The Federal Reserve (FED) Memulai Siklus Penurunan Suku Bunga: Tinjauan Sejarah dan Analisis Kinerja Aset

Pada pukul 02:00 waktu Beijing, 19 September, The Federal Reserve (FED) mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin, dengan rentang target suku bunga dana federal turun dari 5,25%-5,50% menjadi 4,75%-5,0%, menandakan dimulainya siklus pemotongan suku bunga baru. Pemotongan suku bunga kali ini melebihi ekspektasi sebagian besar bank investasi di Wall Street, yang hanya akan terjadi dalam keadaan darurat ekonomi atau pasar, seperti pada Januari 2001 saat gelembung teknologi, September 2007 saat krisis keuangan, dan Maret 2020 saat pandemi COVID-19. Powell dalam pidatonya menekankan bahwa tidak ada tanda-tanda resesi yang terlihat, berusaha meredakan kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi.

The Federal Reserve (FED) juga merilis grafik titik yang lebih hawkish, memperkirakan akan ada dua kali pemotongan suku bunga lagi tahun ini dengan total 50bp, empat kali pemotongan suku bunga pada tahun 2025 dengan total 100bp, dan dua kali pada tahun 2026 dengan total 50bp, dengan total pemotongan suku bunga mencapai 250bp, dan titik akhir suku bunga berada di 2.75-3%. Grafik titik menunjukkan ritme pemotongan suku bunga yang relatif lambat, lebih lambat dari ekspektasi pasar. Powell menekankan bahwa pemotongan suku bunga 50bp ini tidak dapat dijadikan sebagai garis dasar baru untuk proyeksi linier, tidak ada jalur suku bunga tetap yang ditetapkan, dan akan disesuaikan secara fleksibel berdasarkan situasi di setiap rapat.

Dalam hal proyeksi ekonomi, The Federal Reserve (FED) menurunkan perkiraan pertumbuhan PDB tahun ini dari 2,1% menjadi 2,0%, memperbesar perkiraan tingkat pengangguran dari 4,0% menjadi 4,4%, dan menurunkan perkiraan inflasi PCE dari 2,6% menjadi 2,3%. Data menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) lebih percaya diri dalam mengekang inflasi, sambil lebih memperhatikan kondisi ketenagakerjaan.

Tinjauan Siklus Penurunan Suku Bunga dalam Sejarah

dari Juni 1989 hingga September 1992 ( penurunan suku bunga resesi )

Pada akhir 1980-an, suku bunga di Amerika Serikat meningkat dengan cepat, memicu "krisis simpan pinjam", ditambah dengan dampak Perang Teluk, ekonomi Amerika Serikat terjebak dalam resesi pada tahun 1990-1991. The Federal Reserve (FED) memulai siklus penurunan suku bunga selama lebih dari tiga tahun mulai Juni 1989, dengan total penurunan sebesar 681,25 basis poin, batas atas suku bunga kebijakan turun dari 9,8125% menjadi 3%.

Dari Juli 1995 hingga Januari 1996 ( pemotongan suku bunga preventif )

Pada tahun 1995, pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat melambat dan pengangguran rendah. The Federal Reserve (FED) mulai memangkas suku bunga untuk mencegah risiko resesi yang mungkin terjadi. Dalam waktu 7 bulan, suku bunga dipangkas tiga kali, total 75 basis poin, dan batas atas suku bunga kebijakan turun dari 6% menjadi 5,25%. Ekonomi Amerika Serikat mencapai "soft landing", indikator pekerjaan dan PMI manufaktur pulih, sambil menghindari "terbangnya" inflasi.

dari September hingga November 1998 ( pemotongan suku bunga preventif )

Krisis keuangan Asia berdampak pada permintaan luar negeri AS, industri manufaktur tertekan, dan pasar saham mengalami penyesuaian. Untuk mencegah krisis semakin merembet ke ekonomi AS, The Federal Reserve (FED) pada bulan September 1998 mulai menurunkan suku bunga, hingga bulan November telah menurunkan suku bunga sebanyak tiga kali, dengan total 75 basis poin, batas atas suku bunga kebijakan turun dari 5,5% menjadi 4,75%.

Dari Januari 2001 hingga Juni 2003 ( penurunan suku bunga resesi )

Keretakan gelembung internet menyebabkan resesi ekonomi, The Federal Reserve (FED) telah menurunkan suku bunga sebanyak 13 kali sejak Januari 2001, total 550 basis poin, batas atas suku bunga kebijakan turun dari 6,5% menjadi 1,0%.

dari September 2007 hingga Desember 2008 ( penurunan suku bunga resesi )

Krisis subprime mortgage meledak, The Federal Reserve (FED) mulai memangkas suku bunga secara berturut-turut sebanyak 10 kali sejak September 2007, dengan total penurunan sebanyak 550 basis poin hingga 0,25%. Pada saat yang sama, untuk pertama kalinya memperkenalkan kebijakan pelonggaran kuantitatif.

dari Agustus hingga Oktober 2019 ( pemotongan suku bunga preventif )

Dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti ketegangan perdagangan, permintaan luar negeri Amerika melemah, dan tingkat inflasi di bawah 2%. The Federal Reserve (FED) telah menurunkan suku bunga sebanyak 3 kali berturut-turut dari bulan Agustus hingga Oktober 2019, total sebesar 75 basis poin, dengan batas atas suku bunga kebijakan turun dari 2,5% menjadi 1,75%.

Maret 2020 ( pemotongan suku bunga resesi )

Pandemi COVID-19 menyebar secara global, The Federal Reserve (FED) melakukan dua penurunan suku bunga darurat pada bulan Maret, menurunkan suku bunga ke kisaran 0-0,25%.

Performa Harga Aset dalam Siklus Penurunan Suku Bunga

Pergerakan harga aset setelah pemotongan suku bunga sangat terkait dengan kondisi makroekonomi saat itu dan apakah ada resesi. Saat ini, data ekonomi Amerika Serikat tidak mendukung kesimpulan resesi, dan berdasarkan asumsi pendaratan lunak ekonomi, kita dapat merujuk pada kinerja aset selama periode pemotongan suku bunga preventif 2019-2020.

Obligasi AS

Secara keseluruhan, sebelum dan sesudah pemotongan suku bunga, obligasi AS menunjukkan tren kenaikan. Sebelum pemotongan suku bunga, kenaikan lebih pasti dan dengan amplitudo yang lebih besar. Frekuensi rata-rata kenaikan dalam 1, 3, dan 6 bulan sebelum pemotongan suku bunga adalah 100%, sementara setelah pemotongan suku bunga mengalami penurunan. Rata-rata persentase kenaikan dalam 1, 3, dan 6 bulan sebelum pemotongan suku bunga adalah 13,7%, 22%, dan 20,2%, sedangkan setelah pemotongan suku bunga adalah 12,2%, 7,1%, dan 4,6%, yang menunjukkan reaksi pasar yang lebih awal. Pada awal pemotongan suku bunga, volatilitas meningkat, dan tren di kemudian hari terpisah karena kondisi pemulihan ekonomi yang berbeda.

emas

Secara keseluruhan, kemungkinan dan besaran kenaikan harga emas sebelum penurunan suku bunga lebih besar. Didukung oleh permintaan untuk aset yang aman, pergerakan harga emas tidak terlalu terkait dengan "soft landing" ekonomi. Dari sudut pandang perdagangan, waktu terbaik untuk bertransaksi pada aset di sisi penyebut adalah sebelum penurunan suku bunga, setelah penurunan suku bunga, dapat mengamati aset di sisi pembilang yang diuntungkan dari penurunan suku bunga.

Setelah munculnya ETF emas, korelasi antara harga emas dan penurunan suku bunga semakin meningkat. Dalam siklus penurunan suku bunga dari Agustus hingga Oktober 2019, harga emas melonjak setelah penurunan suku bunga pertama, kemudian mengalami fluktuasi dan koreksi selama dua bulan berikutnya, namun dalam jangka panjang tetap menunjukkan tren naik.

Indeks Nasdaq

Kinerja indeks NASDAQ dalam penurunan suku bunga resesi tergantung pada perbaikan fundamental, dan dalam banyak kasus menunjukkan tren penurunan. Setelah penurunan suku bunga preventif, kinerja jangka pendek bervariasi, tetapi dalam jangka panjang cenderung naik. Dalam penurunan suku bunga tahun 2019, setelah dua penurunan suku bunga pertama, indeks NASDAQ mengalami koreksi, berfluktuasi dalam tiga bulan, dan mulai naik menjelang dan setelah penurunan suku bunga ketiga.

Bitcoin

Pada siklus penurunan suku bunga tahun 2019, BTC mengalami kenaikan singkat setelah penurunan suku bunga pertama, kemudian turun, dengan penurunan sekitar 50% dari puncaknya, berlangsung selama 175 hari. Saat ini BTC telah mengalami penurunan selama 189 hari, dengan penurunan maksimum 33%. Secara jangka panjang masih bullish, dalam jangka pendek mungkin ada fluktuasi, tetapi kemungkinan besar penurunan dan durasinya akan lebih kecil dibandingkan tahun 2019.