RWAトレジャリートークンマーケットの新オプション:TProtocol V2の説明

現在の市場におけるRWA国債トークン製品は、それぞれ特徴と制限があります。MakerDAOは比較的高い利息を提供していますが、その投資範囲は国債に限られていません。Ondoの製品は国債に特化していますが、KYC要件が高く、流動性不足などの問題に直面しています。このような状況下で、市場は純粋な資産であり、一般ユーザーが簡単に取得できる国債トークン製品を切実に求めています。TProtocol V2は、この市場の需要に応えるために登場しました。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

TProtocolは本質的に貸出製品です。支持されているMatrixdockプールの例として、このプールではユーザーがMatrixdockが発行した国債トークンSTBTを担保として使用し、USDCを借り入れることができます。USDCを預け入れるユーザーは、AAVEのaUSDCに似た利息トークンであるrUSDPを受け取ります。

! TProtocolの分析:RWA流動性ハブ、国債利回りの高い利用率を達成

TProtocolの大きな特徴は、最大100.5%のSTBT借入LTVです。理論的には、極限の状況下で、最大99.5%の国債収益がrUSDP保有者に伝達される可能性があります。このような高い利用率がもたらす大規模な退出問題に対処するために、TProtocolは借り手とのオフショア取引モデルを採用し、Matrixdockに国債を販売して借入を返済するための一定の時間を与えています。少額の引き出しは、通常の引き出しまたは分散型取引所でのUSDPの販売を通じて実現できます。

一部の資格のある投資家向けの国債トークン製品とは異なり、TProtocolの革新は、機関の担保貸出モデルを通じて国債トークンの収益を最大限にUSDC預金ユーザーに伝えることで、一般ユーザーも国債の収益を享受できるようにすることです。

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リスクを低減するために、TProtocolは特定の目的に特化した製品に焦点を当てています。例えば、STBTの投資対象は短期国債および国債の逆レポに明確に限定されており、定期的に資産報告を公表し、Chainlinkと協力して準備証明を提供しています。それにもかかわらず、ユーザーは基盤となる国債資産の保管機関に対して一定の信頼を保持する必要があります。リスクをさらに分散するために、TProtocolは異なるRWA資産に対して独立した資金プールを導入してリスクを隔離しています。

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ガバナンスに関して、TProtocolはGMXのTPS/esTPSトークン設計に似たものを採用しており、保管時間が長いほど配当が高くなります。また、sfrxETH/frxETHのアーキテクチャに似たiUSDP/USDPの二層構造も設計されています。iUSDPは自動的に収益を累積するrUSDPのバージョンであり、USDPは分散型取引所などで流動性を提供するために使用されます。

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このデザインにより、TProtocolは他のプロトコルを奨励することによって資本効率を向上させ、iUSDPの収益を増加させることができ、一般的な国債の収益を上回ることが期待され、sfrxETHの収益向上モデルに似ています。

現在、RWA分野は競争が激化しており、MakerDAOが主導的地位を占めています。しかし、超過担保されたステーブルコインとして、MakerDAOが国債を購入するために使用する資産の割合は限られています。DAIを預けて利息を受け取るユーザーが多すぎると、その利息は国債利率を下回る可能性すらあります。

全体的に見て、TProtocolは機関によるRWA資産の担保貸出モデルを通じて、クリーンな国債トークンの利回りをKYC不要の一般ユーザーに提供します。sfrxETH/frxETHの設計理念を参考にして、TProtocolは基礎国債の利回りを超えるリターンを実現することが期待されています。

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