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インフラ革新のジレンマにおける機会：持続可能なWeb3エコシステムの構築
暗号インフラストラクチャの課題と機会
現在の市況
暗号化通貨基盤インフラの分野は明らかな市場の疲労を経験しています。数年の急速な発展の後、基盤インフラプロジェクトの評価が縮小しており、投資家の態度はより慎重になっています。これは、単純に技術革新に依存するだけでは高い評価を得るには不十分であることを反映した、徐々に成熟した市場です。
! 物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析
革新のジレンマ
現在、インフラプロジェクトが直面している主な問題は、大多数が類似の機能を提供しており、差別化が不足していることです。技術は進歩していますが、新しいアプリケーションカテゴリをサポートする突破的なユースケースはまだ出現していません。暗号エコシステムは、成熟したWeb2プラットフォームに対してブロックチェーンへの移行を促す十分な魅力を提供できていません。分散化を除けば、これらのプラットフォームには既存の運営方法を根本的に変える動機がほとんどありません。この根本的な採用ギャップにより、取引と投機が依然としてほとんどのインフラ層の主要なアプリケーションとなり、この分野の変革の可能性が制限されています。
インフラの過剰建設
多くのインフラプロジェクトは、最先端の技術革新に過度に焦点を当てており、開発者の実際のニーズを無視しています。彼らはしばしば、プライバシー保護や検証可能性などのコア機能以外の要素に過度に注目しています。このような先進的な技術路線は、短期的な市場受容性と実際のアプリケーションの重要性を無視し、初期の普及の難しさを増し、有効なユーザーフィードバックを得ることも難しくなります。
インフラプロジェクトの急増は矛盾した状況を引き起こしました - あまりにも多くのプラットフォームが限られた魅力的なアプリケーションを争っています。この不均衡は、使用率が非常に低く、ほとんど収益のない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、実際のアプリケーション価値ではなく、主にトークンの価値増加に依存する持続不可能な経済モデルを形成しています。
対照的に、クラウドコンピューティングは市場で検証されたニーズ、つまり異なる構成、時間、場所のサーバーリソースを効率的に管理する方法を直接満たしています。クラウドコンピューティングプラットフォームは、モジュール化されたインターフェースのサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、開発者の迅速な展開、弾力的なスケーリング、コスト最適化などの実際のニーズを直接満たしています。このため、クラウドコンピューティング技術は急速に市場で認知され、インターネット経済を支える重要なインフラストラクチャーとして発展しました。
フィードバックループを壊す
健康的暗号化エコシステムには、アプリケーション開発者とインフラストラクチャビルダーとの間の効率的なフィードバックループが必要です。現在、このループは断裂しています - アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされており、インフラストラクチャチームはどの機能が実際の使用を促進できるかを理解するための明確な信号を欠いています。このフィードバックメカニズムを回復することは持続可能な成長にとって重要です。これらの課題に直面しているにもかかわらず、インフラストラクチャ開発は依然として利益が見込まれ、市場価値が上位50の暗号通貨のうち35が独自のインフラストラクチャ層を維持しています。しかし、成功の基準は大幅に引き上げられました - 新しいインフラストラクチャプロジェクトは、具体的なユースケース、大量のユーザーの引き付け、魅力的なストーリーを同時に示さなければ、意味のある評価に達することはできません。
最近成功した新しいインフラプロジェクト
ブロックチェーン基盤の以前の発展サイクルは、主にイーサリアムの限界を解決することに集中しており、各プロジェクトは「より速く、より安く」という代替案として自分自身を位置づけていましたが、実際には真の革新的な機能をほとんど提供していませんでした。今日、状況は大きく変わり、最近成功したプロジェクトは、より多様で専門化された基盤のソリューションを導入しています。
過去一年、トークン発行や大規模な資金調達を通じて、いくつかのインフラプロジェクトが顕著な成果を上げました。これらのプロジェクトは、一次および二次市場における最も影響力のある新しいインフラを代表しています。
ブロックチェーン基盤施設
新興インフラ
Web2とWeb3の間の###橋渡し
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コア観察と分析
最近の成功したインフラプロジェクトの分析に基づき、現在の市場環境を考慮すると、以下のいくつかの核心的な観察を抽出することができます:
市場の成熟化とバリュエーションの再構築
現在の市場で最も顕著な特徴は、評価ロジックの変化です。初期に単純に技術的な物語と高い完全希薄化評価(FDV)に依存して投資を引き付けるモデルは、厳しい挑戦に直面しています。
持続不可能なトークン経済モデル
多くのプロジェクトは、高いFDV、低い流通時価総額(MC)と低い取引量の特徴を示しています。これは、将来的に大量のトークンがロック解除されることで、継続的な売却圧力が生じることを予示しており、プロジェクトが技術的進展を遂げたとしても、トークンの希薄化により価格が下落する可能性があり、その結果、ユーザーの信頼が侵食され、負のフィードバックループを形成することになります。これは、健全で持続可能なトークン経済モデルがインフラの長期的な健康にとって重要であり、その重要性は技術そのものに劣らないことを示しています。
バリュエーションの上限と出口の課題
成功しているプロジェクトでさえ、その評価額は約100億ドルの隠れた上限に直面しているようです。これは、投資家にとって超過収益を得るためには非常に初期の段階での投資が必要であることを意味し、タイミングと早期の判断の重要性を際立たせています。市場はもはや純粋な可能性に対して容易に支払うことはなく、より明確な価値の証明を求めています。
実行力は先行者利益を上回る
すべての新しいストーリーを創造したプロジェクトが最高の評価を得られるわけではありません。例えば、特定のプロジェクトがそれぞれの分野の先駆者である一方で、多くの後続プロジェクトはより強力な実行力、より良い市場のタイミング、またはより最適化された提案によってかなりの、あるいはそれ以上の評価を獲得しています。これは、ますます混雑する市場において、高品質な実行、効果的なマーケティング戦略、そしてタイミングの把握がますます重要になっていることを示しています。
技術的実用主義が台頭している
インフラの技術発展方向は明らかな実用主義的傾向を示しており、市場は実際の問題を解決し、既存のパラダイムを最適化し、現実世界と効果的に接続できるソリューションをより好む。
"より速く、より安く"の持続的な価値
市場が突破的な革新を求める中、コアな暗号化性能の最適化ニーズは依然として強い。一部のプロジェクトは、全く新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシン(EVM、MoveVM、SVM)の性能を向上させることで、顕著な評価を得ている。これは、次世代のキラーアプリケーションが見つかる前に、速度、コスト、効率の改善がインフラのコアバリューであり続けることを示している。ネットワーク層の最適化とセキュリティの強化もこれに含まれる。
現実世界を抱きしめ、Web2に接続する
現実世界のアプリケーションや資産に接続するプロジェクトは強力な市場魅力を示しています。実世界の資産(RWA)と知的財産(IP)のプログラム可能性に焦点を当てたプロジェクトは高い評価を得ています。これらはブロックチェーン技術を検証済みのWeb2コンセプトに適用し、プログラム可能性、グローバル流動性、新たな金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシーンを広げています。
DeFiとAIが価値のアンカーとなる
目標ユースケースから見ると、金融(DeFi、RWA)、および人工知能(AI)は、現在市場で最も認識されており、高い評価基準を支えるインフラストラクチャーの二大分野です。これは、これらの二つの高い可能性を持つ分野に対して基盤支援を提供できるインフラストラクチャーが、資本と市場の支持を得やすいことを示しています。
一部の新しい物語が冷遇されている
一方で、期待されていたインフラストラクチャのストーリー、例えば純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service (RaaS)、専用の検証層、マルチVMチェーン、Agentチェーン、一部のDePINやDesciなどは、今回のサイクル内で十億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していない。このことは、これらの分野が技術的に成熟していないか、明確で大規模な市場ニーズや持続可能なビジネスモデルをまだ見出していないことを反映している可能性がある。
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エコシステムの協調と正確な物語
技術と市場の位置付けに加えて、強力なエコシステムを構築し、効果的なマーケティングコミュニケーションを行うことが、インフラプロジェクトの成功のための重要なレバーとなっています。
エコシステムのネットワーク効果
絶大多数の評価が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムの構築または統合に取り組んでいます。Layer1/Layer2が開発者にアプリケーションを構築させることを引き付ける場合でも、他のプロトコルに共有のセキュリティを提供する場合でも、ネットワーク効果の重要性を示しています。複数の相互運用可能なプロジェクトを持つエコシステムは、孤立したソリューションをはるかに超える価値を生み出し、正の循環を形成し、より多くのユーザー、開発者、資本を引き付けます。
階層的な物語, 精密なコミュニケーション
インフラは、エンドユーザーと開発者という2つのコアグループの両方に向けられる必要がありますが、彼らのニーズと関心は全く異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリーに変換し、技術がもたらす直接的な利益を強調する必要があります。開発者に対しては、技術の「能力」を深く説明し、評価のための専門的かつ正確な情報を提供する必要があります。成功するプロジェクトは、異なるオーディエンスに応じてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝えることができることが多いです。
将来の投資機会
未サービスのWeb2市場をターゲットにする
最も有望なインフラ機会は、暗号化ソリューションが十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場を対象とします。これらのプロジェクトは、グローバルにアクセス可能な市場を創出し、改善された金融化メカニズムを導入することができます。
新しいインフラカテゴリを作成
既存のインフラの段階的な改善と比較して、新しいインフラのカテゴリは顕著な価値を生み出します。例えば:
ユーザーのニーズを満たし、安定した収入のインフラ
ブロックチェーン業界が成熟に向かう中で、インフラの長期的な価値はそのコア機能である真のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収益を生み出すことに徐々に戻りつつあります。初期市場の熱狂は期待や技術的なストーリーに基づいているかもしれませんが、最終的にユーザーを効果的にサービスし、堅実な経済モデルを確立できないインフラは維持が難しくなるでしょう。
持続的な収入の流れはプロジェクトの健全な運営の血液であり、それは高額な運営コストをカバーするだけでなく、エコシステム参加者に実際のリターンを提供する必要があります。現在、一部の主要なLayer2はかなりのプロトコル収入を実現しています。しかし、このサイクルでは投資家の嗜好が変化したため、そのトークン価格は依然として相対的に低位にあり、収入と評価の間にミスマッチが表れています。彼らはトークンの自社買い戻しなどの措置を通じて、このミスマッチを修正しようとしています。
収入支援が不足しているインフラは、チームの運営を維持するためにトークンの販売に依存することが多い。この戦略は、市場サイクルの変動に対抗するのが難しい。安定した収入は、市場が実際の問題を解決し、効果的なサービスを提供している直接の証明である。開発者にとって、インフラは広く応用されている複雑なユースケースをより高い効率で実現したり、過去には実現できなかった機能を実現したりすることができる。一方、エンドユーザーにとっては、よりスムーズな体験、より低い使用コスト、より豊富な機能をもたらすことができる。
Web2アプリケーションの積極的な暗号化統合
革命的なアプリをゼロから作成するには、多くの時間とリソースが必要です。より効率的な方法は、既存のWeb2アプリに暗号化機能を直接統合することです。最近のAI機能の急速な普及に似て、暗号化インフラはシームレスな統合のアプローチを優先すべきであり、Web2アプリがそのコアユーザーエクスペリエンスを妨げることなく、段階的に暗号化機能を実現できるようにします。
最も成功したインフラは、ユーザーが複雑な暗号化の概念を理解したり、新しいインターフェースをナビゲートしたりすることを要求せずに、馴染みのあるアプリケーションが所有権、取引、金融機能を提供できるようにします。財務的なインセンティブがこの統合の波を促進する可能性があります。