ステーブルコイン巨頭が暗号化の未来について語る GENIUS法案が業界の変革を助ける可能性

2025-07-11 07:20:46

ステーブルコイン分野のリーダーが見る業界の発展と未来の展望

暗号通貨とブロックチェーン技術が急速に発展する中、Frax Financeの創設者Sam KazemianとAaveの創設者Stani Kulechovは、間違いなくステーブルコイン分野の二人の重要人物です。特別な対話の中で、彼らはステーブルコイン業界の急成長に対する見解、各自のプロジェクトの革新の歴史、そして2022年の暗号市場の変動後における規制の変化に対する見解、特にステーブルコインがどのように業界の焦点となるかについて共有しました。

現在、彼らはGENIUS法案に非常に注目しています。この画期的な立法は、ステーブルコインを合法通貨に引き上げ、ドルのグローバルな枠組みを根本的に変える可能性があります。本記事では、SamとStaniのステーブルコイン市場に対する洞察、彼らがこの法案に期待すること、そしてステーブルコインが未来の金融エコシステムをどのように形成するかについて深く探求します。

ステーブルコイン熱潮と立法風口

現在のステーブルコイン業界の発展状況について尋ねられたSam Kazemianは、興奮の気持ちを隠すことができないと述べました。彼は、さまざまな投資報告やETFブリーフィングが「AI」と「ステーブルコイン」を今日の世界で最もホットな2つの分野として挙げていることを指摘しました。ステーブルコインプロトコルの創設者として、この業界がついに全世界に理解され受け入れられたことに非常に刺激を受けています。

SamはFraxの発展の過程を振り返り、最初の実験的な「混合モデル」から、現在では政策立案者が立法を支持する意欲を持つ「法定デジタルドル」への道に至るまで、この変化は非常に大きい。

スタニ・クレチョフも同様の感情を表明しました。彼は、ステーブルコインが非常に直感的で理解しやすいツールであると強調しました。特に、世界中で金融の混乱や法定通貨の価値が下がっている地域では、ステーブルコインが提供する金融の安定性は、現地通貨よりもはるかに魅力的です。

Staniは、西洋諸国においても、ステーブルコインの価値は「安定性」そのものだけでなく、それがDeFiの収益性を主流のユーザーが理解し、利用できるものに変えることにあると指摘しています。これは、金融テクノロジーが「紙幣→デジタル通貨→チェーン上の資産」という自然な進化を遂げ、越境価値の移転の新しいパラダイムを開くことを意味しています。

ステーブルコインが米ドルに与える影響

ステーブルコインがグローバルな通貨システムにおけるドルの地位にどのように影響するかについて、Sam Kazemianはステーブルコインは実際にはドルの「拡張体」であり、ドルの影響力のグローバルな延長であると考えています。彼はステーブルコインの発展を二つの段階に分けています。第一段階は「非中央集権的アルゴリズムステーブルコイン」の理想であり、最終的には崩壊に終わりました。第二段階は現在入っている現実主義の段階であり、アメリカ政府の承認を得て、ステーブルコインに「ドルの法定資格」を持たせることです。

Samは、GENIUS法案の革命的な点は、初めてステーブルコインが"米ドルの法定資格"を持つことを可能にしたことだと強調しています。米国財務省がある準拠トークンを米ドルと同等と認めると、それは世界中のすべての米ドルを受け入れる銀行に受け入れられ、単なるチェーン上の"デジタル資産"ではなく、法律的には"米ドル"となります。

Stani Kulechovは、取引決済手段としてのドルがシンプルで効果的であり、インターネットの普及がかえって世界的なドル取引を拡大させたことを指摘しました。彼は、将来的にはステーブルコインも同様の状況になると予測しています。なぜなら、インターネットの普及範囲はさらに広がるからです。Staniは、より分散化されたシステムを実現するには時間と広範な採用が必要であり、これは長期的なプロセスであると考えています。

Staniは、今後2-3年以内に、ステーブルコインがオンチェーンで最大の資産クラスになると予測しており、5-7年以内には、証券トークンがステーブルコインと暗号ネイティブ資産の合計を超えると考えています。従来の資産のオンチェーン化はRWA（リアルワールドアセット）に利益をもたらし、主に米ドルで評価されるため、米ドル決済取引の概念が強化されますが、必ずしも未来の金融システムの最終形態ではありません。

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証券型トークンの未来

スタニは、証券型トークンがオンチェーンで最大の資産クラスになるという彼の見解をさらに詳しく説明しました。彼は、RWA（現実世界の資産）が実際には証券型トークンを含むことを指摘し、その範囲は上場企業の株式、プライベートエクイティ、債務商品、そして将来的に可能性のある構造化金融商品にわたると述べました。

スタニは、オンチェーンの金利ツールが成熟するにつれて、より高い収益とより複雑なリスク階層を持つ伝統的な資産もオンチェーンに持ち込まれると考えています。DeFiは、これらの資産を「クローズド」な金融構造から解放し、直接オンチェーンで価格設定や取引を行うことができる、グローバルにアクセス可能な流動性ネットワークを提供します。これにより、全体の資本市場構造が再構築されるでしょう。

GENIUS法の核心的な影響

サム・カゼミアンは、GENIUS法案がもたらす可能性のある機会について詳しく説明しました。彼は、この法案が初めて非特許銀行が厳格な規定の下でM1通貨を発行することを許可することになると指摘しました。これらの規定では、ステーブルコインは、マネーマーケットファンド証券、国債、連邦準備制度のリバースレポ、およびFDIC保険の預金証明書などの高い安全性を持つ資産によって裏付けられる必要があります。

Samは、FRXUSDが最初の支払いステーブルコインの特許を取得するために努力していると明らかにしました。彼は、この発展は現在市場に完全に価格設定されていないと考えており、今後数ヶ月の間に銀行が合法的なステーブルコインを発行することに関するさらなる情報に伴って徐々に認識される可能性があると述べています。

スタニ・クレチョフは、GENIUS法案が明確で包括的なルールを設定することが重要であり、過度な慎重さがイノベーターを退かせてはならないと強調しました。幸運なことに、現在、暗号業界にはこのプロセスを推進するために努力している非常に専門的な立法代表がいます。

ステーブルコイン間の関係

将来のステーブルコイン間の競争問題について、Stani Kulechovはこれは「競争」ではなく、異なる「支払いチャネル」または「トラック」であると考えています。彼は、Aaveエコシステム内で、多くのユーザーのステーブルコインの保有期間が6ヶ月を超えていることを指摘しており、これはそれらが単なる流通媒介ではなく、長期的な価値保存手段でもあることを示しています。

サム・カゼミアンはこの見解に同意し、デジタルドルはゼロサムゲームではないと考えています。彼は、世界のM1市場の規模が20兆ドルであり、現在のオンチェーンステーブルコインの総時価総額がわずか1%を占めていることを指摘し、これは業界全体の浸透率が依然として極めて低いことを示しています。サムは、将来的にはますます多くの規制に準拠したステーブルコインがDeFiに参加し、デジタルドルシステム全体がより多様で堅牢になると信じています。

FraxとAaveの成長戦略

SamはFraxの最近の戦略的調整について説明し、L2からL1へのシフトを行い、既存のガバナンストークンFXSを再構築しました。彼は、Fraxの全体的な構造が「アルゴリズムステーブルコインプロトコル」から「デジタルドル発行+決済ネットワーク」へと変化したと述べました。Samはこの変化を「Libraの青写真の正しいバージョン」と呼び、「コンプライアンスに基づいたドル発行」を目指し、Fraxtalという高性能EVMチェーン上でステーブルコインの発行、クロスチェーン決済および価値移転を実現しています。

StaniはAave V4の「統一流動性アーキテクチャ」を紹介しました。彼は、V4が「流動性ハブ + リスクブランチ」の設計を導入し、異なる資産クラスが異なる「ブランチマーケット」に割り当てられる一方で、「ハブ」を通じて流動性が集中管理されることを説明しました。これにより、ユーザーエクスペリエンスが簡素化され、資金の利用効率が向上し、同時にシステムリスクが効果的に隔離されます。