# 香港の仮想資産規制の新たな進展：ETFステークがオンチェーンの収益の新しい章を開く香港は仮想資産金融商品の規制化に向けて再び重要な突破口を達成しました。4月7日、香港証券先物委員会は正式に通達を発表し、厳格な監督フレームワークの下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、監督機関は仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。この措置は、香港がコンプライアンスWeb3金融システムを構築する過程における新たなマイルストーンであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、従来の金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新に非常に参考になるモデルを提供しています。## 1. ステークメカニズムが従来の金融システムに導入され、コンプライアンスのオンチェーン収益の新しい道を切り開くステークは、仮想資産エコシステムにおける最も重要なオンチェーン経済活動の1つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス・メカニズムを採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークのセキュリティと正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得るための主要な手段となっています。データによれば、2025年4月初め時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03％を占めています。他のプロジェクト、例えばCardanoやSolanaのステーク率も70％以上で推移しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして広く認識されていることを反映しています。最新の通達によると、香港の仮想資産現物ETFは、厳格な保護措置の枠組みの下で保有する仮想資産をオンチェーンステークに参加させ、イーサリアムなどのブロックチェーンネットワークに関連するネイティブな収益を得ることができる。この決定は2つの重要なシグナルを伝えている。まず、香港はステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心メカニズムとして認めており、合理的な経済論理を持っている。次に、規制当局は仮想資産とWeb3エコシステムの技術理解およびリスク管理能力を不断に向上させている。リスクをコントロールするため、通達では現物ETFのステーク参加はライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可された機関を通じて行われ、ステーク資産の操作と保管が必要であり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保される必要があります。さらに、ETFの運用者はステークの運用メカニズム、利益計算モデル、潜在的リスクおよびステーク比率の上限などの重要情報を包括的に開示し、投資者の知る権利と資産権益を保障しなければなりません。規制当局は同時に「仮想資産取引プラットフォームによるステークサービスに関する通達」を発表し、取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。通達はステークに参加する仮想資産の種類を制限しておらず、これはETHを除いて、プラットフォームがCardano、Solanaなどの公チェーンプロジェクトのステークサービスを適法に提供できることを意味します。これらの変化は、取引プラットフォームのサービス範囲を拡大し、ライセンスを持つプラットフォームが単に取引の仲介を提供するだけでなく、ユーザーの粘着性と取引量を向上させるための付加価値サービスを提供できるようになるだけでなく、現物ETFのステーク参加に信頼できるコンプライアンス実行環境を提供することが重要です。仮想資産現物ETFにとって、ステークは本質的に基礎資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加の収益を生み出し、より多くのユーザーや機関に合規な"オンチェーン収益チャネル"を提供することができます。ステーク機構の導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当金に依存していますが、ステーク機構の導入により、仮想資産現物ETFは単なる価格動向の受動的トラッカーではなく、能動的収益機能を持つ"オンチェーン権利証書"となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となるでしょう。今後6〜12ヶ月の間に、ステーク機構が徐々に実装されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的成長を遂げることが期待されます。同時に、ステーク收益の分配メカニズムはファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。加えて、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完璧なWeb3エコシステムの形成を促進するでしょう。## 2. 伝統的金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジの構築香港でのステークサービスの解禁は、単なる規制緩和ではなく、制度設計における深い考慮を反映しています：投資家の権益とリスクが管理可能であることを確保した上で、香港の仮想資産市場をより成熟した、より国際的な発展段階に推進することを目指しています。主要な動機は、ローカルETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。2024年に香港が最初の仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムも堅実ですが、全体的な取引活発度と資産管理規模はまだ市場の期待には達していません。内生的な収益メカニズムが欠如しているため、これらの製品は従来の収益型ファンドと比較して依然として単調です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連動を提供し、特に「収益+資産配置」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資家層を引き付けることが期待されています。より深く見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップでもあります。VASPライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されてきました。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムに進むためには、資産の発行と取引だけでは不十分で、オンチェーン運営能力、収益モデル、コンプライアンス保障システムなどの面で同時に進める必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能を伝統的金融に組み込む初の試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場との間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くものです。さらに、グローバルな規制の駆け引きの中で、香港の政策の実施は先見的な示範効果を持っています。アメリカではまだ質押型ETFが承認されておらず、主な論争は資産の帰属、潜在的な証券属性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は保管隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の司法管轄区域にとって強力な参考となる実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。未来、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界のバーチャルアセット製品設計に重要な影響を与える可能性があります。関連機関が政策コミュニケーションを推進し続ける中、規制当局のステーク機構に対する態度が徐々に緩和される可能性があります。報道によれば、一部のステーク機能の試験申請は最終評価段階に入っています。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をもたらすでしょう。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さを活かし、「オンチェーン収益」に関心を持つ国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、それにより世界のバーチャルアセットとデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化するでしょう。予見できることは、より多くのETF運用者がステーク計画を提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始するにつれて、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度の仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産が「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新しい段階へと進むことを促進し、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援することです。
香港での仮想資産ETFステークの解放 オンチェーン収益の新しい通路を構築
香港の仮想資産規制の新たな進展：ETFステークがオンチェーンの収益の新しい章を開く
香港は仮想資産金融商品の規制化に向けて再び重要な突破口を達成しました。4月7日、香港証券先物委員会は正式に通達を発表し、厳格な監督フレームワークの下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、監督機関は仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つ取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。この措置は、香港がコンプライアンスWeb3金融システムを構築する過程における新たなマイルストーンであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、従来の金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新に非常に参考になるモデルを提供しています。
1. ステークメカニズムが従来の金融システムに導入され、コンプライアンスのオンチェーン収益の新しい道を切り開く
ステークは、仮想資産エコシステムにおける最も重要なオンチェーン経済活動の1つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス・メカニズムを採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークのセキュリティと正常な運営を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得るための主要な手段となっています。データによれば、2025年4月初め時点で、イーサリアムネットワークには3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03％を占めています。他のプロジェクト、例えばCardanoやSolanaのステーク率も70％以上で推移しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして広く認識されていることを反映しています。
最新の通達によると、香港の仮想資産現物ETFは、厳格な保護措置の枠組みの下で保有する仮想資産をオンチェーンステークに参加させ、イーサリアムなどのブロックチェーンネットワークに関連するネイティブな収益を得ることができる。この決定は2つの重要なシグナルを伝えている。まず、香港はステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るための核心メカニズムとして認めており、合理的な経済論理を持っている。次に、規制当局は仮想資産とWeb3エコシステムの技術理解およびリスク管理能力を不断に向上させている。
リスクをコントロールするため、通達では現物ETFのステーク参加はライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可された機関を通じて行われ、ステーク資産の操作と保管が必要であり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保される必要があります。さらに、ETFの運用者はステークの運用メカニズム、利益計算モデル、潜在的リスクおよびステーク比率の上限などの重要情報を包括的に開示し、投資者の知る権利と資産権益を保障しなければなりません。
規制当局は同時に「仮想資産取引プラットフォームによるステークサービスに関する通達」を発表し、取引プラットフォームに対する関連制限を改訂し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。通達はステークに参加する仮想資産の種類を制限しておらず、これはETHを除いて、プラットフォームがCardano、Solanaなどの公チェーンプロジェクトのステークサービスを適法に提供できることを意味します。これらの変化は、取引プラットフォームのサービス範囲を拡大し、ライセンスを持つプラットフォームが単に取引の仲介を提供するだけでなく、ユーザーの粘着性と取引量を向上させるための付加価値サービスを提供できるようになるだけでなく、現物ETFのステーク参加に信頼できるコンプライアンス実行環境を提供することが重要です。
仮想資産現物ETFにとって、ステークは本質的に基礎資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えずに追加の収益を生み出し、より多くのユーザーや機関に合規な"オンチェーン収益チャネル"を提供することができます。ステーク機構の導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当金に依存していますが、ステーク機構の導入により、仮想資産現物ETFは単なる価格動向の受動的トラッカーではなく、能動的収益機能を持つ"オンチェーン権利証書"となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年率収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となるでしょう。今後6〜12ヶ月の間に、ステーク機構が徐々に実装されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的成長を遂げることが期待されます。
同時に、ステーク收益の分配メカニズムはファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。加えて、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完璧なWeb3エコシステムの形成を促進するでしょう。
2. 伝統的金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジの構築
香港でのステークサービスの解禁は、単なる規制緩和ではなく、制度設計における深い考慮を反映しています：投資家の権益とリスクが管理可能であることを確保した上で、香港の仮想資産市場をより成熟した、より国際的な発展段階に推進することを目指しています。
主要な動機は、ローカルETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。2024年に香港が最初の仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムも堅実ですが、全体的な取引活発度と資産管理規模はまだ市場の期待には達していません。内生的な収益メカニズムが欠如しているため、これらの製品は従来の収益型ファンドと比較して依然として単調です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連動を提供し、特に「収益+資産配置」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資家層を引き付けることが期待されています。
より深く見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップでもあります。VASPライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されてきました。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムに進むためには、資産の発行と取引だけでは不十分で、オンチェーン運営能力、収益モデル、コンプライアンス保障システムなどの面で同時に進める必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能を伝統的金融に組み込む初の試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場との間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くものです。
さらに、グローバルな規制の駆け引きの中で、香港の政策の実施は先見的な示範効果を持っています。アメリカではまだ質押型ETFが承認されておらず、主な論争は資産の帰属、潜在的な証券属性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は保管隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の司法管轄区域にとって強力な参考となる実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。
未来、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界のバーチャルアセット製品設計に重要な影響を与える可能性があります。関連機関が政策コミュニケーションを推進し続ける中、規制当局のステーク機構に対する態度が徐々に緩和される可能性があります。報道によれば、一部のステーク機能の試験申請は最終評価段階に入っています。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をもたらすでしょう。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さを活かし、「オンチェーン収益」に関心を持つ国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、それにより世界のバーチャルアセットとデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化するでしょう。
予見できることは、より多くのETF運用者がステーク計画を提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始するにつれて、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度の仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産が「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新しい段階へと進むことを促進し、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援することです。