ステーブルコインUSDTとUSDCのサービス条項デプス分析

最近のUSTの崩壊事件は暗号通貨業界に大きな衝撃を与え、ステーブルコインの安定性に対する疑問を引き起こしました。その中で最も注目されている問題は、ステーブルコインが十分な法定通貨やその他の資産を支持として持っているかどうかです。

準備金は確かにステーブルコインの価値の指標を測る重要な指標です。しかし、もしステーブルコインの法律条項が保有者に対してチェーン上の資産を法定通貨に交換する合法的な権利を与えていない場合、この指標はまだ意味を持つのでしょうか?

この記事では、現在の時価総額が最も大きい2つのステーブルコインUSDTとUSDCのサービス条件について重点的に分析します。結果は多くの人が予想外のものである可能性があります。

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テザーステーブルコインUSDT

USDTのサービス条項第3条では、Tetherの準備金に流動性不足、使用不可、または損失が発生した場合、TetherはUSDTの償還を遅延または拒否する権利を有し、準備金の証券およびその他の資産を使用して実物償還を行うことができます。

この条項は実際にいくつかの問題を示唆しています:

1. もしUSDTが本当に100%準備金で裏付けられているのなら、なぜ償還が遅れる必要があるのですか？

2. USDTの"評価"はドル1:1でペッグされていますが、必ずしも法定通貨によって完全に裏付けられているわけではありません。準備金の構成はTetherが独自に決定します。

3. フェデラル・リザーブの評価報告書は、テザーの裏付け資産が圧力下で価値を下げたり、流動性が不足したりする可能性があり、取り付け騒ぎのリスクが存在すると指摘しています。

4. テザーは、非米ドル資産でUSDTを償還する権利を留保しますが、これらの資産の価値には不確実性があります。

5. "検証済みのTether顧客"のみが直接TetherからUSDTを引き出すことができます。一般のユーザーは取引所などの仲介機関を通じて行う必要があります。

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CircleステーブルコインUSDC

USDCの償還条件は、USDTのものよりも厳格です。

1. CircleはUSDCと同量の法定通貨の準備を保持することを約束せず、同等の米ドル建て資産でサポートします。

2. Circleの機関パートナー(のAクラスユーザー)のみが1:1で米ドルに交換できます。個人ユーザーはCircleと直接交換することはできません。

3. Circleは1 USDCが常に1ドルに等しいことを保証せず、USDCの価値の変動によって生じる損失についても責任を負わないことを明確に示しています。

まとめ

法律の観点から見ると、USDTとUSDCは法定通貨とは同等ではありません。それらが主張する準備金も法定通貨と完全に連動しているわけではなく、さまざまな価値が下がる可能性のある資産が含まれています。

現在、個人ユーザーが法的手段を通じてステーブルコインの自由な交換権を主張することは非常に難しい。Tetherは個人が直接顧客になることを許可しているが、法定通貨の償還権を保持している。Circleは、個人に直接償還する権利があることを認めていない。

ステーブルコインの発行者とユーザーの間には明らかな権利の不平等があります。個人ユーザーがいつでも法定通貨に交換できるかどうかについて、TetherとCircleは明確な答えを示していません。この不確実性は、ステーブルコイン保有者の潜在的なリスクを確実に増加させています。

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