香港のWeb3の新しい次元がグローバル金融を強化

2025年7月1日、香港が返還されて28周年を迎えるにあたり、"東方の真珠・数鎖の未来：香港Web 3の新次元がグローバル金融をエンパワーする"をテーマにしたオンラインイベントが成功裏に開催されました。このイベントは、香港におけるWeb 3とグローバル金融分野の革新的な実践に焦点を当て、"RWA革命 --- 万億級資産のブロックチェーン化の香港"というテーマのもと、業界の専門家が集まり、現実世界資産（RWA）のブロックチェーン化における機会と課題について議論しました。

RWAが香港の金融デジタル化転型を推進

ある取引プラットフォームの最高戦略責任者がマクロの視点から分析し、アメリカと香港のステーブルコイン法案の成立が伝統的金融および中国系証券会社による仮想資産の熱潮を引き起こし、仮想資産のコンプライアンス化、機関化の傾向を反映していることを指摘しました。彼はアメリカの戦略を「ブロックチェーン上のデジタル植民地」と位置付け、ステーブルコインとアメリカ国債の流通を通じてドルの覇権を強化しています；香港は「ブロックチェーン上の貿易港」と位置付け、一国二制度の利点を活かし、大陸資産が外資を引き寄せる窓口として、非ドル化決済の解決策を探求しています。彼は、ステーブルコインとRWAがそれぞれブロックチェーン上の資金側と資産側のマッピングを代表していると強調し、香港はRWAを通じて人民元の国際化と自主決済ネットワークの構築を推進し、グローバルな金融イノベーションにおいて独自の地位を占めています。

RWAの規制遵守と機会

ある投資管理会社の法務部長は、香港の仮想資産に対する態度が2017年から「マネーロンダリング」という誤解から規制の支持に移行したと指摘した。RWAの発展における3つの法的関心事には、伝統的金融機関がコンプライアンスを確保するためにプライベートチェーンを好むこと、保管に関する明確な計画が必要で規制要件を満たすこと、取引記録が伝統金融のオフチェーン「ゴールドスタンダード」に準拠する必要があることが含まれる。不動産RWAはオフチェーン登録要件により課題に直面しているが、賃料収入のファンド化によって制限を回避できる。債券とファンドは標準化されているため、承認を得やすい。彼はさらに、RWAのコンプライアンスは基礎資産が《証券及び先物条例》の規制を受けるかどうかに依存し、現物金などの非証券資産のコンプライアンスのハードルは比較的低い可能性があることを明確にした。

Crypto Nativeの香港RWAに対する見解

業界の専門家は、経験豊富な投資家として、プロジェクトの研究や投資を行う際にRWAの概念に注目しているが、香港のRWAトークンの取引には慎重な態度を示している。彼は勝率を高めるために馴染みのある分野への投資を好んでおり、香港の不動産やアートなどのRWA資産についての理解が限られているため、リスクを懸念している。彼はRWAがトークン化を通じて高価値資産の投資ハードルを下げ、流動性を高める利点を認めているが、個人投資には信頼できるガイダンスが必要であると考えている。

RWA のターゲットユーザー層

あるRWA会社のCEOは、RWAの成功には買い手の支援が必要であり、ユーザー層は2つのカテゴリーに分かれると考えています。1. Crypto Native投資家は、暗号通貨市場で利益を上げたことがあり、RWAを通じて得た利益を伝統的な資産に配分する傾向があり、税務や規制の複雑さを回避するために暗号形式を保持します。2. 伝統的な金融の高純資産層は、可処分資金が1,000万香港ドルを超え、経済の低迷の影響を受けて伝統的な投資に慎重であり、リスクを分散するために小比例の資金をRWAに配分することを望み、潜在的な高リターンを追求しています。彼は、香港のRWA市場が暗号と伝統的金融を結びつけ、質の高い資産のトークン化を促進し、世界中の資金を引き付けることができると強調しています。

RWAに対するステーブルコインの推進作用と香港株のトークン化の展望

業界の専門家は、2025年8月1日に施行される《ステーブルコイン規制条例》が、世界初の法定通貨ステーブルコイン規制フレームワークを示し、ステーブルコインを決済手段として位置付けると指摘しています。香港は米ドルまたは香港ドルのステーブルコインを発行することができますが、米ドルのステーブルコインは流動性が高いため、より魅力的です。ステーブルコインはRWAに対して効率的なクロスボーダー決済を提供し、RWAの発展は三つの段階に分かれます：通貨トークン化（ステーブルコイン）、債券/商品トークン化、株式トークン化。アメリカは米国株のトークン化で先行しており、香港株のトークン化は香港証券取引所の独占権の制約により実現が難しいとされています。彼は、香港がイノベーションを加速し、REITとABSのトークン化を模索し、一国二制度の利点を利用してクロスボーダー資産を引き寄せる必要があるが、競争圧力に警戒する必要があると考えています。

RWAにおけるステーブルコインの適合的発行の意義

業界の専門家は、香港のステーブルコイン規制が規制とコンプライアンスの観点からRWAの発展を促進すると考えている。規制の面では、発行者はライセンスを取得し、現地法人を設立する必要があり、準備資産は高い流動性を持ち、ライセンスを持つ信託に保管され、透明性と安全性が確保される。コンプライアンスの面では、ステーブルコインはRWAの決済サイクルを秒単位に短縮し、クロスチェーン取引は価値の変動リスクから保護され、資産は検証可能かつ追跡可能であり、中央銀行の基準に合致し、監査と税務計算が容易になる。彼女は、ステーブルコインがRWAに効率的で透明な取引環境を提供し、デジタル資産の発行と流通を促進すると強調している。

RWAが香港Web 3エコシステムにおける役割と利点

ある業界の観察者はRWAの概念に対して慎重な態度を示し、現在は主に話題性があり、多くの欠点が存在すると考えています。特に国内や香港では、関連する詐欺事件が顕著に増加しています。それにもかかわらず、彼はRWAが実際の資産と結びつくことには一定の意義があると考えています。特に香港の「一国二制度」政策や近年の暗号通貨の規制立法の背景のもと、香港は多くの暗号プロジェクトや国際的な資源を惹きつけています。しかし、彼は現在の規制が不透明であり、詐欺問題が顕著であることを指摘していますが、これも業界の恩恵の時期であるとしています。彼は、香港が明確な規制フレームワークを先に策定できれば、より多くの資金が西から東へ流入することを引き寄せると提案しています。そうでなければ、「追い風者」となり、政策は一見盛況でも効果が限られる可能性があると警告しています。

別の業界のベテランは、香港のRWAおよびWeb 3の構築を肯定的に評価し、香港は規制立法の面で遅れをとっているものの、ステーブルコインのライセンス制度を通じて積極的な進展を示していると考えています。彼は、香港の目標は伝統的な金融資産をトークン化し、ブロックチェーン技術を通じて取引の効率性と円滑さを向上させることであり、特にプライマリーマーケットでの金融商品の発行、ステーブルコインの発展と連携し、国際市場の販売チャネルを開くことに重点を置いて海外市場をターゲットにしていると指摘しました。香港証券監察委員会は、既存の証券法の枠組みに基づき、トークン化された金融商品に対してコンプライアンスのサポートを提供しており、今後はオフショア人民元のステーブルコインを通じて国内資産の国際取引をさらに開放することが期待されています。彼は、RWA市場はまずプライマリーマーケットの発行を充実させる必要があり、セカンダリーマーケットは徐々に発展することができると強調しました。

香港のステーブルコイン新規制とRWAトラック：グローバルな決済新インフラの構築

香港のステーブルコイン新規則は、100%の準備金と明確なライセンスメカニズムを中心に置いており、規制の明確性を大幅に向上させ、伝統的な金融機関の参入を引き寄せています。新しい規則は、規制の不確実性を低下させ、市場の信頼を高め、クロスボーダー決済、DeFi、RWA市場の拡大を助けますが、高いコンプライアンスコストが中小機関の参加を制限しています。2024年第2四半期には、世界のステーブルコインの送金量が4兆ドルに達し、香港は金融ハブの利点を活かして銀行やインターネット企業を引き寄せることができますが、短期的には市場規模と米ドルステーブルコインの支配によって制約されます。複数の大手企業が規制サンドボックスに参加しており、30〜60兆ドルのB2B電子商取引決済市場を狙い、従来の決済システムに挑戦しています。

RWAとステーブルコインは相互に補完し合い、コンプライアンスとエコシステムの多様化が鍵となる

ステーブルコインの新規制がRWAトラックの加速を促進し、両者は相互に補完し合い、香港のグローバル決済新インフラの基盤を築いています。ステーブルコインはRWAに対して効率的な決済を提供し、資金調達のサイクルを短縮します。予測によれば、2030年には市場が16兆米ドルに達する可能性があります。RWAはOTC資金を引き寄せ、大規模な機関が参入することで雪だるま効果を形成し、ステーブルコインはコンプライアンスコストを削減し、取引の実行可能性を高めます。越境規制の協力が最大の課題であり、パブリックチェーン上でのステーブルコインの流通は多国籍の法執行要件に対応する必要があります。今後の発展の鍵は差別化された収益モデル、エコシステムの多様化及び先行優位性にあります。香港は技術と規制の調和を克服し、「一国二制度」の利点を活かして、ステーブルコインとRWAが融合したグローバル金融の新エコシステムを構築する必要があります。

まとめ

香港は、安定した通貨に関する新しい規制の明確な監督フレームワークと「一国二制度」という独自の利点を活かし、多くの大手企業を引き付け、万億規模のクロスボーダー決済および資産トークン化市場をターゲットにし、ドル主導の金融構造に挑戦しています。安定した通貨とRWAは相互に補完し、伝統的金融に効率的で透明なチェーン上のエコシステムを注入し、人民元の国際化とグローバルな資金流動を支援します。しかし、高いコンプライアンスコスト、クロスボーダーの監督の複雑さ、市場育成の周期にはまだ突破が必要です。香港が立法の革新を加速し、インフラを整備し、多様な応用シーンを拡大できれば、Web 3の波の中で「追風者」から「造風者」へと転換し、グローバルな金融デジタル化の新しい章をリードし、数チェーンの未来の壮大なブループリントを描くことができるでしょう。