イーサリアムを超えて：新興ブロックチェーンのステーブルコイン採用における潜力を探る

背景

ステーブルコイン市場は急速に成長しており、デジタル経済における重要な力となり、さらには伝統的な金融ネットワークと競争しています。ある研究によると、2023年のステーブルコインの取引総量は10.8兆ドルを超えています。「非自然」取引を除外した場合、実際の取引量は約2.3兆ドルです。この調整後のデータは、ステーブルコインの有機年成長率が17%に達していることを反映しており、ステーブルコインが小売および機関金融においてますます重要な役割を果たしていることを強調しています。以下の図表は、主要なブロックチェーンエコシステムにおけるステーブルコインの現在の状況および成長軌道の視覚的洞察を提供します。

! イーサリアムを超えて:ステーブルコインの採用における新興ブロックチェーンの可能性を探る

このグラフは、2020年から2025年までの前20のブロックチェーンの全体的な時価総額の動向を示しています。イーサリアムは特に目立ち、時価総額はピーク時に1000億ドルを超え、ブロックチェーンのエコシステム全体を支配しています。このように高い時価総額は、イーサリアムがDeFiとステーブルコイン発行の主要なプラットフォームとしての役割に密接に関連しており、市場の変動の中でも強い地位を維持することができました。その他のブロックチェーン（BSC、Tron、Solanaなど）は時価総額が比較的低いものの、安定したパフォーマンスを示しています。特にTronとBSCは、安定した成長傾向を示し、取引コストと速度が重要な地域やアプリケーションシーンにおいて、ステーブルコインとDeFiの代替プラットフォームとしての役割を際立たせています。

注目すべきは、Arbitrum、Sui、Optimismのような新興プラットフォームの時価総額が徐々に増加しており、採用率が高まっていることです。この成長の軌跡は、これらのエコシステムが成熟するにつれて、特定のニーズを満たしたり、競争力のある取引効率を提供することで、将来的に既存のリーダーに挑戦する可能性を示しています。データによれば、イーサリアムが全体の時価総額で支配的地位を占めているにもかかわらず、他のブロックチェーンはユーザーや開発者を引き付け続けており、エコシステムが成熟するにつれて、ステーブルコインの活動が潜在的に移行する可能性を示唆しています。

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このグラフは、前20のブロックチェーンのステーブルコインの時価総額の推移をより詳細に示しています。イーサリアムは80億ドルを超えるステーブルコインの時価総額でリードしており、USDT、USDC、DAIなどの主要なステーブルコインの保管プラットフォームとしての重要な役割を反映しています。イーサリアムの大規模な時価総額は、ステーブルコインのハブとしての地位を支えており、需要は主にDeFiアプリケーションとコンプライアンスを求める機関ユーザーから来ています。しかし、Tronは大きな競争相手として素晴らしいパフォーマンスを示しており、ステーブルコインの時価総額は約40億ドルです。Tronの魅力は、低い取引手数料と迅速な処理速度にあり、これにより送金やクロスボーダー決済などの高頻度取引シーンで特に人気があります。

他のチェーン（BSC、Terra Classic、Solanaなど）のステーブルコインの時価総額は相対的に小さいですが、多様なステーブルコインエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。例えば、BSCのステーブルコインの時価総額は約20億ドルで、イーサリアムよりも低い手数料を求めるDeFiプロジェクトやリテールユーザーを引き付けています。より小さなブロックチェーン（AlgorandやStellarなど）は、通常、クロスボーダー決済や小口取引などの特定のユースケースをターゲットにしたステーブルコインのニッチプラットフォームとして位置付けられています。

イーサリアム：堅固なリーダー

イーサリアムは通常、去中心化金融（DeFi）の基石と見なされ、依然としてステーブルコイン活動の主要なチェーンであり、そのステーブルコインの時価総額は80億ドルを超えています。いくつかの要因がイーサリアムをステーブルコインエコシステムのリーダーとして維持しています:

• 成熟で相互接続されたDeFiエコシステム：イーサリアムの巨大で成熟したDeFiエコシステムには、一部の有名なプロトコルが含まれており、これらのプロトコルは運用においてステーブルコインの流動性に高度に依存しています。ステーブルコインは流動性プール、貸出、収益農場にとって重要であり、イーサリアムは包括的なDeFiサービスを求めるユーザーにとって不可欠なプラットフォームとなっています。

• 機関と規制の信頼：イーサリアム上のステーブルコイン（特にUSDCとDAI）は、規制の承認と機関の信頼を得ています。より多くの機関が暗号の分野に参入するにつれて、イーサリアムは安全で分散型のネットワークとしての評判を持ち、コンプライアンスに適した機関レベルのステーブルコインの理想的な選択肢となっています。USDCとDAIはイーサリアムのネイティブな主要なステーブルコインであり、エコシステムにおける信頼の柱として機能しています。

• 多様なステーブルコインとユースケース：イーサリアムは、USDTやUSDCなどの法定通貨に裏付けられたステーブルコインや、DAIなどのアルゴリズムおよび分散型ステーブルコインを含む幅広いステーブルコインをホスティングしています。この多様性により、イーサリアムユーザーは、自身のリスク許容度、規制要件、および好みに最も適したステーブルコインを選択できるようになります。例えば、DAIは法定通貨の準備金に直接連動していないため、独特の魅力を持ち、これはイーサリアムコミュニティが重視する分散型の価値観と一致しています。

• 第2層ソリューションはスケーラビリティの問題に対処します：イーサリアムはスケーラビリティの課題に直面しており、高額なガス料金が小規模ユーザーのDeFi参加を制限しています。しかし、Arbitrum、Optimism、zk-Rollupsなどの第2層ソリューションは、取引コストを大幅に削減し、スループットを向上させ、イーサリアムが分散化を犠牲にすることなくステーブルコインのユースケースのリーダーシップを維持し続けることを可能にしています。

イーサリアムがその二層エコシステムを継続的に発展させ、Ethereum 2.0への完全移行を進める中、ステーブルコイン市場での主導的地位は引き続き維持されると予想されます。ステーブルコインに関する規制が徐々に明確になる中で、機関の採用がさらに増加し、より多くの法定通貨に対応したコンプライアンスのあるステーブルコインがイーサリアム上で展開される可能性があります。さらに、イーサリアムのDeFiエコシステムも継続的に革新を進め、合成資産やクロスチェーンステーブルコイン、より複雑な利回り生成商品など、新しいステーブルコインのユースケースが開発される可能性があります。

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ソラナ：高性能なイーサリアムの代替案

ソラナは、エーテルの高性能な代替手段と見なされることが多く、その迅速な取引速度と低い手数料で知られています。ソラナのステーブルコインの時価総額は明らかにイーサリアムよりも小さいですが、それでも忠実なユーザー層を引き付けることに成功しており、小売ユーザーや低コストのソリューションを求める開発者の間でますます人気が高まっています。

• 高速低コスト取引：Solanaの独自の履歴証明（Proof of History, PoH）コンセンサスメカニズムは、高スループットと低遅延をサポートし、ネットワークは毎秒数千件の取引を処理でき、手数料も極めて低いです。これにより、Solanaは頻繁な取引が必要なアプリケーション（小額決済や小売ステーブルコインの送金など）の理想的な選択肢となっています。したがって、USDCやUSDTのようなステーブルコインは、Solana上で日常の支払いとエコシステム内での迅速な送金に頻繁に使用されています。

• 支払いとゲームアプリケーションの統合：Solanaは、ゲームや支払いなどの業界に理想的なプラットフォームとして位置づけられており、これらの業界は迅速かつ安価な取引を求めています。ユーザーフレンドリーな開発ツールと高性能アプリケーションのサポートにより、開発者が分散型アプリケーション（dApp）を構築するための選択肢となっており、これらのアプリは通常ステーブルコインと統合されています。例えば、いくつかのブロックチェーンゲームや音楽ストリーミングサービスは、Solanaの速度と安定性を利用して、それぞれゲーム内通貨や報酬ツールとしてステーブルコインを使用しています。

• ネットワークの安定性の問題：Solanaの高性能は大きな利点ですが、ネットワークの中断や安定性の問題にも直面しています。これらのダウンタイムは、高価値の取引や機関の使用シーンにおいて、その信頼性に疑問を抱くユーザーを生じさせました。Solanaのネットワークの弾力性はまだ発展途上であり、ステーブルコインやDeFi市場の完全な信頼を得るためには、これらの技術的課題を解決する必要があります。

• USDCとの提携とクロスチェーンソリューション：SolanaとUSDC発行者との提携は、プラットフォーム上でのステーブルコインの採用を推進する重要な要素です。USDCのSolana上での利用可能性は、ユーザーに信頼できるドル支援のステーブルコインを提供し、Solanaの魅力を高めています。さらに、Solanaはクロスチェーンソリューションを探索しており、これにより資産がSolanaとイーサリアムの間でシームレスに流動することが可能になり、ユーザーにさらなる柔軟性を提供し、ステーブルコイン市場での影響力を拡大します。

ソラナはステーブルコイン分野で顕著な成長の潜力を持っており、特にネットワークの安定性を維持し、ゲームおよび小売決済分野での地位をさらに強化できれば、その可能性は高まります。USDCとの継続的な協力とクロスチェーン能力の探求を通じて、ソラナはより多くのステーブルコイン取引とDeFiアプリケーションを引き付けることが期待されています。しかし、その集中型のバリデーター構造とネットワークの中断問題は、これらの問題が解決されない限り、機関への魅力を制限する可能性があります。

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ステーブルコイン成長の鍵となる条件

ステーブルコインが暗号通貨と金融市場での魅力を増す中で、特定のエコシステムの特性と環境がステーブルコインの採用と成長に有利に働いています。これらの環境は、技術的な利点があるだけでなく、小売ユーザーと機関投資家のニーズを戦略的に満たすことができます。以下は、ステーブルコインの急増が最も見込まれるブロックチェーンエコシステムの具体的な特性と、市場で観察された最新のデータとトレンドです。

1. 低い取引手数料

ステーブルコインの取引は通常頻繁であり、特にユーザーがステーブルコインを使用して日常的な取引、国際送金、送金を行うシーンでは低遅延が求められます。低取引手数料と高いスケーラビリティを持つエコシステムは、ネットワークの混雑がない状態で経済的に効率的な取引を実現できるため、より魅力的です。

2023年のステーブルコインユーザーを対象とした調査では、60％以上の回答者が取引コストがブロックチェーンプラットフォームを選ぶ主な要因であると述べました。イーサリアムの平均取引手数料はネットワークが混雑している間はしばしば10ドルを超えますが、TronやBSCなどのネットワークの平均取引手数料は0.10ドル未満です。これにより大量のUSDTがイーサリアムからTronに移行し、Tronは約30％のUSDT供給量を獲得しました。これは主に低手数料のおかげであり、特に国境を越えた送金の需要が高い地域で魅力的です。さらに、バイナンススマートチェーン（BSC）は取引手数料がイーサリアムよりも大幅に低いため、小売ユーザーを引き続きDeFiエコシステムに引き付けています。

低コストで高いスケーラビリティを持つブロックチェーン環境（Polygonのイーサリアムのレイヤー2ソリューションやSolanaなど）は、ステーブルコインの成長にも非常に適しています。Solanaは1秒あたり最大65,000件の取引を処理でき、平均的な手数料が低く、特に支払いとゲームアプリケーションにおいて、そのステーブルコインの採用率が徐々に上昇しています。

2. 多様なユースケースの強力なDeFiエコシステム

強力なDeFiエコシステムは、ステーブルコインの流動性を引き付けるだけでなく、単純な取引を超えた実用性を提供します。貸付や利回り生成などのアプリケーションを持つ環境において、ステーブルコインは安定した取引媒体および担保として、さまざまなDeFi製品の中心となります。

イーサリアムは、全世界で70%以上のDeFiアプリケーションをホスティングしており、ステーブルコインはイーサリアムのDeFiプロトコルの総ロックアップ量（TVL）の約50%を占めています。このステーブルコインの広範な使用は、イーサリアムがステーブルコインの採用において先行している核心的な理由であり、費用が高いにもかかわらずです。2024年第二四半期までに、イーサリアムのDeFiロックアップ量は約400億ドルで、その中でステーブルコイン（USDC、USDT、DAIなど）が重要な部分を占めています。

バイナンススマートチェーン（BSC）も活発なDeFiエコシステムを持っており、特定のプラットフォームでは流動性プールや貸出市場の基盤としてステーブルコインが広く使用されています。2023年、BSCのDeFiロックされた額は50億ドルを超え、その中でステーブルコインは流動性プールの約40％を占めています。この実用性とエコシステムのアクセスのしやすさは、ステーブルコインの採用をさらに促進しています。

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3. 相互運用性

暗号分野が徐々にマルチチェーンエコシステムに向かう中、相互運用性はステーブルコインの採用において重要な要素となっています。ステーブルコインは異なるブロック