frxETH TVL下落の裏側:LSD市場の新たな変数

最近、イーサリアムの流動的ステーキング派生品（LSD）において最も高い収益を提供する選択肢として、Frax Financeが提供するfrxETHがTVLの大幅な減少を示しています。過去3ヶ月で、frxETHのTVLは約10万ETH減少しました。本記事では、この現象の背後にある原因と、それがETHのステーキング市場の競争状況に与える影響について探ります。

! frxETH TVLが急落、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

frxETHの紹介

frxETHはFrax Financeによって導入されたEthereumデリバティブで、ETHを直接ステーキングすることによって生成されます。これには二つのトークンデザイン（frxETHとsfrxETH）が採用されており、このデザインによりsfrxETHは現在最も高い利回りのETH LSD製品となっています。従来のステーキング収益に加えて、frxETHの他のアプリケーションシナリオもsfrxETHの年率収益率（APY）を向上させることができます。2022年11月に導入されて以来、sfrxETHの利回りは他の主流LSD製品を大きく上回っています。

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TVLの低下の主な理由

収益率の優位性が明らかであるにもかかわらず、frxETHのTVLは大幅に減少しました。その主な理由は、再ステーキングの波が起こったことです。Eigenlayerなどのプラットフォームは、ETHをロックしているユーザーに追加の報酬ポイントを提供し、大量の資金を引き寄せました。データによると、frxETHのTVLのピークは、Eigenlayerが入金をオープンしたタイミング（2月5日）にちょうど重なっています。

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frxETHとsfrxETHのイールドバランス

Frax Financeは、frxETHユーザーがお金を稼ぐための2つの主要な方法を提供しています。

1. frxETHをCurveのfrxETH/ETH流動性プールに入金して、LP利回りを獲得します。
2. frxETHを再度sfrxETHとしてステーキングし、追加のステーキング収益を得る。

この2つの選択肢は、収益率の違いによってダイナミックなバランスを形成し、2つの方法の収益率が常に近いレベルに保たれます。6月12日現在、CurveのfrxETH/ETH流動性プールの収益率は2.72%であり、sfrxETHの収益率は3.42%です。

LSD市場の競争環境の変化

ポイント報酬は一時的なインセンティブ手段として、多くのユーザーを短期間で引きつけることができますが、長期的には持続可能ではありません。各LSDプロジェクトは、より持続的な競争優位性を模索しています。Frax Financeは、frxETH v2にネイティブな再ステーキングサービスを導入する計画を立てており、長期的なインセンティブプログラムとしてFloxメカニズムを設計しました。

Fraxtal:Frax Financeの新たなベンチャー

FraxtalはFrax Financeが展開したL2ネットワークで、モジュラーRollupブロックチェーンです。以下の特徴があります：

• EVMの互換性
• モジュール化されたRollupアーキテクチャ
• ブロックスペースインセンティブ（Flox）
• frxETHをGas支払いトークンとして使用する

Fraxtalの導入はfrxETHに新しいアプリケーションシーンと需要をもたらす可能性があります。

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frxETH v2の新機能

frxETH v2では、以下のような新機能が導入されます。

• 分散型バリデーター
• より高いノード資本効率
• ノードオペレーターのパフォーマンスインセンティブ

さらに、FraxtalはGas料金としてfrxETHを使用しており、この設計はsfrxETHの年利回りを向上させることが期待されています。

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現在TVLの低下という課題に直面しているにもかかわらず、frxETHはその革新的なデザインと今後の新機能によって、将来的なLSD市場で重要な地位を占める可能性があります。市場環境の変化と新機能の導入に伴い、frxETHがEthereumのLSD分野でダークホースとなるかどうかは、市場参加者が引き続き注目すべき点です。