Tokenisasi Saham: Membuka Pasar Penjualan Pribadi yang Baru

Di luar tren stablecoin, tokenisasi ekuitas semakin menjadi fokus baru di pasar. Baru-baru ini, perusahaan rintisan Web3 Jarsy menyelesaikan pendanaan Pre-seed sebesar 5 juta dolar, yang memicu diskusi luas di industri tentang tokenisasi ekuitas swasta. Jarsy berusaha menyelesaikan masalah yang telah ada lama: bagaimana memungkinkan investor biasa untuk juga berpartisipasi dalam bonus pertumbuhan awal dari perusahaan swasta terkemuka.

Solusi mereka adalah memanfaatkan teknologi blockchain untuk mengubah ekuitas swasta perusahaan yang belum terdaftar menjadi Token yang didukung aset. Ini berarti bahwa investor biasa hanya perlu 10 dolar untuk berinvestasi dalam pertumbuhan masa depan perusahaan-perusahaan bintang seperti SpaceX, Stripe, dan sebagainya. Model inovatif ini sedang mengubah kategori aset alternatif yang sebelumnya terbatas pada modal ventura dan individu bernilai tinggi menjadi aset digital yang dapat diperdagangkan secara bebas di blockchain.

penjualan pribadi Token: aset di blockchain sebagai frontier baru

Pasar penjualan pribadi telah lama menjadi salah satu bidang paling tertutup di dunia keuangan. Jarsy telah menciptakan sistem indeks yang mencakup 30 perusahaan teratas yang belum terdaftar, yang disebut "Indeks Jarsy 30", untuk mengukur kinerja keseluruhan perusahaan-perusahaan Pre-IPO ini. Indeks ini mencakup perusahaan-perusahaan terkemuka seperti SpaceX, Stripe, dan mewakili bagian paling potensial dan bernilai investasi di pasar penjualan pribadi.

Data menunjukkan bahwa tingkat pengembalian perusahaan-perusahaan ini cukup mengesankan. Dari awal 2021 hingga kuartal pertama 2025, indeks Jarsy 30 telah meningkat 81% secara kumulatif, jauh melampaui kenaikan indeks Nasdaq 100 sebesar 51% pada periode yang sama. Bahkan pada kuartal pertama 2025 ketika pasar secara keseluruhan lesu dan Nasdaq turun 9%, perusahaan-perusahaan terkemuka yang belum terdaftar ini masih meningkat 13% meskipun dalam kondisi yang tidak menguntungkan. Ini tidak hanya mencerminkan fundamental yang kuat dari perusahaan-perusahaan ini, tetapi juga menyoroti potensi pertumbuhan besar mereka sebelum IPO.

Namun, "jendela penangkapan nilai" ini telah lama terbuka hanya untuk segelintir orang. Rata-rata ukuran transaksi di pasar penjualan pribadi melebihi 3 juta dolar, strukturnya kompleks, dan kurangnya likuiditas publik menjadikannya bidang yang tidak dapat dijangkau oleh sebagian besar investor ritel. Selain itu, jalur keluar perusahaan ini tidak terbatas pada IPO, akuisisi telah menjadi pilihan yang lebih umum, yang lebih meningkatkan ambang batas partisipasi ritel.

Tokenisasi ekuitas swasta bertujuan untuk memecahkan ketidakadilan struktural ini. Ini mengubah hak ekuitas swasta yang awalnya memiliki ambang batas tinggi, likuiditas rendah, dan struktur yang kompleks menjadi aset asli di blockchain, secara signifikan mengurangi ambang masuk dari biaya masuk sebesar 3 juta dolar menjadi 10 dolar; sekaligus menyederhanakan perjanjian SPV yang kompleks menjadi kontrak pintar di blockchain, meningkatkan likuiditas aset, dan memungkinkan aset yang sebelumnya tertutup lama untuk dapat dipatok sepanjang waktu.

Pasar Primer "Pesta Modal": Masuk ke Dompet Digital Setiap Orang

Jarsy

Sebagai platform tokenisasi aset berbasis blockchain, Jarsy berkomitmen untuk memecahkan batasan tradisional dalam keuangan, menjadikan aset Pre-IPO yang sebelumnya hanya bisa diakses oleh orang-orang dengan kekayaan tinggi sebagai instrumen investasi yang dapat diikuti oleh pengguna global. Tujuannya adalah untuk menghilangkan batasan modal, pembatasan geografis, dan label regulasi terhadap investasi, serta mendistribusikan kembali peluang keuangan kepada para investor biasa yang luas.

Mekanisme operasi Jarsy langsung dan kuat. Platform ini pertama-tama menyelesaikan akuisisi ekuitas nyata dari perusahaan target, kemudian mengubah bagian hak ini menjadi token di blockchain dengan rasio 1:1. Ini bukan hanya pemetaan sekuritas, tetapi juga transfer substansial dari hak ekonomi. Yang lebih penting, total jumlah penerbitan semua token, jalur peredaran, dan informasi kepemilikan sepenuhnya transparan di dalam rantai, sehingga pengguna mana pun dapat memverifikasi secara real-time. Struktur yang dapat dilacak di dalam rantai dan memiliki aset fisik di luar rantai ini, secara teknis membangun kembali sistem SPV dan dana tradisional.

Sementara itu, Jarsy juga menyederhanakan kompleksitas partisipasi ritel. Platform ini mengambil alih semua pekerjaan rumit seperti due diligence, desain struktur, dan kustodi hukum, sehingga pengguna hanya perlu menggunakan kartu kredit atau USDC, dan dapat mulai berinvestasi dengan mudah mulai dari 10 dolar, untuk membangun portofolio investasi Pre-IPO mereka sendiri. Proses manajemen risiko dan kepatuhan yang kompleks di baliknya sama sekali tidak terasa bagi pengguna.

Dalam mode ini, harga Token terkait erat dengan penilaian perusahaan, dan imbalan pengguna berasal dari pertumbuhan nyata perusahaan fisik, bukan dari narasi kosong platform. Struktur ini tidak hanya meningkatkan keaslian investasi, tetapi juga secara mekanis membuka saluran imbalan ke pasar primer bagi investor ritel, yang selama ini telah dikuasai oleh modal elit.

Republik

Sebuah platform investasi baru-baru ini meluncurkan lini produk baru yaitu Mirror Tokens, dengan produk perdana menggunakan salah satu blockchain sebagai wadah, berusaha mengubah salah satu perusahaan luar angkasa paling imajinatif di dunia menjadi aset on-chain yang dapat dibeli publik. Setiap Token terhubung dengan proyeksi nilai dari raksasa luar angkasa yang dinilai 3500 miliar dolar AS, dengan ambang investasi minimum hanya 50 dolar AS, dan mendukung berbagai metode pembayaran. Ini membuka pintu bagi investor ritel di seluruh dunia untuk memasuki pasar primer.

Berbeda dengan investasi penjualan pribadi tradisional, Mirror Token tidak memberikan hak suara kepada pemegangnya, tetapi merancang mekanisme "tracker" yang unik: token yang diterbitkan oleh platform pada dasarnya adalah alat utang yang terikat secara dinamis dengan valuasi perusahaan target. Ketika perusahaan target melakukan IPO, diakuisisi, atau terjadi "peristiwa likuiditas" lainnya, platform akan mengembalikan kepada dompet investor sesuai dengan proporsi kepemilikan token, yang bahkan mungkin termasuk dividen. Ini adalah struktur inovatif "tidak memiliki saham tetapi tetap bisa mendapatkan dividen", yang meminimalkan hambatan hukum sambil mempertahankan peluang pendapatan inti.

Tentu saja, mekanisme ini juga memiliki batasan tertentu. Semua Mirror Tokens akan terkunci selama 12 bulan setelah penerbitan awal, dan baru dapat diperdagangkan di pasar sekunder setelah itu. Dalam hal regulasi, token-token ini dijual sesuai dengan aturan tertentu di AS, tanpa batasan identitas investor, sehingga ritel global dapat berpartisipasi, tetapi kualifikasi spesifik akan disaring secara dinamis berdasarkan hukum setempat.

Di masa depan, platform ini berencana untuk meluncurkan lebih banyak Mirror Tokens yang dipatok pada perusahaan swasta terkenal, bahkan memungkinkan pengguna untuk mencalonkan "unicorn" berikutnya yang ingin mereka investasikan. Dari desain produk hingga mekanisme distribusi, platform ini sedang membangun pasar ekuitas swasta di rantai yang tidak memerlukan menunggu IPO.

Tokeny

Penyedia solusi tokenisasi aset RWA yang berbasis di Luksemburg, Tokeny, juga mulai memasuki bidang sekuritisasi pasar penjualan pribadi. Pada bulan Juni 2025, Tokeny menjalin kemitraan dengan platform sekuritas digital lokal, bertujuan untuk memanfaatkan infrastruktur blockchain untuk merombak cara investor profesional Eropa berpartisipasi di pasar penjualan pribadi (seperti real estat, ekuitas swasta, dana lindung nilai, dan obligasi pribadi).

Keunggulan inti Tokeny terletak pada standardisasi struktur produk, logika kepatuhan penerbitan yang terintegrasi, dan kemampuan untuk dengan cepat menyalin dan memperluas di berbagai yurisdiksi melalui teknologi white label-nya. Tokeny fokus untuk memberikan "keabsahan tingkat lembaga" pada aset itu sendiri. Standar teknologi spesifik yang digunakan memungkinkan token untuk menyematkan logika kontrol seperti KYC dan batas transfer dari proses pembuatan hingga pengalihan, yang tidak hanya memastikan produk yang sah dan transparan, tetapi juga memungkinkan investor untuk membuktikan keamanan di blockchain tanpa bergantung pada dukungan platform.

Dalam lingkungan di mana kerangka regulasi seperti MiFID II semakin ketat, permintaan pasar Eropa untuk "aset on-chain yang sesuai" sedang berkembang pesat. Tokeny mengisi kesenjangan kepercayaan antara investor institusi dan aset on-chain dengan cara yang sangat teknis. Kerjasama ini juga mencerminkan sebuah tren: persaingan di jalur RWA tidak lagi terbatas pada implementasi teknologi on-chain, melainkan siapa yang dapat mendalami regulasi, menstandarkan struktur produk, dan memiliki kemampuan untuk menerbitkan di berbagai lokasi. Kombinasi Tokeny dengan mitranya adalah perwakilan khas dari tren ini.

Kesimpulan

Kebangkitan tokenisasi ekuitas swasta menandakan bahwa pasar primer sedang memasuki tahap transformasi struktural baru yang didorong oleh teknologi blockchain. Namun, jalan ini masih menghadapi banyak tantangan nyata. Ini mungkin merestrukturisasi aturan akses, tetapi untuk sepenuhnya memecahkan hambatan struktural mendalam antara ritel dan institusi masih diperlukan waktu. RWA bukanlah kunci ajaib, tetapi lebih seperti sebuah permainan jangka panjang tentang kepercayaan, transparansi, dan rekonstruksi institusi, dan ujian yang sebenarnya baru saja dimulai.