暗号の世界におけるスケールの法則:DeFiの限界を探る

最近、人工知能分野の発展は瓶頸に直面しているようです。DeepSeek R2は期待通りに5月に登場せず、5月28日にR1の小さなバージョンアップデートが行われました。同様に、ある著名な企業家のGrok 3.5も何度も発売が延期されました。巨額の資本の後押しのもと、大規模モデル分野のスケールの法則は、半導体業界のムーアの法則よりも早く終わりに向かっているようです。

この現象は人々に考えさせずにはいられない：もしソフトウェア、ハードウェア、さらには人間の寿命や社会構造に規模の効果の上限が存在するならば、ブロックチェーン領域も同様の規則に従っているのでしょうか？イーサリアムが再びL1戦場に焦点を合わせ、他のL2ソリューションが発行サイクルに入っている現在、規模の法則を参考にして、暗号化通貨の世界の発展の限界を探ってみるのも良いかもしれません。

! 暗号スケールの法則:DeFiのハードキャップはどこにあるのか?

公開チェーンのデータ規模の課題

まず、フルノードのデータ規模の観点から始めましょう。フルノードはパブリックチェーンの完全な"バックアップ"を表しています。BTC、ETH、SOLなどの暗号通貨を持っているだけでは、対応するブロックチェーンを所有していることにはなりません。フルノードデータをダウンロードし、ブロック生成プロセスに参加することで初めて、このブロックチェーンの台帳を真に"所有"し、ネットワークに分散型ノードを追加することができます。

ある高スループットの公チェーンは、分散型と合意効率の間で苦労しながらバランスを維持していますが、その400Tのフルノードデータ規模は他の公チェーンやL2ソリューションを大きく上回っています。それに対して、イーサリアムはデータ量の制御において優れたパフォーマンスを示しています。2015年7月30日の創世ブロックの誕生以来、イーサリアムのフルノードデータ量は約13TBで、前者の400TBを大きく下回っています。ビットコインはさらに芸術品と呼ぶにふさわしく、データ量はわずか643.2GBです。

ビットコインの創始者は初期の設計においてムーアの法則の成長曲線を厳密に考慮し、ビットコインのデータの成長をハードウェアの拡張曲線の下に厳しく制限しました。この決定は今考えると非常に先見の明があります。なぜなら、ムーアの法則はすでに限界効果を示し始めているからです。

CPU、GPU、ストレージの分野において、技術の進歩が鈍化し始めています。インテルの14nm++プロセス、NVIDIAの50シリーズグラフィックカードが40シリーズに対して限られた改善を示していること、そして3D NANDストレージ技術が400層付近でのボトルネックに直面していることが、このことを示しています。

これは、かなり長い期間にわたり、パブリックチェーンの基盤となるハードウェアの性能向上が緩やかになる可能性があることを意味します。この課題に直面して、各大手パブリックチェーンは異なる戦略を採用しています。イーサリアムはエコシステムの最適化と再構築に注力し、RWA（実世界資産）トークン化などの分野で先手を打つことを目指しています。一方で、特定のパブリックチェーンはより極端な性能を追求していますが、これにより個人ユーザーがノード運営に参加しづらくなり、去中心化の程度に影響を与える可能性があります。

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トークン経済システムの境界

人工知能分野は、期待通りに暗号化通貨と深く融合していないが、それでも特定のプロジェクトのコイン価格の上昇を妨げることはなかった。現在の市場環境では、ブロックチェーンとAI技術の組み合わせが新たなトレンドとなっているようだ。

トークン経済システムの各種限界指標について議論してみましょう。イーサリアムの現在の時価総額は約3000億ドルであり、この数字をパブリックチェーンの経済システムの参考値と見ることができます。これは他のパブリックチェーンがこの数値を超えられないことを意味するものではなく、現在の市場パフォーマンスに基づいた合理的な推定です。

『スケール』という本から、私たちは暗号化通貨市場を分析するために二つの概念を導入することができます：

1. 超線形スケールの拡大：システムの規模が拡大する際、その産出または効益がより速い速度で成長します。
2. 亚線形スケールの拡張：システムの規模が拡大する際、一部の指標（コスト、リソース消費など）の増加速度が線形比率を下回る。

これらの二つの概念は、暗号通貨の価格動向においても表れています。例えば、イーサリアムが1ドルから200ドルへの急速な成長は超線形スケーリングとして見ることができ、200ドルから歴史的な高値までの相対的に緩やかな成長は、むしろ亜線形スケーリングの特徴に合致しています。

DeFiの利回りに関する考慮事項

分散型金融（去中心化金融）の規模の限界はイーサリアムエコシステムを用いて大まかに推定することができます。さらに重要なのは分散型金融の収益率を考察することです。これは分散型金融の核心的な命題です。いくつかの基準を参考にすることができます：ある安定コインプロジェクトが提供した20% APY、ある貸付プラットフォームの150%の超過担保比率、そして現在のある新興安定コインプロジェクトの90日移動平均APY 5.51%。

これらのデータに基づいて、分散型金融の収益捕捉能力が最高の150％から現在の約5％に低下したと仮定できます。20％の歴史的高点で計算しても、分散型金融はすでにその上限に達しているようです。

注目すべきは、より多くの実世界資産（RWA）がブロックチェーンに載るにつれて、分散型金融の平均利回りがさらに低下する可能性があることです。これは、亜線形スケーリング則に一致します：システム規模の極端な拡大が必ずしも資本効率の極端な向上をもたらすわけではありません。

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まとめ

ビットコインの誕生以来のブロックチェーンの発展の歴史を振り返ると、パブリックチェーン間の差別化のトレンドは明らかに収束していないことがわかります。ビットコインは徐々にオンチェーンエコシステムから切り離されつつあり、オンチェーンの信用とアイデンティティシステムの発展の困難さが過剰担保モデルを主流にしています。

ステーブルコインでも RWA トークン化でも、オフチェーン資産のレバレッジ型オンチェーンと見なすことができます。現在のオンチェーンのスケールの法則の下では、コンピュータハードウェア分野のムーアの法則に類似した上限に達している可能性があります。DeFi の爆発から現在までわずか約 5 年しか経っておらず、イーサリアムの誕生以来もわずか 10 年です。この急速に発展している分野は、新たな挑戦と機会に直面しているようです。