ステーブルコイン決済：グローバルな金融取引の枠組みを再構築する

グローバル金融システムは深刻な変革を経験しています。従来の決済ネットワークはインフラが老朽化し、決済サイクルが長く、費用が高額であるため、ステーブルコインの全面的な挑戦に直面しています。ステーブルコインは、価値の国境を越えた流動モデル、企業取引のパラダイム、個人が金融サービスを利用する方法を革新しています。

近年、ステーブルコインの発展は急速で、全球的な支払いの重要な基盤インフラとなっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業資金の流れに取り入れています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品などの新興金融ツールまで、ステーブルコインの利用の便利さが大幅に向上しました。

本報告は、技術とビジネスの二重の観点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形作る主要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心的なインフラ、およびその応用を推進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、グローバル経済プロセスに統合される中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を理解するためには、まず従来の支払いソリューションを見直す必要があります。これらの従来のシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア支払いなどが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの支払いチャネル、例えば ACH や SWIFT のインフラは 20 世紀 70 年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今ではこれらのグローバルな支払いインフラは大部分が時代遅れであり、高度に分断されています。全体的に見て、これらの支払い方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24 時間体制の決済ができないこと、そしてバックエンドのプログラムが複雑であるといった問題に悩まされています。また、これらはしばしば（料金がかかる）身分確認、貸付、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不必要な追加サービスが束ねられています。

ステーブルコイン支払いはこれらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した決済は支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間のステップを減少させ、資金の流れをリアルタイムで可視化し、決済時間を短縮し、コストを削減しました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：仲介を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスでき、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、4つの技術スタックレイヤーに細分化されます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな支払いサービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した出入金支払い機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な決済処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている有名な企業には、

• ストライプ：従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな決済に使用。
• MetaMask：直接法定通貨の交換機能は提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio：45万のアクティブウォレットと6000のマーチャント。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopifyマーチャントが暗号通貨で決済し、USDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに即座に変換できる。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことも許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は明確に2つのカテゴリに分けることができます（一定の重複があります）

1）開発者向けの決済ゲートウェイ；2）消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、通常、どちらか一方に重点を置き、その結果、コア製品、ユーザーエクスペリエンス、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、企業にサービスを提供することを目的としています。通常、アプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して、自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想アカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• BVNK：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインを簡単に統合できます。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供する加盟店サービスもあります。年換算取引額は100億米ドルを超え、年成長率200%、評価額は7.5億米ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron ：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、世界的な出入金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズされた決済ワークフロー（定期支払い、請求書の発行またはオンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• Juicyway：企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIの一連を提供し、サポートされる通貨にはナイジェリアナイラ（NGN）、カナダドル（CAD）、米ドル（USD）、テザー（USDT）、米ドルコイン（USDC）が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこの簡単な支払い体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• Decaf：オンチェーンバンキングプラットフォームで、184か国以上での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地の通路と提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、Solana開発者の中で高い評価を得ている。
• Meso：入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ないです。Mesoは、Apple Payを使用してUSDCを購入することもサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo：Venmo のステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用することができます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商業者で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する決済カードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク（VisaやMastercardなど）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を自動的に法定通貨に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しており、主に取引額から手数料を得て香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています; 2024年7月には取引額が$30Mに達します。
• Raincards：アメリカの発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど多くの企業のカードをサポートし、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自身のチェーン上の資産（例：USDC）を使って出張費、事務用品、その他の日常業務の費用を支払うためのUSDC企業カードを発行しました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記2社と類似しており、ethsign、safepalなどの企業のカード発行をサポートしています； スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供していますが、全チェーン取引はサポートされておらず、arbitrumへの入金のみ可能です。 成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast：Solana上で急速に成長しているUカードで、現在1万枚以上のカードを発行しており、5-6千の月間アクティブユーザーがいます。2024年12月の取引量は$7m、収入は$200kです。
• 1Money：ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発売し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版ではまだデータはありません。

暗号通貨カードの提供者は多数存在し、彼らは主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供することで、ユーザーが暗号通貨カードを利用する積極性を高めています。

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2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのタイプをカバーしています：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズを満たします。
• Ramp Network：150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に対して入金および出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）およびコンプライアンス要件を処理し、入金および出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay：法定通貨と暗号資産間の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、コーディネーションAPIと発行APIが含まれます。前者は企業がさまざまなステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行することをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省および財務省と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale ：Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でのコンプライアンスライセンスを持ち、提携企業はKYB（企業確認）を通過する必要があり、ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンのOGであり、Bridgeと比べて投資者の裏付けやBDはやや劣ります。
• Perena ：Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを低下させました。Numeraire は「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USD* が中心的な準備資産として、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」として機能します。このメカニズムにより、さまざまな資産や法域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、それぞれのステーブルコインは USD* と類似の「スポーク」として接続されます。このシステム構造により、Numeraire は深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインは USD* を介して相互運用性を持ち、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。