Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーン借貸市場は暗号業界の重要な構成部分であり、Aaveはこの分野のリーダーとして強力な競争優位性とユーザーの粘着性を持っています。Aaveの価値は深刻に過小評価されており、巨大な成長ポテンシャルを持っていますが、市場はまだこれを十分に認識していません。

Aaveは2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされ、現在は5年目に突入しています。現在、Aaveは最大の貸出プロトコルで、アクティブローンの総額は750億ドルに達し、2位の5倍にもなります。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標の継続的な成長、前回のサイクルの高点を超える

Aaveは2021年のブルマーケット水準を超えた少数の指標の1つである分散型金融プロトコルの1つです。その四半期収入は2021年第4四半期のブルマーケットのピークを超えています。注意すべきは、2022年11月から2023年10月の市場調整期間中でさえ、Aaveの収入は加速的に増加し続けたことです。2024年の第1四半期と第2四半期に市場が回復するにつれて、Aaveの勢いは衰えず、前四半期比の成長率は50-60%に達しました。

年初から現在まで、預金の増加と基礎資産価格の上昇のおかげで、Aaveの総ロック価値（TVL）はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これはAaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより弾力性があることを示しています。

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強力な利益実績は、製品と市場の高度な適合性を反映しています

Aaveの収益は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き寄せるために大量のトークンインセンティブを配布している時期と重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、ほとんどのプロトコルの収益数字が増幅されました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇しており、Aave自身のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは、過去数ヶ月の指標の成長が有機的かつ持続可能であることを示しており、主な要因は市場の投機活動の回復で、活発な貸付と借入金利を押し上げています。

投機活動が減少している時期でさえ、Aaveは基本的な成長を促進する能力を示しています。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収入は依然として堅調であり、これは貸付返済プロセスで成功裏に清算手数料を徴収したことに起因しています。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境の中で市場の変動に耐える能力を持っていることを証明しています。

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基本面が強力に回復しているにもかかわらず、Aaveの時価総額売上高比率は3年ぶりの最低水準にあります

過去数ヶ月の指標が強力に回復したにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率はわずか17倍で、3年ぶりの最低水準にあり、同時期の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融分野での支配的地位を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの点に表れています:

1. プロトコルのセキュリティ管理記録は良好です：これまでのところ、Aaveでは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件は発生していません。
2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借貸は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が供給と需要の両側を構成しています。
3. DAOの管理が行き届いている：AaveプロトコルはDAOベースの管理モデルを全面的に実装しました。
4. マルチチェーンエコシステムの位置づけ：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、1つのプラットフォームを除くすべての展開チェーンでTVLは常にリードを維持しています。

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トークンエコノミクスの改革、価値の蓄積を促進し、削減リスクを排除する

Aaveコミュニティは最近、AAVEトークンの経済学を改革することを目的とした提案を開始し、トークンの実用性を高めるために収益共有メカニズムを導入することを望んでいます。主な変更点は次のとおりです：

1. AAVEが削減されるリスクを排除するために、セキュリティモジュールの移動を解除する。
2. 新しい"anti-GHO"トークンメカニズムを導入します。
3. 消却と配分計画を実施し、ネット超過協定収入をトークンステーキング者に再配分できるようにします。

さらに、AAVEの流通はほぼ完全に希薄化された状態に達しており、今後大規模な供給のロック解除はないでしょう。

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Aaveは著しい成長を遂げる見込みです

Aaveには今後複数の成長ドライバーがあります：

1. Aave v4：競争力を高め、統一流動性レイヤーを構築し、クロスチェーン貸出プロセスを簡素化します。
2. BTCとETHを資産クラスとしての成長は正の相関を示す：ビットコインとイーサリアムのETFの導入は、デジタル資産市場に大量の資本を引き付けることが期待される。
3. 安定したコインの供給に連動：世界の中央銀行は利下げサイクルに入る可能性があり、投資家はより高いリターンを得るために分散型金融分野の安定したコインファーミングを求めるかもしれません。

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まとめ

Aaveは分散型金融の領域でのリーダーとして、楽観的な見通しを持っています。強力なネットワーク効果と卓越したトークンの流動性および相互運用性を活かし、Aaveは市場の支配的地位をさらに強化し拡大し続けるでしょう。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルの安全性をさらに高め、その価値の捕捉能力を強化するでしょう。

現在、市場は分散型金融プロトコルの評価を一般的に低く見積もっていますが、AaveのTVLと収益は着実に上昇しており、その評価倍率が逆に下落していることと鮮明な対比を成しています。この評価とファンダメンタルズのミスマッチは長くは続かないかもしれません。AAVEは現在、暗号業界で優れたリスク調整投資機会を提供しています。