暗号資産市場週報：経済データが予想を上回り市場を押し上げるが、長期的な調整要因は依然として存在する

今週のビットコインは80708.21米ドルで始まり、82562.57米ドルで終わり、週全体で2.31%上昇し、振幅は10.86%、取引量は先週よりも引き続き減少しました。ビットコイン価格は下降トンネル内で動いており、わずかに反発しています。

アメリカが発表したCPIデータは予想を少し上回り、ロシアとウクライナの紛争にも緩和の兆しが見られ、これらの要因が米国株式市場とビットコイン市場に一時的な息抜きをもたらしました。

しかし、米国株式市場の評価は依然として下落の底を探る段階にあり、歴史的データは依然として下方の余地があることを示しています。評価の低下を引き起こす根本的な原因である関税政策の混乱は、インフレを引き起こす可能性があり、その結果、米国経済が"スタグフレーション"に陥るという懸念はまだ解消されていません。政策の不確実性と経済の見通しの不明確さは、"スタグフレーション"への懸念を消散させることを難しくしており、持続時間が長くなるほど、評価の引き下げ余地は大きくなります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な態度を持っている理由です。

マクロ経済データの解釈

今週、アメリカは2月のCPIデータを発表しました。季節調整されていないCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%を下回りました。季節調整後のCPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%を下回りました。このデータは先週の雇用データによる市場の恐慌を緩和し、市場に一時的な安息をもたらしました。

この影響を受けて、米国株は若干回復したが、全体としては依然として下落傾向にある。ナスダック指数は250日線の下にあり、週の下落幅は2.43%に縮小された；S&P 500指数は250日線以上に回復した；ダウ平均指数は3.07%下落し、250日線に近づいている。

アメリカのミシガン大学が発表した3月の消費者信頼感指数の初値は57.9で、市場予想の63.1を大きく下回り、前回値の64.7からも大幅に低下しました。また、1年後のインフレ率の予想初値は4.9%に上昇し、予想の4.2%を上回りました。これは、アメリカの消費者が経済の見通しに対する懸念を強めていることを示しています。

金曜日、世界の株式市場は一般的に反発し、主にロシアとウクライナの紛争が緩和される見込みのニュースから恩恵を受けています。双方は30日間の停戦合意を結ぶことを計画しています。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

市場評価分析

現在の米国株式市場の調整の本質は、利下げ期待における評価の調整です。S&P 500指数のシラーP/Eレシオ（CAPE）は12月に37.80倍の高値に達し、2021年11月に記録された38.71倍の近年の高値に近づいています。この高評価には、貿易政策の改善とAI産業の急成長に対する期待が含まれています。しかし、最近のAI成長期待が挫折し、関税政策やリストラが経済成長期待を打撃したため、市場はこれほど高い評価を維持することが難しくなり、新たなバランスを求めて下方に移行し始めています。

現在、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズ指数の最大下落率はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達し、いずれも「市場修正」ゾーン（10%-20%の下落）に入っています。S&P 500指数のシラーPERは現在34.75倍で、高値から8.07%下落しています。過去20年の歴史的な傾向に基づくと、32.89倍までさらに下落すると5%以上の下落があり、平均27.25倍に戻ると21%以上の調整余地が残ります。

市場が不安定な中で、リスク回避の感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスを突破しました。ドル指数は最近の安値を記録した後、わずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物米国債の利回りは0.37%上昇しました。これは、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底値を狙う動きに転じていることを示しています。

暗号通貨市場のダイナミクス

今週の暗号資産市場の資金の流れは双方向の傾向を示しています。ビットコイン現物ETFは8.42億ドルの純流出を記録し、イーサリアム現物ETFは1.84億ドルの純流出がありましたが、ステーブルコインは12.64億ドルの純流入がありました。ETF資金が流出しているにもかかわらず、既存の資金が取引所に流入し、買い圧力に転換され、ビットコイン価格は83000ドル付近に戻りました。

短期投資家グループは現在、平均9%の損失を抱えており、その中には多くのETF保有者が含まれています。これらの投資家は、この下落の引き金となった力であり、主要な損失の負担者でもあり、今後の市場では引き続き圧力に直面する可能性があります。

長期保有者は、ここ3週間の下落の中で、減持から増持に転じ、約10万枚のビットコインを追加購入しました。大口投資家（クジラ）も約6万枚を増持し、コストは8万ドル以下です。この2つのグループは、長期市場でしばしば優れたパフォーマンスを示し、市場の安定装置としての役割も果たします。

市場サイクル指標EMC BTC Cycle Metricsによると、現在の値は0.375であり、市場は上昇中継期にあることを示しています。

全体的に見て、最近の経済データが若干改善したにもかかわらず、市場調整を促す根本的な要因はまだ排除されていません。今後2か月間で、ビットコインは73000ドル付近まで下落する可能性があります。投資家はマクロ経済データ、政策の動向、および機関資金の流れに注意を払い、市場の変動に慎重に対処するべきです。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)