TVL改ざんの真実:UTXOのダブルカウントは実現不可能 大規模なプロジェクトパートナーがより一般的です

TVLデータの正確性は、暗号資産分野のホットな話題であり続けています。ある人は、同じUTXOを複数回承認することで異なるプロジェクトのTVLを繰り返し計算する可能性のあるTVLデータの偽造方法を提案しました。しかし、技術的な観点から見ると、このような状況は発生し得ません。UTXOは一度だけロックでき、ハッシュドタイムロックを使用しても同様であり、したがって同じUTXOは同じ時間に一つのプロジェクトのTVLにしか計上できません。

実際には、ほとんどのプロジェクトはそのステーキングアドレスを公開しており、公開されていなくても、オンチェーンの資金の流れを追跡することで推測できます。これらのアドレスはユーザーが閲覧するためだけでなく、投資家がプロジェクトのこれらのアドレスに対するコントロールを検証するためにも存在します。したがって、TVLデータの操作は主にこれらの公開アドレスに集中しています。

一般的な手法は、プロジェクト側と大口投資家が協力して資金を共同出資し、TVLを向上させることです。大口投資家にとって、プロジェクト側は通常、最低利回りを約束します。この手法は、さまざまなブロックチェーンエコシステムや異なる地域のDeFiプロジェクトで非常に一般的であり、ウィンウィンの戦略と言えます。プロジェクト側は理想的なTVLデータを得て、大口投資家は高額なリターンを得て、最終的により多くの個人投資家が参加することを引き寄せます。

あるプロジェクトを例にとると、それは一般的なパターンを採用しています：MPCウォレットを使用してマルチシグネチャを実現しています。大口ホルダーは確かに資金をプロジェクトのMPCウォレットアドレスに移動しますが、これらの資金は大口ホルダーとプロジェクト側によって共同管理されています。MPCウォレットは複数の秘密鍵のシェアを通じて多者協調管理を実現し、どの一方も単独で資金を動かせないようにしています。外部から見ると、これらのアドレスは確かにプロジェクト側に属していますが、プロジェクト側はアドレス上の資金を完全には管理していません。

"虚偽TVL"という概念について明確にする必要があるのは、それはデータの捏造を意味するものではなく、この部分のTVLは静的な資金であり、実際には価値を生み出すことができず、後続の投資者を引き付けたり、プロジェクトを盛り上げるためだけに使用されるということです。

TVLは、実際のTVLと虚偽のTVLに分けることができます。実際のTVLは、効果的に利用できる流動性であり、貸し出しや取引所プロジェクトにおける資金のように、ユーザーエクスペリエンスを向上させることができます。一方、虚偽のTVLは、通常はステーキングプロジェクトに見られる遊休の流動性です。

ステーキングプロジェクトに関して、TVLは適切な評価指標ではありません。高いTVLデータは表面的な現象に過ぎず、プロジェクトの実際の運営状況を真に反映しているわけではありません。

長い間、業界はTVLの重要性を過度に強調してきましたが、すべてのTVLが実際の価値を持っているわけではありません。一般ユーザーや投資家として、私たちはプロジェクトの実際の価値に注目すべきです：それはユーザーの問題を解決できるのか？そのビジネスモデルの実行可能性を証明するために正のキャッシュフローを生み出すことができるのか？

本当に優れたプロジェクトは、ユーザーや業界全体に価値を創造できるべきです。私たちは、単に表面的なデータに注目するのではなく、プロジェクトの本質を再考する必要があります。