TVL詐欺論争:真実、技術、価値評価

TVLデータが偽造される可能性についての主張は業界内で議論を引き起こしています。同じUTXOが異なるプロジェクトのTVLとして重複計算される可能性があると指摘する人もいますが、技術的な原理から見ると、このような状況は成り立ちません。UTXOは一度だけロックされ、何度も承認して使用することはできません。

実際、大多数のプロジェクトは公開ステーキングアドレスを持っています。公開されていなくても、オンチェーンの資金の流れを追跡することで確認できます。これらのアドレスはユーザーが確認するためだけでなく、投資家がプロジェクト側のコントロールを検証するためにも存在します。

TVLデータの操作は主にこれらの公開アドレスに集中しています。プロジェクト側は通常、大口投資家と協力し、一定の収益率を約束して資金を引き寄せ、TVLデータを向上させます。このような手法はDeFiプロジェクトでは非常に一般的で、ウィンウィン戦略と見なされます。プロジェクト側は理想的なTVLデータを獲得し、大口投資家は高額なリターンを享受し、最終的にはより多くの個人投資家を引き寄せます。

ある有名なプロジェクトを例に挙げると、そのプロジェクトはMPCウォレットを使用してマルチシグネチャを実現しています。大口投資家は確かにプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を移しましたが、資金は大口投資家とプロジェクト側が共同で管理しています。MPCウォレットは複数の秘密鍵のシェアを通じて複数の当事者による共同管理を実現しており、いずれの当事者も単独で資金を動かすことはできません。外部から見ると、これらのアドレスはプロジェクト側に属していますが、プロジェクト側はアドレス上の資金を完全には制御していません。

"偽のTVL"の概念について明確にする必要があります：これはデータの改ざんを指すのではなく、これらのTVLは実際には死に金であり、真の価値を生み出すことができず、後続の投資家を引き付けたり、プロジェクトを盛り上げるためだけに使用されることを指します。

TVLは、実際のTVLと偽のTVLに分けることができます。実際のTVLは、借入や交換プロジェクト内の資金など、実際に利用可能な流動性であり、ユーザー体験を向上させることができます。偽のTVLは、ステーキングプロジェクト内の資金など、実際には十分に活用されていない余剰流動性です。

ステーキングプロジェクトにおいて、TVLデータは「虚飾」現象を引き起こす可能性があります。高いTVLデータはしばしば表面的なものであり、プロジェクトの運営に実質的な助けをもたらしていません。業界は長年にわたりTVL指標を過度に重視してきましたが、すべてのTVLが同等の価値を持っているわけではありません。

ユーザーや投資家として、私たちはプロジェクトの実際の価値に注目すべきです：それはユーザーの問題を解決できるのでしょうか？ビジネスモデルの実行可能性を証明するために、正のキャッシュフローを生み出せるのでしょうか？本当に質の高いプロジェクトは、ユーザーや業界全体に価値を創造するべきです。