Genius法案は暗号業界を再構築する可能性があります：ステーブルコインの台頭、ブロックチェーンの構造変革

#Genius Actが暗号通貨業界に与える可能性のある3つの主要な影響があります

米国上院は最近、《米国ステーブルコイン国家革新法案》(Genius法案)を可決しました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークです。この法案は現在下院に提出されており、下院金融サービス委員会は独自の文書を準備しています。順調に進めば、この法案は今年の秋前に法律として署名される見込みで、暗号資産業界の景観を大きく再構築することになるでしょう。

この法案が法律になった場合、業界に与える三つの大きな影響について詳しく考察しましょう。

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1. 支払い型代替トークンは迅速に消失する可能性があります

上院の法案は、新しい「許可された支払いステーブルコイン発行者」ライセンスを作成し、各トークンは1:1の比率で現金、米国債、またはオーバーナイトリポジトリ(repos)によってサポートされることを要求します。流通量が500億ドルを超える発行者には、毎年監査が必要です。これは、現在ほとんど実質的な保障や準備金要件がないシステムとは対照的です。

2024年、ステーブルコインは暗号資産の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理しており、大多数の取引金額は1万ドル未満です。日常の支払いにおいて、常に1ドルの価値を維持するステーブルコイントークンは、価格が変動する可能性のある従来の決済型の代替トークンよりも明らかに実用的です。

アメリカで許可されたステーブルコインが合法的に州を越えて流通できるようになると、依然としてボラティリティのあるトークンを受け入れる商人は追加リスクの合理性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年間で、これらの代替トークンの実用性と投資価値は大幅に低下する可能性がありますが、それらが成功裏に転換できない限り。

たとえ上院の法案が現在の形で可決されなくても、トレンドは明らかです。長期的なインセンティブは、支払い型代替トークンではなく、明らかにドルに連動した支払いチャネルに傾くでしょう。

2. 新しい規制ルールは実際に新しい勝者を決定する可能性がある

新しい規則は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、法案が法律になれば、最終的にはこれらのステーブルコインを監査およびリスク管理要件を満たすブロックチェーンに導くことになります。

イーサリアムは現在、約1303億ドルのステーブルコインをホスティングしており、どの競合他社をも上回っています。その成熟した分散型金融(DeFi)エコシステムは、発行者が簡単に借り入れプール、担保ロッカー、分析ツールにアクセスできることを意味します。さらに、彼らは規制要件を満たそうとするために、規制コンプライアンスモジュールとベストプラクティスのセットを統合することもできます。

対照的に、XRP台帳(XRPL)は、コンプライアンスを優先したトークン化された通貨プラットフォームとして位置付けられており、ステーブルコインを含んでいます。過去1ヶ月間に、XRP台帳上で完全にサポートされたステーブルコイントークンが導入され、それぞれのトークンにはアカウント凍結、ブラックリスト、身元チェックツールが組み込まれています。これらの機能は、発行者が強力な償還およびマネーロンダリング防止措置を維持する必要があるという上院法案の要件と非常に一致しています。

イーサリアムのコンプライアンス体系は発行者がその要件に違反する可能性がありますが、現在、規制当局がこの点での要件がどれほど厳しいかを特定するのは難しいです。それにもかかわらず、法案が現在の形で法律になった場合、大型発行者はリアルタイムで検証可能で即プラグイン可能な「顧客確認」(KYC)メカニズムを維持する必要があります。イーサリアムは柔軟性を提供しますが、技術の実装は複雑であり、XRPは簡素化されたプラットフォームとトップダウンの制御を提供します。

現在、この2つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視するチェーンに比べて優位性を持っているように見えます。後者は同じ要求を満たすために高価な改修が必要になる可能性があります。

3. 備蓄ルールはブロックチェーンに機関資金の洪流をもたらす可能性がある

米ドルのステーブルコインは等価の現金類資産の準備を保持しなければならないため、この法案は静かに暗号資産の流動性をアメリカの短期債務に結びつけています。

ステーブルコイン市場の規模はすでに2510億ドルを超えています。もし機関が現在の道を進み続けるなら、2026年までに5000億ドルに達する可能性があります。この規模では、ステーブルコインの発行者はアメリカの短期国債の最大の買い手の一つとなり、収益を償還や顧客の報酬を支えるために使用することになります。

ブロックチェーンにとって、この関連性には二つの側面があります。まず、より多くの準備資産の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有することを意味し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することにより、イーサリアムやXRPなどのトークンに対するオーガニックな需要を促進します。

次に、ステーブルコインの利息収入は、アグレッシブなユーザーへのインセンティブ資金を提供する可能性があります。発行者が一部の国債の収益を保有者に返還する場合、ステーブルコインを使用することはクレジットカードの代わりに一部の投資家にとって合理的な選択となり、オンチェーンの支払い量と手数料のスループットを加速させることができます。

仮に下院が準備条項を保持する場合、投資家は通貨の感応度が増加することを予期すべきです。規制当局が担保の資格を調整したり、連邦準備制度が国債の供給を変更した場合、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同時に変動します。

これは注目すべきリスクですが、デジタル資産が徐々に主流の資本市場に統合されていることを示しています。

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