Mengungkap Kebenaran TVL: Aturan Tidak Terlihat di Balik Manipulasi Data dan Risiko Investasi

Kredibilitas data TVL selalu menjadi salah satu fokus perhatian di bidang Aset Kripto. Ada pendapat yang menyatakan bahwa UTXO yang sama dapat dihitung ulang sebagai TVL untuk proyek yang berbeda, tetapi secara prinsip teknis, kemungkinan ini tidak ada. UTXO hanya dapat dikunci sekali, oleh karena itu hanya dapat dihitung sekali pada waktu yang sama.

Sebenarnya, sebagian besar proyek akan mempublikasikan alamat staking mereka, bahkan jika tidak dipublikasikan, alamat tersebut dapat dilacak melalui aliran dana di blockchain. Alamat-alamat ini tidak hanya ditujukan untuk pengguna, tetapi juga agar investor dapat memverifikasi kendali proyek atas dana.

Manipulasi data TVL terutama terjadi di alamat publik ini. Pihak proyek biasanya akan bekerja sama dengan pemegang besar, menyuntikkan dana untuk meningkatkan TVL. Sebagai imbalannya, pihak proyek akan menjanjikan tingkat pengembalian minimum kepada pemegang besar. Praktik ini umum terjadi di berbagai proyek DeFi dan bisa dikatakan sebagai strategi win-win.

Sebagai contoh suatu proyek, ia menggunakan dompet MPC untuk mengimplementasikan tanda tangan ganda. Pemegang aset besar memang mentransfer dana ke alamat dompet MPC proyek, tetapi dana dikelola bersama oleh pemegang aset besar dan pihak proyek. Dompet MPC mencapai manajemen kolaboratif dengan membagi beberapa kunci privat, tanpa satu pihak pun yang dapat menggunakan dana secara independen. Dari luar, alamat-alamat ini milik pihak proyek, tetapi pihak proyek tidak sepenuhnya mengontrol dana yang ada di alamat tersebut.

Mengenai konsep "TVL Palsu", perlu dijelaskan bahwa itu bukan berarti data yang dipalsukan, tetapi mengacu pada TVL ini adalah dana statis yang tidak benar-benar menciptakan nilai, hanya digunakan untuk menarik dana ritel dan promosi proyek.

TVL dapat dibagi menjadi TVL nyata dan TVL palsu. TVL nyata adalah likuiditas yang dapat digunakan secara efektif, seperti dana likuiditas tinggi dalam proyek pinjam-meminjam atau pertukaran, yang dapat meningkatkan pengalaman pengguna. Sedangkan TVL palsu adalah likuiditas yang tidak terpakai dan tidak digunakan, seperti dalam proyek staking.

Untuk proyek staking, TVL bukanlah indikator evaluasi yang tepat. Data TVL yang tinggi mungkin hanya merupakan kemakmuran di permukaan, sedangkan sebenarnya tidak memberikan nilai substansial bagi operasional produk.

Industri telah lama terlalu fokus pada TVL, tetapi tidak semua TVL memiliki nilai nyata. Investor dan pengguna harus mengikuti nilai nyata proyek: apakah proyek tersebut dapat menyelesaikan masalah pengguna? Apakah proyek tersebut dapat menghasilkan arus kas positif untuk membuktikan kelayakan model bisnis?

Proyek yang benar-benar berkualitas harus dapat membawa nilai nyata bagi pengguna dan industri, bukan hanya memamerkan data TVL yang menarik.