2025年上半期の振り返り：暗号資産市場のレジリエンスが際立ち、下半期の潜在力は巨大

2025年上半期、世界の金融市場は複数の課題に直面しています。金利引き下げの期待が遅れ、地政学的な不安定さという二重の圧力の中で、ほとんどの資産クラスは不調を示しました。しかし、ビットコインを代表とする暗号化市場は驚くべきレジリエンスを示し、外部からの衝撃に成功裏に耐えただけでなく、かなりの成長を遂げました。このようなパフォーマンスは、新興資産クラスとしての暗号資産の独自の魅力と可能性を際立たせています。下半期の幕が開くにあたり、市場にはどのような重要な要因が育まれており、暗号市場のさらなる発展を促進する新たなエンジンとなる可能性があるのでしょうか？

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経済情勢：ソフトランディングとスタグフレーションリスクの共存

年初時、アメリカ経済が深刻な不況を経験するとの一般的な予想がありました。しかし実際の状況は、経済が「ソフトランディング」を示しています。雇用市場は比較的安定しており、5月の非農業部門雇用者数は13.9万人増加し、失業率は4.2%、賃金は前年同月比で3.9%増加しました。これらのデータは、労働市場が減速しているものの、全体としては依然として健康であることを示しています。インフレの面では、6月のコアCPIは前年同月比で2.7%増加し、前回よりやや減少し、関税政策の影響はまだ明確に反映されていません。

しかし、スタグフレーションのリスクが高まっています。ある金融機関は2025年のアメリカのGDP成長率の予想を2%から1.3%に引き下げ、関税政策がインフレを押し上げ、成長を抑制し、経済を「スタグフレーション」の困難に陥れる可能性があると警告しています。FRB内部では利下げの道筋について意見が分かれており、インフレと成長の矛盾を反映しています。早すぎる利下げはインフレを悪化させる可能性があり、行動が遅すぎると経済の後退を加速させる可能性があります。

関税の滞後影響は重要な変数です。今後数ヶ月のインフレデータには「顕著な上昇」が見込まれます。これは、企業が以前に先行して在庫を確保することで短期的な衝撃を緩和した可能性があるためですが、在庫が消化されるにつれて、輸入コストの上昇が最終価格を徐々に押し上げることになります。もしインフレが反発すれば、連邦準備制度は利下げを先延ばしせざるを得ないか、さらには緩和サイクルを停止する可能性があります。

下半期を展望すると、政策の道筋は依然として高い不確実性を持っています。7月の雇用とインフレのデータが重要な意思決定の根拠となります。データがインフレ圧力が制御可能であることを確認すれば、9月の利下げは予定通り行われる可能性があります；もしインフレが予想以上に上昇すれば、市場は「タカ派の遅延」の影響を受ける可能性があり、1970年代のスタグフレーションの状況が再現されることもあります。

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株式市場のパフォーマンス：暗号株が市場をリード

経済データが弱含みであるにもかかわらず、利下げ予想、ステーブルコインの規制突破、そしてテクノロジー株の反発の影響で、米国株式市場は全体的に揺れ動きながら上昇傾向を示しています。6月、S&P 500は4.96%上昇し、ナスダックは5.93%上昇し、何度も歴史的な最高値を更新しました。

暗号関連の株式は特に目を引くパフォーマンスを見せています。ステーブルコインの大手Circleは6月5日にニューヨーク証券取引所に上場し、株価は600％以上急騰し、2025年で最も注目されるフィンテックIPOの一つとなりました。この上昇の背景には、アメリカ合衆国上院が通過させた《GENIUS法案》があり、この法案は初めてステーブルコインに連邦の規制枠組みを確立し、発行機関の準備金要件を明確にし、アルゴリズム安定コインと利息を支払う安定コインを禁止しました。世界第2位のステーブルコイン発行者であるCircleのUSDCは、そのコンプライアンスの利点から機関投資家の第一選択となり、上場後の暴騰は市場が「規制の恩恵」を強く期待していることを反映しています。

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注目すべきは、企業の「株式を発行して暗号資産を購入する」トレンドが、暗号資産と株式の連動ロジックをさらに強化していることです。2025年4月までに、世界で228の上場企業が累計82万枚のビットコインを保有しています。テスラなどのテクノロジー大手は、転換社債を通じてビットコインを増持し、デジタル資産をバランスシートの構造的な配置に組み入れ、新しい資本運用モデルを形成しています。このトレンドは、ビットコインの価格を支えるだけでなく（2025年上半期に10.6%上昇）、暗号資産の合法性と市場での認知度を高めています。

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ビットコインのパフォーマンス：弾力性と成熟の共存

6月、ビットコインは複雑な状況の中でレジリエンスを示しました。中東の状況が一時的にエスカレートし、価格が10万ドルを一時的に下回ったものの、その後すぐに反発し、10万ドル以上に戻り、従来のリスク資産との連動が徐々に薄れてきています。研究によると、機関投資家はETFなどのルートを通じて持ち高を増やし続けており、市場構造とボラティリティの特性を再構築しています。

2025年上半期、暗号資産市場は誕生以来最も深刻なパラダイムシフトを経験している可能性があります。その発展の軌跡はもはや市場の感情や技術指標だけでは定義されず、技術、資金、規制、エコシステムの多方面の協力によって新たな活力を示しています。6月の市場の動きは、この業界が徐々に成熟したデジタル資産インフラに脱皮していることを明確に示しています。

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機関化の波が新たな高みへ達し、世界の暗号資産ETF規模が1.1兆ドルを突破しました。伝統的な金融機関の参加度も質的変化を遂げており、例えばある大手投資銀行がビットコイン担保ローンサービスを提供し始めました。一方で、連邦準備制度の金融政策の転換が市場に新たな変数をもたらすと期待されています。

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規制面では、アメリカの《GENIUS法案》の通過と香港のステーブルコインライセンス制度の確立は、主要な金融センターがデジタル資産のための初歩的なコンプライアンスフレームワークを構築したことを示しています。このような政策の確実性は、より多くの伝統的な資本を引き寄せています。

さらに、アメリカが戦略的なビットコインの備蓄インフラを構築しようとしているとの報道があります。政府は予算中立の方法でビットコインを増やす可能性があります。これは、アメリカ政府が財政赤字や納税者の負担を増やすことなく、内部資金の再編成や支出の節約を通じてビットコインの購入に資金提供を行うことを意味します。

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下半期を見据えて

2025年の中点から振り返ると、暗号資産市場の発展の軌跡は初期の純粋な投機駆動段階とは本質的に異なっています。あるアナリストは、ビットコインの2025年末の目標価格を20万ドルと予測しています。この市場の背後にある主導的なストーリーは、リスク資産との連動から資金流動駆動へと変化しています。ビットコインはアメリカ資産からの資金撤退のための配置ツールとなり、世界的な資本配置とマクロ経済トレンドを反映しています。

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現在のビットコイン価格は10万～12万ドルの高値圏に維持されています。下半期に展望すると、可能な米連邦準備制度の利下げ、企業の暗号採用の継続的な成長、そして規制政策の明確化という複数の好材料がある中で、暗号資産市場は新たな安定した発展期を迎えることが期待されます。2025年下半期は、従来の金融システムとデジタル通貨エコシステムが深く結びつく歴史的な転換期になる可能性が高いです。

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