Curve meluncurkan solusi stablecoin inovatif, diharapkan dapat meningkatkan pendapatan protokol

Potensi jalur stablecoin terdesentralisasi sangat besar, tetapi sebagian besar proyek tidak dapat bertahan dalam jangka panjang. Bahkan LUNA dan UST yang pernah memiliki nilai pasar ratusan miliar dolar, juga runtuh dalam waktu singkat. Saat ini, Curve yang mengelola total nilai terkunci sebesar 37 miliar dolar (TVL) juga mulai terjun ke bidang ini.

Baru-baru ini, Curve merilis whitepaper dan kode untuk stablecoin mereka. Dari catatan GitHub, whitepaper ini selesai dalam draf awal pada bulan Oktober. Meskipun whitepaper tidak secara eksplisit menyebutkan nama, berdasarkan kode yang ditampilkan, nama lengkap stablecoin ini adalah "Curve.Fi USD Stablecoin", disingkat "crvUSD". Langkah ini mungkin dapat meringankan tekanan inflasi CRV dengan meningkatkan kondisi pendapatan Curve melalui pendapatan dari biaya stabil dan PegKeeper.

Dokumen putih ini menyoroti beberapa inovasi dari crvUSD: algoritma pembuat pasar otomatis pinjam-menjamin (LLAMMA), PegKeeper, dan kebijakan moneter.

LLAMMA: mekanisme penyelesaian yang lebih mulus

Protokol pinjaman tradisional dapat memicu volatilitas pasar yang tajam selama proses likuidasi. Misalnya, selama penurunan pasar bulan Juni ini, satu operasi likuidasi dari suatu protokol pinjaman menyebabkan harga ETH di suatu DEX anjlok dari 1300 dolar AS menjadi di bawah 1000 dolar AS.

crvUSD menggunakan algoritma LLAMMA untuk mengurangi dampak likuidasi. Mekanisme ini menerbitkan stablecoin dengan menggunakan metode over-collateralization, tetapi memperkenalkan AMM khusus untuk menggantikan proses pinjam meminjam dan likuidasi tradisional. Likuidasi bukan lagi peristiwa sekali jalan, melainkan merupakan proses likuidasi/penyelesaian yang berkelanjutan.

Misalnya, meminjam crvUSD dengan ETH sebagai jaminan. Ketika nilai ETH cukup, jaminan tetap tidak berubah. Ketika harga ETH turun ke dalam zona likuidasi, ETH akan dijual secara bertahap. Jika harga ETH rebound, sistem akan menggunakan stablecoin untuk membantu pengguna membeli kembali ETH. Proses ini mirip dengan hedging kerugian sementara setelah menyediakan likuiditas di AMM.

Dalam pengujian simulasi, ketika harga pasar turun 10% di bawah batas likuidasi dan kemudian memantul kembali, kerugian jaminan pengguna hanya 1% dalam waktu 3 hari. Mekanisme ini meskipun dapat mengurangi kerugian likuidasi dalam kondisi ekstrim, tetapi mungkin lebih mudah memicu likuidasi saat terjadi fluktuasi kecil.

otomatis stabilizer dan kebijakan moneter

Untuk menjaga stabilitas harga crvUSD di 1 dolar, sistem memperkenalkan mekanisme PegKeeper. Ketika harga crvUSD lebih tinggi dari 1 dolar, PegKeeper dapat mencetak crvUSD tanpa jaminan dan menyuntikkan ke dalam kolam tukar stablecoin, menekan harga. Sebaliknya, ketika harga di bawah 1 dolar, PegKeeper dapat menarik sebagian likuiditas crvUSD, menaikkan harga. Mekanisme ini mirip dengan operasi pasar otomatis pada beberapa proyek stablecoin (AMO), menghindari pengaruh stablecoin terpusat.

Kebijakan moneter mengatur hubungan antara utang stabilizer dan pasokan crvUSD, dengan menyesuaikan parameter untuk mempengaruhi perilaku pinjam meminjam, menjaga keseimbangan sistem.

potensi keuntungan dan prospek

Tim Curve menguasai banyak hak suara veCRV, yang membantu mengarahkan likuiditas antara crvUSD dan kolam koin stabil utama, ini adalah keunggulan uniknya. Selain itu, Curve menggunakan oracle harga DEX-nya sendiri, yang mungkin membatasi jangkauan jaminan, tetapi juga menghemat biaya oracle.

Jika LP koin dari kolam utama stablecoin dapat digunakan sebagai jaminan, itu akan secara signifikan meningkatkan penggunaan modal. Curve tidak menerbitkan token tata kelola baru untuk rencana stablecoin, melainkan meningkatkan struktur pendapatan yang ada melalui biaya stabil dan PegKeeper.

Secara teoritis, Curve dapat mengontrol dengan tepat batas pinjaman dan ambang likuidasi setiap koin berdasarkan likuiditas, yang diharapkan dapat menghilangkan risiko buruk yang disebabkan oleh keterlambatan likuidasi.