ビットコイン鉱業と金採掘:類似点と相違点

黄金とビットコインは、しばしば希少な非主権資産として見なされます。価値保存の手段としての投資事例は広く議論されていますが、生産の観点からの比較はほとんど行われていません。これら二つの資産は、新しい供給を導入するために採掘に依存しており、一方は物理的で、もう一方はデジタルです。両者の産業特性は、周期的な経済、資本集約型、そしてエネルギー市場との密接な関連によって定義されています。

しかし、ビットコインのマイニングのメカニズムとインセンティブは、金のマイニングとは微妙な違いがあり、これらの違いは最終的に業界の参加者の経済構造と戦略的配置に重要な影響を与えます。本稿では、それらのいくつかの類似点を探りますが、より重要なのは、それらの間の実質的な違いです。

資産不足の原因

金の採掘は歴史のある技術であり、地下から金属を抽出して精製することを含みます。それには適切な鉱床を探し、許可と土地使用権を取得し、重機を使って鉱石を地下から取り出し、その後化学処理を通じて金属を分離し、次の流通のために使用します。

これに対して、ビットコインのマイニングは、ビットコインの取引バッチを解決し、新たに発行されるビットコインと取引手数料を獲得するために、反復的に計算プロセスを行う必要があります。このプロセスはプルーフ・オブ・ワークと呼ばれ、効率的に計算を実行するためにラックスペース、電力、専用ハードウェアを調達する必要があり、その後、インターネット接続を介して結果をビットコインネットワークにブロードキャストします。

この二つのシステムでは、マイニングは避けられない高コストのプロセスであり、それぞれの資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持され、金の希少性は物理的および地質的位置によって決まります。しかし、希少性の抽出方法、生産者の経済モデル、そしてそれらの時間による変化には、ほとんど類似点がありません。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニング経済モデル

金鉱業の経済モデルは相対的に予測可能です。企業は通常、埋蔵量、鉱石品位、採掘スケジュールを合理的に正確に予測することができますが、初期の予測には大きな偏差がある場合があります。約5分の1の金鉱業プロジェクトは、そのライフサイクル内で利益を上げることができます。主なコスト - 労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業 - は、事前に比較的正確に予測できます。減価償却は主に設備の通常の摩耗または埋蔵量の枯渇によるものです。短期から中期の主要な不確実性は通常、金市場の価格の安定性であり、この価格変動は比較的小さいです。さらに、これらのほぼすべての投入コストは効果的にヘッジすることができます。

その点で、ビットコインのマイニングはよりダイナミックで予測不可能です。企業の収益はビットコイン市場価格の相対的な変動に依存するだけでなく、グローバルなハッシュレートにおけるシェアにも依存します。他のマイナーがより積極的に事業を拡大すると、あなたのマイニング操作が変わらなくても、相対的な出力が減少する可能性があります。これは、マイナーが運営過程で継続的に考慮すべき変数です。

ビットコイン鉱業会社の最も重要なコストの一つは減価償却であり、特にASIC機器の減価償却です。これらのビットコインマイナーのチップは効率が急速に向上し続けており、企業は競争力を維持するために、機器が自然に摩耗する前にアップグレードを行うことを余儀なくされています。これは、減価償却が技術進歩のタイムライン上で発生することを意味し、機器の物理的な摩耗ではありません。これは主な支出であり、非現金支出ではありますが、黄金鉱業とは対照的であり、後者の鉱業機器は寿命が長く、これらの機器はほとんどの効率向上を経験しています。

ビットコインの生産は、業界競争の変化と短期的な減価償却サイクルの影響により、マイナーに継続的なプレッシャーをもたらし、生産レベルを維持するために新しいハードウェアを再投資して購入する必要があります - これが専門家が一般的に"ASICハムスター輪"と呼ぶものです。

しかし、ビットコインは金と比較して、収入構造において有利な基本的な違いがあります。金鉱夫は、備蓄から未放出の供給を採掘し販売することでのみ利益を得ます。しかし、ビットコインのマイナーは、未放出の供給を採掘することで得られる利益に加えて、取引手数料からも利益を得ています。取引手数料は、マイナーにとって放出された供給の収入源を提供し、この収入はビットコインの移転の需要に応じて変動します。ビットコインが2100万の供給上限に近づくにつれて、取引手数料はますます重要な収入源となります - これは金鉱夫にはない動的なものです。

最後に、ビットコインのマイニングの主要な長期的な利点の一つは、運営中の副産物である熱エネルギーを再利用できることです。電力がマイニングマシンを通過すると、大量の熱エネルギーが発生し、これを捕らえて他の用途、例えば産業プロセス、温室農業、または住宅や地域の暖房に再方向付けすることができます。これにより、マイナーには新しい収入源が開かれます。マイニングマシンの商業化と減価償却周期の延長に伴い、熱エネルギーの再利用の影響はさらに増大する可能性があります。同様に、金のマイナーも銀や亜鉛などの副産物を販売することで利益を得ることができ、これらの副産物は通常プロジェクト計画の中で特定され、金の生産コストを相殺する要素として機能します。

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環境負荷の比較

誰もが知っているように、金鉱業は本質的に資源抽出型であり、持続的な物理的足跡を残します：森林伐採、水質汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などです。多くの地域では、土地権利や労働者の安全に関する懸念も引き起こしています。

一方で、ビットコインのマイニングは物理的な採掘を伴わず、完全に電力に依存しています。これにより、地元のインフラとの統合の機会が提供されます - 対立ではなく。マイニングツールは流動性と中断性を持っているため、電力網の安定器として機能し、本来無駄にされているか孤立しているエネルギー資源を貨幣化することができます。

多くの人々は、ビットコインのマイニングがクリーンエネルギーの補助金としての可能性を示していること、そして電力網接続を証明する手段として機能することに気づいていません。再生可能エネルギーや原子力発電所と共に立地することで、マイナーは公共資金の補助金に依存することなく、電力網接続前にプロジェクトの経済性を改善できます。

最後に、この点は十分に記録されていますが、伝統的な産業と比較して、ビットコインの炭素排出量は平均的に低く、より透明であることは注目に値します。ビットコインは、再生可能エネルギー主導の電力網への円滑な移行においてさえ、必要不可欠であると言えるでしょう。

2024年のエネルギー消費のピーク以来、エネルギー消費の増加はほとんど見られません。これは新しいマイニングハードウェアの効率の向上によるもので、現在の平均消費電力は20ワット/テラハッシュであり、2018年と比較して効率は5倍向上しています。

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投資特性の比較

これらの二つの業界は周期性を持っており、その生産資産の価格に敏感です。しかし、金鉱業者が通常数年のスケジュールで運営するのとは異なり、ビットコインマイナーは市場の状況に応じてより迅速に運営規模を拡大または縮小できます。これにより、ビットコインマイニングはより柔軟になりますが、同時により変動性も高くなります。

上場しているビットコインマイニング会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、これはビットコインの価格やより広範なリスク感情に対する敏感性を反映しています。実際、一部の市場データプロバイダーは上場しているビットコインマイナーを伝統的なエネルギーや素材業界ではなく、テクノロジー業界に分類しています。

しかし、金鉱業会社の歴史はより古く、通常は将来の生産に対してヘッジを行うため、金価格の変動に対する感受性を減少させることができます。彼らは通常、素材産業に分類され、従来のコモディティ生産者と同様に評価されます。

資本形成の方法も異なります。金鉱業者は通常、埋蔵量の推定と長期的な鉱山計画に基づいて資本を調達します。それに対して、ビットコイン鉱業者はより機会主義的であり、近年では通常、迅速なハードウェアのアップグレードやデータセンターの拡張を支援するために、直接的または転換可能な株式の発行を通じて資金を調達しています。したがって、ビットコイン鉱業者は市場の感情と周期的なタイミングにより依存し、通常はより短い再投資サイクルで運営されています。

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まとめ

金とビットコインは長期的には似たようなマクロ経済的役割を果たす可能性がありますが、それらの生産エコシステムは構造的に異なります。金鉱業は発展が遅く、物理的な採掘に属し、環境に有害で、資源消費も大きいです。一方、ビットコイン鉱業はより迅速でモジュール化されており、現代のエネルギーシステムとますます結びつく可能性があります。

投資家にとって、これはビットコインマイナーが金鉱山の不完全なデジタル類似物であることを意味します。むしろ、彼らは商品サイクル、エネルギー市場、そして技術的破壊の投資機会を融合させた新しい資本集約型インフラの一種を代表しています。長期的な投資視野を持つ投資家は、取引手数料がますます重要になり、エネルギーのパートナーシップが進化する背景の中で、これを独自の新しい資産クラスとして捉えるべきです。

これらの微妙な違いを理解することは、ますます分散型金融システムに向かう環境において賢明な投資決定を下すために必要です。

投資として、ビットコイン鉱工は稀少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターインフラ、エネルギー市場の成長、そして計算能力の貨幣化に関する投資機会にも関与しています - これは従来の鉱業では実現できない融合です。

ビットコインマイニングの発展の見通し

全体的に見て、ほとんどの潜在的なマクロ経済シナリオはビットコインに有利です。相互関税の導入は、アメリカとその貿易相手国がインフレを押し上げる可能性があります。アメリカの貿易相手国はインフレの上昇に直面しながら、成長の逆風にも対処しなければならないかもしれません。このダイナミクスは、彼らがより緩和的な財政および金融政策を採用せざるを得なくなる可能性があり、これらの措置は通常、通貨の価値を下げるため、非主権的でインフレに強い資産としてのビットコインの魅力を高めることになります。

アメリカでは、見通しがより不透明になっています。一部の政治家は、特に10年物国債に関して、低い長期金利を好む傾向があると示しています。その背後にある動機は推測できるものの - 例えば、債務サービス負担の軽減や資産市場の促進 - この立場は通常、ビットコインのような金利に敏感な資産にとって有利です。しかし、現在の状況は正反対です。アメリカの10年物国債の利回りは4%未満に低下しましたが、その後4.5%に回復し、現在は約4.3%です。これは、基礎取引の清算に対する疑念、アメリカの評判の損失、そしてグローバルな準備通貨としてのドルの地位がますます危うくなっていること、さらに一部の政策がインフレの上昇を促す可能性があるためです。しかし、この危機は人為的に作られたものであり、関税の譲歩や合意によってすぐに逆転可能です。

しかし、これらの信号は、株式市場の将来の利益期待の低下を反映している可能性があり、これにより迫り来る経済の減速に対する懸念が引き起こされる。このことは、より広範な市場、つまりビットコインにとって重要なリスクをもたらす。投資家が依然としてビットコインを高ベータ値、リスク志向の資産と見なしている場合、世界経済が減速する際に、この感情はビットコインと株式市場が同時に取引される原因となる可能性があるが、長期的な価値保存手段としての物語は依然として存在する。

それにもかかわらず、ビットコインは最近株式市場に比べて相対的に良好なパフォーマンスを示しています。このレジリエンスは、ビットコインの独自の特性を際立たせています。それは、世界中で取引可能で、政府に中立な資産であり、固定供給量を持ち、24時間365日アクセス可能です。したがって、市場参加者はビットコインを信頼できるものとしてますます認識しています。