ビットコイン半減期1周年：新時代の夜明け

ビットコインは最近の半減期からの1周年を迎えました。以前とは異なり、今回のサイクルは独特な発展の傾向を示しています。過去の半減イベントはしばしば爆発的な成長を引き起こしましたが、今回はビットコインの上昇幅が比較的穏やかで、わずか31%の上昇にとどまりました。それに対して、前のサイクルでは同時期に436%の上昇幅を記録しました。

市場の成熟度指標である長期保有者のMVRV比率は、未実現利益が大幅に減少していることを示しています。この現象は、ビットコイン市場が徐々に成熟に向かっていることを示しており、上昇余地がある程度制約されていることを示唆しています。これらの変化を総合的に分析すると、ビットコインが新しい発展段階に入っている可能性があると推測できます。この段階の特徴は、急激な価格の急騰ではなく、むしろ機関投資家によって推進される安定した成長として現れることです。

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新しい周期の独特な点

現在のビットコインサイクルの発展軌跡は明らかに過去とは異なり、これは市場が半減期イベントに対する反応パターンが根本的に変化していることを示唆しているかもしれません。

初期のサイクル、特に2012年から2016年および2016年から2020年の期間において、ビットコインは通常、半減期の後に強力な上昇を示します。これらの期間は、個人投資家の熱意と投機的需要の影響を受けて、顕著な上昇トレンドと放物線的な価格動向を伴うことが多いです。

しかし、現在の周期は異なる発展の軌道を示しています。価格は半減期後にすぐに加速的に上昇することはなく、2024年10月と12月に前倒しで上昇を始め、その後2025年1月に調整段階に入り、2月下旬には調整が見られました。この前倒しの上昇現象は、過去のパターンとは対照的で、過去の半減期は通常、価格の大幅な上昇の触媒と見なされていました。

この変化の原因は多岐にわたります。ビットコインはもはや個人投資家によって駆動される投機資産にとどまらず、成熟した金融ツールとして見なされつつあります。機関投資家の参加が増加し、マクロ経済の圧力と市場構造の変化が相まって、市場の反応はより慎重で複雑になっています。

この進化のもう一つの明らかな兆候は、各サイクルの成長強度が徐々に弱まっていることです。ビットコインの時価総額が拡大するにつれて、初期のような爆発的成長は再現がますます難しくなっています。例えば、2020年から2024年のサイクルでは、ビットコインは半減期の1年後に436%上昇しました。それに対して、今サイクルの同じ期間内の上昇幅はわずか31%であり、かなり穏やかに見えます。

この転換は、ビットコインが新しい発展段階に入っていることを意味する可能性があり、その特徴はボラティリティの低下と長期的な成長のより安定したものです。半減期はもはや主要な原動力ではなく、金利、流動性、機関資金などの他の要因がより大きな役割を果たしています。

注目すべきは、過去のサイクルも上昇トレンドを再開する前に、調整と回調の段階を経ていることです。現在の段階は比較的遅く感じたり、刺激が欠けているかもしれませんが、次のラウンドの上昇前の健康的な調整を表している可能性があります。

同時に、このサイクルは歴史的なパターンから引き続き逸脱する可能性があります。劇的なトップバブルの崩壊は見られないかもしれず、より持続的で構造的に安定した上昇トレンドを示す可能性が高く、このトレンドは短期的な投機よりもファンダメンタルによってより多く駆動されるでしょう。

長期保有者のMVRV比率は市場の成熟度を明らかにする

長期保有者（LTH）の時価総額とMVRV比率は、未実現利益を測る信頼できる指標であり続けています。これは、長期投資家が売却を始める前に得た利益を示しています。しかし、時間の経過とともに、この数値は減少しています。

2016年から2020年の周期において、LTH MVRV比率のピークは35.8に達し、巨大的な帳面利益と明らかなトップが形成されていることを示しています。2020年から2024年の周期には、このピークが急激に12.2に低下しましたが、その時ビットコインの価格は歴史的な新高値を記録しました。

このサイクルでは、これまでのところLTH MVRV比率の最高値はわずか4.35で、減少幅が非常に大きいことを示しています。これは、長期保有者が得られる利益が過去のサイクルに比べて大幅に低下していることを意味しており、ビットコインの価格が大幅に上昇しているにもかかわらずです。この傾向は明らかであり、各サイクルの利益倍率が減少しています。

ビットコインの爆発的な上昇余地は圧縮されており、市場は成熟に向かっています。これは偶然の現象ではありません。市場が成熟するにつれて、爆発的な利益は自然に得にくくなります。極端で周期的な利益倍数の時代は衰退しつつあるかもしれず、その代わりにより穏やかでより安定した成長が見られるようになるでしょう。

継続的に成長する市場規模は、価格を大幅に押し上げるために指数関数的に多くの資本を必要とすることを意味します。しかし、これはこのサイクルがすでにピークに達していることを確認するものではありません。過去のサイクルには通常、長期間のレンジ相場や小幅な調整段階が含まれ、その後に新しい高値に達します。

機関投資家がますます重要な役割を果たす中、蓄積段階はより長く続く可能性があります。したがって、ピーク利益の売却は初期サイクルのように突然ではないかもしれません。

MVRV比率のピークが下降するトレンドが続く場合、これはビットコインが激しい周期的な急騰から、より穏やかで構造的な成長モデルに移行しているという見解を強化する可能性があります。最も激しい上昇はすでに過ぎ去ったかもしれず、特にサイクルの後期に市場に参入した投資家にとってはそうです。

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