アルゴリズムのステーブルコインはアメリカの規制禁止令に直面する可能性がある

テラ/USTアルゴリズムのステーブルコインシステムの崩壊に伴い、アメリカ政府はステーブルコインに対する規制を強化しました。最近、アメリカ合衆国下院はテラUSD（UST）のようなアルゴリズムのステーブルコインを禁止することを目的としたステーブルコイン法案を提出しました。

この法案の草案は、新しい「内生抵当ステーブルコイン」を発行または創造することが違法行為と見なされることを明確に示しています。この定義は、一定の通貨価値で変換、償還、または買い戻しが可能であり、同じ創造者の別のデジタル資産に依存してその固定価格を維持するステーブルコインを含みます。

"内生抵押ステーブルコイン"は通常、発行者が作成した担保（例えば、ガバナンストークン）を使用してステーブルコインを発行することを指します。このメカニズムは、ブルマーケットでは担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性があり、ベアマーケットでは清算とデススパイラルを引き起こす可能性があります。規制当局はこのメカニズムに大きなリスクがあると考えています。

以下は影響を受ける可能性のあるステーブルコインの種類です：

1. 過剰担保型：SynthetixのsUSDのように、ガバナンストークンSNXを担保として使用し、400%の担保率でステーブルコインを発行します。

2. Terraに似たメカニズム：Neutrino ProtocolのUSDNは、Terraと似たメカニズムを持ち、価格は長期間1ドルを下回っています。

3. 一部のアルゴリズムのステーブルコイン：例えばFraxは、現在の担保率が92.5%に達しているが、そのメカニズムは法案の禁止事項の定義に適合する可能性がある。

注目すべきは、USDDのような本来似ているステーブルコインが、担保の十分さと多様性により、この問題を回避できた可能性があることです。

法定通貨を担保とするステーブルコインについて、この法案は合法的な発行ルートを提供しています。銀行または信用組合は、規制機関の監督の下で自らのステーブルコインを発行できます。非銀行発行者は、連邦準備制度が設けたプロセスを通じて承認を申請する必要があります。

他の分散型ステーブルコイン、例えばMakerDAOのDAIやLiquityのLUSDは、主にETHなどの分散型資産を担保として使用しており、内生的担保ステーブルコインの範疇には含まれない可能性があります。しかし、現在のところ、米国下院におけるそれらの認定が合法であるかどうかは不明です。

全体的に見て、この法案はFraxやsUSDなどの比較的安全な分散型ステーブルコインに影響を与える可能性があります。中央集権型ステーブルコインに関しては、法案は規制当局を明確にし、銀行が自らのステーブルコインを発行することがより一般的になる可能性があります。

注意すべきは、この法案は現在まだ草案段階にあり、早ければ来週に議論が行われる可能性があり、内容が変わる可能性があるということです。実際に施行されるには一定の時間が必要です。規制政策が徐々に明確になるにつれて、ステーブルコイン市場は新たな変革と調整を迎える可能性があります。