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米国債危機とスタグフレーションへの懸念 市場は防御戦略に転向
経済データと矛盾する異常な市場シグナル
今週の金融市場にはいくつかの異常な状況が見られました。主な内容は次の通りです:
株式、債券、為替の三重ダメージ: 米国株は激しく変動し、S&P500指数は週内で5%の上昇を達成しました。米国の10年国債利回りは4.47%の高水準に急上昇しました。ドル指数は珍しく100の大台を下回りました。
リスク回避資産の分化: 現物金は3200ドル/オンス以上の新高値を突破し、週内で5%以上の上昇幅を記録。円やスイスフランなどの伝統的なリスク回避通貨が強含み、ドルのリスク回避地位が揺らいでいる。
経済データの矛盾:CPIデータが予想外に下落したが、コアインフレは依然として頑固である。PPIは前月比で0.4%減少し、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを反映している。現在のデータは新たな関税の影響をまだ反映しておらず、市場はこれに対してより悲観的に反応している。
流動性危機の顕在化: 長期債券の売却が担保の価値の減少を引き起こし、ヘッジファンドは売却を余儀なくされ、螺旋効果を生じる。レポ市場のBGCRとSOFRの利ざやが拡大し、担保の資金調達コストが急上昇し、流動性の階層化が強まる。
政策と外部リスク: 関税政策に部分的な調整があり、中国に対する関税は145%に上昇し、中国は125%に対抗措置を取った。2025年には約9兆ドルの米国債が満期を迎え、再融資の圧力に直面する。外国の保有者が売却すれば、流動性の圧力が一層強まるだろう。
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?
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市場は防御的なロジックに移行し、重要な指標に注目
来週の展望として、市場は以下のトレンドを継続する可能性があります:
ドルの信用への疑念が高まり、資金は引き続き金、円、スイスフランなどの非ドル避難資産に移行している。
スタグフレーション取引ロジックが主導し、長期米国債と高レバレッジの株式資産が売却リスクに直面している。
注目すべき指標には: 米国債の流動性(、10年国債利回りが5%を突破するか)、中国の債券保有状況、日本銀行の為替介入、高利回り債の利差などが含まれます。
暗号通貨の短期的な上昇力が不足しているため、中立的な態度を維持することをお勧めします。
関税政策がさらに緩和されれば、リスク嗜好を高める可能性があります。もし米国債の利回りが5%を突破すれば、海外の保有者が引き続き売却することを排除できず、より深刻な信用危機を引き起こす可能性があります。
! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?
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全体的に見ると、現在の市場は「インフレ懸念」から「ドル信用危機＋スタグフレーション」という二重の衝撃に移行しており、従来の株式と債券の逆相関性は徐々に失効してきていますので、警戒を怠らないことが必要です。投資家はスタグフレーションのパターンの進展、米国債の流動性危機、ドルの弱さが世界市場に与える影響などの重要な要因に注目し、資産配分戦略を適宜調整することをお勧めします。