan penyebaran teknologi blockchain dan integrasi mendalam dengan keuangan tradisional, bidang ini sedang berkembang pesat. Dengan men-tokenisasi aset tradisional, meningkatkan Likuiditas, ini juga merupakan salah satu pendorong utama pertumbuhan pasar enkripsi di masa depan. Bagian ini akan mendorong keuangan tradisional untuk bertransformasi ke arah digital yang lebih efisien dan transparan, serta melepaskan potensi pasar yang besar.

Mengapa kami sangat optimis terhadap ruang pertumbuhan aset tradisional?

Selama enam bulan terakhir, atribut aset Bitcoin telah mengalami evolusi baru, dan kekuatan dominan di pasar modal juga telah menyelesaikan peralihan dari kekuatan lama ke kumpulan dana baru.

Pada tahun 2024, posisi mata uang kripto di bidang keuangan tradisional semakin menguat. Raksasa keuangan, termasuk BlackRock dan Grayscale, berlomba-lomba meluncurkan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa untuk Bitcoin dan Ethereum, menyediakan saluran investasi aset digital yang lebih mudah bagi investor institusi dan ritel, yang juga semakin membuktikan hubungan dengan sekuritas tradisional.

Sementara itu, tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA) juga berkembang dengan cepat, lebih lanjut meningkatkan likuiditas dan jangkauan pasar keuangan. Misalnya, bank pembangunan milik negara Jerman KfW menerbitkan dua obligasi digital pada tahun 2024 melalui teknologi blockchain, dengan total 150 juta euro. Obligasi ini diselesaikan melalui teknologi buku besar terdistribusi (DLT), dan produsen perangkat komputer Prancis Metavisio menerbitkan obligasi korporasi, menggunakan tokenisasi untuk memberikan dukungan modal bagi fasilitas manufaktur barunya di India, yang juga menunjukkan bahwa lembaga keuangan tradisional sedang memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengoptimalkan efisiensi operasional, banyak lembaga keuangan telah mengintegrasikan teknologi enkripsi ke dalam model bisnis mereka.

Saat ini, sebuah model sirkulasi dana yang berfokus pada Bitcoin sebagai aset inti, menggunakan ETF dan pasar saham sebagai saluran utama untuk arus masuk dana, dan memanfaatkan perusahaan yang terdaftar sebagai platform penampung, sedang terus menyerap Likuiditas dolar dan berkembang secara menyeluruh.

Kombinasi antara keuangan tradisional dan blockchain akan melahirkan lebih banyak peluang investasi dibandingkan dengan aset asli di rantai. Di balik tren ini, tercermin perhatian pasar terhadap stabilitas dan skenario aplikasi yang nyata. Pasar keuangan tradisional memiliki infrastruktur yang kuat dan mekanisme pasar yang matang, setelah digabungkan dengan teknologi blockchain, akan melepaskan potensi yang lebih besar.

Laporan penelitian ini akan membahas secara singkat pola pertumbuhan saham konsep blockchain, terutama cara menggabungkannya dengan aset on-chain, untuk menggali lebih banyak peluang investasi inovatif. Misalnya, pola penerbitan saham perusahaan tertentu menunjukkan jalur khas untuk menukar aset on-chain dengan aset dolar melalui penerbitan obligasi konversi dan saham. Baru-baru ini, harga saham perusahaan tersebut melonjak cepat seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, dan imbal hasil obligasi konversi yang jatuh tempo pada tahun 2027 mencatatkan rekor tertinggi dalam tiga tahun terakhir, strategi ini membuat kinerja sahamnya jauh mengungguli saham teknologi tradisional.

Melalui perspektif ini, dapat ditemukan bahwa perkembangan masa depan pasar enkripsi tidak hanya merupakan peningkatan dari koin digital itu sendiri, tetapi juga potensi besar untuk berintegrasi dengan keuangan tradisional. Dari keuntungan regulasi hingga perubahan struktur pasar, saham konsep blockchain berada di titik kunci dari tren besar ini, menjadi fokus perhatian investor global.

Kami membagi saham konsep blockchain saat ini ke dalam beberapa kategori berikut:

Satu, Konsep yang Didorong oleh Aset:

Mengenai konsep alokasi aset di blockchain saham, strategi perusahaan adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Strategi ini pertama kali diterapkan oleh sebuah perusahaan pada tahun 2020 dan dengan cepat menarik perhatian pasar. Tahun ini, perusahaan lain seperti perusahaan investasi Jepang MetaPlanet dan perusahaan yang terdaftar di Hong Kong, Boyaa Interactive, juga ikut serta, dengan jumlah akuisisi Bitcoin yang terus meningkat. MetaPlanet mengumumkan penerapan indikator kinerja utama yang ditetapkan oleh suatu perusahaan "BTC Yield" (BTC Yield), dengan BTC Yield kuartal ketiga sebesar 41,7%, dan kuartal keempat ( hingga 25 Oktober ) mencapai 116,4%.

Secara khusus, strategi perusahaan tertentu adalah dengan memperkenalkan "tingkat pengembalian Bitcoin" sebagai indikator kinerja kunci, untuk memberikan perspektif baru bagi investor dalam menilai nilai perusahaan dan pengambilan keputusan investasi. Indikator ini didasarkan pada jumlah saham beredar yang terdilusi, menghitung jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham, tanpa mempertimbangkan fluktuasi harga Bitcoin, bertujuan untuk membantu investor lebih memahami perilaku perusahaan dalam membeli Bitcoin melalui penerbitan saham biasa tambahan atau instrumen konversi, dengan fokus pada mengukur keseimbangan antara pertumbuhan kepemilikan Bitcoin dan dilusi ekuitas. Hingga saat ini, tingkat pengembalian investasi Bitcoin perusahaan tertentu telah mencapai 41,8%, yang menunjukkan bahwa perusahaan terus meningkatkan kepemilikan sambil berhasil menghindari dilusi kepentingan pemegang saham yang berlebihan.

Namun, meskipun perusahaan telah mencapai hasil yang signifikan dalam investasi Bitcoin, struktur utang perusahaan masih memicu perhatian pasar. Dilaporkan bahwa total utang yang belum dibayar perusahaan saat ini adalah 4,25 miliar dolar AS. Selama periode ini, perusahaan telah membiayai melalui beberapa putaran penerbitan obligasi konversi, di mana sebagian dari obligasi tersebut juga disertai dengan pembayaran bunga. Analis pasar khawatir bahwa jika harga Bitcoin jatuh secara drastis, perusahaan mungkin perlu menjual sebagian Bitcoin untuk membayar utang. Namun, ada juga pendapat yang berargumen bahwa, karena perusahaan bergantung pada bisnis perangkat lunak tradisionalnya yang stabil dan lingkungan suku bunga rendah, arus kas operasionalnya cukup untuk menutupi bunga utang, sehingga meskipun harga Bitcoin anjlok, kemungkinan besar tidak akan memaksa perusahaan untuk menjual aset Bitcoin-nya. Selain itu, nilai pasar saham perusahaan saat ini mencapai 43 miliar dolar AS, dengan proporsi utang yang kecil dalam struktur modalnya, yang semakin mengurangi risiko likuidasi.

Meskipun banyak investor optimis terhadap strategi investasi Bitcoin yang teguh dari perusahaan tersebut, menganggap bahwa ini akan memberikan imbal hasil yang signifikan bagi pemegang saham, namun ada juga beberapa investor yang menyatakan kekhawatiran terhadap rasio utang yang tinggi dan potensi risiko pasar. Karena pasar koin sangat fluktuatif, setiap perubahan pasar yang merugikan dapat berdampak signifikan pada nilai aset perusahaan semacam itu, dan harga saham mereka memiliki premium yang signifikan dibandingkan dengan nilai aset bersih mereka, apakah kondisi ini dapat bertahan menjadi fokus perhatian pasar. Jika harga saham mengalami penyesuaian, hal ini dapat mempengaruhi kemampuan pendanaan perusahaan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi rencana pembelian Bitcoin mereka di masa depan.

1. Perusahaan perangkat lunak intelijen bisnis

Perusahaan ini didirikan pada tahun 1989, awalnya fokus pada bidang kecerdasan bisnis dan solusi perusahaan. Namun, sejak tahun 2020, perusahaan ini bertransformasi menjadi perusahaan yang terdaftar pertama di dunia yang menggunakan Bitcoin (BTC) sebagai aset cadangan, strategi ini secara drastis mengubah model bisnis dan posisi pasar mereka. Pendiri berperan kunci dalam mendorong perubahan ini, ia beralih dari skeptis Bitcoin di awal menjadi pendukung kuat enkripsi.

Sejak tahun 2020, perusahaan ini terus membeli Bitcoin melalui dana sendiri, penerbitan obligasi, dan metode lainnya. Hingga saat ini, perusahaan telah memiliki sekitar 279.420 koin Bitcoin, dengan nilai pasar saat ini mendekati 23 miliar dolar AS, yang merupakan sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin. Pembelian terakhir terjadi antara 31 Oktober 2023 hingga 10 November 2023, di mana sebanyak 27.200 koin Bitcoin dibeli dengan harga rata-rata 74.463 dolar AS. Rata-rata harga kepemilikan koin Bitcoin ini adalah 39.266 dolar AS, sementara harga Bitcoin saat ini telah mencapai sekitar 90.000 dolar AS, sehingga keuntungan di atas kertas perusahaan mendekati 2,5 kali lipat.

Meskipun selama pasar bearish 2022, investasi Bitcoin perusahaan mengalami kerugian buku sekitar 1 miliar dolar, perusahaan tidak pernah menjual Bitcoin, melainkan memilih untuk terus menambah posisi. Sejak 2023, lonjakan kuat Bitcoin telah mendorong kenaikan signifikan pada harga saham perusahaan, dengan tingkat pengembalian investasi tahun ini mencapai 26,4%, dan total pengembalian investasi melebihi 100%. Model bisnis perusahaan saat ini dapat dianggap sebagai "model leverage siklus berbasis BTC", yang membiayai pembelian Bitcoin melalui penerbitan obligasi. Meskipun model ini membawa imbal hasil tinggi, namun juga menyimpan risiko tertentu, terutama saat harga Bitcoin berfluktuasi tajam. Menurut analisis, harga Bitcoin perlu turun di bawah 15.000 dolar agar perusahaan mungkin menghadapi risiko likuidasi, dan dengan harga Bitcoin saat ini mendekati 90.000 dolar, risiko ini sangat kecil. Selain itu, perusahaan memiliki rasio leverage yang rendah, dan permintaan pasar obligasi yang tinggi, faktor-faktor ini semakin memperkuat stabilitas keuangan perusahaan.

Bagi investor, perusahaan ini dapat dianggap sebagai alat investasi terleverage di pasar Bitcoin. Dengan harapan harga Bitcoin terus meningkat, saham perusahaan ini memiliki potensi yang besar. Namun, perlu waspada terhadap risiko jangka menengah dan panjang yang mungkin ditimbulkan oleh ekspansi utang. Dalam 1 hingga 2 tahun ke depan, nilai investasi perusahaan ini masih patut diperhatikan, terutama bagi investor yang optimis terhadap prospek pasar Bitcoin, ini adalah aset dengan risiko tinggi dan imbal hasil tinggi.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific adalah perusahaan yang berfokus pada teknologi medis, salah satu strategi inovatifnya adalah menggunakan bitcoin sebagai aset cadangan utama. Pada November 2024, perusahaan ini mengungkapkan bahwa mereka baru saja membeli 47 koin bitcoin, meningkatkan total kepemilikan mereka menjadi 1.058 koin, dengan total investasi sekitar 71 juta dolar AS. Sebagian dari dana akuisisi ini berasal dari arus kas operasional, yang menunjukkan bahwa Semler berusaha memperkuat struktur asetnya melalui kepemilikan bitcoin, menjadi perwakilan inovasi manajemen aset.

Namun, bisnis inti Semler tetap berfokus pada perangkat QuantaFlo-nya, yang terutama digunakan untuk mendiagnosis penyakit kardiovaskular. Namun, strategi Bitcoin Semler bukan hanya sekadar cadangan keuangan, pada kuartal ketiga 2024, perusahaan mencatat keuntungan yang belum direalisasikan sebesar 1,1 juta dolar AS dari kepemilikan Bitcoin, meskipun pendapatan kuartal tersebut turun 17% year-on-year, tetap memberikan Semler perlindungan keuangan di tengah fluktuasi ekonomi.

Meskipun nilai pasar Semler saat ini hanya 345 juta dolar, jauh lebih rendah dibandingkan perusahaan lain, strategi mereka yang mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan telah membuatnya dianggap sebagai "versi mini dari perusahaan sejenis" oleh para investor.

3. Interaksi Boya

Boya Interactive adalah perusahaan publik yang fokus pada bisnis permainan, merupakan pengembang dan operator terkemuka di industri permainan kartu Tiongkok. Tahun lalu, pada paruh kedua, mulai mencoba pasar enkripsi, dengan tujuan untuk sepenuhnya bertransformasi menjadi perusahaan publik Web3.