ビットコインと金：ポストパンデミック時代の通貨システムの新しい構図

近年、ビットコインと黄金の価格の関連性が著しく高まり、この現象はポストパンデミック時代の到来と一致しています。本稿では、この新時代においてビットコインが国際通貨システムの重大な変革に参加する可能性について探ります。核心的な見解は、現在の国際通貨システムの変革が前例のない速さでビットコインの"黄金"属性を加速させ、その準備通貨としての価値が徐々に主流の視野に入るということです。

貨幣の歴史を振り返ると、貴金属、特に金は、その希少性、分割可能性、保存のしやすさなどの特性から、人類の合意の先駆け——貨幣となったことがわかります。近代に入ると、1819年にイギリスが金本位制を確立し、各国の中央銀行の主な責任は自国通貨と金の間の公式平価を維持することとなりました。二度の世界大戦後、ブレトンウッズ体制が設立され、金本位制をさらに規制し制度化しました。

しかし、ドルは金と連動していることに内在的な矛盾があります。経済の発展には通貨供給を増やす必要がありますが、それは通貨の価値を下げることにつながります。一方で、ドルの安定を維持するためには国際収支のバランスを保つ必要があり、それが通貨供給の増加を制限します。これが有名な「トリフンのジレンマ」です。1976年、ブレトンウッズ体制が崩壊し、ジャマイカ体制が確立され、ドルは金と切り離され、その強力な地位を背景に世界の基軸通貨となりました。

米ドルの覇権は国際貿易と世界経済の発展を促進しましたが、固有のジレンマにも直面しています。アメリカの国力は永遠に強盛であることは不可能であり、米ドルの覇権が徴収する「通貨税」により、この巨大なシステムは抜け出せなくなっています。パンデミックの期間中、この問題はさらに悪化し、政府の債務は無制限に拡大しました。加えて、地政学的な問題もますます顕著になってきており、ロシアがSWIFTシステムから排除されたことは、通貨分野の大きな分化トレンドの重要な転換点を示しています。

それにもかかわらず、ドルの国際通貨としての地位は短期的には依然として代替不可能です。2023年末までに、アメリカは世界経済の中でのシェアが依然として4分の1を占め、ドルは世界の通貨決済の中で48%を占め、国際外貨準備の中では59%を占めています。しかし、変革の種はすでに播かれており、ドルの覇権に基づくジャマイカ体制は、新しい地政学的な構造と技術の発展の下で、歴史の大潮流から逃れることが難しいです。

未来の国際通貨システムはどのようなものになるのでしょうか？世界銀行は2011年に三つの可能性を予測しました：ドルの覇権の継続、ドル、ユーロ、そして何らかのアジア通貨の共存、あるいは特別引出権（SDR）の全面採用です。現時点で、「ドル離れ」は共通の認識となっており、あとは量的変化から質的変化へと移行する時間の問題です。新型コロナウイルスのパンデミック、地政学的対立、政治的変革などの出来事がこのプロセスを加速させています。

"ドル離れ"プロセスは、いくつかの状況で突然加速する可能性があります。まず、産業チェーンの加速分割：グローバルな産業分業協力体系は逆転する可能性があり、安全性が多くのシーンで発展よりも優先されるかもしれません。次に、地政学的要因：国際関係がますます複雑化しており、将来的には多極的な抑制の状況が形成される可能性があります。

ドルの覇権が徐々に消失した後、グローバル貿易の継続的な発展は、ドル、ユーロ、人民元を主要通貨とし、ポンド、円、SDRなどを補完通貨とする多元的な準備通貨体系の形成をもたらす可能性があります。もう一つの可能性は、金本位制に戻るか、金やその他の商品の支えによる「外部通貨」体系に移行することです。

未来の通貨システムがどのように進化しようとも、ポストパンデミック時代におけるドル脱却が明らかに加速しているという事実は否定できません。この傾向は金融市場において二つの方向性として現れています。一つは、金価格が従来の実質金利の価格設定ロジックから離脱していること。もう一つは、ビットコインが従来のリスク資産の価格設定ロジックから脱却していることです。これらの二つの資産の新時代における動向は、私たちが引き続き注目し、深く探討する価値があります。

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