Pandangan Pemimpin Industri Stablecoin tentang Perkembangan dan Prospek Masa Depan Sektor Ini

Dalam perkembangan cepat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance, Sam Kazemian, dan pendiri Aave, Stani Kulechov, tentu saja adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog khusus, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan pesat industri stablecoin, inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto pada tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.

Saat ini, mereka sangat memperhatikan RUU GENIUS, undang-undang bersejarah ini berpotensi mengangkat stablecoin menjadi mata uang legal, yang secara mendasar mengubah lanskap global dolar. Artikel ini akan menjelajahi wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta bagaimana stablecoin membentuk prospek ekosistem keuangan di masa depan.

Gelombang Stablecoin dan Tren Legislasi

Ketika ditanya tentang keadaan perkembangan industri stablecoin saat ini, Sam Kazemian tidak bisa menyembunyikan rasa antusiasmenya. Dia menyebutkan bahwa berbagai laporan investasi dan ringkasan ETF telah mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling hangat di dunia saat ini. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia membuatnya merasa sangat bersemangat.

Sam merefleksikan perjalanan perkembangan Frax, dari "model campuran" eksperimental awalnya, hingga sekarang menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang bersedia didukung oleh pembuat kebijakan, perubahan ini sangat besar.

Stani Kulechov juga mengungkapkan perasaan yang sama. Dia menekankan bahwa stablecoin adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan dengan mata uang lokal.

Stani menunjukkan bahwa, bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi lebih pada bagaimana ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini mewakili evolusi alami dari fintech dari "uang kertas→mata uang digital→aset on-chain", membuka paradigma baru untuk transfer nilai lintas batas.

Pengaruh stablecoin terhadap Dolar AS

Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, Sam Kazemian berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar secara global. Dia membagi perkembangan stablecoin menjadi dua fase: fase pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", yang akhirnya berakhir dengan kehancuran; fase kedua adalah fase realisme yang saat ini dimasuki, yaitu mendapatkan pengakuan dari pemerintah AS, sehingga stablecoin memiliki "kualifikasi hukum dolar".

Sam menekankan bahwa terobosan dari undang-undang GENIUS terletak pada fakta bahwa untuk pertama kalinya stablecoin memiliki "kualifikasi hukum dolar". Ketika Departemen Keuangan AS mengakui bahwa koin yang mematuhi aturan setara dengan dolar, ia dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar, bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi secara hukum berarti "dolar".

Stani Kulechov menunjukkan bahwa dolar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, dan penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Ia memperkirakan bahwa di masa depan stabilcoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Stani percaya bahwa untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi memerlukan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang.

Stani memprediksi bahwa dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di jaringan, sementara dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang diubah menjadi RWA (aset dunia nyata) memberikan manfaat, kebanyakan dihargai dalam dolar AS, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar AS, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan.

Masa Depan Token Berbasis Sekuritas

Stani menjelaskan lebih lanjut pandangannya tentang token sekuritas yang menjadi kategori aset terbesar di blockchain. Dia menunjukkan bahwa RWA (Real World Assets) sebenarnya mencakup token sekuritas, yang dapat mencakup dari saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin muncul di masa depan.

Stani percaya bahwa seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, aset tradisional dengan imbal hasil lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga akan dibawa ke blockchain. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dinilai langsung di blockchain, yang akan mengubah struktur pasar modal secara keseluruhan.

Dampak inti dari undang-undang GENIUS

Sam Kazemian menjelaskan secara detail peluang yang mungkin dihadirkan oleh RUU GENIUS. Dia menunjukkan bahwa RUU ini akan memungkinkan bank non-berlisensi untuk pertama kalinya menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang pemerintah, reverse repos oleh Federal Reserve, dan sertifikat simpanan yang diasuransikan oleh FDIC.

Sam mengungkapkan bahwa FRXUSD sedang berusaha untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk koin stabil yang digunakan dalam pembayaran. Dia percaya bahwa perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan ke depan seiring dengan lebih banyak berita tentang bank yang menerbitkan koin stabil yang sah.

Stani Kulechov menekankan bahwa kuncinya adalah undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif, tanpa membuat inovator mundur karena terlalu berhati-hati. Dia menyatakan bahwa, untungnya, saat ini ada sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional di industri kripto yang sedang berusaha mendorong proses ini.

Hubungan antara stablecoin

Mengenai masalah persaingan yang mungkin muncul di antara stablecoin di masa depan, Stani Kulechov berpendapat bahwa ini bukanlah "persaingan", melainkan berbagai "saluran pembayaran" atau "jalur". Dia menunjukkan bahwa dalam ekosistem Aave, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka tidak hanya merupakan media sirkulasi, tetapi juga merupakan alat penyimpanan nilai jangka panjang.

Sam Kazemian setuju dengan pendapat ini, dia percaya bahwa dolar digital adalah permainan positif. Dia menunjukkan bahwa ukuran pasar M1 global adalah 20 triliun dolar, sementara saat ini total nilai pasar koin stabil di blockchain hanya mencakup 1%, yang berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah. Sam percaya bahwa ke depan akan ada semakin banyak koin stabil yang sesuai dengan regulasi yang bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat.

Strategi Pengembangan Frax dan Aave

Sam menjelaskan penyesuaian strategi terbaru dari Frax, yang memindahkan fokus dari L2 ke L1, dan telah mendesain ulang token tata kelola yang ada, FXS. Dia menyatakan bahwa keseluruhan arsitektur Frax telah bertransformasi dari "protokol stabilcoin algoritmik" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Sam menyebut perubahan ini sebagai "versi yang benar dari peta jalan Libra", dengan tujuan "penerbitan dolar yang sesuai", untuk mewujudkan penerbitan stabilcoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di rantai EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.

Stani memperkenalkan "arsitektur likuiditas terpadu" Aave V4. Dia menjelaskan bahwa V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko", di mana berbagai kelas aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat". Ini dapat menyederhanakan pengalaman pengguna, meningkatkan efisiensi penggunaan dana, sambil secara efektif mengisolasi risiko sistem.

Konsep Kerja Sama Frax dan Aave

Sam mengusulkan sebuah ide kolaborasi, yaitu memungkinkan pemegang frxUSD untuk menyimpan aset mereka langsung ke Aave, melalui pasar pinjaman nyata untuk mendapatkan hasil. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + hasil on-chain", serta menjadikan Aave sebagai platform DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.

Stani setuju dengan ide ini, dia percaya bahwa ini menunjukkan modularitas dan komposabilitas Aave V4. Stani menyatakan berharap bahwa aset Frax dapat bergabung dalam proses proposal tata kelola, dan bersedia memberikan dukungan terkait untuk mewujudkan "pendapatan dolar on-chain" menjadi skenario nyata.