2024年の暗号市場のレビューと2025年の見通し

2024年は暗号通貨の歴史において重要な年です。ETFとアメリカ大選という二つの核心的な話題を中心に、ビットコインを主要な推進力として、暗号業界は突破を実現しました。上場企業、従来の金融機関、さらには国家政府までもがこの分野に参入し、主流化の程度と認知度が大幅に向上しました。新政府の樹立に伴い、規制環境もより明確で緩和されました。主流の衝突、経路の分化、そして規制の進化が今年の業界の主旋律となりました。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2024年の振り返り:ビットコインが新高値を更新、イーサリアムが挑戦に直面、MEMEブームが継続

今年の業界の発展を振り返ると、ビットコインは間違いなく中心的存在です。ETFと国家備蓄がビットコインを10万ドルの大台に押し上げ、その結果、ビットコインは暗号資産の意味を超え、世界的に認められたインフレ対策資産および価値保存手段となりました。ビットコインはデジタルゴールドから超主権通貨へと徐々に移行しており、中本聡から始まったこの金融実験が段階的な勝利を収めたことを示しています。一方で、ビットコインエコシステムは今年拡大しました。銘文や符文などのホットトピックが盛衰を繰り返す中、ビットコインの多様なエコシステムが初歩的に形成され、BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルなどのアプリケーションが継続的に発展しています。ビットコインのDeFiの総ロックアップ量は年初の3億ドルから67.55億ドルに急増し、年間で20倍以上の成長を遂げました。その中で、Babylonはビットコインチェーン上の最大のプロトコルとなり、12月20日現在、そのロックアップ量は55.64億ドルに達し、総量の82.37%を占めています。広義なBTCFIのパフォーマンスはさらに目を引き、ビットコイン現物ETFのシェアが急増し、ナスダック100に上場した企業が続々と模倣していることは、ビットコインが伝統的金融分野での巨大な成功を反映しています。

対照的に、イーサリアムは今年はあまり良い状況ではありません。他の資産と比較してパフォーマンスが悪く、価値の獲得とユーザーのアクティブ度が低下し、物語性が以前ほどではありません。「価値論」によってイーサリアムは苦しんでいます。DeFiの復興のスローガンは響いていますが、再ステーキングによるTVLの増加を除いて、実際の投資は明らかに不足しています。しかし、年末に登場したデリバティブの黒馬Hyperliquidは、中央集権的取引所に衝撃を与えるだけでなく、DeFiに新たな機会をもたらしました。一方、Dencunのアップグレード後、イーサリアムのLayer 2の競争が激化し、メインネットのシェアを継続的に食い荒らし、イーサリアムのメカニズムについての市場での広範な議論を引き起こしました。疑念の声が相次ぎ、Baseの急成長さえも市場にイーサリアムの未来がCoinbaseと密接に関連している可能性があるとの憶測を呼び起こしています。

Solanaの強力な台頭はEthereumと鮮やかな対比を成しています。TVLの観点から見ると、Ethereumのパブリックチェーンにおける市場占有率は年初の58.38%から55.59%に減少し、Solanaは年初のほぼゼロから年末には6.9%に急上昇し、Ethereumに次ぐ第二のパブリックチェーンとなりました。SOLの価格は、2年前の6ドルから現在の200ドルに急騰し、今年だけで100%を超える上昇を記録しました。Solanaは低コストと高効率の利点を活かし、核心的な流動性のポジショニングを目指し、Degen文化に依存して真のMEMEの王者となり、大量の個人投資家を引き付けました。今年、Solanaの日々の取引手数料は何度もEthereumを超え、新しい開発者の増加もEthereumを上回り、追い越しの傾向が明らかです。

TONとSUIも今年目立ってきました。Telegramはブロックチェーンゲーム分野の発展を促進し、Web3の新しいトラフィックの入り口を開き、市場に強い刺激を与えました。TONはついに爆発的な成長を迎えました。現在、TONの累計オンチェーンユーザーは3800万人を超え、累計取引量は210億ドルを超えています。SUIは価格のパフォーマンスで注目を集め、Move言語のパブリックチェーンは迅速に進展しており、ハードウェアの開拓、プロトコルの多様化、エアドロップによる流入の三本柱で好調な展望を見せています。同時期のパブリックチェーンAptosは価格のパフォーマンスが相対的に弱いものの、伝統的な資本からの支持を受けており、今年は多くの金融機関との協力を成功させ、コンプライアンスの位置づけが新たなRWA、BTCFIサイクルの中で機会をもたらすかもしれません。

アプリケーションの観点から見ると、MEMEは今年の市場の主要な推進力です。MEMEの台頭は市場の構造の変化を示しており、VCトークンは人気を失い、過剰な流動性が公平性と投機性の高い分野に流入しています。MEMEの含意も徐々に拡大しており、単なる投機的対象から文化金融の代表へと発展しています。「すべてはMEMEになる」という現象が現実に起こっています。時価総額で見ると、MEMEは上位300の暗号通貨(（安定コイン)を除く）の3%未満を占めていますが、その取引量は持続的に6-7%のシェアを占め、最近では一時11%に達し、流動性が最も集中する主要な分野となっています。データによると、MEMEは今年投資家の関心の30.67%を占め、すべての分野の中で首位に立っています。

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この背景の中で、MEMEのインフラが不断に整備されています。公平なローンチプラットフォームPump.funが登場し、MEMEの構図を再構築しただけでなく、今年最も利益を上げ、成功したアプリの一つとなりました。11月、Pump.funは「史上初の月間収入が1億ドルを超えたSolanaプロトコル」となりました。12月22日現在、pump.funの累計収入は3.2億ドルを超え、配布されたトークンの総数は約493万です。

しかし、プラットフォームが利益を上げることは、ユーザーが利益を得ることを意味するわけではありません。成功の確率が非常に低く、MEMEの機関化の傾向がますます明らかになることを考慮すると、ユーザーは損失を避けることが依然として難しいです。したがって、MEMEにファンダメンタルを追加することがプロジェクトの新しい発展モデルとなり、多くのDesciやAIMEMEなどの比較的長期にわたるプロジェクトがこのモデルを採用しています。しかし、現時点では、短期的な投機が依然として主流であり、「早く入って早く出る」ことが利益を得る鍵となっています。

アメリカの選挙の影響を受け、予測市場アプリケーションPolymarketが異軍突起しています。10月だけで、Polymarketのウェブサイトの訪問者数は3500万回に達し、主流の賭博サイトの2倍であり、月間取引量は4月の4000万ドルから25億ドルに急増しました。広範なユーザーベースと実際の需要は明確な価値のアプリケーションを意味し、V神はそのことを絶賛しています。残念ながら、まだスケール化された暗号ユーザーの転換は実現していません。しかし、メディアと賭博の新しい融合モデルは疑いなく台頭しています。

年末、AIアプリケーションは技術的な突破から実際の導入へと移行し、白熱した競争の状況を呈しています。AIはWeb3分野で1年の蓄積を経て再び注目を集めています。MEMEがいち早く火をつけ、Truth Terminalが複数の百倍コインをもたらし、AIエージェントのアプリケーションの熱潮を巻き起こしました。現在、主流の機関は一般的にAIエージェントに期待を寄せており、DeFiに続く第2の現象的なトラックになると考えています。とはいえ、この分野のインフラはまだ整っておらず、アプリケーションはMEMEやBotなどの表層に集中しており、AIとブロックチェーンの深い結びつきはあまり見られませんが、新興分野にはしばしば機会が潜んでおり、サイバーでの投資の見通しは期待できます。

一方で、伝統的な金融とWeb3をつなぐPayFiは、今回のブルマーケットの核心的な原動力となっています。ステーブルコインとRWAはその典型的な代表です。ステーブルコインは今年、暗号分野で急速に成長し、グローバルな支払いと送金市場でも一席を占め始めています。アフリカ、ラテンアメリカ、東欧地域では伝統的な銀行システムを回避し、直接ステーブルコインを用いて取引決済を行うようになり、規模は前年比で40%以上の成長を遂げています。現在流通しているステーブルコインの価値は2100億ドルを超えており、2020年の数十億ドルを大きく上回っています。月平均で2000万を超えるアドレスが公共のブロックチェーン上でステーブルコインの取引を行っており、2024年上半期だけでステーブルコインの決済価値は2.6兆ドルを超えています。新製品の中では、Ethenaが今年最も目立つステーブルコインプロジェクトとなり、さらに利息を生むステーブルコインの熱潮を生み出し、AAVEの今年の収益の主要な源にもなっています。RWAは主流の機関が参入した後に完全に爆発し、規模は3年前の20億ドル未満から今年は140億ドルに拡大し、借貸、不動産、ステーブルコイン、債券など複数の分野を含んでいます。

実際、PayFiの発展は市場の動向と一致しています。内部市場の成長がボトルネックに直面しているため、主流機関市場が新たな成長空間となり、PayFiは現在の段階で重要な発展期に入ったのです。注目すべきは、従来の金融システムとの接続により、この分野が政府機関に最も好まれるWeb3トラックであることです。例えば、中国香港は安定コインとRWAを来年の発展の重点分野に位置づけています。

しかし、最近2年間のマクロ引き締めと業界の下振れ圧力の二重の下で、暗号分野も厳しい試練を経験しました。革新的な応用が突破しにくく、内部の争いが激化し、再編と買収が絶え間なく続いています。流動性の低下は暗号業界の分化を引き起こし、ビットコインが主導し、他の通貨を吸い上げる構図を形成しました。今年の山寨市場はほとんどの時間低迷状態にあり、「今回のブル市場には山寨がない」という断定が一度証明されましたが、年末にウォール街の関心を受けて底打ち反発し、山寨シーズンが始まりました。現時点では、この分化の傾向は短期的にはさらに加速する可能性があります。

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2025年の展望:新しい周期、新しいアプリケーション、新しい方向

2025年を展望すると、新政府が暗号化の新時代を切り開く中、資本力のある機関が準備を整えています。現在、15以上の機関が来年の市場予測を発表しています。

価格について、すべての機関がビットコインに楽観的であり、15万ドルから20万ドルは多数の機関が予測するビットコインの高値帯です。一部の機関は50万ドル、さらにはそれ以上の楽観的な予想さえ示しています。他の暗号資産については、ETHは約6000ドルから7000ドル、Solanaは500ドルから750ドル、SUIは10ドルに上昇する可能性があります。暗号市場の総時価総額は7.5兆ドルから8兆ドルに達すると予想され、アルトコインの総時価総額は5倍に増加する可能性があります。

これらの楽観的な期待は、以下の点に基づいています: アメリカ経済はソフトランディングが期待され、マクロ環境が改善する; 暗号規制は緩和される見込み; より多くの国や企業がビットコインを準備資産として採用する可能性がある; ETFへの資金流入が増加する。

具体な分野では、ステーブルコイン、トークン化された資産、そしてAIが機関投資家の最も関心のある領域です。ステーブルコインの決済量は大幅に増加する見込みで、規模は3000-4500億ドルに達する可能性があります。トークン化された資産に関しては、ブロックチェーンインフラのコストが下がるにつれて、非伝統的な資産のトークン化が新たな収入源となり、トークン化された証券の価値は500億ドルを超える可能性があります。AIについては、機関投資家はAIと暗号の組み合わせを一般的に好意的に見ており、AIエージェントがDeFi、MEMEなどの分野で重要な役割を果たすと予想されており、関連トークンの時価総額は大幅に増加する可能性があります。

他の方面では、機関によって予測の重点が異なります。ある機関はDeFiの復興が2025年の主旋律になると考えています; ある機関はアプリケーションチェーンとL2トラックに統合の波が現れると予測しています; さらに他の機関はZK技術が広く採用され、DEPIN業界が顕著な成長を遂げ、NFT市場が再び活発になる可能性があると予測しています。

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投資家戦略の推奨事項

以上の分析に基づき、投資家への提案は以下の通りです:

1. 主流コインの価格上昇はほぼ確実であり、特に2025年Q1には政策の好影響が集中する見込みです。

2. 山寨市場の分化は続き、コンプライアンスが強いプロジェクトがより資金の支持を得やすくなる。

3. 老舗のブロックチェーンは依然として優位性を保っているが、新しいブロックチェーンの影響を無視することはできない。イーサリアムの価値の捕捉とストーリーは引き続き発酵し、技術のアップグレードに注目する価値がある。ソラナの成長の原動力は依然として存在するが、MEMEに過度に依存することにはリスクがある。MonadやBerachainのような新しいブロックチェーンに注目する価値がある。

4. アプリケーションの面は将来の発展の重点となり、消費者向けアプリケーションの見通しは広い。アプリケーションチェーンとチェーン抽象はDAPPの主要な構築方法になる可能性がある。

5. DeFiの復興は合意に達しており、AAVEは依然として焦点です。中央集権的な分野は支払いを重視しており、HyperliquidとEthenaは注目に値します。

6. MEME投機熱潮は短期的に続くが、ペースは緩やかになるだろう。