イーサリアム価格が急上昇し、ステーブルコインと資産トークン化が焦点に

2025年7月、イーサリアムネットワークのETH価格が大幅に約50%上昇しました。投資家の注意はステーブルコイン、資産トークン化、そして機関の採用などの分野に集まっており、これらはイーサリアムが歴史最古のスマートコントラクトプラットフォームとしての核心的な優位性です。

最近通過された法案は、ステーブルコインと全体の暗号資産カテゴリーにとって重要なマイルストーンです。市場構造に関連する立法が国会を通過するにはまだ時間がかかるかもしれませんが、規制当局は他の政策調整を通じてデジタル資産業界の発展を引き続き支援することができます。例えば、暗号投資商品におけるステーキング機能の承認などです。

短期内、暗号資産の評価は変動する可能性がありますが、業界は今後数ヶ月の見通しに対して楽観的な姿勢を保っています。暗号資産は投資家にブロックチェーンの革新に触れる機会を提供すると同時に、従来の資産に対する特定のリスクに対して一定の抵抗力を持つ可能性があります。したがって、ビットコイン、エーテルおよびその他の多くのデジタル資産は引き続き投資家の支持を受けると予想されます。

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7月18日、新しい法案の署名により、アメリカのステーブルコインに包括的な規制の枠組みが提供されました。これは、暗号資産のカテゴリーが新しい段階に入ったことを示しています：公共ブロックチェーン技術は、実験段階から規制された金融システムの中心へと進化しています。ブロックチェーン技術が主流ユーザーに実際的な利益をもたらすかどうかについての議論は一段落し、規制当局は業界が成長する一方で、適切な消費者保護と金融安定のメカニズムを組み込むことを確保する方向に移行しています。

7月、暗号資産市場は新法案の通過により積極的な動きを見せ、同時に有利なマクロ市場条件に支えられました。世界の大部分の地域で株式指数は上昇し、固定収益市場のリターンはアメリカの高利回り企業債券や新興市場債券などの高リスクセクターがリードしました。市場のボラティリティが低下するにつれて、関連する投資戦略のパフォーマンスも非常に良好でした。

時価総額加重の投資可能なデジタル資産指数が15%上昇し、ビットコインの価格は8%増加しました。そして、イーサリアムのETHは今月のスターとなり、価格は49%急騰し、4月初旬の安値以来の累積上昇率は150%以上となりました。

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イーサリアムの優位性が再び浮き彫りに

イーサリアムは時価総額最大のスマートコントラクトプラットフォームであり、ブロックチェーン金融の基盤です。しかし、最近まで、ETHの価格パフォーマンスはビットコインにはるかに劣り、他のスマートコントラクトプラットフォームにも追いついていませんでした。これにより、一部の人々はイーサリアムの開発戦略や業界における競争地位に疑問を抱き始めました。

イーサリアムとETHへの再熱は、ステーブルコイン、資産のトークン化、機関のブロックチェーン採用への市場の関心を反映している可能性があります。これらはイーサリアムの強みです。例えば、Layer 2ネットワークを含むイーサリアムエコシステムは、50%以上のステーブルコイン残高を保持し、約45%のステーブルコイン取引（米ドル価値で計算）を処理しています。

イーサリアムは、依然として分散型金融（DeFi）プロトコルにおける約65％のロックアップ価値の所在地であり、近80％のトークン化された米国債券製品の所在地でもあります。多くの著名企業を含む多くの暗号プロジェクトを構築している機関にとって、イーサリアムは常に第一選択のネットワークです。

ステーブルコインとトークン化資産の採用が増加することで、イーサリアムや他のスマートコントラクトプラットフォームに恩恵をもたらすでしょう。ある見解では、ステーブルコインはより低いコスト、より迅速な決済時間、そしてより高い透明性を通じて、世界の決済業界の特定の分野を覆す可能性があるとされています。

ステーブルコイン関連の収入には2種類あります。一つはステーブルコイン発行者が得る純利ざや（NIM）、もう一つは取引を処理するブロックチェーンが得る取引手数料です。イーサリアムはステーブルコイン分野で先行しているため、そのエコシステムはステーブルコインの採用の増加から高い取引手数料で利益を得るようです。

トークン化（従来の資産をブロックチェーンに載せるプロセス）も同様です。現在、トークン化された資産の市場規模は小さい（約120億ドル）ですが、成長の潜在能力は巨大です。トークン化されたアメリカ国債は現在最大のトークン化資産カテゴリであり、イーサリアムは市場のリーダーです。代替資産分野では、一部の大手金融機関が最近、チェーン上の信用ファンドを立ち上げました。

さらに、トークン化された株式市場は小さいながらも成長しています：いくつかの取引プラットフォームは、プライベート企業のトークン化された株式を提供しており、また、株式をイーサリアム上でトークン化することを計画しているプラットフォームもあります。これらの新しい製品のほとんどは、イーサリアムのエコシステム内で運営されています。

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ETH取引製品が好まれている

投資家のイーサリアムへの関心が、現物ETH上場取引所取引商品（ETP）への大量の純流入をもたらしました。7月、米国で上場された現物ETH ETPの純流入は540億ドルであり、これはこれらの製品が昨年発売されて以来、最大の単月純流入です。

現在、ETH ETPは約215億ドルの資産を保有しており、これは約600万枚のETHに相当し、総流通量の約5%を占めています。規制当局のトレーダーのポジションレポートデータによると、推定で10億から20億ドルのETH ETPの純流入はヘッジファンドの「ベース取引」から来ており、残りは長期資本です。

いくつかの上場企業もETHを蓄積し、株式ツールを通じてトークンの使用権を取得し始めています。ETHを最も保有している2つの「暗号資産管理会社」は合計で100万ETH以上を保有しており、総価値は39億ドルです。

別の上場企業は7月下旬に、普通株式と優先株式の発行を通じて20億ドルを調達し、追加でETHを購入する計画を発表しました（同社は現在約7万ETHを保有しており、価値は約2.5億ドルです）。ETH ETP製品の純流入に加えて、イーサリアム企業資金管理会社からの購入圧力も価格上昇を促進した可能性があります。

さらに、イーサリアムは今月の暗号通貨デリバティブ市場でのシェアが増加しており、市場におけるこの資産への投機的関心が高まっていることを示しています。従来の先物市場では、ETH先物の未決済建玉(OI)はビットコイン(BTC)先物未決済建玉の約40％に増加しました。永続先物契約においては、ETHの未決済建玉数はビットコイン(BTC)の未決済建玉数の約65％に増加しました。今月、エーテル永続先物の取引量もビットコイン永続先物を上回りました。

7月の大部分でETHが注目を集めていたにもかかわらず、ビットコイン投資商品も投資家からの安定した需要を受け続けています。アメリカで上場されている現物ビットコインETPの純流入額は600億ドルに達し、現在130万枚のビットコインを保有していると推定されています。複数の上場企業もビットコイン資金管理戦略を拡張しました。市場のリーダーは、さらなるビットコイン購入のために25億ドルの新しい優先株を発行しました。

さらに、ビットコインの初期の先駆者であり、あるブロックチェーン会社のCEOは、新しいビットコイン資金管理戦略会社を設立することを発表しました。この会社は、創業者や他の初期採用者のビットコインを資本として使用し、株式を調達します。これは、ある金融サービス会社が別の資金管理会社のために組織したSPAC（特別目的買収会社）取引と非常に似ています。

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暗号資産市場は軒並み上昇している

7月、暗号資産市場の各セクターの評価が上昇しました。暗号資産セクターの観点から見ると、最も良いパフォーマンスを示したのはスマートコントラクトセクター（ETHの49%の上昇による）であり、最も悪いパフォーマンスを示したのは人工知能セクターであり、少数のトークンの特殊な弱さに引きずられました。7月の間、多くの暗号資産の先物未決済量と資金調達率（レバレッジロングポジションの資金コスト）が上昇し、投資家のリスク選好が強まり、投機的なロングポジションが増加していることを示しています。

強力なリターンを経た後、評価はある程度の調整または横ばいを見せる可能性があります。最近の法案の通過は暗号資産カテゴリにとって重要な好材料であり、絶対的かつリスク調整後のリターンを押し上げました。議会は暗号市場構造の立法も検討しており、下院の関連法案は7月17日に両党の支持を受けて通過しました。しかし、上院は自身の市場構造立法のバージョンを審議中であり、9月前には明確な進展が見込まれていません。したがって、短期的には暗号資産の評価上昇を支持する立法の触媒は少ない可能性があります。

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まとめ

それにもかかわらず、業界は今後数ヶ月の暗号資産の見通しに非常に楽観的です。まず、立法がなくても、規制の追い風が依然として存在しています。例えば、政府は最近、デジタル資産に関する詳細な報告書を発表し、米国のデジタル資産業界を支援するための94項目の具体的な提案を示しました。そのうち60項目は規制機関の管轄に属し（残りの34項目は議会または議会と規制機関の共同行動を必要とします）、規制機関の支援により、暗号投資商品（ステーキング機能やより広範な現物暗号ETPなど）が新たな資本をこの資産クラスに引き付ける可能性があります。

次に、マクロ環境は引き続き暗号資産にとって好材料となると予想されます。これらの資産は投資家にブロックチェーンの革新に触れる機会を提供し、同時に伝統的な資産の特定のリスク（例えば、米ドルの継続的な弱さ）に対して一定の免疫力を持っています。7月に通過した暗号関連の立法に加えて、政府は今後10年間の大規模な連邦予算赤字をロックする法案にも署名しました。

政府はまた、金利を引き下げることを希望していると明言し、米ドルの弱体化がアメリカの製造業にとって好材料であると強調し、さまざまな製品と貿易相手国に対する関税を引き上げました。大規模な予算赤字と低い実質金利は、特に政府の暗黙の支援を受けている場合に、米ドルの価値を引き続き押し下げる可能性があります。ビットコインやエーテルのような希少なデジタル商品は、これにより恩恵を受ける可能性があり、米ドルの継続的な弱体化リスクに直面する投資ポートフォリオの一部としてヘッジツールの役割を果たすことができます。

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