Aave:DeFiとオンチェーン経済の中核的な柱

オンチェーンレンディングは暗号業界の重要な市場の一つであり、Aaveはこの分野のリーダーとして強力な競争優位性とユーザーの粘着性を持っています。Aaveは巨大な成長の可能性を秘めていますが、現在の市場はその価値を十分に認識していないようです。

Aaveは2020年1月にイーサリアムメインネットでローンチされ、現在までに5年の歴史があります。現在、Aaveは最大の貸借プロトコルであり、アクティブな貸付総額は750億ドルに達し、2位の5倍にもなります。

! Aaveはひどく過小評価されていますか? なぜそれがDeFiとオンチェーン経済の中核的な柱なのか

プロトコル指標が継続的に成長し、前の周期の高点を超えています

Aaveは2021年の牛市水準を超えた数少ない指標の一つである分散型金融プロトコルの一つです。その四半期収入は2021年第4四半期の牛市のピークを超えました。2022年11月から2023年10月の市場低迷期であっても、Aaveの収入は成長を維持していることが注目されます。2024年第1四半期と第2四半期の市場回復に伴い、Aaveの成長勢いは衰えず、前期比成長率は50-60%に達しています。

年初から現在にかけて、預金の増加やWBTCやETHなどの基礎資産価格の上昇により、Aaveの総ロックアップ価値(TVL)はほぼ倍増し、2021年のサイクルピークの51%に回復しました。これは、Aaveが他の主要な分散型金融プロトコルに比べてより強いレジリエンスを示していることを示しています。

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強力な利益パフォーマンスは、製品と市場の高度な適合性を反映しています。

Aaveの収益は前のサイクルでピークに達し、複数のスマートコントラクトプラットフォームがユーザーと流動性を引き付けるために大量のトークンインセンティブを発行したタイミングと重なりました。これにより、持続不可能な投機資本とレバレッジレベルがもたらされ、多くのプロトコルの収益数字が膨らみました。

現在、メインチェーンのトークンインセンティブは枯渇し、Aave自体のトークンインセンティブも無視できるレベルにまで低下しています。これは、最近の指標の成長が有機的で持続可能であることを示しており、主な要因は市場の投機活動が回復し、活発な貸出と借入金利が押し上げられたことです。

投機活動が減少している時期であっても、Aaveはファンダメンタルの成長を促進する能力を示しました。世界のリスク資産市場が大幅に下落する中、Aaveの収入は依然として堅調であり、これはローン返済プロセスで成功裏に清算手数料を徴収したことによります。これは、Aaveが異なる担保とマルチチェーン環境の中で市場の変動に耐える能力を持っていることを証明しています。

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基本面は強力に回復しているにもかかわらず、Aaveの時価総額倍率は3年ぶりの最低水準にあります。

過去数ヶ月の指標が強力に回復したにもかかわらず、Aaveの売上高倍率はわずか17倍で、3年ぶりの最低水準にあり、同期間の62倍の中央値を大きく下回っています。

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Aaveは分散型金融の分野での支配的地位を強化することが期待されている

Aaveの競争優位性は主に4つの点に現れます:

1. プロトコルのセキュリティ管理記録は良好です：Aaveは重大なスマートコントラクトレベルのセキュリティ事件を経験したことがなく、これはユーザーが貸出プラットフォームを選択する際の最も重要な考慮事項です。

2. 双方向ネットワーク効果：DeFi借貸は典型的な双方向市場であり、預金者と借り手が相互に成長を促進します。プラットフォーム全体の流動性が豊富であればあるほど、大口資金ユーザーへの魅力が強くなります。

3. DAOの管理：AaveはDAOに基づく管理モデルを全面的に実施しており、専門機関がガバナンスに参加しています。

4. マルチチェーンエコシステムの位置付け：Aaveはほぼすべての主流EVM L1/L2に展開されており、ほとんどのチェーンでリーダーシップを維持しています。

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トークン経済学の改革、価値の蓄積を促進し、リスクの削減を排除する

Aaveコミュニティは、トークンの実用性を高めるために収益共有メカニズムを導入することを目的としたAAVEトークン経済学の改革提案を検討しています。主な変更点は次のとおりです：

1. AAVEの削減リスクを排除する：新しいUmbrellaセキュリティモジュールは、既存のstkAAVEとstkABPTの代わりにstk aTokenを使用します。

2. Anti-GHOトークンの導入：既存のGHO割引メカニズムを置き換え、AAVEのステーカーとGHOの借り手との間の利益の整合性を強化する。

3. 破棄と配分計画：ネット超過協定収入をトークンステーキング者に再配分し、継続的な買戻し計画を開始することを許可します。

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Aaveは顕著な成長を遂げる見込みです

Aaveには今後複数の成長ドライバーがあります：

1. Aave v4：統一流動性レイヤーを構築し、クロスチェーン貸付プロセスを簡素化し、さらに多くのチェーンと資産クラスに拡大します。

2. BTCとETHの成長と正の相関：ETFの導入はデジタル資産市場に大量の資本を引き付けることが期待されており、間接的にAaveのTVLと収益の成長を促進します。

3. 安定した通貨供給に連動：世界的な利下げ期待と強気市場のリスク志向が、分散型金融分野の安定した通貨の貸し出し活動を刺激する可能性があります。

総じて、Aaveは分散型金融の分野のリーダーとして、強力なネットワーク効果とトークン流動性を持っています。今後のトークン経済学のアップグレードは、プロトコルのセキュリティと価値捕捉能力をさらに向上させるでしょう。現在のAAVEの評価はその基本面と不一致であり、投資家にとって良好なリスク調整後の投資機会を提供しています。

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