分散型金融規制の春風が徐々に暖かくなり、主要プロジェクトのパフォーマンスは様々である

最近、アメリカの規制当局は分散型金融の分野に対して前向きな信号を発信しており、去中心化金融がより友好的な発展環境を迎える可能性を示唆しています。しかし、この一見好意的な背景の中で、DeFi市場内部は複雑な状況を呈しています。一部の主要プロトコル、例えばAaveの総ロック量（TVL）は新たな高値を更新し、基本面のパフォーマンスは強力です。一方で、他の有名なDeFiプロトコルのTVLは成長に乏しく、トークン価格は今年初めの水準に達していません。最近DeFiトークンが急速に反発していますが、その背後には短期的な市場の感情の変動があるのか、それとも深層的な価値論理が駆動しているのか、さらなる観察が必要です。

規制の態度の転換：分散型金融は"イノベーションの免除"を迎える可能性がある

アメリカの証券取引委員会（SEC）は最近、分散型金融（DeFi）に対する規制の態度を明らかに前向きに転換しました。ある暗号円卓会議で、SECの議長は、DeFiの基本原則がアメリカの核心的価値観と一致しており、暗号資産の自己管理を支持すると述べました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介者なしでの金融取引を実現していることを強調し、SECはそのような革新を妨げるべきではないとしました。

注目すべきは、SECの委員長が初めて、スタッフに対してDeFiプラットフォームに対する「イノベーション免除」政策フレームワークの研究と策定を指示したことを明らかにした点です。このフレームワークはDeFi製品とサービスの市場導入を加速することを目的としています。彼はまた、自己管理型またはプライバシー重視のソフトウェアの開発者がコードを公開しただけで法的責任を負うべきではないと明言し、SECがPoWマイニングとPoSステーキング自体が証券取引を構成しないことを明確にしたことに言及しました。

SECの暗号タスクフォースの責任者も支持の姿勢を示し、他者がコードを使用したためにコードの発行者を責任追及すべきではないと強調したが、中央集権的な実体が"分散型"のラベルを利用して規制を回避してはならないと警告した。

これらの表明は市場で重大な好材料と見なされ、分散型金融トークンの価格が大幅に上昇しました。"イノベーション免除"が実施されれば、分散型金融プロジェクトの発展により緩やかで明確な規制環境が整うことが期待されます。

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データ振り返り：TVLの成長は乏しく、トークンは強く反発

規制の好材料が伝えられた後、分散型金融（DeFi）関連のトークンが一斉に上昇しました。Aave、LDO、UNI、COMPなどのトッププロジェクトは、一般的に20%〜40%の大幅な上昇を見せました。しかし、上位20のDeFiプロトコルの過去半年間のデータを分析すると、全体のTVLの増加はそれほど顕著ではありません。

具体的に見ると、7つのプロトコルのTVLは上半期に減少し、5つのプロトコルの増加は5%を超えませんでした。最も成長が速いのはRWA型プロジェクトであり、従来の意味での分散型金融プロトコルではありません。従来のDeFiプロトコルの中で、Aaveが最も際立っており、TVLは260億ドルを突破し、歴史的な最高値に達し、上半期に60億ドル以上の増加を記録しました。

注目すべきは、Sky、Lido、EigenLayer、Uniswapなどの一部の人気プロトコルが上半期にTVLのさまざまな程度の下落を示したことです。トークン価格に関しては、前20の分散型金融プロトコルのトークンは2025年上半期に平均最大57%のドローダウンを記録しました。最近の市場の回復によりトークンは大幅に反発しましたが、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年初頭の価格水準には戻っていません。

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しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークン価格は一般的に大幅に反発し、平均して底値から約95.59%反発しました。その中でもether.fi、Sky、Aave、EigenLayer、Pendleなどのいくつかのトークンは150%以上の反発を見せています。注目すべきは、トークン価格の動向はこれらの分散型金融プロトコルのTVLのパフォーマンスとは直接的な関係がないようです。

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頭部プロジェクトのパフォーマンスは様々

多くの分散型金融プロジェクトの中で、一部のトッププレイヤーのパフォーマンスは特に注目に値します：

Aaveは分散型金融のリーダーとして、上半期のデータパフォーマンスが優れており、歴史的な最高値を何度も更新しました。このプロトコルは18のパブリックチェーンに拡張され、トークン価格を引き上げるための"Aavenomics"提案を発表しました。借入金利は高くはありませんが、Aaveは強力な流動性を持ち、大口投資家の関心を集めています。

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Uniswapが正式にV4バージョンをリリースし、複数の技術革新を導入し、Gas費用を削減しました。今年の上半期はTVLが若干減少しましたが、主にイーサリアム価格の変動の影響を受けています。新しく上場したUnichainはUniswapのTVLランキングで第二位のパブリックチェーンとなりました。

Sky（旧MakerDAO）はブランドのアップグレードを経て、TVLは若干減少したものの、そのエコシステム内のSparkプロトコルはRWA分野で優れたパフォーマンスを示しています。SkyのトークンMKRの価格は目覚ましい成果を上げており、上昇率は170％を超えています。しかし、その複雑なアップグレード計画「終局の戦い」は市場の認識に挑戦をもたらしています。

EigenLayerが「再ステーキング」の概念を創出した後、TVLは爆発的な成長を見せました。一時的な後退を経て、4月から再び成長周期に入り、2ヶ月足らずでTVLは77%の増加を達成しました。

Lidoは流動性ステーキング分野のリーダーとして、一時期市場を支配していました。しかし、Ethereum L2の急速な発展に伴い、Ethereumメインネットに過度に依存しているLidoは衰退を呈し、TVLは継続的に減少しています。多様化した市場に迅速に適応することが、Lidoがリーダーシップを維持するための鍵となります。

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まとめ

SECの規制態度の変化は、米国の分散型金融市場に強力な活力を注入し、プロジェクトチームが長期にわたり直面していた規制の不確実性を緩和することが期待されています。データのトレンドは、DeFiエコシステムが徐々にその独立性を示し始め、さらには基盤となるブロックチェーンの価値を反映し始めていることを示しています。今後、規制の明確化は、より多くの伝統的な金融資本がDeFi分野に参入することを引き寄せる可能性があり、同時に伝統的な金融との融合と競争がより激化することを示唆しています。この規制緩和によって開かれた新しい局面は、DeFiが成熟し、伝統的な金融と深く融合する新たな起点となるかもしれません。

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