ステーブルコイン決済革命：グローバルな価値流動の新しいパラダイムを解き放つ

グローバルな金融システムは深刻な変革を迎えています。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、そして高額な手数料のために、ステーブルコインの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れ、企業取引、そして個人向け金融サービスの取得方法を再構築しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤インフラとなっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権的な実体は、ステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金流に組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの利用の便利さが大幅に向上しました。

本報告は、技術とビジネスの両方の視点からステーブルコインエコシステムを深く分析しています。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその応用を推進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済プロセスに統合される際に直面する課題についても探ります。

! ステーブルコイン革命が進行中のとき:技術アーキテクチャとビジネスエコロジーの共鳴

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金、オートクリアリングハウス、そしてピアツーピア決済などがあります。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。今日、これらのグローバル決済インフラはほとんどが時代遅れであり、高度に断片化されています。全体として、これらの決済手段は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間決済ができないこと、そしてバックエンドプロセスの複雑さなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば本人確認、融資、コンプライアンス、詐欺防止、そして銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねています。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間の手続きを削減し、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮されるだけでなく、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は次のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの不正改ざんできない台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間段階を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種決済サービスプロバイダーで構成され、それらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲートプラットフォームにまとめられています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

支払いゲートウェイは、安全に支払いを処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な会社には、

• Stripe：従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済を提供します。
• MetaMask：直接的な法定通貨の交換機能は提供していませんが、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを活用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、USDYをUSDC、EURC、PYUSDなどの他のステーブルコインに即座に変換できる。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリも、ユーザーがステーブルコインを使って支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は、明確に2つのカテゴリに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けの決済ゲートウェイ；2）消費者向けの決済ゲートウェイ。大多数の決済ゲートウェイプロバイダーは、しばしばその一方により重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、及び企業を対象としています。これらは通常、既存のペイメントシステムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース、ソフトウェア開発キット、および開発者ツールを提供し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供する新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、国際商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインや法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるためのツールを提供するマーチャントサービスも行っています。年換算取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、世界的な入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズされた決済ワークフローをサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供しており、対応通貨はナイジェリアナイラ、カナダドル、米ドル、テザー、USDです。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにします。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の出入金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこの簡単な支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む地元の通路と提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、Solanaの開発者の中で高い評価を得ています。
• Meso：入出金ソリューションで、商業者と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ない。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCを購入することをサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo：Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーン基盤と直接対話することなく、デジタルドルを簡単に送受信し、利用することができます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40社以上が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しています。主に取引額の手数料で収益を上げており、香港の銀行と提携しています。アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています; 2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards：アメリカ大陸のカード発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど複数の企業のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自社でUSDC法人カードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払っています。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社に似ており、ethsign、safepalなどの企業のカード発行をサポートしています；スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はまだサポートしておらず、arbitrumの入金のみ可能です。成長は遅く、総ユーザーは2万で、月収は$100K-150Kです。
• Kast：Solana上で急成長しているUカードで、現在1万枚以上発行されており、月間アクティブユーザーは5-6千人、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money：ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発売し、L1とL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版で、まだデータはありません。

暗号通貨カードの提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨において違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する積極性を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリを含みます：1. 入出金サービスプロバイダー 2. ステーブルコイン発行サービスプロバイダー。これらは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• ランプネットワーク：150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に対して出入金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC、AML、およびコンプライアンス要件を処理し、出入金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay：法定通貨と暗号資産の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれています。前者は企業が多様なステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省および財務省と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を持っています。
• Brale：Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを持ち、提携企業はすべてKYBを通過する必要があり、ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客はよりチェーン上のOGが多く、Bridgeと比べて投資者の支持やBDはやや劣ります。
• Perena：PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射状」モデルを採用しており、USDが中心の準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能になり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてUSDに接続されます。このシステム構造によって、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。小型ステーブルコインはUSD*を介して相互運用が可能であり、各取引ペアに対して分散した流動性プールを提供する必要がありません。このシステムの最終設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に展開され、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ザヤを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は三つのレベルに分けられます：静的準備金支援のステーブルコイン、利息を生むステーブルコイン、および収益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金によって支えられたステーブルコイン

第一世代のステーブルコインはデジタルドルの基本モデルを導入しました：従来の金融機関が保有する法定準備金によって1:1の比率で裏付けられた中央集権型発行トークン。このカテゴリーの主要な参加者にはテザーとサークルが含まれます。

TetherのUSDTとCircleのUSDCは最も広く使用されているステーブルコインで、いずれもTetherとCircleの金融口座にあるドル準備によって1:1の比率で支えられています。これらのステーブルコインは現在、複数のプラットフォームに統合されています。